Trump assouplit les investissements en cryptomonnaies via les 401(k), quel impact ?
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Trump assouplit les investissements en cryptomonnaies via les 401(k), quel impact ?
La restructuration d'un marché de 12 billions de dollars.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Hao Yicheng
“Cependant, nous devons garder les idées claires : cela n'ouvre qu'une porte, et les fonds n'afflueront pas du jour au lendemain. À court terme, son effet sur le moral des marchés est plus important que l'entrée réelle de capitaux. À long terme, sa véritable valeur réside dans le signal réglementaire qu'il envoie : les actifs numériques sont désormais pris en compte au sein du système américain de gestion de la richesse le plus important.”
Le 7 août 2025, le président américain Donald Trump a signé un décret intitulé « Démocratiser l'accès aux actifs alternatifs pour les investisseurs 401(k) », visant à permettre à tous les Américains participants à un régime de retraite d'entreprise de bénéficier d'opportunités d'investissement dans des actifs alternatifs similaires à celles offertes aux investisseurs institutionnels, notamment les actions privées, l'immobilier, les matières premières, les projets d'infrastructure et les actifs numériques (cryptomonnaies). Cette mesure concerne environ 12,5 billions de dollars de fonds de retraite et pourrait avoir un impact profond sur les marchés des cryptomonnaies, du capital-investissement et de l'immobilier.
I. Qu'est-ce que le 401(k)
Le 401(k) est un plan d'épargne-retraite d'entreprise aux États-Unis, nommé d'après l'article 401(k) du Code des impôts américain. Son mécanisme central consiste en une offre par l'employeur, une participation volontaire des salariés et des incitations fiscales pour encourager l'épargne-retraite.
1. Mécanisme de base
Offre par l'employeur : L'entreprise crée un compte 401(k) pour ses employés.
Versement volontaire par l'employé : Un pourcentage fixé du salaire (par exemple 5 %) est prélevé et versé sur le compte.
Avantages fiscaux :
401(k) traditionnel : Les versements sont déductibles avant imposition ; l'imposition intervient lors du retrait à la retraite.
401(k) Roth : Les versements sont effectués après impôt ; les retraits à la retraite sont exonérés d'impôt.
Adossement de l'employeur : De nombreuses entreprises ajoutent une contribution proportionnelle aux versements de leurs employés (par exemple, si l'employé verse 5 %, l'entreprise ajoute 3 %), ce qui constitue l'un des principaux attraits de ce dispositif.
2. Modes d'investissement
Choix autonome : Le titulaire du compte 401(k) choisit lui-même les supports d'investissement parmi une liste proposée par le fournisseur du plan (généralement des fonds, ETF, obligations, etc.).
Réinvestissement différé des gains : Les rendements générés ne sont pas imposés avant le départ à la retraite, permettant une croissance composée.
3. Restrictions de retrait
Les retraits libres ne sont généralement autorisés qu'à partir de 59,5 ans. Tout retrait anticipé entraîne non seulement l'imposition mais aussi une pénalité pouvant atteindre 10 %.
4. Importance et volume
Fin 2024, le montant total des actifs gérés via les plans 401(k) aux États-Unis se situait entre 8 et 12 billions de dollars, en faisant l'outil d'épargne-retraite le plus crucial pour la population américaine. En raison de cette masse colossale, même un léger changement de politique d'investissement peut provoquer de grandes vagues sur les marchés.
II. Contenu principal du décret
1. Objectif de la politique
“Débloquer” l'accès des Américains ordinaires aux investissements dans des actifs alternatifs afin de réduire l'écart avec les investisseurs institutionnels en matière de canaux d'investissement et de rendement potentiel.
Encourager les employeurs et les prestataires de plans à intégrer davantage d'options d'investissement diversifiées dans les régimes 401(k).
2. Types d'actifs concernés
Capital-investissement et crédit privé
Immobilier et infrastructures
Matières premières
Outils d'investissement actifs en actifs numériques (par exemple, fonds crypto, ETF crypto, etc.)
3. Disposition réglementaire
Demander au Département du Travail (DoL) d'établir, dans le cadre de la loi ERISA (Employee Retirement Income Security Act), des directives dites “safe harbor” afin de clarifier l'étendue des responsabilités fiduciaires des promoteurs de plans (employeurs), et ainsi réduire les risques juridiques liés à l'offre d'options d'actifs alternatifs.
Demander à la SEC, au Trésor américain et autres organismes d'évaluer et d'ajuster le seuil de “qualified investor”, afin d'ouvrir des voies d'investissement conformes aux détenteurs de comptes de retraite.
Encourager le développement de produits adaptés aux comptes de retraite, tels que les fonds à date cible ou les trusts collectifs d'investissement (CITs), afin d'équilibrer risque et liquidité des actifs alternatifs.
III. Impact sur les cryptomonnaies
Analyse selon trois dimensions : flux financiers, conformité et sentiment du marché :
1. Flux financiers : ouverture d’un potentiel à long terme, mais afflux progressif
Potentielle taille du bassin : Les plans 401(k) et autres régimes de retraite à cotisations définies représentent environ 12,5 billions de dollars aux États-Unis. Théoriquement, même un simple 1 % alloué aux cryptomonnaies pourrait générer jusqu’à 125 milliards de dollars de nouveaux capitaux.
