Chef de la recherche de la famille d’investissement d’Arthur Hayes : position acheteuse sur $CARDS, objectif estival à 4 USD ; le secteur des cartes numériques sur chaîne pourrait dépasser eBay.
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Chef de la recherche de la famille d’investissement d’Arthur Hayes : position acheteuse sur $CARDS, objectif estival à 4 USD ; le secteur des cartes numériques sur chaîne pourrait dépasser eBay.
Collector Crypt (CC) tokenise les cartes à collectionner cotées sur Solana, créant un modèle économique très rentable grâce à un mécanisme de distribution aléatoire (gacha) et à un marché secondaire. En juin, son bénéfice annuelisé atteignait déjà environ 109 millions de dollars américains. L’entreprise connaît une croissance rapide à une valorisation bien inférieure à sa valeur réelle et pourrait devenir l’infrastructure financière décentralisée pour les objets de collection, remplaçant ainsi eBay.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTraduction : TechFlow
Collector Crypt (« CC » pour faire court) tokenise sur Solana les cartes à collectionner cotées et en tire des revenus réels : un bénéfice annuel estimé d’environ 53 millions de dollars en mai, puis environ 109 millions de dollars en juin à ce rythme, tandis que sa valorisation finale s’élève à environ 500 millions de dollars. Il s’agit d’un produit authentique, dépassant le simple cadre des cryptomonnaies, parfaitement aligné sur les besoins du marché. Il génère des liquidités tangibles et redistribue ses bénéfices aux détenteurs de jetons, actuellement en phase de croissance exponentielle.
Nous en sommes encore aux premiers stades. La transition d’eBay vers CC vient tout juste de commencer, et comme le jeton a été lancé initialement sur une bourse décentralisée (DEX), la liquidité n’est pas encore pleinement constituée. Pourtant, le potentiel de hausse à l’échelle des fonds de capital-risque s’accompagne de l’un des multiples de valorisation les plus bas du secteur.
Collecte à espérance positive
La majeure partie des bénéfices de Collector provient des « gachapon » (ou « booster packs » numériques). Collector achète en gros des cartes à collectionner avec une remise de 5 à 15 %. Une fois ouvertes, les utilisateurs ont deux choix : conserver les cartes ou les revendre immédiatement à un prix inférieur de 7 à 15 % au cours du marché. La plupart des utilisateurs cherchent les cartes rares et revendent la majorité de leur lot. Ce modèle économique est particulièrement robuste : l’utilisateur obtient un pack dont le rendement attendu est d’environ 2 %, tandis que Collector réalise un profit moyen d’environ 4,5 %.
Un joueur souhaitant constituer une collection de cartes valant 100 000 dollars obtient en moyenne des cartes d’une valeur de 102 000 dollars. En dehors des gachapon, les utilisateurs peuvent également échanger directement leurs cartes sur le marché secondaire. Depuis le lancement, fin avril, de sa plateforme native, le volume d’échanges de CC a connu une croissance spectaculaire, atteignant désormais environ 650 000 dollars par semaine.
Dépasser eBay
Les stablecoins ont bouleversé les paiements transfrontaliers. Les jetons ultra-liquides ont transformé le trading continu, 24 heures sur 24. Tous deux ont amélioré d’un facteur dix, sur chaîne, des processus Web 2 imparfaits tout en libérant les flux financiers. CC opère exactement la même révolution dans le domaine des cartes à collectionner. Il s’agit d’une opportunité gigantesque : eBay a enregistré, au premier trimestre 2026, un volume total de transactions record de 22,2 milliards de dollars, générant un chiffre d’affaires de 3,1 milliards de dollars. Les objets de collection constituent son principal moteur de croissance.
Aujourd’hui, la plupart des transactions de cartes se font via eBay. Les frais totaux liés à la vente d’une carte Pokémon sur eBay représentent entre 16 % et 20 % du montant total des ventes. Ces frais comprennent notamment la commission standard (13,25 %), des frais fixes par commande, des options promotionnelles facultatives, ainsi que les coûts d’emballage et d’expédition. Il s’agit d’une structure de marché fortement prédatrice, associée à des coûts opérationnels élevés.
Le système CC, lui, fonctionne différemment : frais de transaction de seulement 2 %, règlement instantané, stockage sécurisé des cartes dans des coffres-forts assurés, et échange en un seul clic. Il s’agit sans aucun doute d’une innovation disruptive, qui paraît aujourd’hui inévitable rétrospectivement.
Étoiles
Valeur opérationnelle ; taux de rachat de 93 %) ; ce ratio permet d’approximer assez précisément la marge bénéficiaire globale de tous les packs. Après déduction des incitations, la marge nette s’élève à environ 4,44 %.
L’année dernière, le chiffre d’affaires annuelisé de CC s’élevait à 1,2 milliard de dollars, ce qui implique un bénéfice annuelisé provenant des gachapon de 54 millions de dollars. En juin, nous anticipons un chiffre d’affaires annuelisé de 2,4 milliards de dollars et un bénéfice annuelisé issu des gachapon de 109 millions de dollars.
