De dYdX à Hyperliquid, SunPump : la voie de la rupture pour les dérivés sur chaîne

L'histoire du développement des échanges décentralisés (DEX) est essentiellement l'histoire de l'évolution des infrastructures du marché cryptographique.

Les premiers DEX se limitaient principalement à des prototypes élémentaires de correspondance d'ordres, manquant de profondeur, avec des interfaces complexes et une base d'utilisateurs restreinte, ce qui les rendait presque incapables de concurrencer les exchanges centralisés. Ce n'est qu'en 2018, lorsque Uniswap a introduit le modèle de market-maker automatisé (AMM) sur le marché cryptographique, que les DEX sont véritablement devenus un secteur indépendant et viable.

La valeur de l'AMM réside dans l'abaissement du seuil d'apport de liquidités, permettant à toute personne de devenir fournisseur de liquidités. Toutefois, ses limites sont également évidentes : glissement important, faible efficacité d'utilisation des fonds, impossibilité de satisfaire la demande des traders professionnels en outils complexes. Avec la maturation des technologies Ethereum Layer2, le développement des ponts inter-chaînes et des systèmes de règlement sur chaîne, l'infrastructure des DEX est progressivement devenue utilisable.

Parallèlement, l'évolution des besoins des utilisateurs a poussé à l'élargissement des fonctionnalités des DEX. L'été DeFi de 2020 a fait exploser la demande des utilisateurs cryptographiques pour l'effet de levier et les produits dérivés, faisant des contrats perpétuels le « terrain stratégique » du monde DeFi. En effet, sur les exchanges centralisés, les contrats perpétuels étaient déjà depuis longtemps l'une des catégories les plus attractives, affichant un volume d'échanges massif et une forte fidélisation des utilisateurs. Ainsi, le secteur des DEX est passé d'« expérimentation de liquidité » à « bastion des produits dérivés », entrant véritablement dans une phase de compétition intense.

dYdX et GMX, les premières explorations des Perp DEX

Les premières tentatives des Perp DEX remontent à dYdX en 2021. En tant que l'un des premiers projets de produits dérivés sur chaîne, il adoptait un modèle hybride de « couplage hors chaîne + règlement sur chaîne », utilisant le réseau de niveau 2 StarkEx pour résoudre les goulots d'étranglement de performance. Le succès de dYdX tient au fait qu'il a prouvé pour la première fois que « les contrats sur chaîne ne sont pas impossibles », mais ses limites sont aussi claires : le couplage reste centralisé, les opérations inter-chaînes sont complexes, et l'expérience utilisateur est limitée.

Ensuite, en 2022, GMX a proposé une autre solution : offrir de la profondeur via un pool AMM multi-actifs, où les utilisateurs s'opposent directement au pool. L'avantage de GMX réside dans son expérience simplifiée et sa transparence, permettant aux utilisateurs ordinaires d'ouvrir facilement des contrats, tout en intégrant véritablement les Perp DEX dans le cadre du « décentralisé ». Cependant, le modèle AMM ne peut fournir suffisamment d'outils professionnels, et comporte un risque de perte du pool de fonds en cas de conditions extrêmes (exposition au risque du GLP), limitant ainsi son potentiel d'évolution vers des niveaux supérieurs.

Au cours de cette période, les Perp DEX restaient surtout au stade expérimental. Bien que le marché ait reconnu la valeur des « contrats décentralisés », un fossé immense subsistait par rapport aux CEX sur trois dimensions : performance, profondeur et professionnalisme.

Chaînes publiques hautes performances et carnets d'ordres complets : l'émergence des nouveaux DEX

Le tournant intervient entre 2023 et 2024.

*Selon DefiLlama, la TVL des DEX suit une tendance nettement ascendante depuis la deuxième moitié de 2023

Les nouveaux projets ne se contentent plus de solutions bricolées sur Ethereum ou sur des couches 2, mais construisent leurs propres infrastructures hautes performances, capables d'offrir une expérience de couplage entièrement sur chaîne proche de celle des plateformes centralisées. Hyperliquid, l'un des projets leaders, est considéré comme le cas le plus représentatif.

