Cosmos LSM：クロスチェーンDeFiの触媒、流動性ステーキングのモジュラー型ソリューション
TechFlow厳選深潮セレクト
Cosmos LSM：クロスチェーンDeFiの触媒、流動性ステーキングのモジュラー型ソリューション
本稿では、CosmosのLiquid Staking Module（LSM）およびその相互作用の影響と、モジュラーエコシステム発展の見通しについて考察する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：New Order
編集：TechFlow
Cosmosのアプリケーションチェーンは、従来のアプリケーショナルチェーンにおける重要な進化であり、分散型アプリケーション（dApps）の構築・展開・利用方法を根本的に変えるものとなる。すでにdYdXのような高度なアプリケーションが自らのアプリケーションチェーンへ移行し始めている。特定のアプリケーションに特化したチェーンへの移行による利点は、Cosmos Liquid Staking Module（LSM）によって解放される流動性と革新の波によりさらに拡大する。この流動性の爆発的増加は既存アプリケーションの効率性を高めると同時に、SeiやBerachain、Cantoといった新興エコシステムの急速な拡大を促進する。
本稿では、Cosmos Liquid Staking Module（LSM）およびその相互作用の影響、そしてモジュール型エコシステムの将来について考察する。
流動性质押のモジュール型ソリューション
あらゆる分散型ネットワークやアプリケーションにとって、一貫性があり、利用可能で、深みのある資産流動性は極めて重要である。DeFiプロトコルやアプリケーションの分析においては、流動性はしばしば厳密な財務指標としてのみ評価されるが、
実際にはその意義はそれ以上に広範囲に及ぶ。イーサリアムのようなネットワークの合意形成を担保するには、信頼を表す資産（たとえばETH）が自由に譲渡・利用可能である必要がある。もしイーサリアムに十分な流動性がなければ、効果的な非中央集権化も難しくなり、ブロック検証などのサービスに対して参加者に適切な報酬を提供することもできなくなるだろう。現在、イーサリアムコミュニティはグローバルな流動性を持つETH市場の恩恵を受け、それがネットワークとしての成長を直接後押ししている。
LidoやRocket PoolなどのLiquid Staking Derivatives（LSD）は、こうした流動性を生み出す主要な原動力となっている。
Cosmosエコシステムは過去2年間で急速に成長してきた。現在、数十のアプリケーションチェーンがIBCを通じて相互接続され、スケーラブルな方法で価値と情報を交換できるようになっている。しかし、Cosmosエコシステムはイーサリアムほどには流動性やLSDの普及を経験していない。
現行の仕組みでは、アンステーク時の待機期間が存在するため、大規模な流動性提供者が流動性ソリューションに乗り換えるインセンティブが薄れている。これにより金融アプリケーションの可能性が制限され、クロスゾーンでの共有セキュリティのような革新的なアイデアの実現も妨げられている。このようなLSDの相互運用性の欠如は、モジュール型アーキテクチャおよびセキュリティ保証プロセスの結果である。
Cosmos Liquid Staking Module（LSM）は、こうした問題を解決するために設計されたものである。
LSMはCosmos SDKのモジュール型コンポーネントとして設計されており、すべてのCosmosチェーンがLSMを実装可能である。LSMを利用することで、Cosmosエコシステムのユーザーは継続的なアンステーク・再委任・転送を必要とせずに、クロスチェーン資産をステーキングできるようになる。その結果、ステーキング済みトークンが接続された各ゾーン間で真に流動的になる。LSMを通じて、Cosmosは複数のCosmosゾーンにまたがってアプリケーションを保護できる繁栄したLSDエコシステムを構築でき、イーサリアムや他のL1ネットワーク上のLSDと同様のユーザーエクスペリエンスを提供できるようになる。
LSMがCosmos LSDエコシステムを起動する
もしLSMがCosmos SDKに実装されれば、今年中に実現すると予想される。それが実現すれば、その影響は即座に現れる。LSDプロバイダーおよびバリデータにとっては、実装後にガバナンスおよびステーキング面でのいくつかの改善が開放される。Cosmos上のアプリケーションは、アンステークを行わずにステーキング資産を流動資産に変換できるようになる。Interchain Accounts（IA）標準とIBCを使用することで、これらのステーキングに関連するガバナンス権は任意のチェーンまたはバリデータに譲渡可能となる。これは一体何を意味するのか？
-
新たなガバナンスマーケットとプリミティブ：IA/IBCを介したマルチゾーンガバナンス委任により、高度に相互運用可能なガバナンス／投票マーケットが生まれる。単一チェーンの状態よりも、アプリケーションチェーン間で優位性を持つ可能性がある。
-
新型LSDの登場：Cosmosチェーン上のLSD（および対応バリデータ）はリアルタイム（ブロック単位）で検証サービスを利用または生成し、ステークを最も価値ある機会に動的に分配できるようになる。これにより、ユーザーに最大限のリターンを還元する新たなバリデータおよびLSDの時代が到来するかもしれない。
-
