De « dollar pétrolier » à « yuan électrique », les opportunités de l'ère de l'IA + monnaie stable
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De « dollar pétrolier » à « yuan électrique », les opportunités de l'ère de l'IA + monnaie stable
Celui qui pourra organiser de manière la plus efficace l'électricité et le calcul disposera de meilleures qualifications pour définir l'interface monétaire de la prochaine génération.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Charlie Liu
Avant-propos
Il y a 20 ans, dès mon adolescence, j'ai été fasciné par la question de la sécurité énergétique chinoise, ce qui m'a ouvert la voie vers des carrières ultérieures dans l'investissement macroéconomique, les paiements mondiaux et les cryptomonnaies.
Aujourd'hui, à l’ère historique d'une révolution combinée de productivité (IA) et de rapports de production (Crypto), je n'aurais jamais imaginé que l'histoire reviendrait au point de départ : l'énergie et l'électricité.
Un nouvel ancrage pour la monnaie
À l'ère de l'IA, « l'électricité » devient un élément rare.
Celui qui peut organiser à grande échelle, à moindre coût et de façon stable l’électricité et la puissance de calcul aura davantage de légitimité pour intégrer sa monnaie dans le prochain réseau de paiement.
Une monnaie stable n’est pas de la magie : elle empaquette simplement les chaînes industrielles, énergétiques et de règlement d’un pays en une « interface » programmable.
Quand cette interface se connecte aux centrales électriques et aux salles informatiques, l’ancre de la monnaie migre silencieusement de l’or et du pétrole vers le kilowattheure.
Si l’on retrace l’histoire du dollar : sa première phase reposait sur l’étalon-or, la suivante sur l’étalon-pétrole, puis est venue l’« étalon-dette » — grâce à un marché fiscal et obligataire inégalé offrant une liquidité ultime.
Ce système ne s’effondrera pas du jour au lendemain, mais à l’ère de la révolution de productivité par l’IA et celle des rapports de production par la crypto, il n’est plus l’unique option naturelle.
Lorsque l’ancre de la monnaie passe du physique au bilan comptable, la politique et les échéances s’infiltrent dans la fixation des prix.
Même si le marché rejette la narration pessimiste à long terme, on peut déjà observer qu’un autre canal parallèle est en cours de construction.
Le cercle vertueux de la monnaie stable
La monnaie stable est précisément ce nouveau canal, transférant le règlement des réseaux bancaires intermédiaires et des systèmes de messages vers des réseaux publics et des règlements pair-à-pair.
La géopolitique rend les problèmes abstraits très concrets — lorsque certaines banques sont exclues de SWIFT, ou lorsque les réseaux de cartes suspendent leurs services dans certains marchés, les entreprises et États souverains cherchent naturellement des voies de paiement dont « on ne peut pas couper le courant ».
Ici, pas de jugement de valeur, uniquement la réalité physique : si vos exportations peuvent être réglées via un rail que personne ne peut débrancher, votre pouvoir de négociation croît selon les effets de réseau.
C'est pourquoi l’annonce d’un « stablecoin renminbi » semble, en surface, concerner un jeton, mais repose en profondeur sur l’énergie.
Au cours des dernières décennies, la Chine n’a pas seulement exporté équipements et projets outre-mer, mais a également transformé en produit reproductible toute la chaîne complète « électricité-calcul-utilisation », incluant production, transport, stockage d’énergie et centres de données.
Le jeton n’est que l’expérience utilisateur du règlement ; la véritable ligne de défense réside dans la capacité concrète d’offre, faite de câbles électriques, d’acier et de béton.
Ce circuit fermé fonctionne déjà localement sous une forme « sans jeton ».
Les investissements en capital pour les centrales proviennent de Chine, tout comme les équipements, la maintenance et les pièces détachées. Le règlement de l’électricité s’effectue en renminbi, les fonds circulant via des comptes offshore et onshore passant par Hong Kong.
Envisagez la prise murale comme une entrée de flux de trésorerie : l’électricité traverse le réseau local de distribution, et termine finalement dans un compte en renminbi, sans avoir besoin de passer par le dollar pour subir une ponction de valeur.
En superposant à ce parcours un règlement programmable, le stablecoin accélère simplement le processus, transformant le financement et la gestion des risques en code.
