Notes de podcast | Trader crypto Taiki Maeda : accumule du ZEC ces 2 derniers mois, optimiste sur HYPE et LIT
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Notes de podcast | Trader crypto Taiki Maeda : accumule du ZEC ces 2 derniers mois, optimiste sur HYPE et LIT
La prochaine vague d'acheteurs des DEX de contrats perpétuels ne se trouve pas dans le secteur crypto, mais dans la finance traditionnelle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesCompilation & Traduction : TechFlow
Intervenant : Taiki Maeda, trader crypto, créateur de contenu YouTube
Source du podcast : Chaîne YouTube Taiki Maeda
Titre original : Crypto is Bottoming. We're About to Go Much Higher.
Date de diffusion : 15 juillet 2026
Déclaration d'intérêts : L'auteur divulgue ouvertement dans la vidéo la détention de positions longues sur ZEC, HYPE, LIT, l'utilisation d'un code de parrainage Variational et la gestion d'une communauté Discord payante. Cet article présente fidèlement ses opinions personnelles et ne constitue pas un conseil en investissement.
Résumé des points clés
Taiki Maeda est un trader qui produit continuellement du contenu de recherche crypto sur YouTube, prêchant l'écosystème Hyperliquid depuis deux ans. Dans cette vidéo, il a fait quelque chose que beaucoup n'osent pas faire : admettre ouvertement qu'il a été douloureusement coupé sur Zcash le mois dernier, qu'il a vendu tout son portefeuille près du point bas lors de la panique de la vulnérabilité du pool Orchard début juin, est parti au Japon pour sa lune de miel, puis l'a racheté à son retour. Plus contre-intuitif encore, il continue de vendre du Bitcoin pour ajouter du Zcash.
Sa logique centrale se divise en trois axes. Premièrement, le marché est entré dans un processus de formation de fond, le vrai sommet de l'euphorie se situant en juillet-août 2025 (BTC 125 000 $, ETH 5 000 $), le nouveau plus haut de 126 000 $ en octobre étant "faible", n'ayant pas déclenché d'altseason, ne comptant pas comme un vrai sommet de cycle. Deuxièmement, la prochaine moteur de croissance des tokens DEX de contrats perpétuels (HYPE, LIT) vient de l'adoption par les contrats perpétuels RWA et les utilisateurs de la finance traditionnelle, et non pas des joueurs natifs crypto se coupant entre eux. Troisièmement, la vente continue de BTC par Saylor pour remplir les dividendes des actions privilégiées STRK, couplée à la menace de l'informatique quantique et à l'inaction des développeurs Bitcoin, rend le Bitcoin "de plus en plus difficile à soutenir de tout cœur". La mise à niveau Ironwood de Zcash (en ligne le 28 juillet) réalisera la sécurité quantique et exclura les vulnérabilités via une vérification formelle ; si le taux de change ZEC/BTC passe de 0,8 % actuel à plus de 1 %, cela déclenchera un cycle de réflexivité au niveau du narratif.
Résumé des points de vue brillants
Sur le cycle de marché
"Ce nouveau plus haut de 126 000 $ en octobre ne compte pas, il est monté puis est immédiatement retombé, sans déclencher d'altseason. La vraie euphorie était en juillet et août."
"Si le vrai sommet était en juillet, alors nous avons déjà vécu un an de marché baissier. Ceux qui devaient partir sont déjà partis."
"Je ne lutte plus contre le cycle de quatre ans. Mon avantage ne réside pas dans la prédiction des prix à court terme, mais dans l'établissement de convictions sur des secteurs spécifiques dans une perspective de temps plus longue."
Sur les DEX de contrats perpétuels
"La prochaine vague de croissance des DEX de contrats perpétuels ne viendra pas des gens de la crypto achetant des tokens, mais de la finance traditionnelle et des particuliers utilisant des contrats perpétuels pour parier à la place des options."
"La plupart des altcoins iront à zéro. Les DEX qui ne font que des perpétuels crypto ne font que se battre pour les restes. Je parie sur les projets qui se battent pour des parts dans les perpétuels RWA."
"Vous n'avez pas besoin de n'en parier qu'un. Vous pouvez détenir HYPE et LIT simultanément, et grâce au mining Variational, obtenir également un rendement convexe sur les futurs airdrops."
