Binance Block 101 | Constance : Comment décoller sur la vague DeFi ?
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Binance Block 101 | Constance : Comment décoller sur la vague DeFi ?
« Les bulles ne peuvent pas durer éternellement. Mais on ne peut pas dire que la DeFi est une bulle : c'est un très bon concept. »
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Le 20 août 2020, Zora, responsable de la communauté taïwanaise de Binance, a dialogué en direct avec Constance, COO de FTX et associée de Serum. Lors de cet entretien, Constance a partagé les questions essentielles à se poser face à l'essor actuel de la DeFi, ainsi que ses conseils pour identifier les projets DeFi fiables.
Selon Constance, l'engouement actuel pour la DeFi est bénéfique pour le développement technologique du secteur. Premièrement, cela attire davantage d’attention vers la DeFi, ce qui stimule le développement industriel ; deuxièmement, plus de capitaux affluent vers la DeFi, augmentant les opportunités d’exploration technologique ; enfin, l’attention croissante du public pousse l’écosystème global vers l’avant. Pendant cette période de croissance, il convient de privilégier les projets concrets et de promouvoir la DeFi au niveau de l’infrastructure fondamentale. Bien qu’une phase spéculative soit possible actuellement, lorsque la bulle éclatera et que viendra une période de calme, les gens cesseront d’être attirés uniquement par la promesse de richesse rapide et commenceront à réfléchir sérieusement à la manière dont la DeFi peut s’implémenter concrètement via la technologie pour impulser l’industrie.
Points de vue des intervenants :
« La question de savoir si la DeFi actuelle deviendra une période profitable dépend de chaque professionnel : saura-t-il saisir cette opportunité pour faire progresser l’industrie ? Si nous, professionnels, ne cherchons qu’à tirer profit rapidement avant de disparaître, alors aucun produit réellement fonctionnel et durable n’apparaîtra jamais. »
« On peut observer que l’écosystème DeFi actuel se divise en trois grandes catégories : premièrement, les actifs, notamment le transfert d’actifs du monde réel vers la blockchain sous forme tokenisée ; deuxièmement, les plateformes d’échange, comme les DEX (échanges décentralisés) ; et troisièmement, les services de prêt. »
« Avant d’investir, chacun doit clairement comprendre ce dans quoi il investit : quel est exactement le but de ce projet ? Recherchez-vous un rendement à long terme ou à court terme ? Chaque utilisateur doit savoir précisément ce qu’il fait, et surtout éviter de suivre aveuglément la foule. »
« Je pense que les cryptomonnaies DeFi très populaires aujourd’hui sont certainement gonflées par une bulle spéculative. Toute bulle finit par éclater un jour — elle ne peut pas durer éternellement. Mais cela ne signifie pas que la DeFi elle-même est une bulle : c’est un excellent concept. »
« Les exchanges centralisés non seulement aident les projets DeFi à se développer, mais ces derniers attirent aussi davantage de trafic et de volumes de transaction vers les exchanges centralisés. De plus en plus de personnes viennent sur les exchanges centralisés pour trader grâce à l’effervescence DeFi, générant ainsi davantage de frais de transaction et donc de revenus. C’est un écosystème gagnant-gagnant, mutuellement bénéfique. »
« Je pense que le FOMO (Fear Of Missing Out) est une affaire psychologique. Quand on voit les autres gagner de l’argent et qu’on n’en tire rien soi-même, on ressent naturellement du FOMO. Cette émotion est facilement manipulable par le marché. Lorsque le sentiment général de FOMO atteint un certain seuil, une crypto explose. »
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Binance Zora : Bienvenue dans « Block 101 ». Le projet d’aujourd’hui, Serum, est extrêmement populaire. Ici à Taïwan, beaucoup de membres des communautés, qu’ils soient du marché primaire ou secondaire, s’y intéressent vivement. J’ai moi-même hâte d’échanger avec Kangkang aujourd’hui. Salut, Kangkang.
Constance : Salut.
