Lecture rapide du rapport de Delphi Digital : les tendances à surveiller dans le monde de la cryptomonnaie en 2022
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Lecture rapide du rapport de Delphi Digital : les tendances à surveiller dans le monde de la cryptomonnaie en 2022
La guerre de l'extensibilité entre chaînes publiques continuera de s'intensifier avant la disponibilité des solutions de couche 2 ; davantage de créateurs et de marques intégreront le domaine Web3.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTitre original : « Aperçu du rapport Delphi Digital : Les tendances à surveiller dans le monde cryptographique en 2022 »
Source originale : Delphi Digital
Traduction et compilation : angelilu, Foresight News
Le rapport prospectif 2022 publié par Delphi Digital analyse les sujets chauds, projets et tendances du secteur cryptographique. Foresight News en a réalisé la traduction et synthèse. Voici un aperçu des points clés :
1) La guerre de l’évolutivité : La bataille pour l'évolutivité entre blockchains publiques s'intensifiera avant que les solutions de couche 2 ne deviennent pleinement opérationnelles ;
2) DeFi multichaîne / Interopérabilité / Ponts : L'essor de l'écosystème Cosmos profitera indirectement aux ponts multichaînes grâce à la course à l’évolutivité ;
3) Stablecoin : La TVL (valeur totale verrouillée) de Curve atteindra 23 milliards de dollars, devenant ainsi la principale application DeFi ;
4) Défis décentralisés : Les plateformes de dérivés décentralisées seront lancées sur diverses solutions d’évolutivité ;
5) Métavers, GameFi et Play-to-Earn (P2E) : Le concept de "jouer pour gagner" inaugure une nouvelle ère des jeux blockchain, avec une compétition accrue entre chaînes spécialisées ;
6) DAO : L’augmentation du nombre de DAO stimulera la demande d'outils de gouvernance et de coordination ;
7) NFT : Début très dynamique en 2022, les outils et infrastructures NFT passent au premier plan ;
8) Les créateurs et marques entrent dans l’univers Web3 : De plus en plus d'influenceurs utilisent les NFT et jetons pour renforcer leurs liens avec leurs fans ; les NFT musicaux exploseront dans les prochaines années ;
9) L’uniformisation du marché crypto devrait évoluer : Les principales cryptomonnaies comme BTC commenceront à refléter les caractéristiques des grands actifs financiers traditionnels, tandis que le reste du marché dépendra davantage de l’utilisation effective des actifs ou protocoles.
La guerre de l’évolutivité
En 2021, plusieurs blockchains publiques ont connu une forte croissance, attirant l'attention de nombreux investisseurs vers des noms tels que LUNA, SOL et AVAX. Bien que les solutions de niveau 2 (L2) d'Ethereum et sa transition vers ETH 2.0 soient largement médiatisées, Ethereum continue de souffrir de frais élevés. En 2022, la « guerre de l’évolutivité » va s’intensifier, chaque chaîne rivalisant pour augmenter son débit, réduire les coûts transactionnels et attirer les meilleurs développeurs afin de conquérir des parts de marché. Tant que les solutions L2 ne seront pas pleinement fonctionnelles (comme StarkNet, dYdX pour les échanges, ou Immutable X pour le minting/trading de NFT), les frais élevés et la congestion d'Ethereum pousseront les développeurs vers d'autres blockchains de niveau 1 (L1).
Blockchains modulaires et disponibilité des données : L’émergence des rollups a popularisé le concept de blockchain modulaire. Une blockchain mature repose sur trois composants fondamentaux : exécution, règlement et consensus, ainsi que la disponibilité des données. Cependant, une seule blockchain n’a pas besoin de gérer tous ces aspects elle-même. Les blockchains modulaires se spécialisent dans un ou plusieurs de ces composants et externalisent le reste vers d’autres chaînes spécialisées, permettant ainsi une meilleure évolutivité. Par exemple, un élément central de cette architecture est la chaîne dédiée à la disponibilité des données, comme Celestia, qui offre une capacité de données très élevée. De nombreux rollups peuvent tirer parti de cette capacité en envoyant leurs données vers Celestia, assurant ainsi une sécurité partagée tout en se concentrant sur leur propre évolutivité au niveau de l’exécution.
La fusion d’Ethereum (« The Merge ») constitue probablement le jalon le plus important de l’histoire d’Ethereum, marquant la transition du PoW (preuve de travail) au PoS (preuve d’enjeu). Toutefois, aucune date limite stricte n’étant fixée, celle-ci est régulièrement reportée. Elle devrait avoir lieu fin deuxième trimestre, mais vous pouvez suivre les mises à jour ici. Du point de vue des investisseurs, après l’adoption de l’EIP-1559, les frais d’Ethereum sont désormais divisés en frais de base et pourboires. Après la fusion, la partie pourboire reviendra aux validateurs/stakers. Ces revenus, combinés à l’inflation des blocs, feront d’ETH un actif générant un rendement positif. Par ailleurs, depuis le déploiement de l’EIP-1559 en août dernier, ETH est devenu un actif déflationnaire.