Sur Zcash
"Si Zcash peut se remettre de ce crash, il devient un actif antifragile."
"Chaque fois qu'il devrait mourir mais ne meurt pas, la probabilité qu'il meure à l'avenir est plus faible."
"J'ai foncé dedans en avril, j'ai foncé dedans en mai, puis j'ai vendu tout mon portefeuille au point bas. Ensuite, il a commencé à monter, sans moi. Honnêtement, c'est assez douloureux."
"Zcash représente actuellement moins de 1 % de la capitalisation boursière de Bitcoin. Si ce ratio dépasse 1 %, le prix du ZEC dépassera 700 $, avec une résonance double technique et narrative."
Sur Saylor et Bitcoin
"Saylor rend le Bitcoin plus difficile à soutenir qu'il y a deux ans, quatre ans ou six ans."
"Ce n'est pas un problème avec Bitcoin lui-même, mais Saylor est une trop grande partie du narratif."
"La menace quantique est réelle. Le manque d'urgence des développeurs Bitcoin à ce sujet m'empêche de remettre tout mon patrimoine sur Bitcoin."
"Zcash et Bitcoin peuvent être l'or et l'argent du monde crypto : il y a des compromis, mais ils valent la peine d'être détenus simultanément."
Corps du texte
1. Cycle de marché : le sommet était en juillet dernier, pas en octobre
Beaucoup de gens fixent ce moment où le BTC a atteint un nouveau plus haut de 126 000 $ en octobre dernier, pensant que c'était le sommet du cycle. Mais Taiki ne voit pas les choses ainsi. Techniquement, c'était bien un nouveau plus haut, mais ce plus haut n'était pas du tout euphorique. Il est monté puis est immédiatement retombé, sans déclencher d'altseason, à part quelques coins qui bougeaient, il n'y avait aucun signe d'euphorie sur l'ensemble du marché. Il décrit cela comme un nouveau plus haut "faible".
La vraie euphorie s'est en réalité produite en juillet et août. C'est à ce moment-là que le BTC a touché 125 000 $ pour la première fois, et que l'ETH a atteint 5 000 $. Les gens se ruaient pour acheter Bitmine, pensant que Bitmine était l'avenir de la finance. Tom Lee faisait du shilling, la folie DAT (que ce soit SDR ou Bitmine) marquait le pic du sentiment. Plus tard, il s'est avéré que l'avenir de la finance n'était pas si simple.
De ce point de vue, si la vraie euphorie du sommet était en juillet, alors nous avons déjà traversé un an de marché baissier. Ceux qui devaient partir sont essentiellement partis, il n'y a pas tant de fraudes restantes sur le marché. Même si vous n'êtes pas d'accord avec son jugement et pensez que le Q4 innoviera un nouveau bas, il pense qu'au moins il faut commencer à accumuler lentement. Le fond du cycle de l'année dernière a commencé en juin lorsque le BTC est tombé à 20 000 $ (après l'effondrement de 3AC), bien qu'il y ait eu des prix plus bas par la suite, mais ceux qui ont positionné leurs actifs dans cette fenêtre ont bien gagné lors des 12 à 18 mois suivants.
Il admet qu'il ne lutte plus contre le cycle de quatre ans, et ne pense pas avoir un avantage dans la prédiction des prix à court terme. Il considère que son "avantage" est une perspective de temps plus longue, ainsi que la capacité d'établir des convictions sur des secteurs spécifiques, des narratifs et les fondamentaux des projets. De ce point de vue, commencer à configurer lentement maintenant est raisonnable.
De plus, il y a un facteur d'autoréalisation : tout le monde attend le fond du Q4, prêt à acheter au Q4. Si le marché touche le fond au Q3, ces personnes qui attendent n'achèteront qu'à un prix plus cher. Même si le Q3 ne monte pas, avec tant de capitaux en file d'attente pour le Q4, quelle peut être l'ampleur de l'espace baissier ? Il peut être plus sage de se positionner à l'avance que d'attendre le Q4 pour agir.
