Résumé du marché du 25 février : rebond spectaculaire des actions technologiques, résultats financiers de Nvidia ce soir
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Résumé du marché du 25 février : rebond spectaculaire des actions technologiques, résultats financiers de Nvidia ce soir
Si Nvidia déçoit, les fonds de couverture reviendront vers l’or.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Le mardi 24 février, les marchés actions américains ont connu un « retournement spectaculaire ».
Les trois principaux indices ont tous terminé en hausse :
- L’indice Dow Jones Industrial a grimpé d’environ 400 points, soit +0,8 %, pour clôturer aux alentours de 49 250 points ;
- L’indice S&P 500 a progressé de 0,8 %, atteignant environ 6 890 points ;
- L’indice Nasdaq a augmenté de 1 %, se stabilisant autour de 22 860 points.
Les valeurs logicielles ont mené la hausse — ce secteur, violemment ébranlé lundi par la « panique IA », a soudainement retrouvé toute sa vitalité mardi.
Le point de basculement a été la dernière conférence de presse d’Anthropic.
Mardi matin, Anthropic a organisé une présentation dédiée à ses outils d’intelligence artificielle destinés aux entreprises, annonçant que Claude Cowork bénéficiait désormais d’une intégration approfondie avec Slack (filiale de Salesforce), Intuit, DocuSign, LegalZoom, FactSet et Gmail (Google). L’information clé est la suivante : Anthropic insiste sur le fait que les outils d’IA sont des « partenaires », et non des « remplaçants ».
Les marchés ont immédiatement respiré plus librement.
Salesforce a bondi de 4 % en une seule séance, DocuSign et LegalZoom ont gagné plus de 2 %, tandis que Thomson Reuters a grimpé de plus de 11 % — son plus fort gain quotidien depuis novembre 2008. Même IBM, qui avait chuté de 13,4 % lundi, a rebondi de 3 % mardi.
Dans une note de recherche publiée mardi, les analystes de Wedbush ont affirmé sans détour : « La panique IA dans le secteur des logiciels a été largement exagérée. » Selon eux, les modèles d’IA ne sont pas en mesure de « démanteler et remplacer » les écosystèmes logiciels déjà profondément ancrés dans les infrastructures d’entreprise : « La valeur de ces outils IA dépend de leur capacité à accéder aux données, or celles-ci restent solidement entre les mains des éditeurs logiciels existants. »
Cependant, ce rebond ressemble davantage à une correction technique après une forte sous-évaluation qu’à un renversement de tendance. L’ETF iShares U.S. Technology Software (IGV) affiche encore une baisse de plus de 27 % depuis le début de l’année, atteignant ainsi son niveau le plus bas depuis la fin 2023. La plupart des titres logiciels demeurent en recul à deux chiffres, et la couleur verte de mardi n’a pas effacé les stigmates laissés, depuis début février, par la « panique IA ».
AMD : En une nuit, passage du statut de « suiveur » à celui de « joueur central »
Si le rebond des valeurs logicielles a constitué une « hémostase », la flambée d’AMD a été véritablement une « transfusion ».
Mardi, AMD a bondi d’environ 14 % en une seule séance, atteignant même +15 % en pré-marché, portant son cours au-dessus de 220 dollars — un nouveau sommet annuel.
Le déclencheur ? Une commande phénoménale : Meta a conclu avec AMD un accord pluriannuel couvrant plusieurs générations d’architectures, s’engageant à déployer jusqu’à 6 gigawatts (GW) de puissance de calcul fournie par les GPU Instinct d’AMD.
Quelle est l’ampleur de ce chiffre ? 6 GW équivalent à la consommation électrique de 6 millions de foyers. Selon les estimations des analystes de Wall Street, cette commande représente une valeur totale comprise entre 60 et 100 milliards de dollars, livrée sur cinq ans.
Voici les détails de l’accord :
- La première tranche, de 1 GW, sera livrée à compter du second semestre 2026, reposant sur les GPU personnalisés MI450 d’AMD et sur les processeurs EPYC de sixième génération « Venice » ;
- AMD a émis en faveur de Meta un warrant conditionnel lié aux performances, permettant à ce dernier d’acquérir jusqu’à 160 millions d’actions ordinaires d’AMD, à un prix d’exercice symbolique de 0,01 dollar par action ;
- Ce warrant sera débloqué progressivement : la première partie sera levée dès la livraison de la première tranche de 1 GW, tandis que le déblocage complet interviendra à la livraison intégrale des 6 GW, sous réserve que le cours d’AMD atteigne certains seuils, le plus élevé étant fixé à 600 dollars par action (soit environ trois fois le cours actuel).