Énergie et infrastructures
Pourquoi faut-il nécessairement partir de l’énergie ?
Parce que l’IA place l’électricité au centre de la scène monétaire, parce que, avec la généralisation massive de l’IA, l’entraînement et l’inférence sont passés d’un problème mathématique à un problème électrique.
Aujourd’hui, les centres de données consomment une part significative de l’électricité mondiale, et la taille des modèles ainsi que la densité des services continuent d’augmenter.
Les grandes sociétés technologiques américaines plongent tête baissée dans la recherche d’une « électricité basse-carbone et stable » : contrats nucléaires, accords de fourniture à long terme, combinaison de solutions distribuées et de stockage d’énergie.
Il ne s’agit pas ici d’engagement ESG, mais bien de contraintes physiques liées aux énergies traditionnelles.
La limite supérieure de l’IA dépend du générateur situé derrière la prise électrique.
Vient alors une question plus aiguë : qui sera capable de produire de l’électricité le plus vite, à la plus grande échelle, et avec qualité et ponctualité ?
Rassembler sur site l’éolien, le photovoltaïque, les onduleurs, les transformateurs, la transmission en courant continu, la compensation de phase, le stockage d’énergie, les systèmes de refroidissement et les parcs industriels, et livrer selon le calendrier malgré des environnements géographiques et réglementaires inconnus, cela teste la maturité des clusters industriels, la résilience de la chaîne d’approvisionnement et le « muscle memory » de l’ingénierie.
Au cours des dernières décennies, la construction itérative de routes, chemins de fer, barrages hydroélectriques, lignes UHT et divers parcs industriels à l’étranger a progressivement rodé un cercle vertueux « électricité-ingénierie-financement ».
J’en ai eu une perception très concrète en 2014, alors que je travaillais en investissement macro chez Franklin Templeton : lors d’un voyage en Afrique, j’ai vu une nouvelle autoroute conduisant directement à Nairobi, et le centre des congrès de Zambie devenir du jour au lendemain une nouvelle fierté locale.
Pour les équipes de chantier, un terrain complexe n’est qu’un problème de gestion de planning. On peut critiquer l’efficacité financière, mais on peine à nier leur capacité à « livrer à temps » dans des environnements complexes — justement la partie la plus rare du circuit « électricité-monnaie ».
L’efficacité capitalistique des investissements pourrait ne pas être « optimale » selon les manuels, mais ces compétences accumulées sur le long terme constituent un véritable avantage concurrentiel invisible dans les bilans.
Le pétrole reste bien sûr en jeu, particulièrement au Moyen-Orient — une région qui embrasse à la fois les actifs cryptographiques et les nouveaux essais de règlement.
Mais durant la prochaine décennie, le cœur de l’énergie se déplacera davantage vers les énergies renouvelables et l’électricité propre « localisée ».
L’hydroélectricité, l’éolien, le solaire et le stockage d’énergie ancrent la valeur dans la géographie même, et combinés aux exigences de souveraineté des données de chaque pays, les centres de données locaux et l’électricité locale forment un couple naturel : d’un côté, l’électricité devient du calcul, de l’autre, le calcul devient service, et le règlement suit idéalement un chemin qui n’a pas besoin de traverser un système étranger.
La mise en œuvre du stablecoin renminbi
Deux voies concrètes existent ici.
Première voie : le règlement direct de l’électricité.
Les contrats d’achat-vente d’électricité s’accordent mieux que le commerce des matières premières avec les propriétés programmables du stablecoin — quantité produite, mesurée, payée, tout le cycle devient numérique, la monnaie pouvant suivre le compteur électrique.
Déjà aujourd’hui, les factures d’électricité, de maintenance et de leasing sont libellées en renminbi ; leur tokenisation permet simplement d’accélérer les paiements, de rendre le financement plus flexible et les garanties plus composites.
Deuxième voie : le règlement des services de puissance de calcul et de modèles.
L’électricité se transforme en « sortie IA » dans les salles serveurs, et les entreprises ou développeurs paient en stablecoin pour les appels API, les tokens de modèle, le stockage vectoriel ou le temps d’inférence.
Dans de nombreux marchés émergents, les services numériques transfrontaliers utilisent depuis longtemps des stablecoins en dollars comme « substitut au dollar » ; lorsque la chaîne d’approvisionnement et le service proviennent majoritairement de Chine, un stablecoin offshore en renminbi devient naturellement un deuxième choix logique.
