Morgan Stanley entre sur le marché des ETF Bitcoin avec des frais de gestion de 0,14 % ; une « guerre des prix » s’engage pour conquérir un marché de 83 milliards de dollars
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Morgan Stanley entre sur le marché des ETF Bitcoin avec des frais de gestion de 0,14 % ; une « guerre des prix » s’engage pour conquérir un marché de 83 milliards de dollars
Morgan Stanley a fixé ses frais à 0,14 %, non pas de manière symbolique pour participer à la concurrence, mais en visant directement la fourchette de prix la plus basse.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Dans son plus récent amendement au formulaire S-1, Morgan Stanley a divulgué que les frais de gestion annuels de son ETF bitcoin au comptant « MSBT » s’élèveraient à 0,14 %, un taux inférieur à celui de tous ses concurrents actuels sur le marché. Si l’approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) est obtenue, MSBT deviendrait le premier ETF bitcoin au comptant émis directement par une grande banque américaine. Le département de gestion de patrimoine de la banque gère environ 8 000 milliards de dollars d’actifs clients et emploie environ 16 000 conseillers financiers. Phong Le, PDG de Strategy, estime qu’une simple allocation de 2 % suffirait à générer des entrées de fonds d’environ 160 milliards de dollars — soit près de trois fois la taille actuelle de l’ETF IBIT de BlackRock.
Morgan Stanley vient de jeter une véritable « bombe tarifaire » sur le marché des ETF bitcoin au comptant.
Selon The Block, Morgan Stanley a déposé vendredi dernier auprès de la SEC un amendement au formulaire S-1, y révélant que les frais de parrainage délégués (« Delegated Sponsor Fee ») annuels de son ETF bitcoin au comptant projeté — le Morgan Stanley Bitcoin Trust (code MSBT) — s’élèveraient à 0,14 %. Ce taux constitue le niveau le plus bas du marché, inférieur de 1 point de base aux 0,15 % facturés par le Bitcoin Mini Trust de Grayscale et de 11 points de base aux 0,25 % appliqués par l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.
En cas d’approbation, MSBT deviendrait le premier ETF bitcoin au comptant émis et coté directement par une grande banque américaine, ainsi que le premier nouvel acteur à entrer sur ce marché depuis l’arrivée groupée, en janvier 2024, des premiers dizaines d’ETF similaires (à l’exception du Bitcoin Mini Trust de Grayscale). La Bourse de New York (NYSE) a déjà publié cette semaine un avis de cotation, et James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, prévoit que MSBT pourrait être coté dès le début du mois d’avril.
Le taux le plus bas du marché : une stratégie tarifaire agressive, au point de base près
Dans le marché des ETF bitcoin au comptant — où tous les produits détiennent directement du bitcoin et suivent son cours au comptant — les frais constituent l’un des rares critères essentiels de différenciation. En fixant ses frais à 0,14 %, Morgan Stanley ne cherche pas simplement à participer symboliquement à la concurrence, mais vise directement la fourchette tarifaire la plus basse.
Les taux actuels des principaux concurrents sont les suivants : 0,15 % pour le Bitcoin Mini Trust de Grayscale, 0,20 % pour BITB de Bitwise, 0,21 % pour ARKB d’ARK/21Shares, 0,25 % pour IBIT de BlackRock et FBTC de Fidelity, et 1,5 % pour le produit phare GBTC de Grayscale.
Les écarts tarifaires produisent des effets significatifs sur les allocations importantes et les détentions à long terme. Pour un investissement de 100 000 dollars, MSBT permettrait d’économiser chaque année environ 110 dollars de frais de gestion par rapport à IBIT ; à l’échelle institutionnelle, cet écart accumulé sur plusieurs années génère un avantage substantiel en termes de rendement composé.
Les données historiques confirment déjà le rôle moteur des frais dans l’orientation des flux de capitaux. Selon The Block, le produit phare GBTC de Grayscale, dont les frais s’élèvent à 1,5 %, a vu sa taille sous gestion passer de quelque 29 milliards de dollars à environ 13 milliards de dollars depuis sa conversion en ETF, en janvier 2024.
