Directeur des investissements de Bitwise : les crypto-actifs sont devenus un investissement contre-courant ; trois raisonnements pour comprendre le marché actuel
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Directeur des investissements de Bitwise : les crypto-actifs sont devenus un investissement contre-courant ; trois raisonnements pour comprendre le marché actuel
Des actifs locaux ont généré des profits contre le marché, ce qui laisse présager que le présent marché baissier est entré dans sa phase intermédiaire à avancée.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise
Traduction : Chopper, Foresight News
Dans mes précédents mémos, j’ai généralement mis l’accent sur un seul événement central du marché. Or, la conjoncture actuelle est marquée par une multitude de variables complexes, rendant difficile toute analyse centrée sur une seule logique. Cet article propose donc une lecture du marché selon trois axes.
1) Les actifs cryptographiques deviennent un choix d’investissement contre-courant
Le marché cryptographique traverse actuellement une période morose. Le bitcoin a perdu 21 % depuis le début de l’année ; les principales altcoins — comme l’Ethereum, Solana et le XRP — ont subi des replis encore plus prononcés, respectivement de 33 %, 37 % et 31 %. Les ETF crypto continuent de connaître des sorties nettes de capitaux, tandis que les volumes de négociation au comptant se sont effondrés à des niveaux pluriannuels.
La raison fondamentale de cette dégradation réside dans le fait que les cryptomonnaies ne sont plus le secteur phare des marchés financiers. Les actions liées à l’intelligence artificielle, les entreprises robotiques ou encore SpaceX attirent tous les regards : l’indice Nasdaq-100 a ainsi progressé de 43 % depuis le début de l’année, détournant naturellement les flux de capitaux des actifs cryptographiques.
Dans ce contexte où l’IA draine l’essentiel des liquidités du marché, le secteur cryptographique traverse une phase de transition douloureuse : il passe d’un thème « tendance » à un actif privilégié pour les investissements contre-courant.
Ce changement constitue un tournant décisif pour l’industrie. L’investissement « avec la tendance » suit simplement l’élan du marché, offrant une expérience très agréable lorsque les cours montent ; l’investissement contre-courant, lui, exige une longue patience, une vision stratégique à long terme et une capacité approfondie d’analyse fondamentale — tout en générant des rendements irréguliers et discontinus.
Cela explique pourquoi les investisseurs accordent aujourd’hui une attention accrue aux revenus générés par les projets : des protocoles solides sur le plan fondamental, tels qu’Hyperliquid, suscitent un vif intérêt. Le marché n’a pas abandonné les cryptomonnaies, mais sous la logique de l’investissement contre-courant, il délaisse les spéculations émotionnelles au profit d’actifs dotés de fondamentaux robustes.
L’industrie cryptographique ne disparaîtra pas, mais les types d’investisseurs et de projets récompensés par le marché vont profondément changer. Comprendre ce point est essentiel pour saisir les opportunités lucratives lors de la prochaine bulle haussière.
2) Le marché attend l’adoption d’un cadre réglementaire, mais le projet de loi CLARITY a peu de chances d’aboutir
La deuxième cause majeure de la faiblesse actuelle du marché cryptographique est l’incertitude réglementaire engendrée par le projet de loi CLARITY.
Ce texte constitue le projet de loi-cadre central aux États-Unis en matière de cryptomonnaies. Actuellement en cours d’examen au Congrès, il vise à établir un cadre réglementaire uniforme à l’échelle nationale. Bien qu’il ait récemment franchi une étape clé au Sénat, les données de la plateforme de prévision Polymarket indiquent seulement une probabilité de 55 % qu’il soit adopté d’ici la fin de l’année. Quant à moi, je suis encore plus pessimiste : des professionnels basés à Washington, avec qui j’ai récemment échangé, estiment que la probabilité d’adoption est de 5 % selon les démocrates, et de 30 % selon les républicains. Quelle que soit la fourchette — 5 %, 30 % ou même 50 % — l’adoption du projet de loi n’est en aucun cas garantie.
Cette incertitude pousse les investisseurs institutionnels à rester en position d’attente. Du point de vue d’un grand investisseur institutionnel, le choix se résume à deux options :
- Investir dans des actions liées à l’IA, dont les cours battent régulièrement des records historiques ;
- Allouer des capitaux aux actifs cryptographiques, tout en courant un risque défavorable d’environ 50 % sur les deux prochains mois, lié à l’issue incertaine de ce projet de loi.
La seconde option peine naturellement à séduire les investisseurs.
Nous pouvons donc conclure que, tant que la réglementation ne sera pas clarifiée, les principales cryptomonnaies auront du mal à entamer une hausse durable. En réalité, ce n’est pas tant l’issue finale du projet de loi (son adoption ou son rejet) qui compte, mais bien la suppression de l’incertitude elle-même. Une adoption entraînerait une hausse des marchés cryptographiques ; un rejet permettrait au secteur de digérer progressivement cet élément négatif ; seul le statu quo prolongé — une période d’incertitude persistante — empêche le marché de reprendre de la vigueur.
3) Les capitaux se recentrent sur de nouvelles valeurs fondamentales
Cette période baissière diffère radicalement des précédentes « hivers cryptographiques » : par le passé, les investisseurs fuyaient collectivement vers les actifs refuges, notamment le bitcoin, tandis que les altcoins s’effondraient massivement. Cette fois-ci, en revanche, les capitaux ne se concentrent plus sur ces valeurs refuge, mais se redirigent vers des actifs émergents de taille modeste, mais dotés de fondamentaux solides.
Voici les performances mensuelles des principales cryptomonnaies en mai 2026 : ce qui retient l’attention sur le marché n’est pas tant la chute généralisée que l’émergence d’actifs résistant à la tendance baissière. Bitcoin, Ethereum et Solana reculent tous simultanément, tandis qu’Hyperliquid bondit de 72 % en un mois, Zcash grimpe de 50 % et XLM de 44 %. Aucun de ces actifs ne figure parmi les « géants » du marché, mais chacun bénéficie d’une logique fondamentale propre qui attire les capitaux.
C’est précisément là que se concrétise la « logique d’investissement contre-courant » mentionnée précédemment : dès lors que les cryptomonnaies cessent d’être un simple sujet de mode spéculative, leurs fondamentaux deviennent le cœur de leur valorisation — et ce recentrage des capitaux est déjà une réalité.
Par ailleurs, le fait que certains actifs génèrent des gains contre-courant signale que cette période baissière entre désormais dans sa phase intermédiaire ou avancée. En effet, durant les phases les plus profondes d’un marché baissier, les baisses sont généralisées ; dès lors qu’un groupe d’actifs parvient à afficher une hausse autonome grâce à des fondamentaux tangibles, cela annonce un changement imminent du cycle de marché.
Conclusion
Soit dit en toute franchise, le marché restera sous pression à court terme. Le processus d’adoption du projet de loi CLARITY traîne en longueur ; SpaceX s’apprête à faire son introduction en bourse, Anthropic vient de déposer son dossier d’offre publique — et les sujets liés à l’IA continuent de dominer les manchettes économiques. Acheter des actifs cryptographiques aujourd’hui comporte probablement une forte dose d’inconfort. Or, l’essence même de l’investissement contre-courant réside justement dans la capacité à repérer des opportunités dans des domaines négligés, et à prendre des décisions contraires à l’intuition dominante.
Tel est précisément l’état actuel du marché cryptographique : la patience et la constance constituent les clés du succès. En vous ancrant sur les fondamentaux et en identifiant soigneusement les actifs de haute qualité, vous pourrez espérer des rendements exceptionnels sur le long terme.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@BitwiseInvest