2. DEX de contrats perpétuels : le vrai moteur de croissance est dans les perpétuels RWA
Il parle d'Hyperliquid depuis plus de deux ans, demandant toujours aux gens d'aller miner. Lighter est une position plus récente. Ce sont les rares tokens à avoir atteint de nouveaux plus hauts lorsque le marché crypto global était faible, complètement décorrélés des tendances du BTC et de l'ETH.
En surface, on peut dire que c'est parce que les rachats sont importants. Hyperliquid a racheté environ 3,4 % de l'offre en circulation depuis le début de l'année, Lighter environ 6,3 %. La part de marché d'Hyperliquid par rapport aux échanges centralisés augmente, et la coopération de Robinhood avec Lighter est aussi positive. Mais Taiki pense que ce ne sont que des histoires de surface.
Si l'on est plus pessimiste, on peut dire que le marché d'Hyperliquid est saturé, et la coopération de Lighter avec Robinhood n'est qu'une impulsion au niveau d'un catalyseur. Mais pour vraiment établir une logique haussière pour un DEX de contrats perpétuels, il faut voir plus loin.
Un problème structurel du marché crypto actuel est : la plupart des altcoins n'ont pas de fondamentaux, ils ne peuvent monter que si le BTC et l'ETH montent.
Mais les DEX de contrats perpétuels sont différents. Ils ont de vrais revenus de frais et des mécanismes de rachat. Plus crucial encore, Taiki pense que la vraie croissance des tokens DEX de contrats perpétuels vient de deux directions : l'adoption par la finance traditionnelle et les particuliers, ainsi que la croissance des contrats perpétuels RWA.
Il a un jugement très ferme : la plupart des altcoins crypto iront à zéro. Donc, les DEX qui ne font que des perpétuels crypto ne font que se battre pour les restes dans un pool qui se rétrécit constamment. Il est plus optimiste sur les perpétuels RWA, comme les contrats perpétuels sur l'or, le pétrole brut, les indices boursiers. Ces variétés sont encore de petite taille actuellement, mais devraient dépasser largement le volume des perpétuels crypto dans 6 à 12 mois.
"La prochaine vague de croissance des DEX de contrats perpétuels ne viendra pas des gens de la crypto achetant des tokens, mais de la finance traditionnelle et des particuliers utilisant des contrats perpétuels pour parier à la place des options." Dans le cercle crypto, cette logique est trop évidente, les tokens ont déjà beaucoup monté, cela semble tard. Mais les prochains acheteurs ne sont pas du tout des gens du cercle crypto.
La théorie des contrats perpétuels de Jez a aussi influencé son jugement : les contrats perpétuels en tant qu'outil de levier delta, sont plus simples et plus utiles que les options. Il s'attend à ce que les contrats perpétuels continuent de prendre des parts de marché aux options. Ce n'est pas un jugement complexe, c'est plutôt "ce qui doit arriver arrivera tôt ou tard", et les gens du cercle crypto ont un avantage cognitif là-dessus.
3. Hyperliquid, Lighter et Variational : positionnement des portefeuilles
Taiki détient trois positions liées aux DEX de contrats perpétuels, avec des stratégies différentes.
Hyperliquid (HYPE) est sa position centrale. Il a construit sa position il y a quelques mois, a attendu un retracement pour ajouter entre-temps, mais ne l'a pas eu, donc l'a finalement racheté directement. L'indicateur central favorisé est la croissance continue du volume ouvert des contrats perpétuels RWA HIP-3. Tant que ce chiffre continue de monter, il reste haussier sur HYPE, ne voyant aucune raison de s'arrêter.
Lighter (LIT) est une position plus récente. Il pensait à LIT tout le temps pendant sa lune de miel, au point de penser que son subconscient lui disait quelque chose, donc a acheté au prix du marché directement. La logique de LIT réside dans l'avantage de canal de distribution apporté par la coopération avec Robinhood, ce qui sera un énorme levier lors de l'adoption par les utilisateurs de la finance traditionnelle des contrats perpétuels.
Variational est son principal terrain de mining. Presque tous ses trades de l'année dernière ont été faits sur Variational. Cette plateforme a actuellement environ 120 à 130 millions de dollars de volume ouvert (OI), dont environ 25 % viennent du marché TradFi, ce ratio le rend très optimiste. Le projet de points devrait se terminer au Q3, il reste donc quelques mois de fenêtre de mining.