James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, a commenté sur la plateforme X la divulgation de ce nouveau taux en affirmant que Morgan Stanley « ne fait pas de manières » (« not messing around »).
Un réseau de gestion de patrimoine de 8 000 milliards de dollars
Dans un marché des ETF bitcoin au comptant caractérisé par une forte homogénéité structurelle, les frais ne constituent qu’un des nombreux atouts dont dispose Morgan Stanley. Son véritable avantage différenciateur réside dans son réseau de distribution.
Le département de gestion de patrimoine de Morgan Stanley gère environ 8 000 milliards de dollars d’actifs clients et compte environ 16 000 conseillers financiers. Amy Oldenburg, responsable de la stratégie actifs numériques de la banque, a indiqué précédemment que près de 80 % des transactions sur les ETF crypto proviennent actuellement d’investisseurs autonomes (« self-directed investors »), et non de comptes gérés par des conseillers. Un produit propre disposant du taux le plus bas du marché pourrait ainsi éliminer la « préoccupation liée aux coûts » qui freine encore aujourd’hui les recommandations de bitcoin par les conseillers, ouvrant ainsi un gisement de croissance additionnel jusqu’ici insuffisamment exploité.
Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, qualifie Morgan Stanley de « gardien suprême » des capitaux des baby-boomers aisés.
Phong Le, PDG de Strategy (anciennement MicroStrategy), a quant à lui procédé à une estimation encore plus ambitieuse, fondée sur la taille du portefeuille. Dans un message publié sur X, il souligne que le département de gestion de patrimoine de Morgan Stanley gère environ 8 000 milliards de dollars d’actifs, avec une recommandation actuelle d’allouer entre 0 % et 4 % des portefeuilles à des actifs cryptographiques. En retenant un ratio d’allocation de 2 %, le volume potentiel de capitaux mobilisables atteindrait environ 160 milliards de dollars — soit près de trois fois la taille actuelle de l’ETF IBIT de BlackRock, qui s’élève à environ 55 milliards de dollars. Il désigne MSBT sous le nom de « Monster Bitcoin ».
Toutefois, Joe Takayama, de Backpack, rappelle que le taux d’allocation effectif pourrait s’avérer bien inférieur à 2 %, voire proche de zéro. L’activation à grande échelle du canal des conseillers financiers reste encore à valider dans la pratique.
Plus que le bitcoin : la stratégie globale de Morgan Stanley sur les actifs cryptographiques
MSBT ne constitue pas un produit isolé, mais bien un maillon clé de l’entrée systématique de Morgan Stanley dans l’univers des actifs cryptographiques.
La banque a déposé, en janvier 2026, des demandes simultanées d’approbation pour un ETF bitcoin au comptant et un ETF Solana au comptant, puis a soumis par la suite une demande relative à un ETF Ethereum staké. Le 18 février, Morgan Stanley a déposé une demande d’obtention de la licence de banque fiduciaire nationale afin de pouvoir offrir directement à ses clients des services de garde, de négociation et de staking d’actifs numériques. La banque recommande désormais officiellement à ses clients d’allouer entre 2 % et 4 % de leur portefeuille à des actifs cryptographiques, y compris dans le cadre de comptes de retraite individuels (IRA) et de régimes de retraite professionnels (401(k)).
Sur le plan architectural, MSBT a retenu Coinbase comme dépositaire et principal courtier, tandis que BNY Mellon assure la garde des liquidités ainsi que l’administration du fonds. L’investissement initial de démarrage s’élève à environ 1 million de dollars, correspondant à 10 000 unités de panier de création. Le taux de frais de l’ETF Solana n’a pas encore été divulgué, et les documents associés n’ont pas encore été mis à jour, ce qui indique un rythme de développement nettement plus lent que celui de MSBT.
Si la SEC donne finalement son feu vert, Morgan Stanley deviendra la première grande banque américaine à émettre directement un ETF bitcoin au comptant. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America et d’autres institutions gèrent toutes des milliers de milliards de dollars d’actifs de gestion de patrimoine, mais aucune n’a encore déposé de demande d’approbation pour un ETF bitcoin propre. Toutefois, les analystes s’attendent généralement à ce que l’initiative de Morgan Stanley accélère les évaluations internes menées par ces concurrents.
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