Il convient de noter qu’avec l’entrée croissante d’institutions financières traditionnelles dans le monde crypto, les flux de capitaux institutionnels commencent à s’étendre au-delà du BTC et de l’ETH, ce qui pourrait bénéficier aux actifs L1 parmi les 10 à 20 premières cryptomonnaies en termes de liquidité.
DeFi multichaîne / Interopérabilité / Ponts
Interopérabilité et essor de l’écosystème Cosmos
Comme mentionné par Delphi Digital dans son rapport approfondi sur Cosmos, dans un monde interopérable via IBC, des blockchains auparavant isolées peuvent désormais communiquer entre elles. À l’avenir, la feuille de route de Cosmos prévoit pour le deuxième trimestre le lancement du staking interchaînes, des comptes interchaînes, du staking liquide, ainsi que l’amélioration des ponts reliant Cosmos. Ces développements ouvriront une nouvelle phase de croissance. Notamment, le staking interchaînes accélérera l’incubation de l’écosystème Cosmos en facilitant le lancement d’applications par les développeurs.
DeFi compatible IBC : Le hub Cosmos fera face à une concurrence accrue venant de nouveaux hubs comme Evmos, Archway ou Juno, qui proposent des valeurs ajoutées différentes. Cela stimulera davantage le DeFi dans l’écosystème Cosmos. Osmosis, par exemple, rivalise déjà directement avec le hub Cosmos : au cours des 30 derniers jours, il a traité plus de deux fois plus de transferts IBC que le hub principal. Selon Delphi Digital, la saison Cosmos sera suffisamment vaste pour accueillir plusieurs acteurs. Osmosis concentre ses efforts sur le DeFi natif Cosmos, tandis que THORChain choisit de ne pas rejoindre IBC mais soutient Asgard, conservant ainsi un vaste marché potentiel autour du BTC natif et d'autres actifs.
Nouvelles méthodes de création de liquidités : L’apparition de DEX natifs IBC comme Osmosis facilite la création organique et communautaire de liquidités sur IBC, sans dépendre des exchanges centralisés (CEX). Les détenteurs de jetons ATOM et OSMO, les stakers et fournisseurs de liquidités pourraient recevoir davantage de distributions gratuites (airdrops) cette année.
La domination d’IBC : Bien que les fondamentaux d’ATOM s’améliorent progressivement, et que l’économie token évolue favorablement, il semble difficile qu’IBC conserve une position dominante face à l’arrivée massive de nouveaux protocoles. Toutefois, Cosmos dispose d’un bon départ : au cours des 30 derniers jours, 27 chaînes de l’écosystème ont effectué 3 millions de transferts IBC.
Ponts / Multichaînes
Une autre manière d’exploiter les alternatives L1 et les solutions d’évolutivité passe par les ponts et l’infrastructure multichaîne. L’objectif final de cette infrastructure est de transférer les actifs d’une chaîne à l’autre de manière fluide, efficace et idéalement décentralisée. Avec l’émergence constante de nouvelles L1 et L2, il est encore trop tôt pour désigner un vainqueur unique, voire même un groupe d’actifs dominant. Ce qui est certain, c’est que la concurrence dans ce domaine ne fera que s’intensifier, car la narration multichaîne qui a explosé en 2021 ne disparaîtra pas de sitôt.
Le tableau ci-dessus montre que la TVL de certains ponts multichaînes a fortement augmenté depuis septembre, atteignant environ 9 milliards de dollars. Entre le 1er septembre et début janvier 2022, le rendement moyen de ces ponts était de 108 %, contre -1 % pour l’ETH, signalant ainsi l’envolée remarquable des L1 alternatives au second semestre de l’année dernière.
Voici quelques ponts analysés par les experts de Delphi Digital :
Hop Bridge (Hop) : Pionnier dans le développement cross-rollup, Hop affiche actuellement une TVL modeste d’environ 100 millions de dollars. Toutefois, le protocole n’a pas encore lancé son jeton. Hop Bridge deviendra un composant fondamental pour les rollups centrés sur Ethereum.
THORChain (RUNE) : Le principal jalon de THORChain est l’introduction de nœuds coffres-forts, permettant à la communauté de participer au financement et à la sécurisation du réseau en RUNE. Ceci permettra aux pools de croître sans limitation de taille.
