SBF版図：押し目買いでグローバルに進出、事業を「証券・暗号資産レンディング」へ拡大
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SBF版図：押し目買いでグローバルに進出、事業を「証券・暗号資産レンディング」へ拡大
FTXがこの調子で成長を続けたら、誰がついていけるだろうかと想像してみてください。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察暗号資産市場の清算危機において、FTX創業者のサム・バンクマン＝フリード（SBF）が「他の機関を救済する」という立場から再び注目を集めている。彼を「暗号資産の中央銀行」と称する声もあれば、「ただ安く買って拡大しているだけだ」と考える者もいる。『ブルームバーグ』は最近、SBFの「暗号版図」を整理し、既に投資した企業や今後の投資対象についてまとめた。
熊相場でもFTXの動きは鈍っていない。6月だけでFTXはカナダの取引所Bitvoと米国の証券ブローカーEmbedの2件の買収を完了した。また、FTXは暗号市場の「最終貸し手」としても機能しており、BlockFiに多額の信用枠を提供し、Voyager Digitalの救済のためにも大規模な融資を行った。ただし、Voyager Digitalはその後破産を申請している。
総じて、SBFは暗号企業向けに約10～20億ドルの融資枠を用意しており、清算危機の拡大を食い止め、より広範な業界および小口投資家を守ることを目指している。
SBFの暗号帝国
『ブルームバーグ』は、現在SBFが関与する3つの主要企業――FTX、FTX US、アルameda・リサーチ（Alameda Research）――が行っている買収・出資先を概観している。
FTX
FTX取引所はすでに日本の取引所Liquid、カナダの取引所Bitvo、Blockfolioを買収しており、これらの買収を通じて日本およびカナダ市場への進出を果たしている。
FTXは6月3日、日本向けに規制対応取引所「FTX Japan」を立ち上げると発表した。買収手続き終了後にはカナダ市場にも本格的に進出する予定だ。なお、FTXはすでにオーストラリアと欧州でそれぞれFTX AustraliaおよびFTX Europeを展開しており、グローバルに事業を展開している。
FTXは2020年半ばにBlockfolioを買収した。同社はもともと投資ポートフォリオを追跡するアプリで、全世界に近600万人のユーザーを持ち、取引所と連携して投資家のアカウント損益や暗号資産のリアルタイム価格、最新の市場動向を確認できる。FTX買収後は「FTX APP」と改名され、ウォレットや取引機能（定期積立や固定利回りなど）が統合された。
また、FTX傘下のFTX VenturesはLayerZero、Delphia、NEAR Protocol、Metatheory、Aptos Labsなどのブロックチェーンプロトコルにも次々と出資している。
FTX US
FTX USは米国向けに設立されたFTXの規制対応取引所であり、当初は現物取引のみを提供していた。しかし、LedgerXとEmbedの買収後、一部のユーザーに対して「証券取引」サービスを開始した。
Embed Financialは規制対応の証券ブローカーであり、証券の保管、取引執行、決済を担当しており、金融業界規制機構FINRAのメンバーでもある。
LedgerXはもともと米国の規制対応「デリバティブ取引所」で、CFTCからDCM（指定契約市場）、SEC（スワップ執行）、DCO（デリバティブ清算組織）の3つのライセンスを取得している。
今年5月19日、FTX USは「FTX Stocks」を発表し、一般株式およびETFを含む数百種類の米国上場証券の取引サービスを開始した。ただし、現時点では米国居住者のみが利用可能。従来のブローカーとは異なり、FTX USは無料のブローカーアカウント、無手数料取引（取引手数料は別途必要）、無料の市場データおよび企業基本情報を提供している点が特徴だ。
Alameda Research
アルameda・リサーチは暗号市場で著名な定量トレードファンドであり、10億ドル以上の資産を運用し、デリバティブの日間取引高は約100億ドルに達する。新興暗号企業への投資だけでなく、有力なマーケットメーカーとしても知られている。
同ファンドの投資分野は多岐にわたり、暗号機関、DeFiプロトコル、暗号ウォレットなど幅広く、『ブルームバーグ』はここにVoyager Digital、Magic Eden、Anchorage Digital、Lido、MobileCoinといったスタートアップを挙げている。
SBFの暗号版図 出典：ブルームバーグ
SBFは慈善家か野心家か？ あるいはその両方か！