Hyperliquid n'est pas seulement un Perp DEX, mais a construit sa propre blockchain haute performance (L1), visant à devenir une infrastructure financière sur chaîne capable de supporter toutes les formes de finance. Son architecture se compose de deux parties : HyperCore, chargé du couplage d'ordres sur chaîne, et HyperEVM, fournissant un environnement compatible. On peut dire qu'il propose un système financier ouvert entièrement sur chaîne, où chaque ordre, transaction et liquidation est transparent, avec une latence extrêmement faible. C’est pourquoi la communauté l’appelle souvent « Binance sur chaîne ».

De plus, Hyperliquid a bénéficié d’un cercle vertueux de croissance alimenté par la communauté et les influenceurs. Sur le plan de l’évaluation, il tente également d’interpréter la valeur des protocoles DeFi selon des modèles traditionnels d’internet, centrés sur la croissance et la rétention des utilisateurs.

À l’inverse, Aster s’appuie sur les ressources puissantes de Binance, remportant une victoire retentissante dès sa TGE, empruntant une voie de rupture marquée par le « soutien de plateforme ».

Grâce à une combinaison d’« airdrops – hausse de prix – effet d’enrichissement », il a non seulement accumulé rapidement utilisateurs et visibilité, mais a également attiré une grande partie de la liquidité des concurrents comme Hyperliquid. Sur le plan produit, Aster adopte une stratégie multichaîne, proposant à la fois un mode professionnel (carnet d’ordres) et un mode simplifié (similaire à l’AMM). Il intègre également des fonctionnalités telles que les « ordres cachés » pour améliorer la sécurité d’exécution des gros ordres. En un seul coup, il illustre parfaitement la logique la plus crue du marché cryptographique : face au trafic et au capital, toute supériorité technologique passe au second plan.

*Selon DefiLlama, au 24 septembre à 24h, le volume des contrats perpétuels d’Aster sur les dernières 24 heures atteignait 25,772 milliards de dollars, dépassant les 10,094 milliards de dollars d’Hyperliquid, soit plus de 2,5 fois supérieur.

Si Aster illustre l’effet de levier du capital et du trafic, Lighter incarne une autre voie d’exploration. Il cherche à se différencier au niveau du mécanisme de trading, en autorisant l’utilisation des positions LLP (pool de liquidités, similaire au HLP d’Hyperliquid) comme garantie, tout en mettant l’accent sur les preuves à connaissance nulle (zero-knowledge proofs), renforçant ainsi transparence et équité sans sacrifier la performance.

Sur le plan des résultats, edgeX se distingue particulièrement. En septembre 2025, il a enregistré un revenu record de 49,47 millions de dollars pour un Perp DEX, avec 20,46 millions de dollars de revenus sur les 30 derniers jours, en hausse de 147 % en glissement annuel. En matière d’expérience mobile, edgeX se démarque également. Son application mobile v2.9, intégrant un portefeuille MPC Privy et une expérience comparable à celle d’un CEX, abaisse significativement la barrière d’entrée à la DeFi, séduisant particulièrement le marché asiatique.

Il est clair que la caractéristique de cette phase est l’approche de l’expérience CEX.

Les traders constatent que l’expérience de contrat sur chaîne devient fluide, voire proche du niveau quantitatif professionnel. À mesure que les goulots de performance se desserrent, la liquidité commence à se concentrer, et le récit des Perp DEX s’éloigne progressivement de celui d’un « prototype » pour devenir un secteur véritablement capable de grignoter la part des CEX.

SunPerp et sa stratégie de « riposte tardive »

Dans le sillage de l’engouement suscité par Hyperliquid et Aster, le secteur des Perp DEX entre dans une phase de compétition féroce. Des bases techniques à l’expérience utilisateur, de la couverture des actifs à l’intégration écosystémique, chaque protocole cherche sa voie différenciée.

Mais dans cette bataille, être « arrivé en retard » ne signifie pas nécessairement être passif ; au contraire, cela peut refléter un choix stratégique mûrement réfléchi. L’apparition de SunPerp coïncide précisément avec un moment-clé où technologie mature, écosystème complet et demande du marché convergent, lui permettant d’entrer avec une vision globale et d’amplifier rapidement ses avantages stratégiques.

Le bouclage écosystémique, c’est-à-dire la puissance issue de l’intégration des ressources, fait de SunPerp non pas un simple outil isolé, mais un pivot central de l’écosystème cryptographique. La blockchain TRON fournit les performances de base et les capacités inter-chaînes, tandis que JustLend DAO, Sun.io, etc., assurent les fonctions de liquidité et de règlement. Cette synergie multidimensionnelle confère à SunPerp une boucle complète allant de l’expérience produit à la gouvernance écosystémique, créant un mécanisme autonome de croissance de la plateforme.

