Les machines à sous de la cryptosphère, le yin et le yang d'Uniswap
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Les machines à sous de la cryptosphère, le yin et le yang d'Uniswap
Dans ce jeu de roulette russe, l'ETH est la balle, faites feu avec le pistolet Uniswap, enrichissez-vous ou faites faillite.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAttention ! La machine à sous du monde des cryptomonnaies est désormais en marche.
Pas besoin de s'inscrire, pas de procédure KYC, entrée et sortie à tout moment... Il suffit simplement d’un portefeuille ETH pour commencer immédiatement à jouer à la grande roulette d’Uniswap.
×10, ×100, ×1000, -50 %, -90 %... Dans ce jeu de roulette russe, l’ETH est la balle, appuyez sur la gâchette d’Uniswap : enrichissement fulgurant ou faillite totale, ici c’est le paradis, ici c’est aussi l’enfer.
Totalement équitable, absolument transparent. Uniswap n’émet aucun jeton et ne facture aucuns frais de listing. Les investisseurs le surnomment affectueusement « la plateforme la plus juste du monde des cryptomonnaies ».
À la date de rédaction, la liquidité verrouillée sur Uniswap dépasse les 165 millions de dollars américains. Récemment, le volume quotidien d’Uniswap V2 a dépassé pendant plusieurs jours consécutifs les 100 millions de dollars, un chiffre supérieur à la somme combinée des volumes de Gemini, Polo et Binance US. Il y a encore six mois, ce volume était de 1,5 million seulement.
Dans une utopie qu'ils construisent de leurs propres mains, les adeptes des idées de libre marché d’Hayek et des valeurs décentralisées de Satoshi Nakamoto rejouent aujourd’hui les histoires les plus primitives et sauvages.
La machine à sous des cryptomonnaies
Qu'est-ce qu'Uniswap ?
Créé fin 2018, Uniswap est un protocole de trading décentralisé basé sur Ethereum. En termes simples, il s'agit d'une bourse décentralisée déployée sur le réseau Ethereum.
Depuis juillet dernier, le volume des transactions et le nombre d'utilisateurs d'Uniswap ont commencé à croître rapidement.
En moins d'un mois, Uniswap a atteint son apogée.
« Avant, Uniswap voyait moins d'une nouvelle pièce par jour ; maintenant, des dizaines de nouveaux projets apparaissent chaque jour », indique l'investisseur Niu Yun.
« Uniswap a ramené le monde des cryptos à l'état primitif des machines à sous de 2016 », affirme-t-elle.
À la différence marquée avec les ICO, ici il n'y a ni concept, ni marketing, ni soutien de personnalités influentes du secteur, ni équipe fondatrice issue d'écoles prestigieuses ou d'entreprises renommées.
Tout le monde peut créer une cryptomonnaie. Les règles sont simples, directes, brutales. Pour devenir riche, il suffit de crier fort son projet afin que d'autres achètent derrière.
Le cycle de vie d'un nouveau projet sur Uniswap, de son lancement à l'épuisement de sa liquidité, ne dure parfois que quelques jours. Actuellement, Uniswap compte 3390 contrats intelligents, soit 3390 pièces différentes.
« Soit tu deviens riche, soit tu tombes à zéro ». Ce genre de slogan envahit les communautés autour d'Uniswap. Chaque investisseur semble pris d'une frénésie, criant à tue-tête pour défendre ses projets favoris.
Uniswap utilise un mécanisme de market maker automatique (AMM), dont le modèle mathématique repose sur X*Y=K. X représente la quantité de jetons ERC20, Y celle d'ETH, K étant une constante. X et Y varient inversement : si quelqu'un achète des ETH dans ce contrat, alors la quantité de X augmente.
Ce mécanisme de tarification implique que plus on achète d’un côté, plus le prix de la monnaie correspondante monte.
Deux types d'investissement existent sur Uniswap : convertir de l’ETH en jetons de projet en espérant une hausse, ou fournir de la liquidité au pool d’Uniswap en tant que provider, et percevoir ainsi une part des frais de transaction.
« Deux conditions sont nécessaires pour un marché haussier dans les cryptos : 1. Des barrières d’entrée très basses ; 2. Un gameplay durable », commente un joueur expérimenté dans une communauté Uniswap. Selon lui, « Uniswap est le démarreur du marché haussier ».