Synapse (SYN) : Synapse connecte différentes L1 et L2. Depuis son lancement en septembre, SYN a surpassé la plupart des autres L1, bien qu’il présente un risque plus élevé que des actifs comme SOL, LUNA ou AVAX.
Cosmos (ATOM) : Dans le contexte de la guerre de l’évolutivité entre L1 et solutions L2, les ponts de liquidité multichaînes en seront des bénéficiaires indirects. Cosmos devrait briller dans un futur multichaîne, avec un nombre croissant de chaînes et de protocoles adoptant son infrastructure et IBC.
Stablecoins & Guerre autour de Curve
Les stablecoins ont connu une croissance explosive en 2021, avec une capitalisation totale dépassant 150 milliards de dollars. Cette explosion confirme leur statut d’« application killer » hautement adaptée au marché crypto. Des actifs comme USDC et USDT sont omniprésents dans tout l’écosystème, une tendance qui devrait se poursuivre.
Stablecoins décentralisés
Si les régulateurs durcissent leur position sur les stablecoins, cela pourrait inciter utilisateurs et développeurs à adopter des alternatives décentralisées. Cliquez ici pour lire l’article de Delphi Digital sur LUNA et UST.
Delphi Digital prévoit également que la relation symbiotique entre Curve (CRV) — roi du minting de stablecoins décentralisés — et Convex en fera la première application DeFi par TVL, atteignant 23 milliards de dollars (contre près de 19 milliards au moment de publication), dépassant ainsi les autres blue chips du DeFi en performance.
Dérivés décentralisés
Les dérivés décentralisés ont gagné en popularité en 2021, mais ils disposent encore d’un fort potentiel de croissance avant de dépasser leurs homologues centralisés. dYdX domine actuellement le secteur des dérivés DeFi, et Delphi Digital pense qu’il restera un acteur majeur. Toutefois, la concurrence devrait s’intensifier en 2022 avec le lancement de nouveaux plateformes de contrats perpétuels sur diverses solutions d’évolutivité.
Dans sa forme actuelle, le jeton de dYdX accumule peu de valeur en dehors de ses fonctions de gouvernance. Cela pourrait changer avec le lancement de dYdX V4. Voici d'autres protocoles de contrats perpétuels et DEX identifiés par les analystes de Delphi Digital :
Vega : Marché décentralisé pour dérivés et spot.
GMX : Utilise un modèle de prix basé sur des oracles, agissant à la fois comme plateforme de trading spot et à effet de levier.
Par ailleurs, les options décentralisées et produits structurés émergents deviennent de plus en plus viables sur diverses L1 et L2. Ribbon et Opyn ont lancé leurs produits d'options décentralisées dès avril 2021. L’intégration entre protocoles d’options et plateformes de contrats perpétuels représente un nouveau champ d’innovation, permettant notamment le hedging delta et une meilleure efficacité du capital. Deux projets d’options sont mis en avant par Delphi Digital :
Zeta Markets : Plateforme d’options construite sur le carnet d’ordres de Serum, intégrant un AMM Zeta local. Grâce à l’environnement haute performance de Solana (débit élevé, faible latence, frais réduits), ce projet pourrait attirer sérieusement les participants institutionnels vers le trading d’options en DeFi.
Dopex : Adopte une stratégie de vente de calls couverts, où les options ne sont pas vendues à des market makers (qui empochent la spread), mais directement rachetées par les acheteurs sur la plateforme. Dopex développe aussi une chaîne d’options similaire à Deribit, dont le prix est calculé selon un multiplicateur IV représentatif des market makers.
Métavers, GameFi et Play-to-Earn
L’année dernière, Axie Infinity a explosé, prouvant la viabilité du concept de « jouer pour gagner ». Depuis, de nombreux jeux P2E tentent de reproduire ce succès. Alors que l’écosystème s’étend, distinguer l’innovation du bruit devient une tâche de plus en plus cruciale et complexe. La majorité des projets seront éliminés, mais cela marque seulement le début d’une nouvelle ère du jeu. Des projets comme Illuvium, Crypto Unicorns ou Ember Sword promettent des graphismes et une jouabilité de qualité AAA. En parallèle, la concurrence entre chaînes dédiées aux jeux s’intensifie, avec notamment Immutable X, Ronin Chain, Solana et Polygon en première ligne.
L’évolution continue des DAO
2021 a été l’année où les DAO ont véritablement émergé, transformant leur propre définition. Auparavant utilisés principalement par des protocoles comme Uniswap pour voter sur les subventions et allocations de trésorerie, les DAO sont désormais perçus comme des entités autonomes capables de coordination collective, dotées d’un compte bancaire partagé et d’une capacité de paiement. Ils combinent collecte de fonds, déploiement de capital et votes menant à des résultats tangibles. Des expériences comme Constitution DAO ont montré qu’un groupe organisé peut lever des dizaines de millions de dollars en quelques semaines pour acquérir un actif ensemble. Certains DAO possèdent aujourd’hui des centaines de millions, voire des milliards de dollars, et rassemblent des dizaines de milliers d'utilisateurs, tandis que de nouveaux DAO émergent continuellement.
