Pourquoi les fonds de capital-risque crypto misent-ils sur les marchés prédictifs ?
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Pourquoi les fonds de capital-risque crypto misent-ils sur les marchés prédictifs ?
Demande durable, visibilité culturelle, réglementation claire et infrastructure mature : le marché prédictif devrait être le secteur d'investissement le plus prisé par les VC en 2025.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Yogita Khatri
Traduit par : TechFlow
Les marchés prédictifs vivent leur âge d'or.
The Clearing Company, fondée par d'anciens employés de Polymarket et Kalshi, vient juste de lever 15 millions de dollars lors d'un tour de financement initial — un montant considérable pour une première levée de fonds.
Kalshi a atteint une valorisation de 2 milliards de dollars après avoir levé 185 millions de dollars en juin, un tour mené par Paradigm, et s'est activement développé, recrutant le responsable crypto John Wang jusqu'au partenariat avec Robinhood pour développer des marchés sportifs. Polymarket serait en train de lever plus de 200 millions de dollars, un tour mené par le Founders Fund de Peter Thiel à une valorisation de 1 milliard de dollars. Polymarket avait déjà levé plus de 100 millions de dollars auparavant, y compris un tour non divulgué de 50 millions de dollars plus tôt cette année, et est récemment revenu sur le marché américain après avoir acquis la bourse dérivée QCEX pour 112 millions de dollars.
Parallèlement, Crypto.com et Underdog lancent des marchés prédictifs sportifs dans 16 États américains ; Coinbase explorerait sa propre plateforme prédictive ; X a désigné Polymarket comme son partenaire officiel pour les prévisions ; xAI intègre Grok à Kalshi.
Pris ensemble, ces derniers développements montrent que les marchés prédictifs sont passés de la marge au devant de la scène.
Les chiffres disent la même chose. Selon les données fournies par mon collègue Ivan Wu via le tableau de bord de financement de The Block Pro, 2025 sera l'année la plus forte à ce jour pour les marchés prédictifs, avec 11 transactions ayant permis de lever plus de 216 millions de dollars. Avant cela, les financements ont atteint 80 millions de dollars en 2024 et près de 60 millions en 2021, tandis que les années précédentes avaient connu peu d'activités.
La raison pour laquelle ces plateformes attirent davantage de capitaux-risque cette année est que les anciennes hypothèses ont été remises en question. Après l'élection présidentielle américaine de novembre dernier, le volume des échanges n'a pas diminué mais s'est déplacé vers les sports, l'économie et la culture. « Cet intérêt durable a redonné confiance à de nombreux investisseurs », affirme Michael Hua (alias Mikey0x), associé chez 1kx. Hoolie Tejwani, responsable de Coinbase Ventures, va plus loin en qualifiant les marchés prédictifs de « killer application on-chain » et souligne qu'ils ont prouvé une adéquation solide entre produit et marché.
Les percées réglementaires renforcent encore cette dynamique. En mai 2025, la Commission du commerce des matières premières (CFTC) a retiré son appel dans l'affaire Kalshi, confirmant effectivement la décision d'un tribunal fédéral autorisant les contrats électoraux — un tournant que Kyle Samani, managing partner de Multicoin Capital, qualifie d'entrée des marchés prédictifs dans la « conscience du grand public » (Multicoin étant investisseur dans Kalshi). La semaine dernière, la CFTC a également approuvé le retour de Polymarket sur le marché américain via l'acquisition de QCEX, et publié une lettre de non-intervention concernant la conservation des contrats événementiels. Brandon Potts, associé chez Framework Ventures, voit là la preuve que les régulateurs sont désormais disposés à un dialogue constructif.
Tout ceci repose sur des années de construction d'infrastructures. « Les marchés prédictifs ont nécessité plus de dix ans d'améliorations techniques avant de véritablement franchir un cap applicatif », explique Alexander Pack, cofondateur et managing partner de Hack VC, citant les contrats intelligents, les oracles sécurisés, les stablecoins et le soutien réglementaire comme éléments clés.
Dans l'ensemble, la demande durable, la visibilité culturelle, la clarté réglementaire et la maturité technologique rendent aujourd'hui les marchés prédictifs beaucoup plus attractifs pour les investisseurs.
Les atouts de Polymarket et Kalshi
Si la question « pourquoi maintenant ? » permet d'expliquer l'engouement financier autour des marchés prédictifs, il est plus difficile de comprendre pourquoi seuls Polymarket et Kalshi parviennent à se distinguer. La plupart des concurrents — qu'il s'agisse d'expériences blockchain ou de plateformes de niche — restent marginalisés.
