Historiquement, l'introduction d'actifs Crypto dans les régimes de retraite 401(k)
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Historiquement, l'introduction d'actifs Crypto dans les régimes de retraite 401(k)
Acheter des actifs cryptographiques avec les fonds de retraite équivaut à « faire des stocks de jetons », ce qui revient à une autre « réserve stratégique d'actifs cryptographiques ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Chen Mo cmDeFi
Le 7 août 2025, le président américain Donald Trump a signé un décret exécutif autorisant les plans d'épargne-retraite 401(k) à investir dans des actifs plus diversifiés, incluant les capitaux privés, l'immobilier et, pour la première fois, les actifs cryptographiques.
Cette politique est facile à interpréter, littéralement parlant
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Elle apporte un soutien « de niveau national » au marché crypto, envoyant un signal clair en faveur de sa maturité.
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Elle élargit la diversification et le rendement des retraites, mais introduit une volatilité et des risques accrus.
Dans le domaine de la cryptographie, cela suffit déjà à entrer dans l'histoire.
En examinant l'évolution du 401(k), son tournant clé remonte à la Grande Dépression, lorsque la réforme des retraites a permis l'investissement en actions. Bien que les contextes historiques et économiques diffèrent, ce changement présente de nombreuses similitudes avec l'introduction actuelle des actifs cryptographiques.
1/6 · Le système de retraite avant la Grande Dépression
Entre le début du XXe siècle et les années 1920, les régimes de retraite américains reposaient principalement sur des plans à prestations définies (Defined Benefit Plan), où l'employeur s'engageait à verser aux employés une pension mensuelle stable après leur départ à la retraite. Ce modèle trouve ses racines dans le processus d'industrialisation de la fin du XIXe siècle, conçu pour attirer et fidéliser la main-d’œuvre.
Lors de cette période, les stratégies d'investissement des fonds de retraite étaient extrêmement conservatrices. La pensée dominante considérait que les pensions devaient prioriser la sécurité plutôt qu’un rendement élevé. Soumis à la réglementation de la « liste légale » (Legal List), ces fonds étaient principalement limités à des actifs à faible risque tels que les obligations gouvernementales, les obligations d'entreprises de qualité et les obligations municipales.
Cette approche conservatrice fonctionnait bien en période de prospérité économique, mais limitait aussi les rendements potentiels.
2/6 · L'impact de la Grande Dépression et la crise des retraites
Le krach boursier de Wall Street en octobre 1929 marqua le début de la Grande Dépression. L'indice Dow Jones perdit près de 90 % depuis son sommet, provoquant l'effondrement de l'économie mondiale. Le taux de chômage grimpa jusqu'à 25 %, des milliers d'entreprises firent faillite.
Bien que les fonds de pension investissaient très peu en actions à l'époque, la crise les a frappés indirectement. De nombreuses entreprises employeuses ont fait faillite, incapables d’honorer leurs engagements en matière de pensions, entraînant des interruptions ou des réductions de paiements.
Cela a suscité un doute public quant à la capacité des employeurs et du gouvernement à gérer les pensions, poussant à une intervention fédérale. En 1935, le Social Security Act fut adopté, instaurant un système national de retraite, mais les pensions privées et publiques restaient encore principalement sous gestion locale.
Les régulateurs insistaient alors sur le fait que les pensions devaient éviter les actifs considérés comme des « jeux de hasard », comme les actions.
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Le tournant commence : la reprise économique après la crise fut lente, et les rendements obligataires commencèrent à baisser (en partie à cause de l'expansion fiscale fédérale), semant ainsi les graines du changement futur. À ce stade, le manque de rendement devint progressivement évident, insuffisant pour couvrir les retours garantis.
3/6 · Réorientation des investissements et controverses après la Grande Dépression
Après la fin de la Grande Dépression, notamment pendant et après la Seconde Guerre mondiale (années 1940-1950), la stratégie d'investissement des pensions commença lentement à évoluer, passant des obligations conservatrices à des actifs tels que les actions. Ce changement ne se fit pas sans heurts, accompagné de vives controverses.
Malgré la reprise économique post-guerre, le marché des obligations municipales stagnait, avec des rendements tombant à un creux de 1,2 %, insuffisants pour honorer les rendements garantis. Les pensions publiques subissaient une pression croissante de « paiement déficitaire », augmentant le fardeau pour les contribuables.
Parallèlement, certains fonds de fiducie privés adoptaient la « règle de l'homme prudent » (Prudent Man Rule), originaire du droit des fiducies du XIXe siècle, mais réinterprétée dans les années 1940 : tant que l’ensemble du portefeuille était « prudent », il était permis de diversifier pour rechercher un meilleur rendement. Initialement appliquée aux fiducies privées, cette règle commença progressivement à influencer les pensions publiques.
