Le rebond de Bitcoin à 66 000 fait face au moment Warsh : cette semaine, le FOMC est la véritable baguette de chef d'orchestre du marché crypto

Auteur : Coinstack

Compilation : TechFlow

Introduction TechFlow : Le Bitcoin a brièvement dépassé 66 000 $ la semaine dernière avant de retomber dans la zone des 63 000 $, coïncidant avec la fenêtre clé du FOMC du nouveau président de la Fed, Warsh. Alors que le marché trade d'abord la Fed, puis lui-même, la corrélation intermarchés entre la macroéconomie et la crypto devient le signal le plus fort pour la direction à court terme, touchant précisément le fil conducteur de la « corrélation intermarchés ».

Aperçu de la semaine

• Après avoir clôturé au-dessus de 64 300 $ le 26 juillet (atteignant un haut intraday de 66 910 $ mardi), le Bitcoin est entré dans la semaine des décisions de la Fed.
• Les ETF Bitcoin spot ont enregistré un flux net entrant de 33,79 millions $ cette semaine, tandis que les ETF Ethereum ont enregistré un flux net entrant de 103,9 millions $ (24 juillet) ; les sept jours consécutifs d'afflux pour le Bitcoin se sont terminés vendredi par un flux net sortant de 240,08 millions $ (SoSoValue).
• Tesla a maintenu sa position de 11 509 BTC au deuxième trimestre, enregistrant une perte latente après impôts de 112 millions $ selon la comptabilité à la juste valeur.
• Morgan Stanley a déposé les documents finaux pour les ETF spot de staking MSSE et MSOL le 22 juillet, visant une cotation sur NYSE Arca, avec des frais de gestion de 0,14 %.
• CME FedWatch indique une probabilité d'environ 64 % de maintien des taux en juillet, et une probabilité de 35,5 % pour une hausse de 25 points de base.
• Point focal de la semaine : La déclaration du FOMC sera publiée le 29 juillet à 14h00 (heure de l'Est), suivie d'une conférence de presse de Warsh à 14h30.

Tableau de bord hebdomadaire du marché

L'Ethereum a clôturé dimanche autour de 1 953 $, les ETF Ethereum spot enregistrant un flux net entrant pour la troisième semaine consécutive, surpassant les fonds Bitcoin pour la deuxième semaine consécutive. Le rebond de dimanche soir a atteint un haut intraday de 1 960 $, stimulé par la nouvelle d'un cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, entraînant une hausse générale des actifs à risque.

Toutes les principales capitalisations ont clôturé en hausse cette semaine. XRP a connu la plus faible hausse, clôturant autour de 1,10 $, consolidant près des niveaux de support ; Bitcoin (+1,0 %) et Solana (+0,3 %) ont également enregistré de légères hausses.

La demande institutionnelle a dominé en début de semaine, avant de se retirer alors que les rendements des obligations d'État augmentaient avant le FOMC. Les ETF Bitcoin ont enregistré la plus longue série d'afflux depuis mai avant jeudi, avant d'effacer environ 465 millions $ jeudi et vendredi. Ethereum a surperformé en milieu de semaine, avant de replier avec le Bitcoin. Les résultats de Tesla et la demande d'ETF de staking de Morgan Stanley ont constitué le fil narratif de mercredi.

Figure : Tableau de bord hebdomadaire du marché crypto (au 26 juillet 2026). Sources : CoinMarketCap, CoinGecko, SoSoValue, Yahoo Finance, Alternative.me.

Bitcoin : Retrait après la hausse à 66 000 $

Le Bitcoin a grimpé mardi, poussé par cinq jours consécutifs de flux nets entrants des ETF (totalisant environ 727,25 millions $ du 14 au 20 juillet, l'impulsion institutionnelle la plus forte depuis mai), dépassant 66 500 $ ; vendredi, alors que les rendements des obligations d'État augmentaient avant le FOMC, les ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties de 465,26 millions $ en deux jours de trading (SoSoValue). Ethereum a maintenu des achats structurels, prolongeant les flux nets entrants pour la troisième semaine, tandis que Tesla n'a pas touché à ses réserves de 11 509 BTC. L'attention se tourne maintenant vers le président Warsh, dont la conférence de presse mercredi définira la trajectoire de septembre.