Si ce cadre paraît encore abstrait, revenons à un cas jadis moqué.
En 2021, en tant que responsable stratégie globale chez Strike de Jack Mallers, j’ai aidé le Salvador à faire du bitcoin une monnaie légale ; le président avait alors proposé d’exploiter la « géothermie volcanique » pour miner, transformant ainsi une ressource locale en actif numérique mondial.
Le processus fut loin d’être parfait, mais la direction était bonne : transformer une richesse naturelle « géographiquement exclusive » en unité de valeur échangeable, via l’énergie et le code.
L’IA et les stablecoins industrialisent aujourd’hui cette idée.
L’idée de « miner avec des volcans » semblait alors absurde, mais vue aujourd’hui, numériser la valeur à partir d’énergie locale ressemble plutôt à une version précoce de l’« étalon-électricité ».
Le second souffle de l’internationalisation
Revenons au fil conducteur : du pétrole à l’électricité, la clé du circuit fermé réside dans le « recyclage » de la monnaie.
Autrefois, quand on remettait en cause le règlement de l’énergie en renminbi, la contre-question principale était : « À quoi sert un renminbi en main ? »
La réponse traditionnelle faisait appel au bassin offshore du renminbi, aux obligations « dim sum » et aux obligations « panda » : utilisables, mais marchés peu liquides.
La nouvelle réponse est plus directe : acheter de l’électricité, du calcul, des équipements, des services.
Si vos groupes électrogènes, onduleurs, systèmes de stockage, véhicules complets et infrastructures de recharge viennent de Chine, si la maintenance et les mises à jour viennent de Chine, si les logiciels, matériels et services des centres de données viennent de Chine, alors le « recyclage » des réserves de change peut se faire sans passer par le dollar.
Encore plus, avec l’expansion plus large de la « fabrication intelligente chinoise » à l’international, le renminbi peut désormais acheter presque tout ce dont on a besoin dans la vie quotidienne et les affaires ; nous pouvons même abandonner la production blanche pour des marques étrangères, et proposer une véritable offre directe de haute qualité.
Bien sûr, cela signifie que, pour cette « seconde moitié de l’internationalisation », nous devrons travailler davantage sur la marque et le storytelling, mais au moins, la puissance d’achat et la liquidité de la monnaie grandissent naturellement avec l’accumulation de l’offre.
La nouvelle dynamique concurrentielle entre grandes puissances
Pour aller plus loin, quitte à choquer : celui qui gagnera la guerre des stablecoins ne sera pas forcément le jeton ayant le meilleur audit ou le cadre réglementaire le plus favorable, mais le système monétaire le plus étroitement couplé à « l’électricité bon marché, stable et à forte densité de calcul ».
Si la Chine lance un stablecoin offshore en renminbi, son véritable « arme secrète » ne réside pas dans la conception du jeton, mais dans sa capacité à livrer dans le monde entier éoliennes, panneaux photovoltaïques, transformateurs, lignes UHT et centres de données, et à tarifer le tout en renminbi.
Il s’agira alors d’un nouvel ordre monétaire passant de l’« ancrage pétrole » à l’« ancrage électricité ».
Bien sûr, cette voie n’est pas sans bruit.
L’extension du nucléaire et des sources d’électricité propres « à forte base de charge » sera limitée par les procédures d’approbation et la chaîne d’approvisionnement, difficile à réaliser du jour au lendemain.
Et ne sous-estimons pas la capacité d’autocorrection des États-Unis : si le cadre américain de stablecoin conforme venait à fonctionner, combiné à d’importants investissements dans une électricité propre et stable, l’effet de réseau du dollar pourrait parfaitement s’ajouter une nouvelle couche au niveau logiciel.
Sur le fond, l’IA a déjà établi l’électricité comme variable contraignante ; face à cette contrainte, les paiements suivront toujours le chemin de moindre coût, et la monnaie suivra.
S’il fallait retenir une seule phrase de cet article, ce serait celle-ci :
L’IA fait de l’électricité la « variable fondamentale », la crypto et les stablecoins ne font que connecter directement cette variable physique au système monétaire ; celui qui organisera le plus efficacement l’électricité et le calcul aura davantage de légitimité pour définir l’interface monétaire de la prochaine génération.
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