800 fois le « Grand Chien Doré », le « gacha » sauve le trading de NFT

Rédaction : Cookie, BlockBeats

Le mois dernier, nous avons détaillé le narratif des cartes TCG on-chain. Le « tirage de cartes » est presque la « machine à imprimer des billets » crypto-native actuelle, juste derrière Hyperliquid et pump.fun :

« CARDS a multiplié par 5 en 2 mois, les cartes TCG on-chain sont-elles le prochain grand narratif après HYPE ? »

La semaine dernière, la vague du « tirage de cartes » a enfin atteint le mainnet ETH. Un nouveau protocole nommé Fake World Assets, lancé il y a seulement un peu plus d'une semaine, a généré des revenus d'environ 1,3 million de dollars, se classant 15e du classement des revenus des applications crypto des 7 derniers jours :

Dans le même temps, le token du protocole $FWA est passé d'une capitalisation boursière d'environ 47 550 dollars lors de son ouverture initiale à un sommet d'environ 38,8 millions de dollars, un token avec un multiplicateur de 800 fois. Pendant ce temps, bien que Collector Cards maintienne une forte dynamique de revenus, son token $CARDS est tombé d'un sommet proche de 90 millions de dollars il y a un mois à seulement environ 28,87 millions de dollars de capitalisation boursière.

Pourquoi ?

La mécanique de FWA

L'équipe derrière FWA, TokenWorks, ne devrait pas vous être inconnue. Le précédent projet légendaire de cette équipe était « PunkStrategy », qui a atteint une capitalisation boursière maximale de 300 millions de dollars en un mois.

Cependant, TokenWorks ne lance pas un projet légendaire à chaque fois. Le projet précédent, TTT (Ten Thousand Tokens), a été lancé vers le milieu à la fin de la vague d'engouement pour Uniswap v4 hook. La mécanique était essentiellement un Launchpad où il fallait posséder un NFT pour lancer un token. Il y avait un total de 10 000 NFT, correspondant à 10 000 tokens pouvant être lancés sur la plateforme. Les frais étaient répartis entre l'émetteur du token, tous les détenteurs de NFT et le protocole.

Faute d'avoir généré des projets populaires, les NFT ont chuté peu de temps après l'ouverture de la plateforme.

J'ai aussi manqué le début de FWA cette fois, pensant qu'il s'agissait simplement d'une mécanique de « tirage de cartes NFT ». Mais il a conçu un flywheel de token qui permet à $FWA de devenir ponzi.

Ce token $FWA ne peut pas être acheté directement à l'extérieur. Pour obtenir ce token, il faut participer au « tirage de cartes ».

Les NFT dans ce pool sont déposés spontanément par les joueurs. Lors du dépôt de NFT, les joueurs doivent également déposer de l'ETH en tant que liquidité bilatérale. Autrement dit, chaque joueur déposant des assets ouvre en réalité son propre pool.

Plus il y a d'ETH déposés, plus la probabilité que le NFT correspondant soit tiré est faible. Prenons ce CryptoPunks comme exemple : il est apparié avec 276 ETH, ce qui correspond à une probabilité de tirage de seulement 0,0000061 %, soit plus de 10 millions de tirages pour qu'il soit potentiellement emporté. Depuis son lancement le 3 juillet, le protocole n'a enregistré que 73 884 tirages au total, soit une moyenne de plus de 3 000 par jour.

On peut également voir que le déposant de ce CryptoPunks a déjà récolté 12,7213 ETH de revenus en un peu plus d'un jour. Voici comment ces revenus sont générés :

- À chaque fois que quelqu'un tire, des frais fixes de 1 % sont prélevés

- Si quelqu'un tire un NFT satisfaisant et choisit de le conserver, 1 % des revenus générés par le joueur ayant déposé ce NFT est prélevé

- La plupart des joueurs tirent des NFT ordinaires et les revendent immédiatement au déposant correspondant avec un rabais de 85 %. Cette différence de prix constitue le revenu

Quant à la part que chaque joueur déposant des NFT et de l'ETH dans le protocole peut recevoir, elle ne dépend pas du montant des assets déposés, mais de la durée de vie du NFT déposé dans le pool. Autrement dit, tant que le NFT déposé n'est pas tiré, les profits peuvent être partagés continuellement. S'il est tiré, les dividendes cessent et il faut déposer un nouveau NFT.

Pour garantir de rester dans le pool assez longtemps, il faut déposer plus d'ETH, ce qui incite le pool à devenir de plus en plus profond.