Il a fait une estimation intéressante : si Variational airdrop 25 % des tokens, avec une valorisation de lancement de 1 milliard de dollars, cela correspond environ à 27 $ par point. Il ne serait pas surpris d'un lancement avec une FDV de 2 à 3 milliards de dollars. Cela dépend spécifiquement des tendances de HYPE et LIT.
Il mentionne aussi une stratégie de "couverture Texas" : ne pas seulement faire long sur HYPE, mais aussi obtenir une exposition aux futurs tokens DEX de contrats perpétuels via le mining Variational. Par exemple, en faisant short sur l'ETH, il choisit de le faire sur Variational, plutôt que sur Hyperliquid ou Lighter. Peu importe s'il perd, car les points d'airdrop compenseront ; s'il gagne, c'est encore mieux, et les points sont encore plus nombreux. C'est la beauté du mining d'airdrop : établir des rendements convexes pour soi-même dans le futur.
Concernant SUI, il n'est pas optimiste sur ce token lui-même, donc fait short sur SUI sur Variational pour couvrir la position spot. Si SUI monte, sa position spot montera probablement aussi ; si le marché baisse, SUI baissera aussi. C'est une couverture combinée.
Il s'oppose à l'état d'esprit "tribaliste" courant dans le cercle crypto : avoir HYPE signifie trader uniquement sur Hyperliquid. Il pense qu'on peut détenir plusieurs tokens simultanément, obtenir une exposition plus robuste via une allocation combinée.
Concernant les concurrents de Variational, il mentionne qu'Ostium a aussi un projet d'incitation, mais le volume est loin de celui de Variational. Ostium est encore en phase d'expansion, mais ne constitue pas une menace à court terme.
4. Revue de la coupe sur Zcash : de l'effondrement au rachat
Zcash est la position la plus conflictuelle de Taiki. Dans la vidéo précédente, il venait de parler de l'expérience douloureuse d'avoir été coupé sur Zcash, dans celle-ci il admet l'avoir racheté.
Déroulement des faits : début juin, des nouvelles sont apparues selon lesquelles le pool Orchard (le pool blindé de Zcash) pourrait avoir une vulnérabilité de frappe infinie. Le prix du ZEC a chuté directement de 60 % en ligne droite. Taiki a vendu tout son portefeuille près du point bas. Sa raison était très directe : il devait partir à l'étranger pour sa lune de miel, ne voulait pas détenir une position à haut risque dans cet état, éliminer la douleur d'abord. Il a même fait une récolte de pertes fiscales, se moquant que c'était "l'ultime réconfort".
Ce qu'il craignait vraiment à l'époque, c'est que ce FUD détruirait complètement la confiance du marché en Zcash. Zcash, comme BTC, n'a pas de flux de trésorerie, sa valeur vient de si les gens le considèrent comme un outil de stockage de valeur. Si la confiance s'effondre, elle pourrait ne jamais revenir. La vulnérabilité elle-même était secondaire.
Mais il s'est donné du temps pour observer, puis a fait un jugement clé : si Zcash peut se remettre de ce crash, il devient un actif antifragile.
Chaque fois qu'il devrait mourir mais ne meurt pas, la probabilité qu'il meure à l'avenir est plus faible, c'est exactement la même logique historique que Bitcoin. La raison pour laquelle Bitcoin est puissant, c'est qu'il y a eu d'innombrables raisons pour qu'il meure dans le passé, mais il n'est pas mort.
En utilisant la pensée inversée de Munger : ce crash était probablement un grand nettoyage, préparant le terrain pour une forte hausse ultérieure. Si le prix peut se remettre, cela prouve que cet actif a de la résilience, vaut la peine d'être racheté.
Il dit qu'il a foncé dedans en avril, a foncé dedans en mai, puis a vendu tout son portefeuille au point bas. Maintenant c'est remonté, sans lui. Il utilise "mémoire de poisson rouge" pour décrire l'état d'esprit nécessaire dans le trading : laisser le passé derrière, la question qui importe est "cet actif va-t-il se remettre ? S'il se remet, jusqu'où peut-il aller ?"