Un DAO doit accumuler suffisamment d’actifs secondaires pour constituer une trésorerie viable, sinon il court un grand risque de perdre du capital en jetons natifs lors des baisses de marché. Par conséquent, de nombreux DAO commencent à expérimenter la gestion de leur trésorerie via l’acquisition de jetons sous staking, l’accumulation de stablecoins, l’adoption de PCV (Protocol Controlled Value) et le déploiement productif de leurs actifs.
L’augmentation du nombre de DAO stimulera la demande d’outils de gouvernance et de coordination. Des sous-DAO plus petits émergeront au sein des grandes structures, et on s’attend à une multiplication rapide de ces unités autonomes, s’appuyant sur des outils comme Orca Protocol ou Squads. De plus, le nombre de Meme DAO devrait exploser, profitant surtout aux plateformes et outils de création et gestion de DAO.
NFT : Des objets de collection statiques aux droits numériques interactifs
Les NFT ont décollé en 2021. Bien qu’ils existent depuis longtemps, c’est cette année-là qu’ils ont pénétré le grand public. Des plateformes comme OpenSea ont connu une croissance exponentielle, attirant de nombreuses entreprises traditionnelles et célébrités. Le début 2022 est tout aussi dynamique : janvier 2022 a été le meilleur mois en termes de volume et de nombre de transactions NFT, l’enthousiasme des acheteurs pour les nouveaux projets restant très élevé.
Les outils et infrastructures NFT passent également au premier plan, permettant aux artistes de lancer des projets sans connaissance technique, simplement en quelques clics pour personnaliser et déployer des contrats intelligents.
Les créateurs et marques entrent dans le Web3
Des plateformes Web2 comme Patreon ou Substack ont changé la donne pour les créateurs et marques, leur permettant de contrôler leur propre diffusion et monétisation. Mais avec l’avènement des NFT et des communautés tokenisées, on franchit un nouveau palier. La tokenisation d’actifs immatériels (comme la base de fans) crée une toute nouvelle catégorie d’actifs investissables. Artistes, sportifs, célébrités et influenceurs explorent déjà comment les NFT et jetons peuvent renforcer leurs liens avec leurs communautés.
Les NFT musicaux offrent un concept similaire aux droits d’auteur, mais sans la complexité juridique. Ce sous-secteur devrait exploser dans les années à venir. Le modèle 1:1 de Catalog semble particulièrement attractif, mais des plateformes comme Royal ou Sound ont également un fort potentiel.
La « corrélation généralisée » du marché crypto devrait évoluer
Les fondamentaux deviendront un facteur de performance de plus en plus crucial, surtout à mesure que le marché crypto attire davantage de capitaux et d’investisseurs. Comme on l’a vu ces dernières semaines, les actifs cryptos présentent une forte corrélation, principalement due à la hausse récente de la volatilité, qui renforce les relations positives entre actifs indépendamment de leurs fondamentaux. Toutefois, ce phénomène n’est pas spécifique au crypto : des classes d’actifs traditionnelles comme les actions connaissent aussi une corrélation accrue en période de forte volatilité. Pendant ces périodes d’incertitude, les événements macroéconomiques continuent de dicter une grande partie des mouvements de prix.
Mais tout comme les marchés financiers matures, les performances des actifs similaires ne resteront pas synchronisées indéfiniment. Le marché crypto continuera de mûrir, et la critique souvent formulée concernant sa « corrélation excessive » devrait s’atténuer. Les performances des segments spécifiques — BTC, ETH, DeFi, NFT, L1/L2 — deviendront de plus en plus indépendantes. À l’avenir, l’investissement crypto se scindera davantage entre « cryptos principales » et « cryptos Web3 ». Les premières (ex. BTC) resteront sensibles aux facteurs macroéconomiques clés, ou acquerront progressivement les caractéristiques des grandes classes d’actifs traditionnels. Pour le reste du marché, la performance dépendra davantage du type d’actif ou de protocole, et de la manière dont les événements affectent directement leur proposition de valeur. Autrement dit, le succès de ces DApp et protocoles sera de plus en plus déterminé par leur adoption et leur utilisation réelle.
Cela ne signifie pas que les facteurs macroéconomiques n’auront plus d’impact sur le marché crypto étendu. Au contraire, les secteurs spécifiques et leurs actifs associés bénéficieront de solides fondamentaux. Les utilisateurs capables d’identifier tôt les tendances pourront mieux gérer leurs portefeuilles.
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