Binance Zora : Nous lançons le live. Notre invitée spéciale aujourd’hui est Constance, associée de Serum. Son parcours est impressionnant : formation financière à Singapour, passage par la banque d’investissement, entrée dans l’univers des cryptos en 2018. Constance, pourriez-vous saluer nos spectateurs et vous présenter ?
Constance : Bonjour à tous, je suis Constance. Beaucoup m’appellent Kangkang ou Xiao Kang.
J’ai étudié à Singapour et travaillé chez Crédit Suisse en gestion des risques et conformité juridique. En 2018, je suis entrée chez Huobi pour m’occuper des activités institutionnelles en Asie-Pacifique. En 2019, j’ai rejoint FTX. Et maintenant, en 2020, notre équipe a lancé le projet DeFi Serum.
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Binance Zora : Nous avons spécialement invité Kangkang aujourd’hui pour parler de DeFi et du projet Serum. Commençons par la DeFi.
Le 18, j’ai remarqué que de nombreuses communautés s’excitaient autour de YFI dont la valeur avait explosé, spéculant même qu’un jour 1 YFI vaudrait 1 BTC. Dans l’après-midi, son prix a grimpé à 10 000 dollars, dépassant désormais celui du Bitcoin.
Comme je le mentionnais, sur le marché, tout le monde parle de YFI, de « patates douces », de « crevettes », de « bacon »… On dirait une ferme virtuelle ! Même Curve, un AMM (market maker automatique), a lancé son jeton récemment. Pourriez-vous, Kangkang, analyser cette frénésie DeFi : s’agit-il d’un véritable essor ou simplement d’une phase de démarrage gonflée par les retombées médiatiques ?
Constance : Il y a effectivement un engouement massif. Il y a quelques mois, personne ne parlait de DeFi, et maintenant tout le monde joue au « fermier ». C’est une blague courante dans la communauté. Et désormais, au lieu d’appeler les altcoins des « shitcoins », on parle de « vegetable coins », avec toutes sortes de légumes. Ce phénomène reflète bien la frénésie collective autour de la DeFi.
En ce qui concerne cette tendance, personnellement, je pense que le fait que certains jetons connaissent une hausse fulgurante ou offrent des rendements excessifs attire beaucoup de capitaux et d’investisseurs. Trois aspects importants découlent de cette situation.
Premièrement, il y a quelques mois, peu de gens prêtaient attention à la DeFi, et les utilisateurs étaient rares. Grâce à ce regain d’intérêt, de plus en plus de personnes — développeurs ou simples traders — s’intéressent aux projets et jetons DeFi. C’est une bonne chose pour le développement du secteur.
Deuxièmement, l’afflux de capitaux vers la DeFi est difficile à juger en termes de positif ou négatif. Mais regardons simplement où va l’argent : là où il y a de l’argent, il y a potentiellement des opportunités. Avec autant de fonds injectés, une vague d’innovation se dessine, montrant que la technologie DeFi a encore beaucoup de potentiel inexploré dans l’écosystème blockchain.
Troisièmement, l’endroit où se porte l’attention du public détermine largement la direction future d’une industrie. L’an dernier, tout le monde parlait de produits dérivés, et des dizaines d’exchanges spécialisés ont poussé comme des champignons.
Beaucoup ont disparu, mais ceux qui ont survécu ont eu un effet positif sur l’ensemble du secteur des actifs numériques et du trading. Il en va de même pour la DeFi : maintenant que tout le monde y regarde, peut-elle impulser un progrès technologique global et écosystémique ? C’est une question que chacun devrait se poser.
Certes, les jetons « légumes », « patates douces » ou « crevettes » font fureur, mais quelle est notre vraie priorité ? Le cours du jeton ou la technologie sous-jacente ? Cherchons-nous juste à tirer profit rapidement ou à faire avancer la philosophie DeFi ? C’est une question que la majorité du marché n’a pas encore résolue. Chacun devrait se demander : suis-je là pour profiter d’un gain à court terme ou parce que je crois vraiment au concept DeFi ?
Concernant la question de Zora sur une éventuelle phase de démarrage profitable, oui, cela pourrait bien être le cas. Pourquoi ? À cause des trois aspects que je viens d’évoquer.