Figure : Évolution du prix du Bitcoin (du 19 au 26 juillet 2026).

Focus sur le FOMC : La deuxième réunion de Warsh

La réunion du FOMC des 28-29 juillet est la deuxième sous le mandat de Warsh, le taux des fonds fédéraux étant maintenu à 3,50 %–3,75 % pour la quatrième fois consécutive.

CME FedWatch au vendredi indique une probabilité d'environ 64 % de maintien, et une probabilité de 35,5 % pour une hausse de 25 points de base. Aucune Résumé des projections économiques (SEP) ne sera publié lors de cette réunion, donc la formulation de la déclaration et la conférence de presse porteront tout le poids de la repricing.

Le rebond du Bitcoin mardi touchant 66 910 $, ainsi que le retrait de vendredi, proviennent tous deux de changements dans les attentes de la Fed, et non des flux de capitaux natifs de la crypto. Si un maintien hawkish des taux anticipe une baisse en septembre, cela pourrait rallumer la demande d'ETF ; si la conférence de presse de Warsh renforce les attentes de hausse en septembre, le trade de resserrement se poursuivra.

Positionnez-vous sur la trajectoire plutôt que sur les niveaux. Surveillez les contrats sur les fonds fédéraux de septembre et décembre, ainsi que le rendement des obligations d'État à 10 ans, jusqu'à mercredi après-midi.

Figure : Probabilités des taux de juillet affichées par l'outil CME FedWatch (au 24 juillet 2026). Source : CME FedWatch Tool.

Tesla : Position inchangée depuis quatre ans, mais perte comptable enregistrée

Tesla a maintenu sa position de 11 509 BTC au deuxième trimestre, enregistrant une perte latente après impôts de 112 millions $ selon les règles de juste valeur FASB 2024. Le BPA ajusté est de 0,33 $, inférieur aux attentes du marché.

Alors que MSTR se tourne vers les réserves de cash ce trimestre, cette détention de pièces traversant les replis sur quatre ans est l'endorsement institutionnel le plus clair.

Tant que le prix reste inférieur au coût, la comptabilité à la juste valeur continuera de générer du bruit trimestriel ; tandis que le HODL de Tesla n'ajoute pas de nouvelle demande à la marge.

Figure : Position Bitcoin et variation de la juste valeur dans le rapport financier Q2 2026 de Tesla. Source : Tesla Q2 2026 Update.

Morgan Stanley devance avec les ETF de staking

Morgan Stanley a déposé les documents finaux pour les ETF de staking Ethereum spot (MSSE) et Solana (MSOL) le 22 juillet, visant une cotation sur NYSE Arca, avec une structure de frais de 0,14 %. Custodie par Coinbase Prime et BNY Mellon ; MSSE prévoit de staker 50 %–80 % des ETH, MSOL jusqu'à 100 % des SOL.

Un taux de frais de 0,14 % est inférieur à la plupart des ETF Bitcoin et emballe les rendements de staking dans un véhicule accessible aux conseillers et comptes de retraite.

La conception du staking et le traitement fiscal restent en suspens à la SEC. Si l'approbation finale est retardée, cet argument de vente de compression des frais perdra son attrait sur les étagères avec le temps.

Figure : Structure des ETF de staking Ethereum spot (MSSE) et Solana (MSOL) de Morgan Stanley. Source : Documents de dépôt SEC.

Strategy : Zéro augmentation pendant deux semaines consécutives, les réserves de cash montent à 3,2 milliards

Strategy (anciennement MicroStrategy) a divulgué la vente de 263,5 millions $ d'actions MSTR du 13 au 19 juillet, poussant ses réserves en dollars à 3,225 milliards $. Aucun BTC n'a été acheté ou vendu, l'entreprise détient 843 775 BTC (Form 8-K du 20 juillet).

