Héritage EOS : la bourse cryptographique Bullish peut-elle reproduire le parcours de cotation de Coinbase ?
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Héritage EOS : la bourse cryptographique Bullish peut-elle reproduire le parcours de cotation de Coinbase ?
Bullish sera coté aujourd'hui à la Bourse de New York. Il détient actuellement 24 000 bitcoins, 12 600 ETH et 418 millions de dollars en espèces et en stablecoins.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : 1912212.eth, Foresight News
En mai 2018, l'investisseur Li Xiaolai avait déclaré avec assurance « Voyons EOS dans sept ans ». Sept ans plus tard, le prix de la cryptomonnaie EOS a chuté de plus de 40 fois par rapport à son sommet.
Ironiquement, Bullish, fondée par Block.one, la société derrière la plateforme EOS, sera cotée le 13 août 2025 (exactement sept ans) au New York Stock Exchange (NYSE), sous le symbole « BLSH », et devrait commencer ses transactions à 21h30 heure de Pékin le 13 août. Grâce à ses activités principales – la plateforme institutionnelle d’actifs numériques Bullish et la plateforme média CoinDesk – Block.one est devenu un acteur majeur de l’écosystème crypto.
Dans le sillage des introductions en bourse d’entreprises crypto, Foresight News vous propose une analyse data-driven de Bullish.
Valeur cible estimée à 4,8 milliards USD
La fourchette de prix de l’IPO de Bullish a récemment été relevée à 32-33 USD/action, avec une augmentation du nombre d’actions émises à 30 millions, visant ainsi une levée de fonds pouvant atteindre 990 millions USD, pour une valorisation d’environ 4,8 milliards USD. Cela représente une hausse par rapport au plan initial (vente de 20,3 millions d’actions à 28-31 USD pièce). Ce réajustement reflète la forte demande des investisseurs pour les infrastructures crypto, notamment dans un contexte où le prix du Bitcoin reste stable au-dessus de 110 000 USD et où l’adoption institutionnelle progresse.
BlackRock et ARK de Cathie Wood ont indiqué leur intention d’acheter pour 200 millions USD d’actions. Bullish devrait fixer son prix mardi et entamer ses cotations le lendemain.
Fondée officiellement en juin 2021, Bullish a son siège aux Îles Caïmans et des filiales à Hong Kong, aux États-Unis et à Singapour. Ses activités se divisent en deux pôles principaux : l’échange Bullish, offrant des services de trading au comptant, à effet de levier et de produits dérivés, régulé en Allemagne, à Hong Kong et à Gibraltar ; et CoinDesk, spécialisé dans les indices, les données et l’analyse.
À la date du 31 mars 2025, l’échange Bullish prenait en charge plus de 70 paires de trading au comptant et 45 contrats futures perpétuels, desservant des clients qualifiés dans plus de 50 juridictions à travers le monde. En termes de volume, la plateforme a cumulé plus de 1,25 billion USD depuis son lancement. En 2024, ses parts de marché mondiales en trading au comptant BTC/USDx et ETH/USDx ont atteint respectivement 284,8 milliards USD et 144,5 milliards USD, démontrant sa compétitivité sur le marché institutionnel.
La croissance des utilisateurs constitue un moteur clé du développement de Bullish. En 2024, le nombre de clients institutionnels actifs a augmenté de 36 % en glissement annuel, tandis que CoinDesk a attiré plus de 55 millions de visiteurs uniques, avec une moyenne mensuelle de 10,7 millions d’utilisateurs. Les actifs sous gestion (AUM) des produits d’indice CoinDesk dépassaient 41 milliards USD, générant un volume de transactions associé de 15 milliards USD (au 30 juin 2025). Bullish renforce non seulement son infrastructure de trading, mais construit également un écosystème intégré via ses services médias et de données.