Cet engouement attire des utilisateurs, des fonds et de l’attention. Mais qu’il devienne une phase profitable dépendra de la capacité de chaque acteur à saisir cette chance pour faire grandir l’industrie. Si tout le monde cherche juste à « tondre la pelouse » et à disparaître, aucun produit substantiel ne verra le jour.
Sans produit réel, comment parler de démarrage, encore moins de démarrage réussi ? L’essentiel est que quelqu’un utilise cette manne pour développer la technologie blockchain, créer des projets viables, rentables, ancrés dans la réalité, plutôt que de concentrer toute l’attention sur des rendements annuels extravagants.
Binance Zora : Oui, profiter de cette phase de démarrage pour capter les utilisateurs, puis réussir à les fidéliser autour de votre projet ou de votre technologie, est crucial. Sinon, ni Didi ni Meituan n’auraient pu construire une base d’utilisateurs loyaux grâce à leurs promotions initiales.
On constate que les projets DeFi actuels s’inspirent fortement de la finance traditionnelle : produits dérivés, prêts, marchés prédictifs, assurances, stablecoins… Tout cela entre dans le périmètre DeFi, bien au-delà du simple mining de liquidité.
On peut distinguer trois grandes catégories dans l’écosystème DeFi :
La première concerne les actifs, en transférant des actifs du monde réel vers la blockchain pour les tokeniser ;
La deuxième, les plateformes d’échange, notamment les DEX décentralisés ;
Et la troisième, les services de prêt.
Les projets qui captent le plus l’attention du public appartiennent principalement aux catégories échange et prêt : mining de liquidité, market makers automatiques, Uniswap, etc. Aujourd’hui, nous accueillons Kangkang de Serum, qui aborde la DeFi sous l’angle des produits dérivés cryptographiques, à l’instar de SNX, ou des solutions inter-chaînes — un sujet central depuis 2018 — combinant ainsi les catégories actifs et échanges.
Je me demande particulièrement pourquoi vous avez lancé Serum ? Quels sont vos objectifs à long terme ? Dans un marché DeFi en phase de démarrage, où chaque projet se bat pour attirer le même type d’utilisateur, comment capter efficacement ces utilisateurs et les inciter à rester ?
Constance : Avant de répondre, je tiens à préciser que je ne considère pas cela comme un jeu à somme nulle.
Prenons un exemple simple : en mars, le volume quotidien des DEX mondiaux était d’environ 3 millions de dollars. Il y a un mois, il était d’environ 200 millions. Avant cet AMA, j’ai vérifié : savez-vous combien il est aujourd’hui ? Environ 700 millions sur 24 heures — multiplié par 3 en un mois.
Cela montre bien que ce n’est pas un jeu à somme nulle. La DeFi a encore un immense potentiel. Et cela implique que nous ne sommes pas nécessairement en concurrence pour les mêmes utilisateurs. De nouveaux utilisateurs peuvent arriver grâce à l’amélioration de la technologie DeFi et à une meilleure expérience utilisateur, devenant ainsi de nouveaux adeptes de la DeFi. De ce point de vue, l’espace de croissance reste énorme.
Zora demandait quel était notre objectif initial avec Serum. Très simple : prenons un exemple. Sur un DEX existant, une transaction prend 3 à 5 minutes, et les frais de gaz s’élèvent à 2 ou 3 dollars. Vos gains couvrent-ils ces frais ? Si vous ne pouvez même pas rembourser les frais, quel est l’intérêt de la transaction ?
Les DEX actuels souffrent tous de lenteur et de coûts élevés. Pourquoi ? Parce que beaucoup reposent sur Ethereum, dont la vitesse de traitement est lente et les frais élevés. Construire un DEX sur une telle infrastructure de base conduit nécessairement à des performances médiocres en termes de coût, de rapidité et d’efficacité des transactions.
Nous pensons donc qu’il s’agit d’un problème non résolu sur le marché : aucun DEX n’a encore franchi ce cap. C’est pourquoi nous espérons que Serum apportera une percée significative à ce secteur.