« Un paradis pour les aventuriers, un enfer pour les petits investisseurs exploités », juge un investisseur. Uniswap est sans conteste la machine à sous du monde des cryptomonnaies.
Pyramide de Ponzi décentralisée
Contrairement aux augmentations vertigineuses pouvant atteindre des centaines, voire des milliers de fois la valeur initiale, les volumes échangés sur Uniswap restent relativement faibles, souvent seulement quelques dizaines de milliers de dollars.
Avec de faibles volumes échangés, ces hausses spectaculaires de centaines voire milliers de fois sont des illusions trompeuses.
« Aujourd'hui, Uniswap ressemble aux anciennes pyramides de Ponzi, sauf qu'elle est décentralisée », explique Niu Yun. C’est exactement le même schéma : tout repose sur le recrutement de nouveaux participants pour relayer le précédent.
C’est pourquoi Uniswap est également surnommé « l’affaire où chacun se coupe mutuellement ». « Plus il y a d’acheteurs, plus les bénéfices sont élevés. Pas d’équipe projet, pas de frais de listing, tout repose uniquement sur la force des petits investisseurs », confie Niu Yun.
Un projet toutes les six heures : les investisseurs n’ont plus le temps de suivre. Avant même d’avoir retenu le nom du projet, le suivant commence déjà.
À la différence du monde centralisé, où coexistent des équipes projet, des fonds Tokenfund, des bourses et des market makers, dans le monde d’Uniswap, la communauté est l’organisation la plus puissante.
Une communauté appelée Huanlehail, selon les dires, a rempli son groupe en une seule journée. Le premier projet recommandé, SXY, a connu une hausse maximale de 700 fois. Mais au moment de la rédaction, le prix de SXY avait chuté de moitié depuis son sommet, et son volume d’échange sur 24 heures avait baissé de 92 %.
« La réussite d’un projet ne dépend pas seulement de l’équipe, mais surtout du nombre de petits investisseurs prêts à acheter », déclare fièrement le joueur Jiang You, voyant là une prise de conscience des petits investisseurs qui s’emparent enfin du pouvoir, tenant eux-mêmes le couteau du faucheur.
Il prend l'exemple du Dogecoin : « Même sans fondamentaux, il a explosé durant le marché haussier. » Selon Jiang You, la raison principale est que la communauté était toujours présente.
« On a abaissé le seuil de création et de participation à un projet au point où "tout le monde peut le faire". Contrairement à FoMo3D, au minage par trading ou aux IEO, on n’a plus besoin d’une équipe ou d’une bourse centralisée », explique Jiang You. Autrefois, les équipes projet et les bourses truquaient ensemble les données ; désormais, cela devient difficile, et falsifier les volumes n’a plus aucun sens.
En réalité, depuis 2020, les ordres de trading via contrats et les campagnes de promotion sur Uniswap ont progressivement migré vers les communautés. Celui qui contrôle la communauté détient désormais la source du trafic dans le monde des cryptomonnaies.
Sous l'impulsion de la vague décentralisée menée par DeFi, la structure du monde des cryptomonnaies a silencieusement changé.
La fin des CEX
Dans le monde crypto centralisé, les bourses sont les rois absolus. Aujourd'hui, les choses ont changé.
Comme TechFlow l'a déjà expliqué, outre les frais de listing auprès des équipes projet et les commissions perçues auprès des investisseurs, les bourses de cryptomonnaies disposent de marges occultes, comme acheter bas et vendre haut des « fausses pièces », manipuler les prix brutalement pour liquider les positions, ou profiter des pertes clients.
Début 2018, on assistait déjà à un phénomène étrange : plus de dix mille bourses avaient vu le jour.
L'apparition de DeFi ou d'Uniswap a discrètement transféré le pouvoir de gouvernance dans le monde des cryptos. Que ce soit l’émission de jetons, le listing ou la liquidité, tout est en train d'être bouleversé.
Le matin du 31 juillet, l'ancien responsable de Messari a publié un tweet indiquant qu'Uniswap avait réalisé un volume de transaction de 126 millions de dollars sur les dernières 24 heures, soit environ un tiers du volume de Coinbase.
L'ère où les bourses s'enrichissaient facilement grâce aux frais de listing et de transaction est révolue.
« Avant, les équipes projet suppliaient les bourses pour être listées. Désormais, elles choisissent d'abord les bourses décentralisées. Quand elles ont suffisamment d’utilisateurs, elles forcent les bourses centralisées à les lister », explique Jiang You. Selon lui, les bourses décentralisées représentent l’avenir.