Il admet qu'il n'est pas psychologiquement mature, mais pense avoir progressé par rapport à il y a trois ou quatre ans. À cette époque, il n'aurait probablement pas pu racheter le même actif après l'avoir vendu à perte.
5. Mise à niveau Ironwood : sécurité quantique et vérification formelle
Le prochain catalyseur clé de Zcash est la mise à niveau du pool blindé Ironwood en ligne le 28 juillet.
Ironwood apporte deux améliorations centrales. Premièrement, la sécurité quantique. Deuxièmement, la vérification formelle, utilisée pour exclure toutes les futures vulnérabilités de fausse monnaie indétectables. Le fondateur de Zcash, Zooko, a également utilisé le modèle d'Anthropic pour auditer le protocole.
Il a résumé la situation actuelle avec un résumé AI : Le pool Orchard a-t-il des vulnérabilités ? Oui. A-t-il été exploité ? Inconnu. Y a-t-il des preuves publiques d'exploitation ? Non. Ironwood peut-il réparer la vulnérabilité ? Prévu oui. Peut-on garantir qu'Ironwood n'a pas de vulnérabilités non découvertes ? Non. C'est le compromis inhérent aux protocoles de confidentialité : vous ne pouvez pas confirmer complètement s'il a été exploité ou non.
Mais la mise à niveau Ironwood prouvera essentiellement que le pool Orchard n'a pas été effectivement exploité. Vitalik a aussi écrit des articles sur la vérification formelle, Taiki pense que cela deviendra standard pour chaque projet crypto à l'avenir.
Du point de vue du trading et du narratif, la récupération complète des prix lancera probablement une renaissance du narratif et un cycle de réflexivité. C'est ce sur quoi il veut se positionner à l'avance.
6. Dilemme de Saylor : pourquoi le Bitcoin est "de plus en plus difficile à soutenir"
Saylor (Michael Saylor) vend continuellement du Bitcoin, utilisé pour remplir les dividendes de STRK (actions privilégiées Strategy Strife), augmentant les réserves de cash. Taiki pense que Saylor pourrait être un vendeur net de BTC dans un futur prévisible.
Saylor a été un acheteur net continu de BTC ces six dernières années. Maintenant il commence à vendre lentement chaque mois ou tous les deux mois, comment le BTC réagira-t-il ? Personne ne sait. Taiki n'est pas sûr que le BTC sera traîné vers le bas par le comportement de vente de Saylor, mais il ne veut pas parier que non.
"Saylor rend le Bitcoin plus difficile à soutenir qu'il y a deux ans, quatre ans ou six ans. Ce n'est pas un problème avec Bitcoin lui-même, mais Saylor est une trop grande partie du narratif."
Si Bitcoin gagne, Saylor deviendra l'homme le plus riche de la terre, Taiki dit qu'il n'est pas sûr de ses sentiments à ce sujet.
Le prix de STRK s'est quelque peu remis (plus de 70 dollars), mais l'expérience de détention est très mauvaise. Il pense même que Saylor devrait directement retirer cette action, bien qu'il ne soit pas sûr de ce qui se passe dans la tête de Saylor.
Concernant la menace quantique, son ami Evan a récemment publié un article indiquant : Bitcoin fait face à la menace de l'informatique quantique, et les développeurs Bitcoin manquent d'urgence à ce sujet, ce qui lui donne de sérieuses préoccupations pour remettre tout son portefeuille sur Bitcoin. Taiki exprime son accord. Il y a deux ans, quatre ans, il n'hésiterait pas à mettre tout son portefeuille sur BTC, et l'a effectivement fait. Mais la menace quantique est une variable inconnue, il n'a pas confiance dans la capacité de la communauté Bitcoin à gérer cela.
Du point de vue de Zcash, vous n'avez pas besoin de parier que les gens vendront du BTC pour acheter du ZEC. L'hypothèse plus raisonnable est : une personne voulant allouer 100 000 $ au marché crypto, il y a deux ans aurait acheté 100 % de BTC, maintenant pourrait acheter 90 % de BTC + 10 % de ZEC. Si Zcash monte fortement grâce à la sécurité quantique, cela peut aussi pousser les développeurs Bitcoin à traiter le problème quantique plus sérieusement. Les deux peuvent coexister mutuellement bénéfiques.