En 1950, l'État de New York fut le premier à adopter partiellement cette règle, autorisant les pensions à investir jusqu’à 35 % de leurs actifs en titres (comme les actions). Cela marquait un virage du strict « liste légale » vers une gestion flexible. D'autres États suivirent : la Caroline du Nord autorisa l'investissement en obligations d'entreprise en 1957, puis 10 % en actions en 1961, atteignant 15 % en 1964.
Ce changement suscita de fortes controverses. Les opposants (principalement des actuaires et syndicats) craignaient que l'investissement en actions reproduise le désastre boursier de 1929, exposant les fonds de retraite aux fluctuations du marché. Médias et politiciens parlaient de « jouer avec l'argent du travail des ouvriers », redoutant l'effondrement des pensions lors d’une récession.
Pour apaiser les critiques, les proportions d'investissement furent strictement limitées (initialement pas plus de 10-20 %) et on privilégia les « blue chips ». Par la suite, grâce au marché haussier post-guerre, les controverses s'atténuèrent, prouvant le potentiel de rendement.
4/6 · Développements ultérieurs et institutionnalisation
En 1960, la part des actifs non gouvernementaux dans les pensions publiques dépassait 40 %. La détention d'obligations municipales à New York passa de 32,3 % en 1955 à seulement 1,7 % en 1966. Ce changement allégea le fardeau des contribuables, mais rendit aussi les pensions plus dépendantes des marchés.
En 1974, l'Employee Retirement Income Security Act (ERISA) étendit la norme de l'investisseur prudent aux pensions publiques. Malgré les débats initiaux, l'investissement en actions fut finalement accepté, bien qu'il ait révélé certaines faiblesses, comme les lourdes pertes subies lors de la crise de 2008, ravivant des débats similaires.
5/6 · Envoi de signaux
L’introduction actuelle des actifs cryptographiques dans les 401(k) ressemble fortement aux controverses passées autour de l’entrée des actions, car les deux impliquent un saut vers des actifs à risque plus élevé. Il est clair que les actifs crypto sont aujourd’hui moins matures et plus volatils, ce qui rend cette réforme encore plus audacieuse. Cela envoie également certains signaux.
La promotion, la régulation et l’éducation autour des actifs cryptographiques vont franchir un nouveau palier, afin d’aider à leur adoption et à la prise de conscience des risques.
Au niveau du marché, l’intégration des actions dans les régimes de retraite a bénéficié du long marché haussier américain. Pour suivre ce chemin, les actifs crypto doivent eux aussi construire un marché durablement ascendant. En outre, les fonds 401(k) étant verrouillés,
l’achat de crypto par les pensions revient à « accumuler des jetons », équivalent à une autre « réserve stratégique d’actifs cryptographiques ».
Quel que soit le point de vue, c’est un énorme coup de pouce pour Crypto.
Complément d'information ci-dessous, facultatif pour les professionnels
6/6 · Annexe - Signification et mécanisme opérationnel du 401(k)
Le 401(k) est un plan d'épargne-retraite parrainé par l'employeur, créé en vertu de l'article 401(k) du Code des impôts américain, introduit pour la première fois en 1978. Il permet aux employés d'effectuer des versements dans un compte individuel à partir de leur salaire prélevé avant impôt (ou après impôt, selon le type de plan), destiné à l'épargne et à l'investissement à long terme.
Le 401(k) est un « plan à cotisations définies » (Defined Contribution Plan), différent du traditionnel « plan à prestations définies » (Defined Benefit Plan). Son principe repose sur des cotisations conjointes employé-employeur, les gains ou pertes d'investissement étant assumés individuellement par l'employé.
6.1 Cotisations
Les employés peuvent déduire un certain pourcentage de leur salaire périodique comme cotisation au 401(k), versé sur un compte personnel. L'employeur peut offrir une « cotisation correspondante » (matching contribution), ajoutant des fonds proportionnellement à la cotisation de l'employé, selon une politique variable et non obligatoire.
6.2 Investissement
Le 401(k) n'est pas un fonds unique, mais un compte individuel contrôlé par l'employé, dont les fonds peuvent être investis dans une « grille d'options » prédéfinie par l'employeur. Les options courantes incluent : fonds indiciels S&P 500, fonds obligataires, fonds mixtes, etc. Le décret de 2025 autorise désormais l'ajout de capitaux privés, d'immobilier et d'actifs cryptographiques.
L'employé choisit son portefeuille parmi les options proposées, ou accepte une option par défaut. L'employeur fournit uniquement les choix, sans intervenir dans l'investissement spécifique.
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Rémunération : les gains d'investissement appartiennent entièrement à l'employé, sans partage avec l'employeur ou d'autres.
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Assomption des risques : en cas de baisse du marché, les pertes sont intégralement supportées par l'employé, sans garantie ni filet de sécurité.
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