Sous l’effet de la fièvre DeFi, les grandes bourses se précipitent pour lister les jetons DeFi. Hoo, HotBit, MXC (Mochacoin), BKEX saisissent cette opportunité pour lister rapidement les projets populaires d’Uniswap. Pour ces bourses centralisées, trafic et notoriété signifient argent.
Les bourses centralisées vont-elles décliner ? Selon Li Feng, analyste chez TechFlow, les bourses décentralisées nuisent principalement aux petites plateformes, tandis que les grandes bourses centralisées conservent d'importants avantages.
« Uniswap convient uniquement aux petites transactions. Ses inconvénients sont une faible profondeur de marché, des frais élevés et des temps de confirmation longs. À court terme, il sera difficile pour Uniswap de menacer des géants comme OKEx ou Huobi. Sans parler du fait que les bourses centralisées offrent des passerelles en monnaie fiduciaire », souligne Li Feng.
Mais cette renaissance de l’esprit décentralisé portée par DeFi : après ces histoires chaotiques et spéculatives, s’agira-t-il de l’ultime extraction de la dernière valeur résiduelle du secteur, ou bien du retour d’un véritable marché haussier ?
Parallèlement, une question plus urgente se pose : combien de temps Uniswap restera-t-il populaire ?
Jusqu'à quand le boom va-t-il durer ?
Ces derniers jours, la popularité d'Uniswap a commencé à chuter brutalement. Le nombre d'utilisateurs, le volume des transactions et le nombre de transferts diminuent tous nettement.
En raison de la simplicité du processus de listing et de l’absence de vérification, les arnaques et faux jetons pullulent sur Uniswap. Les investisseurs appellent ces nouvelles pièces locales « chiens locaux » (tugou).
Un investisseur a confié à TechFlow qu’après avoir perdu 2 ETH sur un projet lancé sur Uniswap, il a dû, pour sortir de sa position perdante, descendre dans les groupes pour crier à l’achat et promouvoir activement le projet.
Un jour plus tard, il s’est rendu compte que toute la liquidité du projet avait été retirée : le créateur avait transféré tous les ETH et jetons du pool de liquidité.
« Avant, un projet pouvait tenir quelques jours. Maintenant, il peut disparaître en quelques heures », déclare l’investisseur Wen Feng.
On a déjà observé que, en deux jours seulement, 95 % des nouveaux projets avaient disparu.
95 % des projets ont déjà fui
Ces escroqueries apparaissant à la cadence horaire commencent à refroidir les investisseurs. Après avoir été piégés plusieurs fois, certains commencent à s’en prendre publiquement dans les groupes aux « leaders de promotion ».
La machine à sous Uniswap arrive-t-elle à son terme ?
Pour Li Feng, tant que la liquidité et la cupidité humaine existeront, le jeu de redistribution mutuelle sur Uniswap ne s’arrêtera pas. Toutefois, à mesure que les cryptomonnaies principales comme Bitcoin et Ethereum remonteront, l’engouement autour d’Uniswap diminuera.
Après cette vague de folie, qui seront les véritables gagnants ?
« L’achat sur Uniswap, est-ce une course aux gaz les plus élevés ? » s’interroge Niu Yun. Finalement, ceux qui profitent vraiment de cette effervescence sont les mineurs.
Pour prendre les devants, les investisseurs d’Uniswap choisissent souvent de « maximiser leur gaz ». Ces frais de gaz sont intégralement perçus par les mineurs d’Ethereum.
Les données de Glassnode montrent que, en juillet, les frais de transaction représentaient 22,2 % des revenus des mineurs d’Ethereum, un record historique.
Un mineur d’Ethereum confie à TechFlow qu’il a amorti son matériel minier dès avril, entre les cryptomonnaies extraites et la vente de cartes graphiques d’occasion. « Tout ce qui est miné désormais est pur profit. »
Pendant ce temps, le massacre continue sur Uniswap. « L’effet principal d’Uniswap est de permettre légalement un transfert de richesse au sein de la communauté », affirme un investisseur.
Les vrais gagnants ont déjà empoché leurs profits, tandis que les autres continuent de s’entre-dévorer. Depuis toujours, les histoires sauvages se terminent ainsi.
*TechFlow rappelle à tous les investisseurs de se prémunir contre les risques liés à l’achat à des niveaux trop élevés. Les opinions exprimées ici ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement.
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