L’analyste Chris Caso, de Wolfe Research, souligne que l’ampleur de cette commande est comparable à celle conclue en octobre dernier entre AMD et OpenAI. À raison de 15 à 20 milliards de dollars de chiffre d’affaires par gigawatt, et après prise en compte de la dilution liée au warrant, chaque gigawatt devrait générer environ 3 milliards de dollars de bénéfice net pour AMD.
Il insiste particulièrement sur le fait que Meta était déjà un client IA d’AMD avant cet accord, ce qui signifie que la majeure partie de la croissance additionnelle se matérialisera à partir de 2027, constituant ainsi un soutien « très significatif » pour les fondamentaux d’AMD.
Il convient de noter que Meta a signé, il y a tout juste une semaine, un « partenariat à long terme » avec Nvidia, s’engageant à augmenter sa consommation de puces de ce dernier. Elle vient désormais de passer une commande de centaines de milliards de dollars auprès d’AMD. La stratégie de Meta concernant la chaîne d’approvisionnement en puces IA est donc parfaitement claire : diversifier ses fournisseurs afin d’éviter toute dépendance exclusive vis-à-vis d’un seul d’entre eux. Le directeur financier de Meta a révélé lors de la conférence téléphonique relative aux résultats que les dépenses en capital de l’entreprise atteindront 135 milliards de dollars en 2026, dont la part la plus importante sera consacrée aux infrastructures IA.
Cet accord revêt une importance capitale pour AMD. Ce dernier détient environ 9 % de parts de marché dans le segment des puces IA, loin derrière les 90 % de Nvidia. Toutefois, en décrochant un client « hyperscaler » aussi stratégique que Meta, AMD résout son principal problème : la validation logicielle à grande échelle. Meta a réussi à migrer ses modèles Llama 4 et Llama 5 vers l’écosystème logiciel ROCm d’AMD, ouvrant ainsi la voie à d’autres géants du cloud tels que Microsoft et Google.
Le marché anticipe que la part de marché d’AMD dans le segment des accélérateurs IA passera de 9 % en 2025 à plus de 15 % d’ici la fin 2026.
Le grand rendez-vous de ce soir : les résultats de Nvidia, attendus avec retenue par l’ensemble du marché
Si AMD a été la surprise de mardi, Nvidia est la grande inconnue de mercredi (ce soir).
À 5 h 20, heure de Pékin, le 26 février (16 h 20, heure de l’Est américain, le 25 février), Nvidia publiera ses résultats du quatrième trimestre de l’exercice 2026 (clos le 25 janvier 2026). Une conférence téléphonique suivra à 17 h (6 h du matin, heure de Pékin).
Le consensus des analystes de Wall Street prévoit :
- Un chiffre d’affaires de 65,56 milliards de dollars, en hausse de 67 % ;
- Un bénéfice par action (BPA) ajusté compris entre 1,50 et 1,53 dollar, en progression de 72 % ;
- Un chiffre d’affaires issu des activités data center d’environ 58,7 milliards de dollars (dont 51 milliards pour le calcul et 9 milliards pour les réseaux) ;
- Un chiffre d’affaires issu des activités gaming d’environ 4,3 milliards de dollars, et de 663 millions de dollars pour le secteur automobile.
Encore plus crucial : les perspectives pour le premier trimestre de l’exercice 2027. Le marché anticipe un chiffre d’affaires compris entre 72,4 et 72,5 milliards de dollars, soit une croissance d’environ 64 %.
Nvidia a déjà dépassé les attentes en termes de chiffre d’affaires pendant treize trimestres consécutifs, et en termes de BPA pendant douze trimestres consécutifs. Cette série légendaire va-t-elle se poursuivre ?