Un tampon de cash plus important renforce la capacité de Strategy à payer des dividendes Digital Credit sans être forcée de vendre des BTC.

Strategy n'a effectué aucun achat de Bitcoin pour la deuxième semaine consécutive, sa roue d'accumulation de Bitcoin s'arrêtant temporairement.

Figure : Évolution des réserves de cash et de la position BTC de Strategy (anciennement MicroStrategy) (au 20 juillet 2026). Source : Form 8-K.

File d'attente de staking Ethereum : 2,52 millions en file pour entrer

Plus de 2,52 millions d'ETH sont dans la file d'attente d'activation des validateurs, soit environ 2 % de l'offre en circulation, avec un temps d'attente d'activation de 43 jours 22 heures (au 27 juillet, 10h30 heure de l'Est), la demande de sortie étant proche de zéro.

De nouveaux ETH font la queue pour être verrouillés, plutôt que vendus. Un arriéré similaire est apparu simultanément avec les phases d'accumulation d'ETH et la hausse du ratio de staking.

La demande institutionnelle pour l'ETH générant des revenus s'accélère, coïncidant avec la préparation de Grayscale pour payer les récompenses des ETF de staking Ethereum en cash trimestriellement à partir du 7 août environ (en attendant l'approbation de la SEC). Les deux pointent vers un achat structurel mature, qui ne nécessite pas de momentum de prix.

Figure : Taille de la file d'attente d'activation des validateurs Ethereum et temps d'attente (au 27 juillet 2026). Source : Validator Queue.

Les rendements de staking deviennent le nouveau champ de bataille des ETF

Grayscale s'apprête à payer les récompenses de staking ETH en cash, Morgan Stanley prévoit de staker 50 %–80 % de ses ETH et jusqu'à 100 % de ses SOL, et le BSOL de Bitwise a déjà adopté une conception de staking. Les rendements deviennent un facteur de différenciation entre les ETF crypto américains.

Les rendements de staking transforment les ETF crypto en produits générateurs de revenus que les conseillers peuvent intégrer aux côtés des REITs et des actions à dividendes. Une file d'attente d'entrée ETH de près de 44 jours présage une demande institutionnelle réelle.

La SEC n'a pas encore finalisé le traitement du staking sous l'Investment Company Act, toute variable fiscale ou de custodie affaiblirait cet argument de vente.

Figure : Aperçu des ETF de staking crypto cotés aux États-Unis.

Vue d'ensemble des ETF de staking cotés aux États-Unis

Les ETF de staking cotés aux États-Unis transforment l'ETH et le SOL en outils de rendement encapsulés avec une custodie réglementée et une distribution en cash, ouvrant la voie au capital qui ne touchera jamais directement les validateurs.

Points de surveillance : Lancement de la distribution de staking Ethereum de Grayscale le 7 août, action finale de la SEC sur MSSE et MSOL, et plus de dépôts de frais ≤0,14 %.

Une conférence de presse hawkish de Warsh pourrait compresser l'appétit pour le risque sur les réseaux de couche 1 à haut Beta, toute règle de staking limitant la collecte de frais repricerait ce véhicule.

Figure : Comparaison entre la file d'attente d'entrée et de sortie de staking Ethereum.

File d'attente d'entrée : L'offre verrouillée est un indicateur avancé

La conception de staking d'Ethereum limite le taux d'activation des nouveaux validateurs, donc lorsque la demande surge, l'ETH s'accumule dans la file d'attente d'entrée. Une longue file signifie que les détenteurs sont prêts à verrouiller leur capital pendant des semaines en échange de rendements de couche de base.

La file d'attente est un indicateur avancé de l'offre engagée. Les pièces en file sont peu susceptibles d'entrer sur les échanges à court terme, et lorsque la file de sortie est vide, la part vendable d'ETH se contracte. Une surge de la file de sortie inversera le signal.

Figure : Schéma du taux d'activation des validateurs Ethereum et du mécanisme de la file d'attente d'entrée.