$EIGEN déverrouillage en vogue : dilution mensuelle de 10 % de la capitalisation, l'argent intelligent prend déjà la porte
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$EIGEN déverrouillage en vogue : dilution mensuelle de 10 % de la capitalisation, l'argent intelligent prend déjà la porte
Le 1er novembre est le prochain test mensuel de ce cycle d'approvisionnement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Cryptor
Traduction : TechFlow
Le 10 octobre, tout le marché de la cryptomonnaie a chuté suite à des nouvelles sur les tarifs douaniers, et $EIGEN a perdu jusqu'à 53 % en une journée, passant de 1,82 $ à 0,86 $. À première vue, cela semblait être une nouvelle victime du krach boursier, mais la réalité va bien au-delà.
Au cours des 30 derniers jours, 68 % des traders les plus rentables de $EIGEN ont déjà quitté le marché. Ils n'ont pas vendu par panique à cause du krach du 10 octobre, mais avaient anticipé leur sortie pour éviter un choc d'offre de 24 mois qui devait débuter le 1er octobre avec son premier déblocage.
J'ai consulté exprès les données blockchain, car mon fil d'actualité était envahi de titres excessivement optimistes, dont les récits ne correspondaient pas à l'évolution des prix.
En réalité, EigenCloud connaît un élan solide : partenariat conclu avec Google, valeur totale verrouillée (TVL) passant de 12 milliards à 17,5 milliards de dollars entre août et aujourd'hui, intégration d'AgentKit de Coinbase, et développement actif d'EigenDA V2 ainsi que de l'extension multi-chaînes.
Mais le problème est que, à partir du 1er novembre, pendant deux ans, environ 47 millions de dollars en $EIGEN seront débloqués chaque mois et inonderont le marché. Autrement dit, cela revient à injecter 13 % de la capitalisation actuelle tous les 30 jours.
Les traders les plus rentables avaient déjà anticipé ce scénario et avaient quitté le marché à l'avance. En regardant les données des 30 derniers jours, on constate que certains fonds intelligents ont acheté après le krach, mais principalement poussés par un seul gros investisseur (whale), qui, selon les données de @nansen_ai, est désormais silencieux. Par ailleurs, environ 12,2 millions de dollars ont afflué vers les exchanges la semaine dernière.
Le krach du 10 octobre n'était qu'un bruit parasite. Le véritable signal réside dans le timing : qui est sorti avant le 1er octobre, qui a acheté pendant le krach, et qui reste silencieux maintenant.
1⃣ Modèle de sortie : septembre-octobre 2025
Ce qui attire immédiatement l'attention : parmi les 25 meilleurs traders de $EIGEN au cours des 30 derniers jours, 68 % ont complètement liquidé leurs positions. Ils n'ont pas simplement pris des bénéfices partiellement, ils sont totalement sortis.
Le meilleur trader, « crashman.eth », a réalisé un retour sur investissement (ROI) de 272 % et ne détient plus aucun jeton. Le deuxième s'est retiré avec un gain de 97 %, le troisième après 91 %. Ce schéma se répète tout au long du classement.
Nansen 🧭 et Ricardo
Seuls 8 des 25 meilleurs traders détiennent encore du $EIGEN, avec une proportion moyenne de « toujours détenir » de seulement 30 %. Même ceux qui restent ont réduit leurs positions de pointe de 70 %.
Ces chiffres sont plus parlants que les taux de rendement. Un rendement élevé accompagné d'une faible proportion de détention indique une confiance initiale qui s'est transformée en prudence. Ces sorties ont commencé mi-septembre, plusieurs semaines avant le krach du 10 octobre, alors que le prix était encore supérieur à 2 $.
Ces traders avaient visiblement vu venir le calendrier de déblocage et étaient partis à l'avance.
Flux des jetons
La chronologie coïncide avec le premier événement de déblocage du 1er octobre, date à laquelle $EIGEN est redevenu négociable après plusieurs mois de restrictions. Deux jours avant le déblocage des 36,82 millions de $EIGEN, le prix avait déjà chuté de 26 %.