L’humeur du marché est ambivalente. D’un côté, la demande ne pose aucun problème : les quatre grands fournisseurs de services cloud — Meta, Microsoft, Google et Amazon — devraient consacrer 650 milliards de dollars à leurs infrastructures IA en 2026, contre 410 milliards en 2025 (+58 %). Jensen Huang, PDG de Nvidia, avait déclaré lors de la précédente conférence téléphonique : « La demande en puissance de calcul continue de dépasser largement l’offre disponible, incitant les géants du cloud à accélérer leurs investissements afin de rattraper, un jour, cette demande croissante. »
Mais d’un autre côté, le marché ne se contente plus simplement de « résultats supérieurs aux attentes » : il exige désormais « des résultats supérieurs aux attentes, accompagnés de perspectives encore plus fortes, et d’un discours visionnaire de Jensen Huang dépassant lui-même toutes les anticipations ».
Timothy Arcuri, analyste chez UBS, indique que le marché intègre implicitement, pour le quatrième trimestre calendaire (premier trimestre de l’exercice 2027), un chiffre d’affaires compris entre 74 et 75 milliards de dollars, plutôt que le consensus de 72,4 milliards. Autrement dit, même si Nvidia annonce une perspective de 72,4 milliards de dollars, cela pourrait être interprété comme « conservateur » et déclencher une vague de ventes.
Le marché des options anticipe une volatilité hebdomadaire de ±6 % pour l’action Nvidia. Toutefois, Jay Woods, stratège en chef des marchés chez Freedom Capital Markets, met en garde : « Même des résultats parfaits pourraient se traduire par une simple « redistribution psychologique » sur les marchés, et non par une réaction purement mécanique aux chiffres. »
Gil Luria, analyste chez D.A. Davidson, va encore plus loin : « Nvidia pourrait ne plus être le baromètre du marché. » L’attention des investisseurs se déplace progressivement vers Google, Broadcom, ainsi que vers les fabricants de puces mémoire et optiques. Par ailleurs, la concurrence exercée par les puces personnalisées telles que les TPU de Google devient de plus en plus marquée. Selon lui, la valorisation implicite de l’action Nvidia « intègre déjà un scénario de pic de la demande IA en 2026 ».
Les points clés à surveiller :
- Le volume de livraisons et la contribution au chiffre d’affaires des puces Blackwell — environ 7,1 milliards de dollars le trimestre dernier, quel sera le montant cette fois ?
- La situation des commandes en provenance de Chine — Pékin aurait suspendu les commandes de puces H200, tandis que les douanes chinoises bloqueraient, selon certaines informations, l’entrée de ces puces sur le territoire ;
- L’évolution de la structure clientèle — au-delà des quatre grands fournisseurs cloud, la demande des entreprises, des projets nationaux d’IA et des secteurs verticaux progresse-t-elle ?
- La capacité à maintenir une marge brute de 73 à 74 % — les coûts des mémoires HBM augmentent-ils, et peuvent-ils être verrouillés via des contrats à long terme ?
L’action Nvidia a clôturé en hausse de 0,91 % à 191,55 dollars lundi, dans une fourchette de 52 semaines comprise entre 86,63 et 212,19 dollars. Depuis le début de l’année, elle est légèrement en recul, mais elle a toutefois progressé de 143 % depuis son creux d’avril 2025. Les résultats de ce soir détermineront si cette vague d’euphorie IA marque une « pause mi-temps » ou bien la « fin de la fête ».
Marché crypto : le bitcoin chute sous la barre des 63 000 dollars, risque de battre le record de février le plus sombre
Tandis que les marchés actions américains rebondissaient, le marché crypto continuait de s’enfoncer.
Le bitcoin a brièvement chuté sous les 62 858 dollars mardi, atteignant un plus bas récent, avant de se stabiliser aux alentours de 63 000 dollars. L’ether s’échangeait aux environs de 1 870 dollars, tandis que Solana tombait à environ 78 dollars.
Le mois de février touche à sa fin : le bitcoin affiche déjà une baisse mensuelle supérieure à 25 %, menaçant de battre le triste record du mois le plus mauvais depuis juin 2022. À cette époque, les faillites successives de Luna, Three Arrows Capital et Celsius avaient plongé le marché crypto dans un « hiver nucléaire ».