新たな資産の柔軟性：LSM導入により、ステーキング済み資産に真の流動性をもたらす道が突然開かれる。これらの資産はステーキングに基づくガバナンス資産としての機能を維持しつつ、IBCが資産に与えることを目的とした真の相互運用性を獲得する。この変化により、Cosmosエコシステム内にさらに深い流動性が生まれる。
-
LSDの拡散：Quicksilver、Stride、Persistenceなど既存のLSDプロバイダーは、自らのトークン／LSDの能力を大幅に拡張できる。IA/IBCによるステーキング委任により、CosmosのLSD運営はより効率的になる。たとえば、QuicksilverのqAssetシステムが約束するマルチゾーン委任は、既存の実装よりもユーザーにとって魅力的になる。LSMが稼働すれば、LSDの採用率は大きく上昇すると予想される。
-
段階的流動性の向上：LSMによって実現される真のLSDは、Cosmosエコシステム内に存在する数十億ドル規模のステーキング資産を事実上「解放」する。この流動性の流入は、新たなプロトコルの迅速な立ち上げと革新の新たな波を引き起こすだろう。
-
セキュリティの強化：LSDによるより深い流動性と広範なガバナンス権の分配により、Cosmos全体のセキュリティが向上する。ガバナンスマーケットはより効率的になり、エコシステム全体の方向性に対する信頼感が高まる。
現在、Cosmosエコシステムでは32億ドル以上の資産がステーキングされているが、これらは真に流動的になったことはない。これらの資産はクロスチェーンDeFiに一度も触れることなく封印されている。しかしLSMの登場により、この状況は変わる。このアップグレードにより、革新的な検証およびガバナンスアプリケーションの構築を目指すIBCチェーンにとっては、単一チェーンシステムよりもはるかに好ましい環境が整う。
LSMとの技術的相互作用
現在のLSDプロバイダーがインターチェーンエコシステム内でどのように動作しているかに鑑みると、LSMは主にInterchain Accounts（IA）およびInterchain Queries（ICQ）と相互作用するために使用される。プロバイダーはInterchain Queriesを利用してCosmosSDKのステーキングおよびバンクモジュールを照会し、流動性质押に必要な情報を取得した後、LSD対象となるブロックチェーン上にある、LSDプロバイダーが管理するInterchain Accountsと通信を行う。
IA（ICS-27）は、異なるチェーン上のスマートコントラクト間でデータと状態を交換可能にすることで、相互運用性を超えた「コンポーザビリティ」を実現する。単なるデータ交換ではなく、スマートコントラクトの状態そのものを転送できる。これにより、ユーザーが異なるチェーン間で資産やメッセージを移動させる際に、複数のインターフェースを切り替える必要がなくなる。ICS-27に対応するチェーンは、IBC取引を通じて他のICS-27対応チェーン上でアカウントを作成・管理できる。跨チェーンアカウントは通常のアカウントに似ているが、別のチェーンまたはエンドユーザーがIBCを通じて操作し、ソースチェーン上の主体は完全な制御権を保持する。
Interchain Account取引を開始するには、IBCを使ってIBC取引内に非IBC取引を送信する。「封筒の中の手紙の中の手紙」といったイメージである。このプロセスはICS仕様（IBC取引フレームワーク）に従い、アプリケーションに依存しない取引を可能にし、異なるネットワーク間での真のコンポーザビリティを実現する。
ICQは、モジュールがInter-Blockchain Communication（IBC）およびInterchain Accounts（IA）を使用して他のアプリケーションチェーンを照会できるようにする。このフレームワークにより、モジュールはシームレスかつ安全な方法で多様なアプリケーションチェーンにアクセス・相互作用できる。
このフレームワークの重要な用途の一つは、ホストチェーン（例：ATOM、OSMO、JUNOなど）上で各ユーザーに対応する資産を照会することである。これにより、ユーザーは異なるチェーンにまたがって自分のポートフォリオを一元的に閲覧・管理できるようになり、使いやすさが向上する。
資産の照会に加えて、ICQは他のチェーンで保有するトークン量に基づいて適切なガバナンス権を割り当てるためにも使用できる。IBCおよびIAの支援により、ユーザーは複数のトークンを保有したり複雑なインターフェースを操作したりすることなく、さまざまなチェーンにまたがってガバナンス活動に簡単に参加できる。これによりガバナンスプロセスが簡素化され、より広いユーザー層にとってアクセスしやすくなる。
総じて、ICQは開発者およびユーザーにとって、複数のチェーンおよびそれぞれのエコシステムとシームレスかつ効率的に相互作用する強力なツールを提供する。
流動性质押モジュール（LSM）は、今やクロスチェーンエコシステム内のDeFiで利用可能な数十億ドル規模のステーキング済みトークンを解放することで、Cosmosエコシステムを根本から変える。
我々の見解では、これはSei、Berachain、Cantoといった新たなDeFi指向チェーンとともに、クロスチェーンDeFiの繁栄を促進する最大の触媒の一つとなるだろう。
New Orderは、次世代のクロスチェーンDeFiを構築するチームを積極的に探している。もしCosmos上で何かを構築している、あるいは次世代LSDに挑戦しようとしているなら、ぜひお話を聞かせていただきたい。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
New Order