TerraUSD、Celsius、スリーアロー・キャピタルの破綻以降、暗号市場は自らのリーマン・ショックを迎えた。SBFは繰り返し、危機の拡大を防ぐ責任があると公言してきた。その後、彼は2つの行動に出た：Voyager Digitalに4.8億ドル、BlockFiに4億ドルの循環信用枠を提供した。
『ブルームバーグ』の集計によると、SBFは今年、相場低迷時に積極的な買い出しを続けている：
1. 2022/02/02：FTXが日本の規制対応取引所Liquidを買収し、後にFTX Japanに改名
2. 2022/03/22：FTX USがGood Luck Gamesを買収し、FTX Gamingに統合
3. 2022/05/02：SBFがRobinhood株式を6.48億ドル（約7.6％）購入
4. 2022/06/17：FTXがカナダ取引所Bitvoを買収し、カナダ市場に進出
5. 2022/06/17：アルアメダがVoyager Digitalに約4.85億ドルの融資を実施
6. 2022/06/22：FTX USがEmbedを買収し、FTX Stocksサービスを提供
7. 2022/06/30：FTX USがBlockFiに6.4億ドルの融資を提供。うち2.4億ドルはBlockFiの株式に転換可能
Voyager Digitalへの支援の結果は否定的だった。同社は最終的に破産を宣言した。これについてSBFは、事態が急展開したため、FTX側には「デューデリジェンス」を行う時間が2日間しかなく、数ヶ月なかったと説明している。
「われわれにはわずか2日間の時間しかなく、本来の目的はVoyagerのビジネスを支えることではなく、ユーザー資産を守ることだった。」
一方、BlockFiへの融資はSBFとBlockFiのユーザー双方にとってウィンウィンの結果となり、競合他社ですらそう認めている。
Ledn共同創業者のマウリシオ・ディ・バルトリオメオ氏は次のように述べた：
「SBFは時価30億ドルのこの企業を、1株あたり数セントの価格で買収するかもしれないが、これはFTXにとっても、BlockFiのユーザーにとっても、そして業界全体にとっても良いことだ。」
マウリシオ・ディ・バルトリオメオ氏はさらに、最終的にBlockFiへの出資か買収かどちらになったとしても、FTX USにとっては好都合だと指摘した。ブランド認知度の向上と潜在的ユーザーの獲得という面でメリットがあり、同時にSBFは「暗号貸付領域」への拡張も可能になる。
支持者にとって、SBFのこうした行動は彼が一貫して掲げてきた利他主義の人柄に合致している。
支持者たちは、暗号業界が最も困難な時期にSBFが自然と立ち上がると信じている。だが他の人々にとっては、SBFは単に混乱に乗じて清算局面の「安売り」を利用して版図を拡大しているにすぎず、過去のウォーレン・バフェットや銀行家J.P.モルガンが行ったことと同じだと見なす。
しかし、この二つの見方は必ずしも矛盾しない。
SBFは最近CNNの独占インタビューで、FTXは他企業に資金を貸し出すことで危機にストップラインを設ける意思はあるが、慈善行為ではないため慎重に評価しなければならないと語った。
FTXの基準は「事業実績が良好」な企業を見つけることにある。こうした企業は一時的な流動性問題を抱えているだけであり、一定の融資によってユーザーを保護でき、システミックリスクを未然に防げる。
確かなのは、SBFが企業の資本管理を適切に行っていることだ。
投資戦略アナリストのリン・アルデン氏は、SBFが好況期に適切なコントロールを行い、成長を追い求めるだけでなく、企業の収益性を重視する正しい方向性を示したと評価している。
「他の企業は現在、人件費の圧迫に悩んでおり、不要な時期に資金調達を行っていたため、SBFは清算危機に直面した他の企業から割安で買収できる立場にある。」
業界関係者の評価：業界最大の危機資金提供者
SBFによると、チームはこれまでにTerraやCelsiusを含む10件の取引を検討してきたが、これら2件についてはいずれも見送ったという。BlockFiやVoyager以外にも、他の企業への融資を行っているとSBFは明かしているが、具体的な企業名は伏せている。
メディアの報道頻度や業界関係者の評価から見て、SBFの影響力は急速に高まっている。暗号業界の関係者の一部は、アルアメダ・リサーチがすでに強力なベンチャーキャピタルとして存在感を示していると指摘している。
M&Aコンサルティング会社Architect Partnerによれば、FTXおよびアルアメダ・リサーチは2022年下半期には暗号業界における「最大の危機資金提供者」となる可能性がある。SBFの影響力の拡大は、暗号市場の競争を縮小させる要因ともなり得る。
「もしFTXがこのペースで成長を続けるなら、誰がそれを追いつけるだろうか？」
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