すべてのバブルが崩壊したとき、暗号資産市場で誰が生き残れるのか？
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すべてのバブルが崩壊したとき、暗号資産市場で誰が生き残れるのか？
私たちは不確実な時代に生きている。史上最低金利の貨幣サイクルが終わりを迎えようとしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Anthony Pompliano
翻訳：TechFlow intern
我々は不確実な時代に生きている。史上最低価のマネー循環が終わりを迎えようとしている。それにより「すべてのバブル」にどのような影響を与えるのかを見ていこう。
2020年3月、初のCovidロックダウンが始まったとき、株式市場とビットコインは急落した。誰もこのウイルスがどうなるか分からず、グローバル経済を停止させることで何が起こるかも分からなかった。その後2年間に起きたことは多くの面で前例のないものだった。政府と中央銀行が次々と介入し、文書に署名できる人ならほぼ誰でも新たな資金を得られるようになった。その結果、史上最も安価な資金調達環境が生まれたのである。
これにより「すべてのバブル（Everything Bubble）」が生じた。不動産からミーム、インデックスファンド、ビットコイン、数千種類の暗号資産に至るまで、あらゆる資産が過去最高値を更新し、人々は歓喜に包まれた。何に投資するかは関係なかった。何かを買って、「数字が上がる」のを待つだけでよかった。誰もが天才になった気分だったのだ。
状況はますます狂気じみたものになっていった。上記の投資で少しでも利益を得た人々は次々と、他に何に投資できるかを調べ始めた。ロレックス時計の購入、アンティークの任天堂ゲームの購入。今やナイキのスニーカーの一部を購入できるスタートアップまで登場している。さらにピクセル化された岩やランダム生成された猿の画像（NFT）もある。2017年のICOブームが狂気だと感じたなら、2021年以降の状況にはまだ備えていないだろう。アンティーク品やNFTによって駆動されるこれらの一連の現象は、間違いなく歴史に刻まれるものだ。
インフレ（おそらく）終わりつつある
無尽蔵の安価な資金の流入が止まり、法定通貨の金利が上昇し始めたらどうなるか？ リスク資産は流出し始め、世界で最も人気のある暗号資産取引所Coinbaseはすでに従業員の18％を削減すると発表した。特に成長株を中心としたテック株も下落している。Izabella Kaminskaが彼女の優れた分析で指摘しているように、これはインターネットバブルが崩壊し始めた時期と非常に似ている。FRBは1999年5月に引き締めを開始し、インターネットバブルは2000年3月にピークを迎えた。
現在、FRBは20年ぶりの大幅な利上げを宣言し、ECBも11年ぶりに利上げを行う予定だ。もちろん不確実性は多く存在する。極度の金融緩和政策は確かにその一因だが、サプライチェーンや戦争に関連する要因もある。
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ロシアへの制裁；
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ロシアによるエネルギーの兵器化；
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戦争のエスカレーションの可能性；
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中国のゼロコロナ戦略（これは経済戦争の可能性もあるが、誰が知ろうか）
……
今、空気中に大量の不確実性が漂っている。
FRBとECBは難しい立場に置かれている。低金利を維持すれば、インフレはさらに深刻化する。高金利と景気後退のなかではスタグフレーションが発生する——つまり物価は上がり続け、失業者は増える。誰もがこれを望んでいないが、特に短期的な利益を重視する政治家たちにとってはなおさらだ。歴史が私たちに教えているのは、極端な政治的立場がより支持されやすくなり、それはすべての人々の苦しみで終わるということである。
今回の危機はこれまでと違うのか？
ここに戻ってくる。Izabella Kaminskaの記事である。暗号資産市場の崩壊は実は良いことかもしれない。ドットコムバブルの崩壊がインターネット企業の終焉ではなかったのと同じように。明確にしておくが、私はほとんどすべての暗号資産に対して懐疑的だ（ビットコインと少数の実用的なもの——主に取引所のユーティリティトークン——を除く）。Kaminskaはこう書いている。「市場はまずいくつかの不快な事実を認めなければならない。重要なのは、市場の約95％、あるいはそれ以上がまったく価値がない可能性があるということだ。——大部分は中央銀行の過剰な緩和政策によって生み出された、馬鹿げたほど安い資金環境の産物である。」
この業界の生存可能性は、現実世界の問題を解決できるかどうかにかかっている。我々は脱グローバル化を見ている。政府はより独裁的な方向へ向かっており、ヨーロッパでは血なまぐさい戦争が進行中だ。「敵と橋を築くこと、プライバシーを保護すること、必要な人々にリソースをより適切に分配すること、エネルギーを節約することを支援できる暗号資産は、長期的には成功が証明されるだろう。ただし、その過程で非常に厳しい道のりが予想される」とKaminskaは総括している。
新たな貨幣秩序
全体のマクロ環境こそ、私にとって最も興奮する部分だ。Zoltan Pozsarの「ブレトン・ウッズIII」論文は、我々が新たな貨幣秩序へと移行していると述べている。ロシアの外貨準備高の没収は地政学上の転換点を示している。それはすべての国にこう告げている：G7（特に米国）がそう言えば、あなたのドルは価値を持つのだ。中国、インド、その他の国々はそれを認識している。Pozsarはこう書いている。「我々はブレトン・ウッズIIIの誕生を目撃している——東方の商品貨幣を中心に据えた新しい世界（通貨）秩序であり、これによりユーロドル体制が弱体化し、西側のインフレ圧力を助長する可能性がある。この戦争が終わった後、『通貨』は以前とは同じものではなくなるだろう……そしてビットコイン（もしその時点でまだ存在するならば）は、このすべてから恩恵を受けるかもしれない。」
残念ながら申し訳ないが、次に何が起こるかは私にも分からない——どの株を買うべきか、どの暗号資産が競争に勝つか、次のアマゾンやグーグルはどれか。取引所には2万種類の暗号資産があり、無数のNFTプロジェクトがある。いくつか選べば、運が良ければ成功するかもしれない。ただ覚えておいてほしい。それらの99％はいずれゼロになるだろう、あるいはそれ以上かもしれない。注意してほしいのは、2万の暗号資産の残りの1％ですら、200という数字になる。私にとってはそれでも十分大きな数だ。ビットコインにももちろんリスクはあるが、Pozsarが指摘するように、こうしたすべての不確実性の中から抜け出して勝者となる可能性を持っている。
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