Cobo：暗号資産の規制当局は、ユーザー資金の安全を守るために技術革新を追求すべきである
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Cobo：暗号資産の規制当局は、ユーザー資金の安全を守るために技術革新を追求すべきである
いまこそ、当局が介入して、取引と資金を技術によって分離することを奨励し、場合によっては強制する好機である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：蒋長浩 Cobo共同創業者兼CTO
編集者のメモ：『サウスチャイナ・モーニングポスト』ウェブサイトは本日、Cobo共同創業者兼CTOの蒋長浩による寄稿を掲載しました。この記事では、現在の中央集権型取引所とトレーダーが直面する信頼性の課題をどう克服すべきか、またCoboがどのように技術革新を通じて取引所と顧客の信頼回復を支援しようとしているかについて考察しています。
本記事は英語版に基づいて翻訳しており、参考用に提供されています。英語原文は本文末の「原文リンク」をクリックしてご覧ください。
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FTXのスキャンダルが投資家の信頼を揺るがす中、香港では個人投資家による暗号資産取引の合法化が進んでおり、業界の規制の必要性が浮き彫りになっています。
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そのために必要な対策の一つが、資金と取引の分離であり、まさにここにテクノロジーが中央集権型取引所の透明性向上と信頼回復を支援できるポイントがあります。
最近、香港の暗号資産規制が親和的になり、個人投資家による暗号資産取引までも合法化されるまでになりました。この動きにより市場関係者の熱意が再燃しています。しかし、暗号資産業界は依然としてFTX崩壊の影響を受け続けており、いかに強固な規制を取引所に適用するかが、今まさに解決が求められている課題です。
取引所に対するライセンス要件の強化、コンプライアンスおよび規制の実施は明らかに最優先事項です。それだけでなく、ブロックチェーンとデジタル資産特有の性質を考えれば、テクノロジーが取引プラットフォームの規制において重要な役割を果たすことができます。
FTXの劇的な破綻は、暗号資産業界における「リーマン・ショック的出来事」と見なされています。確かに、かつて暗号資産業界の模範的存在だったFTXの崩壊は、極めて深远な影響を持っています。さらに重要なのは、市場における中央集権型取引所への信頼が大きく損なわれており、その回復には数年を要する可能性があることです。チェーン上分析企業CryptoQuantのデータによると、FTX事件発生後7日間で、投資家は中央集権型取引所から80億ドル以上を引き出しました。
それでもなお、中央集権型取引所は現在も全暗号資産取引高の約99％を占めており、短期的にはその支配的地位が揺らぐことは考えにくいです。
暗号資産世界は依然としてFTX崩壊の余波の中にあり、今後の業界の方向性については主に三つの可能性が議論されています。
第一に、トップダウン方式によるライセンス制度の導入と、規制機関によるコンプライアンスと監督の実施。多くの人々は、暗号資産取引所に対しても伝統的な取引所と同じ基準での規制を求めています。この主張は理にかなっており、現時点の香港規制当局の方針とも一致しています。しかし、厳格かつ現実的な規制枠組みの策定と実施には時間がかかります。特に暗号資産という新しい業界に対しては、規制当局にとっても未知の領域だからです。
第二に、分散型取引所（DEX）への移行。DEXは取引所内部のモラルハザードを低減するという点で大きな利点を持ちますが、まだ黎明期にあり、効率性やユーザーエクスペリエンスの面で多くの課題を抱えています。FTX事件後、DEXの取引量は確かに増加傾向にありますが、これが短期的に構造的変化につながるとは限りません。長期的にはDEXがより大きなシェアを占めると楽観視していますが、中央集権型取引所の使いやすさと高い流動性を考えれば、予見可能な将来においても中央集権型取引所が優位を保つ可能性が高いです。
第三に、取引と資金の分離。より現実的かつ実行可能な方法として、取引エコシステム内における各主体の役割を再定義し、技術革新によって取引と資金を分離することが挙げられます。
FTXの破綻が露呈した最大の問題は、顧客の資金が取引所に預けられており、規制が極めて緩いため、取引所が自由に資金を流用できてしまう点にあります。
取引、決済、清算機能の分離は、伝統的金融において長年にわたって採用されてきたモデルです。これにより利益相反が排除または最小限に抑えられ、市場参加者間の信頼が築かれ、金融システム全体の誠実性が維持されます。
しかし、暗号資産業界ではこれらの機能が当初から中央集権型取引所によって一括して担われてきました。多くの市場関係者は既に関連リスクを認識しており、特に取引所外の第三者カストディアンやマスターブローカーといった独立した仲介機関の参画を求める声が高まっています。
こうした要望はずっと以前から存在していましたが、取引所の権力を実際に弱体化させることに成功した仲介機関はこれまでありませんでした。しかし、市場の圧力が高まる中、今や取引所側もこうした新しいモデルを受け入れる姿勢を見せ始めています。
技術的には、取引と資金の分離は中央集権型取引所自身が自己規制することで実現可能です。取引所は顧客が取引を行う際に、資金を分離されたウォレットに保管することを許可できます。しかし、結局のところカストディ機能は依然として取引所が握っているため、顧客資金の不正流用リスクを根本的に排除することはできません。
より良い方法は、中立な第三者が顧客資金を保管し、取引の成立を支援することです。これにより、両当事者のカウンターパーティーリスクが軽減されます。この役割は、従来の金融機関または暗号資産カストディプロバイダーが担うことができ、本来混在すべきでない職務の真正な分離を確保します。
今こそ規制当局が介入する絶好のタイミングです。技術による取引と資金の分離を奨励し、場合によっては義務付けるべきです。実際、この分野における技術革新は2019年からすでに始まっており、例えばCoboの取引所オフチェーン・カストディおよび決済ネットワークSuperLoop（旧称Loop）は、資金の独立したカストディを維持しながら取引を行うことを取引チームに可能にする仕組みです。
たとえば、取引チームはMPCカストディソリューションを活用し、独立したカストディプラットフォームと協働して資金を管理し、そのカストディプラットフォームが運営する決済ネットワークと連携した暗号資産取引所で取引を行うことができます。まず、取引チームが資金をカストディプラットフォームに預け入れます。次に、カストディプラットフォームはその資金をロック（取引直前のみ実行可能）し、1:1の比率で取引所側にマッピングします。その後、取引チームは通常通り取引を行い、取引終了後にカストディプラットフォームを通じて決済を行います。
FTXの崩壊は、暗号資産取引の安全性に対する深刻な懸念を引き起こした一方で、すべての関係者にとって貴重な学びの機会にもなりました。規制当局はこの機会を捉え、適切な規制制度を構築し、技術革新を積極的に取り入れ、高い透明性を創出し、信頼を再構築することで、暗号資産エコシステムの健全な発展を確実にすべきです。
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