*Les données montrent qu’au 10e jour du test public, SunPerp comptait déjà plus de 7 000 utilisateurs, avec un volume cumulé dépassant 19,5 millions d’USDT, démontrant une forte attractivité sur le marché et un potentiel de croissance élevé.

Un avantage extrême sur les coûts et des incitations innovantes : frais de transaction les plus bas du réseau, « dépôt = argent réel », remboursement intégral des frais de gaz. Cette combinaison répond directement aux points critiques des traders fréquents, portant simultanément l’efficacité financière et l’expérience de gain à un niveau leader dans l’industrie. En outre, SunPerp prévoit d’associer étroitement croissance et rétention des utilisateurs grâce à des mécanismes d’incitation innovants tels que le minage par trading, le minage par mise en jeu, les points et les classements.

*Hormis les frais de base pour les makers, les tarifs actuels de SunPerp sont nettement inférieurs à ceux des autres grands Perp DEX comme Hyperliquid et Aster.

Ainsi, dans ce secteur saturé des Perp DEX, SunPerp apparaît comme un participant doté d’un « cheat code » de ressources, ce qui détermine que sa vitesse de départ et son potentiel de croissance surpasseront largement ceux de ses concurrents.

Plus important encore, il trouve un équilibre entre CeFi et DeFi, combinant transparence sur chaîne, efficacité des actifs et gestion des risques mature, pour former un écosystème de trading durable et fermé. Cette combinaison d’intégration écosystémique, d’optimisation de l’expérience centrale et de vision stratégique fait de SunPerp non seulement un nouveau DEX, mais aussi le moteur financier clé de l’écosystème TRON, porteur d’une croissance durable et d’un potentiel de percée sur le marché.

Le second tour des Perp DEX : écosystème, utilisateurs et croissance à long terme

À ce stade, la seule technologie spectaculaire ou les bas frais ne suffisent plus comme facteurs décisifs. L’accent est désormais mis sur l’intégration écosystémique, l’optimisation de l’expérience utilisateur et l’amélioration de l’efficacité du capital.

L’arrivée de SunPerp apporte incontestablement de nouvelles perspectives pour le second tour des Perp DEX. Sa clé de succès réside dans l’intégration des ressources, suivie d’innovations. À l’avenir, SunPerp pourrait réaliser une croissance durable et une percée sur le marché à travers plusieurs axes :

1. Expansion écosystémique : approfondir davantage l'intégration des ressources de TRON et d'autres chaînes, favoriser une collaboration profonde sur la liquidité inter-chaînes et les cas d'utilisation, et passer d'un simple outil de trading à un pivot écosystémique.
2. Approfondissement utilisateur : au-delà des traders fréquents, élargir vers les institutions professionnelles et les utilisateurs ordinaires, en augmentant la fidélité grâce à des produits multicouches, des stratégies intelligentes et des outils de données.
3. Innovation continue : optimiser constamment la structure des coûts et les mécanismes de revenus, explorer de nouveaux usages innovants tels que les produits dérivés combinés, l'effet de levier sur chaîne, les outils de couverture de risques, afin d'améliorer l'efficacité des fonds et la compétitivité de la plateforme.
4. Gouvernance et durabilité : tirer parti de la gouvernance DAO et des mécanismes de construction communautaire pour assurer la transparence des décisions et l'implication des utilisateurs, créant ainsi un écosystème fermé et durable à long terme.

L'avenir dira si SunPerp réussira à devenir pleinement le « moteur financier » de l'écosystème TRON, voire une infrastructure globale inter-chaînes. Une chose est sûre : le second tour des Perp DEX ne se joue plus uniquement sur les fonctionnalités de trading, mais sur la conquête d'une position écosystémique. Celui qui saura raconter une histoire pérenne, intégrer les ressources amont et aval, et façonner la perception des utilisateurs, occupera une position dominante dans la nouvelle configuration. L'entrée de SunPerp ne signifie pas simplement l'ajout d'un nouvel acteur, mais pourrait bien annoncer l'avènement d'un nouveau cycle, piloté par la synergie, l'innovation et l'imagination.