a16z a levé 15 milliards, affirmant vouloir faire gagner les États-Unis
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a16z a levé 15 milliards, affirmant vouloir faire gagner les États-Unis
Investir quand les autres n'osent pas, puis attendre que le cycle s'inverse pour récolter la confiance.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTexte : Curry, TechFlow
Vendredi dernier, a16z a annoncé avoir levé 15 milliards de dollars.
Attention : il s'agit d'une levée de fonds, pas d'un investissement. Ce sont des LP qui leur confient de l'argent pour qu'ils investissent dans d'autres entreprises.
À quel point ce chiffre est-il impressionnant ?
En 2025, l’ensemble des fonds de capital-risque aux États-Unis avaient collecté 66,1 milliards de dollars au total, le niveau le plus bas en huit ans. Seul a16z en a absorbé près de 20 %.
Pendant que le secteur traverse un hiver, eux accumulent.
Mais pourquoi les LP acceptent-ils de leur confier de l’argent en pleine période de crise ?
Peut-être parce qu’ils ont déjà fait leurs preuves en générant des profits durant les périodes difficiles.
Investissement dans Facebook en 2009, juste après la crise financière, alors que personne n’osait bouger. Investissement dans Coinbase en 2013, à une époque où la plupart pensaient que le bitcoin n’était qu’un jouet pour geeks. En mai 2022, lorsque le bitcoin chute de 55 % et que l’action Coinbase perd 80 % de sa valeur, a16z lève un fonds crypto de 4,5 milliards de dollars.
À l’époque, tout le monde se moquait d’eux sur les réseaux, disant qu’ils rachetaient à perte.
L’année dernière, The Information a publié un article indiquant que ce fonds affiche désormais des rendements très élevés. La raison est simple : Solana, l’une de leurs principales participations, est passée de 8 à 180 dollars.
« Lorsque les autres ont peur, moi je suis gourmand » — souvent perçu comme un simple mantra motivant.
Mais si chaque fois que les autres ont peur, vous êtes gourmand, et que vous avez toujours raison, cela devient :
un historique de crédibilité.
Revenons à ces 15 milliards de dollars. Comment a16z va-t-il les utiliser ?
6,75 milliards seront alloués aux entreprises en phase de croissance, pour soutenir celles qui ont déjà trouvé leur modèle et souhaitent s’étendre. 1,7 milliard ira vers la couche applicative, 1,7 milliard vers les technologies de base, et 700 millions vers la biotechnologie.
Un montant supplémentaire de 1,176 milliard sera consacré à un thème baptisé « American Dynamism ».
Traduit littéralement, cela donne « dynamisme américain », ce qui sonne comme un slogan élaboré par un think tank sophistiqué. Pour comprendre ce que ce terme signifie vraiment, il suffit d’examiner les sociétés déjà financées dans ce cadre :
Faire en sorte que les États-Unis retrouvent leur capacité à fabriquer des choses.
Quoi ? Des armes.
Dans ce portefeuille figurent des entreprises telles qu’Anduril, spécialisée dans les systèmes d’armes autonomes ; Shield AI, qui développe des drones militaires ; Saronic, qui conçoit des navires de guerre sans équipage ; ou encore Castelion, active dans les missiles hypersoniques. Toutes ont un point commun : leur principal client est le Pentagone.
a16z a lui-même cité un chiffre : en cas de conflit avec la Chine autour du détroit de Taïwan, les stocks de missiles américains seraient épuisés en 8 jours, et il faudrait ensuite 3 ans pour les reconstituer.
Aux yeux des Américains, ce n’est ni de la propagande alarmiste, c’est une opportunité commerciale.
Le système militaro-industriel américain vieillit. Les Lockheed Martin et autres géants traditionnels sont trop lents et trop coûteux. Le Pentagone a besoin de nouveaux fournisseurs. a16z mise précisément sur ce vide, utilisant l’argent du capital-risque pour faire émerger une génération d’entreprises proposant des « armes définies par logiciel », destinées à être rachetées par le ministère de la Défense une fois matures.
1,176 milliard, ce n’est pas énorme, mais cela reflète un pari stratégique clair : les États-Unis vont relancer leur industrie manufacturière — et cela commencera par le secteur militaire.
Parier sur l’industrie de défense, l’argent ne suffit pas. Il faut aussi des relations.
Et là, a16z ne manque pas.
Fin 2024, Marc Andreessen s’est présenté comme « stagiaire bénévole » au sein du DOGE (Department of Government Efficiency), aidant ce département à recruter, passant apparemment la moitié de son temps à la Trump Tower pour conseiller Donald Trump.
Le DOGE a été dissous anticipativement en novembre dernier, mais les relations d’a16z sont restées intactes. Scott Kupor, leur premier employé, est désormais directeur du Office of Personnel Management aux États-Unis.
Cette semaine, Trump a déclaré que le budget de la défense atteindrait 1,5 billion de dollars l’année prochaine.