Les données Bloomberg indiquent que le bitcoin a perdu plus de 50 % depuis son sommet d’octobre 2024 à 126 198 dollars. Des analystes techniques mettent en garde : si le seuil des 60 000 dollars venait à être franchi à la baisse, le prochain niveau de soutien se situerait à 52 500 dollars.
L’humeur du marché est au plus bas. L’indice de peur et de cupidité reste coincé à 5 (« peur extrême »), tandis que les liquidations sur les marchés à effet de levier ont dépassé 470 millions de dollars au cours des dernières 24 heures, dont 112 millions de dollars pour le bitcoin.
La situation est encore plus préoccupante en ce qui concerne les flux de capitaux. Selon les données en chaîne (on-chain), le signal de demande en provenance des États-Unis s’est maintenu négatif pendant 40 jours consécutifs. Ce même indicateur n’avait affiché une valeur positive pour la dernière fois que le 15 janvier ; une brève reprise le 5 février a été suivie d’un retour à la zone négative, confirmant ainsi que la demande américaine ne connaît pas simplement une pause temporaire, mais souffre d’un déficit structurel.
Les hedge funds continuent de désinvestir les ETF spot bitcoin, tandis que l’intérêt des particuliers reste atone. Les récents épisodes de vente massive de bitcoin par Wu Jihan et d’ether par Vitalik Buterin continuent de peser sur le moral des investisseurs.
Linh Tran, analyste senior des marchés chez XS.com, estime que le bitcoin devrait osciller à moyen terme entre le niveau de soutien de 65 000 dollars et le niveau de résistance de 70 000 dollars ; toutefois, si les pressions actuelles persistent, une nouvelle confrontation avec la barre des 60 000 dollars, voire une baisse encore plus prononcée, ne peut être exclue.
Pour la majorité des investisseurs crypto, février a été une véritable catastrophe.
Or : repli du refuge, chute depuis 5 240 dollars
Après avoir atteint un sommet de trois semaines à 5 240 dollars l’once lundi, l’or a reculé mardi pour clôturer aux alentours de 5 160–5 180 dollars l’once, soit une baisse journalière d’environ 1,2 %.
Ce recul s’explique par deux facteurs :
- Le rebond des marchés actions américains a amélioré le sentiment de risque, réduisant la demande de placements refuges ;
- L’indice du dollar s’est légèrement renforcé, exerçant une pression baissière sur l’or, dont le prix est libellé en dollars.
Cependant, l’amplitude de ce recul reste limitée, ce qui montre que la logique de refuge n’a pas totalement disparu. Le tarif douanier global de 15 % annoncé par Donald Trump est toujours en vigueur (10 % entrés en vigueur mardi, la Maison Blanche préparant officiellement l’ordonnance pour porter le taux à 15 %), les tensions commerciales entre l’Union européenne et les États-Unis demeurent non résolues, et la situation au Moyen-Orient reste tendue.
L’argent suit le mouvement, reculant également, pour se négocier aux alentours de 85–86 dollars l’once.
Le marché attend les résultats de Nvidia ce soir. Si ceux-ci dépassent les attentes et si les perspectives sont robustes, le regain d’appétit pour le risque pourrait se renforcer, pesant davantage sur l’or. À l’inverse, un résultat décevant relancerait les flux vers les actifs refuges, notamment l’or.
Synthèse
Mardi a été une « journée intermédiaire » : les valeurs logicielles, apaisées par les déclarations d’Anthropic, ont momentanément cessé de saigner ; AMD, porté par la commande de centaines de milliards de dollars de Meta, a pris son envol ; les marchés actions américains ont repris leur souffle grâce à un rebond technique.
Mais la vraie réponse ne viendra que ce soir.
Les résultats de Nvidia définiront le cap de la vague d’euphorie IA : s’agit-il d’une « demande en constante accélération, avec une explosion attendue en 2027 », ou bien d’un « pic atteint en 2026, suivi d’un ralentissement » ? Faut-il s’attendre à une « pénurie persistante de puces Blackwell », ou à un « changement de cap des commandes en provenance de Chine » ?
Tout le marché retient son souffle. Le bitcoin lutte pour conserver la barre des 63 000 dollars, tandis que l’or, après avoir reculé depuis 5 240 dollars, n’a pas encore entamé un repli durable.
À 5 h 20, heure de Pékin ce soir, Jensen Huang nous donnera la réponse.
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