Nous pouvons ici donner un résumé clair : cette chose ressemble beaucoup à un AMM NFT auquel s'ajoute une mécanique de tirage de cartes.

Le flywheel de FWA

La chose la plus intéressante avec le token de ce protocole $FWA est qu'il ne peut pas être acheté directement à l'extérieur. Pour obtenir ce token, il faut réellement jouer à cette machine à capsules NFT.

50 % de l'offre totale de ce token est utilisée pour ajouter la liquidité initiale, 30 % pour l'émission pendant les deux premières semaines suivant le lancement (1 % distribué chaque jour aux joueurs déposant des assets et aux joueurs tirant des cartes), et les 20 % restants sont pour un airdrop par snapshot précoce.

Le moyen le plus courant d'obtenir $FWA est de tirer des cartes. Comme mentionné précédemment, lorsqu'on tire un NFT qu'on ne veut pas, on peut le revendre au déposant du NFT avec un rabais de 85 %. À ce moment-là, on peut choisir de récupérer de l'ETH ou d'obtenir $FWA (le protocole achète automatiquement $FWA avec cette partie d'ETH récupérée).

La plupart des joueurs choisissent l'option de recevoir $FWA après avoir revendu les NFT non désirés. Les statistiques montrent que sur les 7 derniers jours, jusqu'à 82,3 % des opérations ont choisi de revendre immédiatement après le tirage pour obtenir $FWA, surtout au tout début lorsque le prix du token n'avait pas encore décollé. Ces derniers jours, alors que le prix de $FWA a atteint des sommets et est entré en correction, le choix de récupérer de l'ETH après la revente immédiate augmente progressivement, mais le choix d'obtenir $FWA représente toujours plus de 60 % quotidiennement.

Si nous convertissons directement le coût d'acquisition de $FWA, nous constatons que chaque tirage a en réalité une espérance négative. Le coût d'acquisition de $FWA via le tirage est en fait toujours supérieur au prix de $FWA du jour, ce qui constitue un achat avec prime.

Mais si, après avoir obtenu $FWA, on ne vend pas directement mais choisit de conserver, alors durant la période du 20 au 23 juillet, chaque opération de tirage pour échanger contre $FWA était comme une impression de billets folle. En réalité, cela ne diffère pas beaucoup du farming de l'airdrop Blur à l'époque en risquant l'usure des Offer : on parie tous sur l'envolée future du token, en utilisant le temps pour gagner de l'espace. Mais il y a une certaine différence, car c'est en réalité un jeu de spéculation dont le cycle est beaucoup plus court et qui joue principalement sur l'attention. Si ce mécanisme peut être rapidement découvert et devenir un focal point de l'attention, tant qu'il y a de nouveaux venus pour tirer des cartes, il y aura une grande conversion en ordres d'achat pour $FWA. Ceux qui arrivent ensuite continueront de pousser la valeur des positions de ceux qui détiennent déjà $FWA.

C'est aussi la raison pour laquelle FWA a pu dépasser la capitalisation boursière du token Collector Cards en très peu de temps. Le gameplay central des deux est le tirage de cartes, et le revenu central est la différence de prix due au rabais de rachat immédiat. Même le contenu de tirage de Collector Cards (cartes Pokémon) peut attirer un public plus large que les NFT, et la performance des profits est meilleure, mais l'utilité du token Collector Cards est largement critiquée par la communauté. En dehors du rachat par l'équipe du projet (qui n'a pas encore divulgué les détails spécifiques en raison du non-passage de la loi Clarity), le token Collector Cards a presque 0 utilité.

Même les rachats quotidiens aussi importants que ceux de pump.fun auparavant n'étaient pas encore acceptés par le marché, alors ne parlons pas de Collector Cards dont la force de rachat est bien moindre.

Conclusion

Ce type de flywheel de FWA est probablement difficile à maintenir à long terme. Lorsque le prix du token augmente, tout le monde vient tirer des cartes, louant cette grande innovation qui a sauvé les NFT. Mais une fois que le prix du token baisse, lorsque les pertes du tirage de cartes elles-mêmes ne peuvent pas être couvertes par la hausse continue de $FWA ou même créer des rendements excédentaires, ce protocole sera progressivement oublié par tout le monde, et la « grande renaissance » des NFT s'arrêtera net.

Mais l'expérience la plus précieuse que nous pouvons en tirer est que la rentabilité est un narratif très facilement oublié sur le marché crypto. Si nous comprenons cela à travers la relation entre l'attention et la conversion des ordres d'achat, nous pourrions peut-être éviter d'être coincés au sommet dans pas mal de situations.