Les trois principales bourses de la région Asie-Pacifique boycottent les « sociétés coffres de cryptomonnaies »
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Les trois principales bourses de la région Asie-Pacifique boycottent les « sociétés coffres de cryptomonnaies »
Plusieurs pays de la région Asie-Pacifique, notamment Hong Kong, l'Inde, Mumbai et l'Australie, s'opposent à l'accumulation de cryptomonnaies par les entreprises.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura
Traduction : Joe Zhou, Foresight News
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Le groupe HKEX a mis en doute au moins cinq sociétés envisageant de se transformer en entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DAT), affirmant que la réglementation actuelle interdit aux entreprises d'accumuler des liquidités excessives.
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La résistance contre les DAT se manifeste également en Inde et en Australie. Les opérateurs locaux de bourses partagent des préoccupations similaires, une attitude qui pourrait freiner les projets de nombreuses sociétés de trésorerie cryptographiques.
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Dans la région Asie-Pacifique, le Japon constitue une exception notable. Les règles locales de cotation offrent une certaine souplesse aux entreprises de trésorerie d'actifs numériques, leur accordant une large marge de manœuvre. Néanmoins, des signes de friction commencent à apparaître — par exemple, MSCI a proposé d'exclure les grandes entreprises de trésorerie cryptographique de ses indices mondiaux.
Les trois principales bourses de la région Asie-Pacifique s'opposent à des entreprises qui, sous couvert de sociétés cotées, ont pour activité principale l'accumulation de cryptomonnaies.
Selon des sources proches du dossier, le groupe HKEX a récemment interrogé au moins cinq entreprises souhaitant recentrer leurs activités sur une stratégie de trésorerie d'actifs numériques, invoquant des règles interdisant la détention excessive d'actifs liquides. À ce jour, aucune n'a obtenu d'approbation. En Inde et en Australie, les entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DAT) font face à une résistance similaire.
Cette opposition vise à la fois les cryptomonnaies elles-mêmes et les véhicules cotés centrés sur leur accumulation, ce qui représente un risque pour la dynamique haussière du marché des actifs numériques observée pendant la majeure partie de l'année 2025.
Le bitcoin a atteint un nouveau record historique de 126 251 dollars le 6 octobre, en hausse cumulative de 18 % depuis le début de l'année. Cette poussée haussière est largement attribuable à l'émergence de nombreuses entreprises spécialisées dans l'accumulation de bitcoins. Le modèle initié par MicroStrategy, géant du bitcoin dirigé par Michael Saylor et valorisé à 70 milliards de dollars, a suscité des centaines d'imitateurs à travers le monde. La capitalisation boursière de la plupart de ces entreprises dépasse désormais la valeur totale de leurs actifs cryptographiques détenus, soulignant une forte demande des investisseurs.
Récemment, l'achat d'actifs par les entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DAT) a ralenti, accompagné d'un recul de leurs cours boursiers, coïncidant avec une forte vente sur l'ensemble du marché cryptographique. Selon une récente étude de 10X Research à Singapour, les investisseurs particuliers auraient perdu environ 17 milliards de dollars dans les transactions liées aux DAT.
Dans la région Asie-Pacifique, les préoccupations des opérateurs de bourses pourraient entraver complètement les projets d'accumulation de cryptomonnaies.
« Les règles de cotation déterminent directement la vitesse et la conformité du modèle de trésorerie cryptographique », affirme Rick Maeda, analyste cryptographique chez Presto Research à Tokyo. Il ajoute que si les règles sont « prévisibles et souples », elles attirent les capitaux et renforcent la confiance des investisseurs ; tandis qu’un cadre plus strict ralentit la mise en œuvre par les entreprises de trésorerie d'actifs numériques.
Les « sociétés en espèces » parmi les sociétés cotées
Selon les règles du HKEX, une société cotée dont les actifs consistent principalement en espèces ou en placements à court terme est considérée comme une « société en espèces » (Cash Company), et son action peut être suspendue. Cette mesure vise à empêcher les sociétés écran de traiter leur statut de cotation comme une marchandise monétaire.
Simon Hawkins, associé chez le cabinet Latham & Watkins, indique que pour les entreprises souhaitant accumuler des cryptomonnaies, l'approbation dépendra de leur capacité à « démontrer que l'acquisition d'actifs cryptographiques fait partie intégrante de leur activité commerciale ».
Des sources indiquent qu’il est actuellement interdit aux sociétés cotées dans cet ancien territoire britannique de se transformer en simples accumulateurs de cryptomonnaies.