Nansen 🧭 et Ricardo
Les meilleurs traders ont agi avant cet événement, vendant leurs jetons vers les exchanges. En apparence, cela ressemble à une accumulation du marché, mais en réalité, c'est une distribution systématique. Du moins, c’est l’interprétation raisonnable basée sur les données blockchain.
Les données de flux des 7 derniers jours montrent que 12,32 millions de dollars supplémentaires en $EIGEN ont rejoint les exchanges, dont 3,44 millions provenant de ces meilleurs traders rentables.
Contradiction : un whale « smart money » achète en creux
Les détentions des fonds intelligents ont augmenté de 68 % le mois dernier, passant de 1,4 million à 2,36 millions de jetons. Toutefois, le point crucial est que plus de la moitié de cette augmentation provient d’un seul portefeuille, qui détient actuellement 1,23 million de $EIGEN.
Ce whale a acheté régulièrement en septembre, vendu près du creux du 1er octobre lors du déblocage, puis racheté à un prix plus élevé, avant d’ajouter encore après le krach du 10 octobre.
Bien que ce modèle d’achat progressif soit étrange, ce qui importe davantage, c’est qu’il ne reflète pas un consensus général des fonds intelligents. Les autres détenteurs de fonds intelligents, répartis en dizaines de portefeuilles, détiennent au total environ 1,2 million de $EIGEN — ce qui, pour moi, n’est pas convaincant. La part totale des fonds intelligents représente seulement 0,13 % de l’offre.
Nansen 🧭 et Ricardo
De plus, au cours des dernières 24 heures, les fonds intelligents (Smart Money) n’ont montré aucune activité, ni aucun autre afflux notable. Même ce whale est resté silencieux.
Pendant ce temps, avec davantage de comptes profitables (Top PnL wallets) qui réalisent leurs gains et transfèrent leurs jetons vers les exchanges, le prix de $EIGEN continue de baisser. Cette tendance est visible dans la colonne de droite du graphique ci-dessus.
Face à ce silence, deux interprétations sont possibles :
-
Vision haussière : confiance. Décider de garder ses positions malgré la volatilité, en attendant que les fondamentaux rattrapent le marché.
-
Vision baissière : incertitude. Même à des prix plus bas, il n’y a pas assez de confiance pour renforcer les positions.
Nous aurons la réponse le 1er novembre.
Le dilemme mensuel de 47 millions de dollars
Car le 1er novembre approche, marquant le prochain défi : davantage de déblocages.
Le calendrier de déblocage est une information publique, ce n’est pas un secret. Pourtant, peu de gens semblent en comprendre pleinement les implications ou le situer dans un contexte significatif.
Le 1er octobre 2024, le déblocage a levé les restrictions de transfert et lancé une période de blocage (cliff) d’un an.
Le 1er octobre 2025, les premiers 36,82 millions de $EIGEN ont été débloqués. Et à partir du 1er novembre 2025, 36,82 millions de jetons seront débloqués chaque mois pendant environ 23 mois, jusqu’en septembre 2027.
Au prix actuel, cela représente 47 millions de dollars de jetons entrant sur le marché tous les 30 jours. Avec une capitalisation actuelle de 490 millions de dollars, ces déblocages mensuels équivalent à une dilution d’environ 10 %. C’est une pression énorme.
Actuellement, seulement 23 % des jetons sont en circulation, avec un ratio FDV (valeur entièrement diluée) sur capitalisation boursière de 4,5, signifiant que 77 % des jetons sont encore verrouillés.
Les dix principaux détenteurs contrôlent 50 % de l’offre de jetons. La plupart sont dans des portefeuilles de protocole, réserves d’échanges ou allocations aux VC, tous soumis au même calendrier de déblocage.
Cela signifie que les deux prochaines années seront marquées par une pression vendeuse continue, et non par un événement ponctuel.