"Zcash et Bitcoin peuvent être l'or et l'argent du monde crypto : il y a des compromis, mais ils valent la peine d'être détenus simultanément."
7. Taux de change ZEC/BTC : le seuil clé du cycle de réflexivité
L'indicateur Zcash que Taiki valorise le plus est le taux de change ZEC/BTC, le prix ZEC/USD est secondaire.
Zcash et Bitcoin ont exactement le même calendrier d'approvisionnement : halving tous les quatre ans, un total de 21 millions. Actuellement le taux de change ZEC/BTC est d'environ 0,8 %. La précédente résistance était dans la zone de 650 $ à 700 $ pour le ZEC, correspondant à un taux de change d'environ 1 %.
Si le taux de change ZEC/BTC dépasse 1 %, cela déclenchera deux choses simultanément : le ZEC dépasse les plus hauts de plusieurs années (signal technique), et le narratif lui-même "la capitalisation boursière de Zcash dépasse 1 % de celle du BTC" devient un sujet (signal narratif).
Deux résonances, pouvant déclencher des entrées de capitaux plus importantes.
Il dit qu'il a vendu du BTC pour acheter du ZEC ces deux derniers mois, l'a fait le mois dernier, en a fait un peu plus ce mois-ci. Maintenant il ne vend plus, la position est confortable. Son pari est clair : le marché se souciera de plus en plus des trois narratifs que sont la confidentialité, le quantique et Saylor, peu importe si Zcash est meilleur que Bitcoin.
La théorie de la réflexivité de Soros s'applique ici : les fondamentaux poussent la hausse des prix, la hausse des prix change la perception des gens sur l'actif, le changement de perception améliore à son tour les fondamentaux (plus de développeurs, plus d'utilisateurs, plus de liquidité), poussant further la hausse des prix. Le cycle de réflexivité de Zcash a besoin que le prix bouge pour démarrer.
Il ajoute un point : si vous êtes une personne qui se moque de lui "avoir vendu au fond" dans la section des commentaires, voyant le ZEC remonter depuis le fond et continuer à monter, à un certain point il vous sera difficile de continuer à nier ce qui se passe. Zcash a déjà eu de nombreuses raisons de devoir aller à zéro : il a commencé à monter avant le sommet du BTC, a monté une vague au Q1 Q2, puis a chuté à cause de la vulnérabilité, maintenant il se remet. Si tous ces chocs négatifs n'ont pas pu tuer cet actif, alors qu'est-ce qui le peut ?
8. Gestion de position et réflexion finale
Classement des positions actuelles de Taiki : Zcash surpondéré, HYPE deuxième, LIT troisième, plus cash et revenus de mining Variational.
Il conserve une position en cash pour deux raisons. Premièrement, couverture psychologique : la position ZEC le mois dernier était trop lourde, surtout avant la lune de miel, lui faisant prendre des décisions émotionnelles. Réduire la position ZEC tout en détenant du cash est une tentative de couvrir les futures erreurs. Deuxièmement, réserve d'opportunités : s'il y a un nouveau retracement ou un nouveau narratif, il a des munitions à utiliser.
Concernant le timing d'achat : il a ajouté un peu sur Zcash la semaine dernière. Position HYPE construite il y a quelques mois. LIT est achetée au prix du marché pendant la lune de miel. La position BTC est actuellement en perte flottante, mais "quoi qu'il arrive". La nouvelle position ZEC est déjà en profit flottant, mais ajoutée aux pertes précédentes, l'ensemble est encore sous l'eau. Il croit que si l'argument Zcash est correct, les pertes précédentes seront compensées par les gains à l'avenir.
Il admet que faire des erreurs est aussi inévitable que "se regarder dans un miroir et voir qu'on est Japonais". Mais la seule chose à faire est d'aller de l'avant, de mettre le meilleur pied en avant.
Sa position finale : long sur les tokens DEX de contrats perpétuels (HYPE, LIT), continuer à miner plus de tokens DEX de contrats perpétuels (Variational), long sur Zcash considérant son positionnement unique et la prime narrative sur Bitcoin. Les bons altcoins ont touché le fond. Le marché est prospectif. Vous devez croire en quelque chose.
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