La liquidité est sans doute l'un des facteurs décisifs. Kyle Samani, managing partner de Multicoin Capital, parle d'un problème de « poulet ou œuf », impossible à résoudre sans patience ni capitaux. Kalshi a mis cinq ans à construire sa liquidité avant que les conditions du marché ne deviennent favorables, ce qui lui a donné, selon Samani, un « fossé défensif énorme ». Polymarket, quant à lui, stimule la liquidité en distribuant chaque mois des incitations financières à hauteur de centaines de milliers de dollars, particulièrement pendant les élections — une stratégie que Michael Hua de 1kx juge cruciale. De plus, Kalshi bénéficie du support de market makers affiliés, ce qui approfondit le volume sur plusieurs contrats, ajoute Hua.
Le marketing et la reconnaissance de marque procurent également un avantage durable. Rob Hadick, associé chez Dragonfly, affirme que Polymarket est devenu « synonyme du concept même de marché prédictif », devenant une source privilégiée pour journalistes, politiciens et dirigeants, tandis que son partenariat très médiatisé avec X renforce encore son influence. Kalshi, lui, mise sur la crédibilité institutionnelle, signe des partenariats avec des acteurs comme Robinhood, et cultive une image de plateforme financière régulée. Hadick précise : « Les autres marchés prédictifs sont soit trop précoces, soit trop nichés, et n'ont pas encore trouvé une véritable adéquation produit-marché ; la taille actuelle du marché ne peut tout simplement pas supporter plus de deux acteurs à grande échelle. »
La persévérance joue aussi un rôle clé. Comme le souligne Alexander Pack de Hack VC, face aux pressions réglementaires et aux volumes faibles, ces deux plateformes ne se sont jamais retirées. Leur avantage précoce combiné à leur capacité de survie s'est traduit par une domination du marché, leur offrant une notoriété, une liquidité et des capacités de distribution que leurs rivaux peinent à égaler.
L'avenir des marchés prédictifs
La prochaine phase pourrait adopter une structure de « concentration au sommet, expansion en périphérie ». Rob Hadick de Dragonfly compare cela aux bourses : quelques grands acteurs dominent, mais il reste de la place pour des concurrents plus petits, spécialisés ou régionaux. Il juge le potentiel du secteur « extrêmement élevé », la seule limite étant la volonté des utilisateurs à parier sur des résultats. Kyle Samani de Multicoin Capital va plus loin : en permettant aux gens d'échanger directement sur des événements, les marchés prédictifs pourraient rivaliser avec le marché boursier, affirmant qu'« il n'y a aucune raison pour que ce domaine ne devienne pas plus grand que la bourse ».
L'adoption par les institutions pourrait accélérer ce processus. Colton Conley, associé chez Arrington Capital, prévoit que les hedge funds et autres institutions utiliseront ces marchés comme outils de couverture directs, améliorant ainsi la liquidité et la précision. Prithvir Jhaveri, cofondateur et PDG de FactCheck, pense que des géants comme FanDuel ou DraftKings rejoindront tôt ou tard le mouvement — une transition qui pourrait générer « des centaines de milliards de dollars » pour le secteur. FactCheck vise à devenir le « Hyperliquid des marchés prédictifs ».
Le design produit reste essentiel. Hoolie Tejwani de Coinbase Ventures indique avoir déjà réalisé plusieurs investissements dans ce domaine, et estime que les marchés générés par les utilisateurs, la liquidité on-chain et les mécanismes de résolution des résultats minimisant la confiance seront les principaux points de rupture. Alexander Pack de Hack VC rappelle toutefois que, malgré les progrès, la taille actuelle des marchés prédictifs reste minuscule comparée aux échanges cryptos, et que des visions plus ambitieuses — comme la prise de décision d'entreprise ou la « futarchie » — restent lointaines. La futarchie, proposée par l'économiste Robin Hanson, est un modèle de gouvernance où des responsables élus définissent des indicateurs de bien-être national, et où les marchés prédictifs prédisent quelles politiques maximiseraient ces indicateurs.
Risques et défis
Bien que les marchés prédictifs connaissent un essor, la route reste semée d'embûches. La liquidité demeure fragile, surtout pour les plateformes plus petites. Hadick souligne que les mécanismes de résolution des résultats constituent une faiblesse structurelle — de nombreux événements ne sont pas entièrement objectifs et dépendent d'oracles ou d'arbitres, ce qui peut provoquer des controverses. Il met en garde contre des risques de « mauvais alignement des incitations ou de problèmes », tout en estimant que, avec le temps, les market makers s'adapteront, comme cela s'est produit dans les paris sportifs.
Le risque réputationnel ne doit pas être négligé. Un investisseur souhaitant rester anonyme alerte sur la possibilité que des « mauvais acteurs » créent des marchés liés à des événements nuisibles comme la guerre ou le terrorisme, ce qui pourrait entraîner une réaction publique négative et des actions réglementaires. Michael Hua mentionne également des problèmes d'intégrité, tels que « la liquidité toxique et l'information privilégiée », susceptibles de dissuader les market makers et de nuire à l'expérience utilisateur, notamment sur les plateformes natives crypto sans vérification d'identité (KYC).
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