Ceux qui sont sortis en septembre ne l’ont pas fait à cause d’une quelconque trajectoire des prix, mais en anticipation d’un choc d’offre dont la date était connue.
Protocole et jeton : pourquoi les deux pourraient réussir
Ironiquement, le protocole EigenCloud fonctionne très bien.
La valeur totale verrouillée (TVL) atteint 17,5 milliards de dollars (contre environ 12 milliards en août). Partenariat avec Google Cloud pour la validation de paiements IA. Intégration d’AgentKit de Coinbase permettant des agents blockchain vérifiables. Mécanisme de slashing opérationnel depuis avril. EigenDA V2 lancé en juillet. Extension multi-chaînes en cours de développement actif.
Le développement est réel, l’adoption croît, la logique de l’infrastructure se concrétise.
Mais de solides fondamentaux ne peuvent pas annuler une mauvaise économie de jeton. Ce sont deux problèmes distincts. Qu’un jeton appartienne à un projet ne signifie pas que les deux évolueront de concert.
L’histoire de croissance de $EIGEN entre en collision frontale avec un cycle de déblocage lourd et prolongé, qui n’a même pas encore commencé. C’est pourquoi je sépare toujours l’analyse produit de l’analyse token, car elles évoluent rarement de pair, surtout durant les périodes de vesting.
Le succès du jeton nécessite que le protocole génère une demande suffisante chaque mois pour absorber 47 millions de dollars de nouvelle offre.
Même pour un projet comme EigenCloud, doté d’un attrait réel et d’une échelle importante, la barre est très haute.
1er novembre : le vrai test de résistance
Je ne sais pas qui l’emportera dans ce duel : la croissance du protocole ou la pression de l’offre.
Mais je sais que les données nous racontent une histoire. Encore une fois, mon fil d’actualité est rempli de nouvelles (uniquement) haussières sur $EIGEN. Cette situation ne vous rappelle-t-elle rien ? Mes abonnés savent probablement à quels cas je fais référence.
Pour $EIGEN, les traders rentables sont sortis plusieurs semaines avant le premier déblocage, les plus performants ayant quitté le navire alors que le prix était encore supérieur à 2 $. Un whale « smart money » a massivement acheté pendant le krach, mais est désormais totalement silencieux. Les afflux vers les exchanges augmentent continuellement avant l’ouverture du prochain fenêtre de déblocage.
Le krach du 10 octobre, causé par les tarifs douaniers, a capté toute l’attention, mais l’histoire réelle tourne autour de la stratégie des portefeuilles face au calendrier de déblocage sur 24 mois, qui s’accélère officiellement le 1er novembre.
Leçons de reconnaissance de schémas :
Quand le pourcentage de « toujours détenir » des meilleurs performers tombe en dessous de 30 %, quand les entrées sur les exchanges explosent relativement à la capitalisation, et quand un déblocage cyclique majeur approche, ce n’est généralement pas le bon moment pour entrer.
Le 1er novembre marque le prochain test mensuel de ce cycle d’offre. Nous verrons si la confiance du whale sera récompensée, ou si les premiers vendeurs avaient raison.
Suivez ces indicateurs :
-
Évolution des positions des fonds intelligents, et si davantage de portefeuilles augmentent leurs holdings.
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Si d'autres groupes (comme les 100 premiers détenteurs, comptes profitables, whales et fonds) accumulent.
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La vitesse des flux vers les exchanges (la vitesse actuelle de 12 millions de dollars par semaine va-t-elle s'accélérer ?)
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Le nombre de portefeuilles actifs (de nouveaux participants arrivent-ils, ou s'agit-il uniquement d'un remaniement entre détenteurs existants ?)
Ce cadre s'applique à tout jeton ayant un calendrier de déblocage. Ici, la méthodologie compte plus qu'une seule transaction.
Les données blockchain vous donnent accès aux mêmes informations que celles détenues par les institutions et les fonds. La différence tient à savoir où chercher avant que le marché ne s'en rende compte.
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