Pour vous présenter brièvement Serum : il s’agit d’un DEX construit sur Solana. La vitesse de traitement de Solana est 10 000 fois supérieure à celle d’Ethereum, et le coût par transaction est un millionième de celui d’Ethereum. Cela nous permet de mettre en place un moteur de matching, un moteur de gestion des risques et un carnet d’ordres complets.
Nous n’avons pas besoin de recourir à des AMM. Les market makers et les utilisateurs peuvent placer et annuler leurs ordres librement, comme sur un exchange centralisé, sans subir la faible flexibilité des AMM. Notre objectif est d’offrir aux utilisateurs l’expérience d’un exchange centralisé, mais dans un cadre décentralisé.
Bien que les DEX ne puissent pas rivaliser en rapidité avec les exchanges centralisés, je pense qu’il existe deux types d’utilisateurs : certains préfèrent les plateformes centralisées, d’autres les plateformes décentralisées.
Sur un exchange centralisé, les utilisateurs se demandent souvent : mes fonds sont-ils en sécurité ? Le wallet chaud est-il sécurisé ? L’exchange risque-t-il d’être piraté ? En revanche, sur un DEX, tous les actifs sont sur la blockchain, le carnet d’ordres est transparent, chaque transaction est enregistrée. L’utilisateur garde un contrôle total sur ses actifs — c’est l’esprit même de la blockchain. Je crois que beaucoup d’utilisateurs souhaitent trader sur une telle plateforme.
Mais les limitations actuelles en termes de vitesse et de coût empêchent des transactions rapides et efficaces. C’est pourquoi Serum souhaite contribuer à faire progresser l’industrie DeFi, en offrant une meilleure expérience de trading sur DEX. Tel est notre objectif initial, ainsi que notre vision à long terme.
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Binance Zora : Bien. Comme mentionné par Kangkang, le coût d’une transaction sur Ethereum tourne autour de 20 à 30 dollars. Sans capital suffisant, on est obligé d’attendre, coincé par la congestion. Kangkang a souligné que Serum est construit sur la blockchain Solana, connue dès son lancement pour être une chaîne publique haute performance, compatible avec Ethereum.
Nous avons vu que Solana s’est positionnée sur la DeFi, par exemple en collaborant avec ChainLink, oracle décentralisé. Je voudrais demander à Kangkang : pourquoi avoir choisi Solana ? Outre sa haute TPS, sa sécurité et sa compatibilité avec Ethereum, pourquoi pas EOS, TRON ou NEO ?
Constance : Ma réponse rejoint ce que j’ai dit précédemment : la TPS est cruciale pour le trading. Pourquoi ne pas choisir EOS ou TRON ? Ces blockchains représentent déjà une nette amélioration par rapport à Ethereum. Mais laissez-moi vous donner des chiffres.
Ethereum traite 10 à 20 transactions par seconde, EOS environ 4 000, TRON entre 2 000 et 3 000, tandis que Solana atteint 100 000. C’est comme choisir entre un sentier étroit, un chemin boueux ou une autoroute. L’infrastructure de base influence fortement les applications qui reposent dessus. C’est pourquoi nous avons choisi Solana.
D’autre part, lors de la conception initiale de Serum, plusieurs partenaires nous ont recommandé Solana. Après de longues discussions avec l’équipe Solana, nous avons découvert qu’ils partagent notre façon de penser et notre approche du travail.
Plus important encore, ils comprennent parfaitement les problèmes techniques actuels de la DeFi et savent comment les résoudre. Travailler avec une telle équipe est une chance. C’est comme quand les investisseurs disent : « Je n’investis pas dans le produit, mais dans l’équipe. »
Binance Zora : En 2017, lors des ICO, on investissait sans savoir ce que le projet allait devenir, sans prototype, parfois sans rien du tout — on misait uniquement sur l’équipe et sa crédibilité.
Nous savons que Serum adopte un modèle à double jeton, SRM et MSRM. Pourriez-vous expliquer pourquoi ce choix, leurs usages respectifs, et comment le système d’incitation de SRM se distingue de ceux des autres projets DeFi ?