L'afflux dépend de plusieurs décisions : Il faut être clair : les fonds n’afflueront pas automatiquement. Le volume réel dépendra de la volonté des employeurs à proposer ces options, de la mise en place effective par les gestionnaires de plans et du choix actif des employés à y allouer une partie de leur épargne. Ce processus relève d’une dynamique complexe et longue.
Caractère à long terme : Les fonds 401(k) ont une nature fortement stable et pérenne. S'ils entrent sur le marché crypto, ils deviendront très probablement du “capital patient”, contribuant à réduire la pression de vente et la volatilité globale du marché.
Événement marquant : BlackRock a annoncé son intention de lancer dès 2026 les premiers produits d'investissement crypto destinés aux 401(k), ce qui pourrait servir de catalyseur pour une entrée massive des actifs numériques dans les comptes de retraite américains.
2. Conformité : obtention d’un “passeport institutionnel”
Ce décret mentionne explicitement les “actifs numériques” dans une politique fédérale d'investissement de long terme, offrant ainsi un soutien institutionnel fort à la reconnaissance des cryptomonnaies comme catégorie d'actifs légitime et investissable.
Cette démarche accélérera considérablement la normalisation des produits financiers liés aux actifs numériques, facilitant l'approbation future par la SEC d'ETF ou de fonds supplémentaires.
3. Sentiment du marché : catalyseur à court terme, confiance durable à long terme
À court terme, cette annonce pourrait stimuler fortement le moral du marché, déclenchant une vague spéculative autour des thèmes de “conformité” et d’“arrivée de capitaux institutionnels”.
À long terme, cette reconnaissance institutionnelle renforcera la crédibilité du marché, attirera davantage d'investisseurs traditionnels et favorisera l'amélioration des infrastructures associées.
IV. Opportunités et défis
1. Opportunités
· Un afflux potentiel massif de capitaux : Cela pourrait transformer la structure des fonds sur le marché crypto, en attirant davantage de “capitaux patients”, stables et à long terme.
· Une intégration approfondie avec la finance traditionnelle : Un pas décisif vers la transformation des actifs numériques d’“investissement alternatif” à “composante principale du portefeuille”.
· Stimuler l'innovation de produits conformes : Créer un vaste espace commercial pour les sociétés de gestion d'actifs, les sociétés de garde et les fintechs.
2. Défis
· Complexité réglementaire et juridique : L'effet juridique du décret est limité et révocable facilement ; il sert surtout de directive. Une institutionnalisation réelle nécessitera des modifications législatives profondes par le Congrès, notamment de la loi ERISA. Tant que cela n’est pas fait, l’incertitude politique demeure.
· Résistance forte liée à la responsabilité fiduciaire : En tant que mandataire fiduciaire du plan 401(k), l'employeur est extrêmement prudent face aux actifs à forte volatilité. Pour éviter les poursuites judiciaires et limiter les coûts de gestion, il constituera le “dernier gardien” à l’entrée des options crypto dans les 401(k), et son acceptation sera probablement très lente.
· Inertie comportementale des investisseurs et fracture éducative : La majorité des participants au 401(k) ne sont pas des investisseurs professionnels. Ils optent généralement pour des portefeuilles par défaut à faible risque (comme les fonds à date cible) et modifient rarement leurs choix. Inciter ces utilisateurs à sélectionner activement des actifs à haut risque comme les cryptomonnaies exigera une éducation massive et efficace.
· Limites inhérentes aux produits : Les actifs numériques souffrent souvent d'une forte volatilité, d'une complexité d'évaluation et de frais de transaction élevés. Concevoir des produits capables de refléter la performance du marché tout en répondant aux exigences des comptes de retraite en matière de contrôle du risque et de faible coût représente un défi majeur pour les sociétés de gestion.
V. Conclusion
Des lois promues dans le New Hampshire et le Texas visant à inclure le bitcoin dans les réserves publiques, au décret fédéral actuel, les États-Unis construisent progressivement un chemin d'intégration des actifs numériques dans le système financier dominant. Le décret signé par Trump constitue sans aucun doute un jalon majeur dans la marche des cryptomonnaies vers l'institutionnalisation et la normalisation.
Cependant, nous devons garder les idées claires : cela n'ouvre qu'une porte, et les fonds n'afflueront pas du jour au lendemain. À court terme, son effet sur le moral des marchés est plus important que l'entrée réelle de capitaux. À long terme, sa véritable valeur réside dans le signal réglementaire qu'il envoie : les actifs numériques sont désormais pris en compte au sein du système américain de gestion de la richesse le plus important.
À l'avenir, le volume réel d'afflux de fonds dépendra de la mise en œuvre des règles réglementaires, de la richesse des produits conformes disponibles, de la volonté des employeurs à les adopter, et finalement du choix libre de chaque investisseur ordinaire. Ce chemin reste long, mais la direction est désormais plus claire que jamais.
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