Analyse du rapport de recherche de Morgan Stanley : Succès de la première démonstration de la technologie chinoise de récupération de fusées, SpaceX fait face à la plus grande menace concurrentielle à long terme
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Analyse du rapport de recherche de Morgan Stanley : Succès de la première démonstration de la technologie chinoise de récupération de fusées, SpaceX fait face à la plus grande menace concurrentielle à long terme
Pour les investisseurs de SpaceX, le rattrapage de la Chine est une variable à long terme qui nécessite un suivi continu.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Rita
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Le 10 juillet, la fusée chinoise Longue Marche 10B a réussi une récupération en mer de niveau orbital, devenant la troisième entité mondiale à maîtriser cette technologie après SpaceX et Blue Origin. Morgan Stanley a publié un rapport immédiatement, avec un titre direct et percutant : « La Chine rattrape la série Longue Marche, ne la sous-estimez pas. » Morgan Stanley estime que la plus grande menace concurrentielle à long terme pour SpaceX vient de Chine, et non de ses concurrents nationaux américains. La Chine a planifié plus de 38 000 satellites en orbite basse (Guowang 12 992, Qianfan 15 000, Honghu 10 000), le calcul orbital est inscrit dans le 15e plan quinquennal, et un réseau de supercalcul orbital « Star Computing » de 2 800 satellites a été lancé. Ce n'est pas une planification à long terme, c'est une réalité en cours de progression.
Longue Marche 10B : récupération dès le premier vol, la Chine rattrape son retard spatial plus vite que prévu
Le 10 juillet, le Groupe de sciences et technologies aérospatiales de Chine (CASC) a lancé avec succès la fusée Longue Marche 10B, accomplissant son premier vol orbital, et a récupéré le premier étage en mer pour la première fois en utilisant un système de crochet de filet flottant. Cet essai marque la première réalisation par la Chine d'une récupération contrôlée d'une fusée de niveau orbital, une étape clé vers la réutilisation régulière des fusées. La Chine devient le troisième pays à réussir la récupération d'une fusée de niveau orbital après SpaceX et Blue Origin.
La Longue Marche 10B est la version mono-noyau réutilisable de la famille de fusées Longue Marche 10 de Chine, conçue pour les missions en orbite basse, avec une capacité d'environ 16 tonnes en configuration réutilisable, tout en servant à valider la technologie pour les futurs alunissages habités chinois et des systèmes de lanceurs plus grands.
Morgan Stanley estime que la signification technique de cette récupération a été sous-estimée par le marché. Les responsables de l'US Space Force estimaient début de l'année que la Chine aurait besoin d'environ 3,5 ans pour maîtriser la technologie de réutilisation des fusées ; la Longue Marche 10B d'aujourd'hui pourrait accélérer ce calendrier. La Chine n'a pas encore démontré de capacités de réutilisation régulière ou de revols, mais la voie technologique est déjà ouverte.
L'aérospatiale chinoise : écosystème dirigé par le gouvernement + entreprises commerciales, insondable
La Chine possède un écosystème aérospatial gravement sous-estimé par le marché. La famille de fusées Longue Marche, dirigée par le gouvernement, soutient l'objectif national d'alunissage habité en 2030, tandis que des entreprises de fusées commerciales comme LandSpace, i-Space et Galactic Energy rattrapent rapidement leur retard. En 2025, la Chine a effectué 90 lancements orbitaux, devenant le deuxième plus grand pays lanceur mondial après SpaceX, loin devant les 18 lancements de Rocket Lab.
La Zhuque-3 de LandSpace a réussi une mise en orbite en 2025, le prochain vol tentera à nouveau la récupération du premier étage, avec des missions de réutilisation et de revols à suivre. Les modèles réutilisables des Longue Marche 9, Longue Marche 10 et Longue Marche 12 sont tous en développement.
Morgan Stanley estime que la capacité de fabrication de base de la Chine peut accélérer globalement la fréquence de lancement, la production de fusées, le déploiement de satellites et la construction d'infrastructures, ce qui constitue la plus grande menace concurrentielle à long terme pour les activités de lancement de SpaceX.
Constellations LEO chinoises et calcul orbital : de la planification à la réalité
Les constellations de satellites LEO de Chine sont passées de la planification à la phase de déploiement réel. La constellation Guowang (GW) prévoit 12 992 satellites, avec 1 299 à déployer avant 2029 ; Qianfan (G60/SpaceSail) prévoit 15 000 satellites, avec pour objectif d'en compléter 1 296 d'ici fin 2027 ; la constellation Honghu prévoit 10 000 satellites. Fin 2025, les opérateurs chinois ont soumis à l'Union internationale des télécommunications des demandes de spectre pour plus de 190 000 satellites non géostationnaires, essentiellement un positionnement stratégique des ressources orbitales.
Le calcul orbital est encore plus digne d'attention. La Chine a intégré le calcul spatial dans le 15e plan quinquennal, visant à promouvoir l'aérospatiale, l'Internet par satellite, le calcul IA et les infrastructures numériques intégrées ciel-terre. Le Groupe de sciences et technologies aérospatiales de Chine a planifié un programme de centre de données spatial sur cinq ans, intégrant les capacités cloud-edge-end. En mai 2025, ADA Space et le laboratoire Zhijiang ont lancé les 12 premiers satellites, avec pour objectif de construire un réseau de supercalcul orbital « Star Computing » de 2 800 satellites.
Morgan Stanley considère la Chine comme le concurrent à long terme le plus important dans le domaine du calcul orbital, en raison du soutien national, des capacités de lancement locales, de l'échelle de fabrication de satellites et d'une focalisation politique continue.
Perspective TechFlow
Le jugement central de ce rapport de Morgan Stanley est que la Chine est en train de devenir la plus grande menace concurrentielle à long terme pour SpaceX. Rattraper nécessite que SpaceX reste sur place, tandis que devenir une menace nécessite que SpaceX progresse continuellement mais que la Chine progresse plus vite. L'écart dans la fréquence de lancement se réduit rapidement, avec 165 lancements pour SpaceX en 2025 contre 90 pour la Chine, et les modèles réutilisables des entreprises de fusées commerciales chinoises seront intensivement mis en service entre 2026 et 2027.
Pour les investisseurs de SpaceX, le rattrapage de la Chine est une variable à long terme qui nécessite un suivi continu. La technologie de réutilisation de fusées de la Chine a déjà prouvé sa faisabilité, la prochaine étape est de prouver sa rentabilité. Une fois que la Chine atteindra un niveau de coût de lancement proche de celui de SpaceX, les droits de tarification et la structure des parts du marché mondial des lancements seront réévalués.
Pour les investisseurs du marché A qui suivent la chaîne industrielle aérospatiale chinoise, la percée dans la technologie de récupération de fusées signifie que la logique de baisse des coûts de lancement se concrétise, et les modèles commerciaux de l'Internet par satellite en aval et du calcul orbital en bénéficieront. Si les coûts de lancement baissent vraiment, la vitesse de déploiement des constellations LEO chinoises pourrait être plus rapide que prévu par le marché.
Avis de non-responsabilité
Cet article est une compilation et une interprétation par TechFlow Research d'un rapport de recherche d'un courtier tiers (Morgan Stanley, 10 juillet 2026). Les notations, prix cibles, prévisions de bénéfices et jugements associés cités dans le texte sont les opinions des analystes de ce courtier, ne représentent que la position de leur institution, ne représentent pas les opinions de TechFlow Research et ne constituent aucun conseil en investissement.
Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base pour l'achat ou la vente de titres.
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