De nombreux fonds VC investissent dans la défense, mais très peu peuvent à la fois financer des entreprises et influencer les politiques publiques.
C’est peut-être l’un des véritables avantages concurrentiels d’a16z : non seulement ils investissent, mais ils participent à l’élaboration des règles. Ils financent une entreprise de missiles tout en aidant le gouvernement à décider qui obtiendra les marchés publics.
On pourrait parler de conflit d’intérêts, ou plutôt d’intégration stratégique des ressources. Qu’importe : les LP s’en moquent, tant que les rendements sont au rendez-vous.
Beaucoup connaissent a16z grâce à la crypto.
Dans ces 15 milliards, la crypto n’apparaît pas comme une catégorie séparée, mais est incluse dans les 3 milliards de dollars regroupés sous la rubrique « autres ».
La crypto serait-elle abandonnée ?
Pas du tout. Ben Horowitz l’écrit clairement dans son blog : « L’IA et la crypto sont les architectures clés de l’avenir. »
Pour a16z, la crypto n’a plus besoin d’un fonds dédié.
Leur premier fonds crypto, lancé en 2018, était de 350 millions de dollars. En 2022, il atteignait 4,5 milliards. Aujourd’hui ? Les investissements sont intégrés directement au fonds principal, au même titre que l’IA, la défense ou l’énergie.
Que signifie cela ?
Que pour a16z, la crypto est passée du statut de « nouvelle niche » à celui d’infrastructure.
Les bourses sont une infrastructure, les blockchains aussi, les protocoles DeFi également. Comme AWS, Nvidia ou les missiles, ce sont des éléments fondamentaux.
Ils ne sont plus simplement un fonds spécialisé dans la crypto, mais un fonds investissant dans les infrastructures.
Leur vision s’est élargie.
Pour le secteur crypto, c’est en réalité une bonne nouvelle. Être rangé dans la catégorie « autre » semble une dégradation, mais c’est plutôt une promotion. Cela signifie que ce domaine n’a plus besoin d’être expliqué séparément : les LP comprennent, et la régulation occidentale commence à l’accepter.
Bien sûr, cela implique aussi que les projets crypto doivent désormais concurrencer l’IA ou la défense pour accéder aux mêmes ressources.
La compétition s’intensifie.
Par ailleurs, Ben a écrit une phrase dans son blog qui risque de déplaire à Sequoia :
« En tant que leader du capital-risque américain, une partie du destin des nouvelles technologies repose sur nos épaules. »
Sequoia existe depuis 50 ans, a16z seulement 16. Pourtant, leurs actifs sous gestion avoisinent tous deux les 90 milliards de dollars, les plaçant ex aequo au sommet mondial.
Comment y sont-ils parvenus ?
Le capital-risque vend fondamentalement deux choses : de la vision et des ressources.
Il est difficile de prouver sa clairvoyance : on ne sait si on a bien vu qu’au bout de dix ans. Mais les ressources, elles, peuvent s’accumuler.
Ces dernières années, a16z a précisément construit cette épaisseur de ressources.
Ils disposent de l’équipe de contenu la plus puissante du secteur : podcasts, blogs, newsletters — leur production médiatique rivalise avec celle d’un groupe de presse. Avant même d’obtenir un financement, les fondateurs sont déjà imprégnés de la vision du monde d’a16z.
Ils possèdent un réseau à Washington. Pas seulement quelques contacts politiques, mais des postes clés occupés par leurs propres personnes.
Et ils tirent aussi avantage de leur taille. Avec 90 milliards sous gestion, ils peuvent émettre un chèque de 1 milliard à SpaceX — chose impossible pour un petit fonds.
Il ne s’agit plus seulement d’investir au bon moment, mais de devenir irremplaçable.
Les fondateurs viennent les voir non seulement pour l’argent, mais parce qu’ils peuvent les aider à obtenir des contrats gouvernementaux. Les LP viennent vers eux non seulement pour les rendements, mais parce que nul autre ne dispose d’une telle influence politique.
Cette stratégie est extrêmement difficile à reproduire pour d’autres VC.
Bien sûr, il y a des risques.
La stratégie actuelle d’a16z est en partie liée au destin des États-Unis. Si l’IA échoue, si la défense stagne, si la relance industrielle échoue, une grande partie de ces 15 milliards pourrait être perdue.
a16z ne parie pas seulement sur des cycles technologiques, mais aussi sur des cycles politiques — probablement plus incertains encore.
Mais le fait que les LP leur aient confié 15 milliards montre que le marché croit en leur analyse.
Ou plutôt, dans un monde incertain, a16z offre une forme de certitude :
Nous savons transformer l’argent en influence, puis l’influence en rendements. Nous investissons quand les autres hésitent, nous misons là où les autres ne comprennent pas. Et quand le cycle tourne, nous récoltons la confiance.
Ces 15 milliards peuvent donc être vus comme un vote de confiance des LP envers a16z.
Reste à voir maintenant comment a16z va les investir aux États-Unis.
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