Un porte-parole du HKEX a refusé de commenter les cas spécifiques mis en cause, mais a affirmé que son cadre « garantit que toutes les entreprises candidate à la cotation, ainsi que celles déjà cotées, disposent d’activités et d’opérations viables, durables et substantielles. »
Dans un cas similaire, la Bourse de Bombay a refusé le mois dernier la demande de Jetking Infotrain concernant la cotation d'une émission privilégiée. Cette société avait indiqué qu'une partie des fonds levés serait investie dans des cryptomonnaies. Un document déposé indique que l'entreprise conteste cette décision. Ni la BSE (Bourse de Bombay) ni Jetking n'ont répondu à une demande de commentaire.
En Australie, la Bourse australienne (ASX Ltd.) interdit aux sociétés cotées d’allouer plus de 50 % de leur bilan à des espèces ou des actifs assimilables. Steve Orenstein, PDG de la société logicielle Locate Technologies Ltd., affirme que cette règle rend le modèle de trésorerie cryptographique « presque impossible ». Selon un porte-parole, cette entreprise, passée du statut de société logicielle à celui d’acheteur de bitcoin, transfère actuellement sa cotation de l’Australie vers la Nouvelle-Zélande, où la bourse NZX Ltd. accepte les entreprises de trésorerie d’actifs numériques (DAT).
Un porte-parole de l’ASX a indiqué que si une société cotée souhaite investir dans le bitcoin ou l’ether, il lui est « conseillé de concevoir son produit d’investissement sous forme de fonds négocié en bourse (ETF) ». Sinon, elle « risquerait fortement de ne pas être jugée admissible à la cotation officielle ».
Ils précisent que l’ASX n’interdit pas formellement la stratégie de trésorerie cryptographique, tout en mettant en garde contre les conflits potentiels avec les règles de cotation.
Les « accumulateurs » au Japon
Le Japon constitue une exception marquée dans la région Asie-Pacifique. Il est courant localement que les sociétés cotées détiennent de grandes quantités de liquidités, et les règles de cotation sont relativement souples envers les entreprises de trésorerie d’actifs numériques (DAT), leur offrant une grande liberté.
Hiromi Yamaji, PDG du Japan Exchange Group, a déclaré lors d’une conférence de presse le 26 septembre : « Une fois qu’une société est cotée, il devient très difficile de juger immédiatement inacceptable une activité, à condition qu’elle soit correctement divulguée — par exemple, l’achat de bitcoins. »
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, le Japon compte 14 acheteurs de bitcoins cotés, le plus grand nombre en Asie. Parmi eux figure Metaplanet Inc., une entreprise du secteur hôtelier, pionnière du modèle de trésorerie d’actifs numériques, détenant actuellement environ 3,3 milliards de dollars de bitcoins. Depuis le début de sa transformation en 2024, son cours a grimpé jusqu’à un sommet de 1 930 yens mi-juin, avant de chuter de plus de 70 %.
Le Japon connaît aussi des projets d’achat de bitcoins particulièrement inhabituels : Convano Inc., exploitant de salons d’onglerie coté à Tokyo, a annoncé en août vouloir lever environ 434 milliards de yens (3 milliards de dollars) pour acheter 21 000 bitcoins. À ce moment-là, sa capitalisation boursière représentait seulement une fraction de ce montant visé.
Même au Japon, des signes de friction apparaissent pour les accumulateurs de cryptomonnaies. MSCI, l’un des plus grands fournisseurs mondiaux d’indices, a récemment proposé d’exclure les grandes entreprises de trésorerie d’actifs numériques (DAT) de ses indices mondiaux, suite à une enquête sur l’émission internationale de capitaux de 1,4 milliard de dollars de Metaplanet le 9 septembre. Metaplanet, entré en février dans l’indice MSCI Japon Small Cap, avait annoncé utiliser la majorité des fonds levés pour acheter du bitcoin, puis a acquis 10 687 jetons supplémentaires. Metaplanet n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Dans un communiqué, MSCI a indiqué que les entreprises de trésorerie d’actifs numériques (DAT) « pourraient présenter des caractéristiques similaires à celles de fonds d’investissement », et ne répondraient donc pas aux critères d’inclusion dans ses indices. MSCI recommande d’interdire l’entrée des entreprises dont les actifs cryptographiques représentent 50 % ou plus de leurs actifs totaux.
Dans un rapport publié sur Smartkarma, l’analyste japonais Travis Lundy écrit que si les DAT étaient exclues des indices, elles perdraient les flux passifs provenant des fonds traquant ces indices. Il ajoute : « Cela pourrait anéantir l’argument justifiant leur prime sur la valeur comptable. »
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