Outre le mécanisme des gachapon, d’autres moteurs de rentabilité incluent :
- Frais de marché : commissions prélevées sur les transactions du marché secondaire
- Partenariats : projets reposant sur l’infrastructure CC
- eBay Sniper : permet aux collectionneurs de placer des offres maximales sur les enchères eBay en utilisant des USDC.
Les gachapon alimentent continuellement le stock sur chaîne, et nous nous dirigeons vers un point critique où la liquidité CC sur chaîne deviendra comparable à celle d’eBay. Le volume des échanges sur le marché secondaire et les commissions correspondantes devraient connaître une forte croissance.
L’offre est environ 40 % plus tendue que ne le prévoit la FDV (« Fully Diluted Valuation »).
La FDV est calculée sur la base d’une offre totale de 2 milliards de jetons. Cela surestime largement l’offre finale après déverrouillage complet de tous les jetons en septembre 2027. Plus de 50 % de l’offre totale est attribuée à la fondation et à la communauté, dont une grande partie ne sera jamais mise en circulation.
- Communauté : destinée aux incitations. 2,5 % sont alloués lors de la génération initiale de jetons (TGE), puis 0,75 % sont distribués tous les trois mois aux utilisateurs. À mesure que le cours du jeton augmente, l’équipe ralentira ces distributions. Une estimation prudente indique qu’à compter de septembre 2027, environ la moitié des jetons alloués à la communauté pourrait être en circulation.
- Fondation : destinée aux recrutements futurs et aux annonces de postes. Grâce à sa forte rentabilité, cette allocation pourrait rester entièrement inchangée. Une estimation prudente suppose qu’à compter de septembre 2027, environ 30 % de cette allocation pourrait entrer en circulation.
Même selon l’hypothèse la plus optimiste, seuls 1,3 milliard de jetons seront effectivement en circulation une fois tous les déverrouillages réalisés. Si vous achetez à la valorisation finale (FDV) de 500 millions de dollars, vous acquérez en réalité une valorisation effective d’environ 325 millions de dollars.
Rachats
À ce jour, CC a accumulé un stock de cartes à collectionner d’une valeur d’environ 23 millions de dollars et environ 10 millions de dollars en trésorerie. Cette trésorerie peut être mobilisée pour de nouvelles opportunités de croissance et pour des rachats de jetons.
Les rachats ont déjà commencé. Le 12 mai, CC a acquis des parts détenues par un investisseur ayant participé à la levée de fonds pré-semence :
Cette transaction a été clairement réglée — les fonds ont été versés directement depuis la trésorerie sous forme de compte séquestre, partagé par les deux parties. L’équipe aurait également pu régler intégralement les engagements vis-à-vis des investisseurs de la levée pré-semence.
En outre, CC semble avoir procédé à des achats sur le marché depuis le 11 juin. Pour une analyse détaillée de cet article, voir ci-dessous.
Liquidité marginalisée
Comme Hyperliquid, CC a refusé de céder aux frais exorbitants liés à la cotation sur les bourses centralisées (CEX) et a privilégié une stratégie axée sur les bourses décentralisées (DEX). Le volume de transactions connaît une reprise, mais il reste insuffisant pour permettre aux fournisseurs de liquidité de constituer des positions significatives.
Le prochain produit phare ressemble d’abord à un jouet.
CC n’est pas simplement une entreprise spécialisée dans les cartes à collectionner. Elle construit l’infrastructure financière d’une toute nouvelle classe d’actifs. Les cartes à collectionner — et plus largement les objets de collection — sont devenues une classe d’actifs émergente à haut rendement, mais jusqu’à présent inaccessible aux investisseurs institutionnels.
Imaginez que vous gériez un family office et que vous souhaitiez allouer 10 millions de dollars à l’achat de cartes à collectionner. Allez-vous passer 10 000 commandes sur eBay puis demander aux vendeurs d’envoyer les cartes à votre bureau ? Évidemment non. L’apparition des cartes à collectionner ouvre la voie à de nouveaux acteurs sur ce marché.
Montres, voitures, vins — les objets de collection constituent depuis longtemps un moyen pour les plus fortunés d’affirmer leur statut et leur identité sociale. Pour les jeunes acheteurs, les cartes à collectionner sont devenues un véritable phénomène de mode. Avec l’accélération de la transmission intergénérationnelle de patrimoine, les cartes à collectionner deviennent la prochaine grande catégorie de collection.
CC, grâce à une base d’utilisateurs modeste mais très prometteuse, a lancé une fusée de croissance à l’intersection même de la cryptographie et de Pokémon. L’entreprise compte environ 800 utilisateurs actifs quotidiennement, mais génère des bénéfices supérieurs à ceux de nombreuses entreprises majeures du secteur crypto. Aujourd’hui, l’équipe de CC étend son activité à d’autres catégories de collection, telles que les cartes sportives, et s’engage progressivement dans l’écosystème Web 2.0. Elle est désormais l’une des sociétés crypto les plus rentables — et ce n’est que le début.
Prix cible de Maelstrom : 4 dollars d’ici la fin de l’été. Il ne s’agit pas d’un conseil financier. Faites vos propres recherches.
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