Constance : Nous avons divisé en deux jetons, une approche rare sur le marché. Expliquons simplement : appelons-les petit jeton et gros jeton. Le petit jeton, SRM, est celui que tout le monde peut acheter. Le gros jeton, MegaSRM, noté MSRM, est donc le « gros ».
Un MSRM correspond à un million de SRM. Il possède toutes les fonctions du SRM. La différence ? Il n’existera jamais plus de 1 000 MSRM en circulation.
Comment obtenir un MSRM ? Soit via un tour de financement privé (avec verrouillage de 7 ans), soit en convertissant un million de SRM. L’usage principal ? Pour devenir un nœud de Serum, il faut au moins un MSRM. Sans MSRM, impossible, même avec des SRM.
Ainsi, une fois les 1 000 MSRM créés, pour en obtenir un supplémentaire, il faut l’acheter sur le marché secondaire. S’il n’y a pas de vendeur ou que tous les jetons sont verrouillés, vous ne pouvez pas en acquérir — c’est ce qui rend le MSRM unique.
En outre, le staking de MSRM rapporte légèrement plus que celui de SRM.
Binance Zora : Une question : initialement, un million de SRM équivaut à un MSRM. Ce ratio est-il fixe à jamais, même si le prix du SRM augmente fortement ?
Constance : Oui, le ratio est fixe.
Il y a deux jours, nous avons organisé un événement : tout utilisateur ayant stake son SRM sur FTX dans les 3 jours suivant son lancement avait une chance de gagner un MSRM. Le gagnant était un utilisateur taïwanais. À l’époque, un MSRM valait environ 2 millions de dollars. J’aurais bien voulu gagner !
Cet événement était prévu depuis longtemps. Honnêtement, nous n’imaginions pas que SRM deviendrait si populaire. Nous voulions récompenser les supporters, mais nous n’aurions jamais pensé qu’un MSRM vaudrait 2 millions.
Concernant le staking, que vous ayez locké ou non vos SRM ou MSRM, le rendement actuel sur les exchanges est de 4 % par an.
Actuellement, le staking se fait sur les exchanges. Une fois Serum lancé, le canal principal sera le DEX Serum lui-même.
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Binance Zora : Revenons aux projets DeFi. Malgré leur popularité récente, les problèmes de sécurité se multiplient : failles de contrats intelligents, volatilité des collatéraux surcollatérisés… Sur Ethereum, les projets DeFi adoptent souvent un modèle « Lego », sans intégration globale entre protocoles.
À mon avis, Serum ressemble à un kit Lego complet, offrant une solution intégrée pour les produits dérivés ou les protocoles inter-chaînes. Concernant les risques systémiques, comme celui du 12 mars, comment Serum compte-t-il y remédier ?
Constance : Excellente question. Je vais y répondre du point de vue d’un exchange.
Mais avant, clarifions un point : il est impossible de comparer directement DEX et CEX. Les comparaisons doivent se faire entre pairs : CEX contre CEX, DEX contre DEX.
Dans ce contexte, revenons à la sécurité. Sur un DEX, tous les actifs sont sur la blockchain. Théoriquement, les risques liés à la sécurité des fonds sont moindres que sur un CEX.
Mais mettons Serum de côté : quels sont les défauts des DEX actuels ? Comme je l’ai dit, d’abord la lenteur des transactions ; ensuite, les coûts élevés.
Comme le mentionnait Zora, lors d’un effondrement systémique comme le 12 mars, si vous êtes sur un DEX actuel, votre liquidation peut prendre une heure. Vous voyez votre position sur le point d’exploser, mais vous devez attendre, impuissant.
Sur un CEX, beaucoup d’utilisateurs paniquent s’ils ne peuvent pas cloturer en 5 ou 10 secondes. Imaginez attendre une heure sur un DEX !
C’est aussi une question de sécurité des actifs, mais causée par des limites techniques qui exposent l’utilisateur au marché sans possibilité d’action. Serum améliore considérablement cela : nos moteurs de risque et de matching traitent les données chaque se
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