Les résultats financiers confirment cette dynamique de croissance. Selon le dépôt SEC F-1, le chiffre d’affaires net annuel s’est élevé à 80 millions USD en 2024, avec un EBITDA ajusté non IFRS de 52 millions USD. Toutefois, un déficit net de 349 millions USD a été enregistré au premier trimestre 2025, principalement en raison de la volatilité des prix des actifs numériques et des coûts opérationnels. Néanmoins, le chiffre d’affaires net ajusté reste positif à 2 millions USD, indiquant une rentabilité stable du cœur de métier.
Les estimations préliminaires du deuxième trimestre montrent un chiffre d’affaires total compris entre 60 et 62 millions USD, un EBITDA ajusté de 10 à 14 millions USD, et un résultat net variant de -2 à 6 millions USD. Les revenus proviennent de diverses sources : frais de transaction, écarts de prix, redevances de licence et publicité. Le chiffre d’affaires ajusté lié aux transactions devrait représenter 56 à 58 millions USD au deuxième trimestre 2025.
Détient des actifs crypto d'une valeur de 3 milliards USD
En mai 2021, Block.one a lancé Bullish Global en y injectant 1 milliard USD, composés de 100 millions USD en espèces, 164 000 bitcoins (d’une valeur alors d’environ 970 millions USD) et 20 millions de jetons EOS. Des investisseurs extérieurs ont ajouté 300 millions USD, dont Peter Thiel (cofondateur de PayPal), le grand hedge fund manager Alan Howard et l’investisseur crypto de renom Mike Novogratz.
Le PDG de l’entreprise, Tom Farley, ancien président du New York Stock Exchange (NYSE), possède une solide expérience des marchés financiers traditionnels et excelle dans le développement de plateformes de trading institutionnelles. David Bonanno, actuel directeur financier de Bullish, était auparavant CFO de Far Peak Acquisition Corp, jouant un rôle central dans l’allocation du capital, la stratégie commerciale et les partenariats clés. Par ailleurs, la COO Sarah Johnson, ancienne cadre à la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong, se distingue par son expertise en conformité et gestion des risques, ayant contribué à l’obtention de licences réglementaires dans plusieurs juridictions.
Le prospectus (Formulaire F-1) indique que Bullish prévoit de convertir plus de 50 % des fonds levés lors de l’IPO en stablecoins adossés au dollar américain afin de renforcer sa liquidité et se couvrir contre la volatilité du marché crypto.
Au premier trimestre 2025, le volume de transactions Bitcoin sur la plateforme Bullish s’est élevé à 108,6 milliards USD, en hausse de 36 % par rapport aux 80,08 milliards USD de l’année précédente. Le volume quotidien moyen en Bitcoin atteignait 1,207 milliard USD, en progression de 37 % comparé aux 880 millions USD de l’an passé.
Le prospectus révèle que les ventes d’actifs numériques de Bullish ont atteint respectivement 72,89 milliards USD, 116,49 milliards USD et 250,2 milliards USD en 2022, 2023 et 2024, avec des bénéfices nets correspondants de -42,46 milliards USD, 1,3 milliard USD et 79,56 millions USD.
En août 2025, selon un document déposé lundi, l’entreprise détient actuellement plus de 3 milliards USD d’actifs liquides, dont : 24 000 bitcoins ; 12 600 ETH ; 418 millions USD en espèces et stablecoins. À la fin du deuxième trimestre, ses actifs liquides devraient atteindre 2,05 à 2,15 milliards USD, avec un actif net liquide compris entre 1,499 et 1,599 milliard USD.
Block.one, ancêtre de Bullish, a levé environ 4,18 milliards USD via l’ICO d’EOS entre 2017 et 2018, l’une des plus importantes ICO de l’histoire crypto, destinée au développement de la plateforme EOS.
Les jetons EOS ont depuis longtemps été distribués aux investisseurs, tandis que les flux de trésorerie continus ont été réinvestis dans l’achat de Bitcoin et d’Ethereum. Grâce uniquement à cet investissement, Bullish a réalisé des profits considérables.
EOS n’a pas réussi à s’épanouir malgré les grandes attentes. Quant à savoir si l’échange Bullish créé par block.one connaîtra un véritable succès, la question reste ouverte.
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