Sous une capitalisation de 4 000 milliards de dollars : décrypter les flux financiers du marché des cryptomonnaies
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Sous une capitalisation de 4 000 milliards de dollars : décrypter les flux financiers du marché des cryptomonnaies
D'où vient l'argent ? La hausse peut-elle se poursuivre ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Tanay Ved
Traduction : Saoirse, Foresight News
Points clés :
-
La capitalisation réalisée du bitcoin a dépassé 1 000 milliards de dollars, reflétant un engagement accru et une conviction renforcée des détenteurs à long terme alors que la capitalisation totale des cryptomonnaies approche les 4 000 milliards de dollars.
-
Les afflux continus vers les ETF physiques, combinés à l'accumulation croissante par les trésoreries d'entreprises, font que la demande pour BTC et ETH dépasse l'émission nouvellement générée.
-
Le leadership du marché s'élargit progressivement : ETH se renforce relativement, tandis que des altcoins comme SOL et XRP voient leur participation augmenter grâce à une hausse du volume de transactions au comptant.
-
Le projet de loi GENIUS établit le premier cadre fédéral américain de régulation des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, apportant une clarté réglementaire au marché des stablecoins, qui dépasse déjà 250 milliards de dollars, tout en jetant les bases d'une plus grande participation industrielle et d'une compétitivité accrue.
Introduction
Le marché des actifs numériques approche pour la première fois la barre des 4 000 milliards de dollars, marquant un jalon important dans l’évolution du secteur. Cette dernière phase haussière est portée par une combinaison de facteurs structurels et cycliques, notamment des afflux soutenus vers les ETF physiques sur bitcoin et ethereum, une accumulation accélérée par les sociétés de gestion d’actifs numériques, ainsi que des percées réglementaires majeures comme l’adoption du projet de loi GENIUS. La dynamique sous-jacente aux cryptomonnaies semble donc s’intensifier.
Dans cet article, nous analysons les principales forces du marché et les mouvements de capitaux on-chain qui alimentent cette phase d’expansion.
Capitalisation réalisée du bitcoin atteignant 1 000 milliards de dollars : élargissement de l’activité du marché
Le bitcoin a atteint un nouveau sommet historique à 123 000 dollars, portant sa capitalisation boursière à 2 380 milliards de dollars, tandis que sa « capitalisation réalisée » franchit le seuil des 1 000 milliards de dollars. Ce chiffre reflète un engagement financier plus profond malgré des prix élevés, et souligne également la reconnaissance croissante du bitcoin en tant qu’actif mondial, dans un contexte de forte demande des ETF et d’un intérêt accru des institutions.
(Note : La capitalisation réalisée correspond à la somme des valeurs calculées selon le prix auquel chaque unité a été déplacée pour la dernière fois sur la chaîne. Cet indicateur reflète plus fidèlement l’investissement réel des participants au marché et la consolidation des actifs, offrant une meilleure indication de la confiance des détenteurs à long terme et de l’évaluation réelle du marché comparé à la capitalisation boursière classique calculée sur la base du prix actuel.)
Source :Coin Metrics Network Data Pro
Les dernières tendances du marché indiquent que nous pourrions être au début d’une phase d’élargissement du leadership du marché. L’Ethereum commence à montrer une force relative, avec un rebond de 73 % du taux de change ETH/BTC depuis mai, poussant le prix de l’ETH au-delà de 3 900 dollars. Cette dynamique est portée par des afflux records vers les ETF, une adoption accrue par les trésoreries d’entreprises, ainsi que par la position dominante d’Ethereum dans le domaine des stablecoins, ce qui en fait un bénéficiaire direct du projet de loi GENIUS.
Source : Coin Metrics Market Data Pro
Cet élargissement se manifeste également dans les volumes de transaction au comptant, où l’activité retrouve de la vigueur pour l’ETH ainsi que pour de grands altcoins comme SOL et XRP. Bien que le volume de transaction du bitcoin reste solide, celui de l’ETH et des altcoins a connu une croissance notable ces dernières semaines. Alors que la capitalisation totale des altcoins approche les 1 600 milliards de dollars, la part de marché du bitcoin est tombée à 59 %. Bien que les signes initiaux d’un élargissement soient présents, il reste à voir si cela marque un changement durable du marché.
Le tableau ci-dessous résume les données de marché des 20 premiers jetons par capitalisation (à l’exclusion des stablecoins et autres produits dérivés sur chaîne) :
Source : Coin Metrics Reference Rates& Market Data Pro
Les ETF et les trésoreries d’entreprises propulsent une demande en forte croissance
Une source importante de demande pour le bitcoin et l’ethereum provient des ETF physiques. Après un ralentissement en mars et avril, les flux vers les ETF bitcoin ont repris en mai, portant la détention totale des ETF physiques américains à plus de 1,27 million de BTC (soit 6,4 % de l’offre totale). Le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock reste le plus grand émetteur, avec 735 000 BTC détenus (d’une valeur de 87 milliards de dollars).
Source : Coin Metrics Network Data Pro, note : n’inclut pas le Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)
L’Ethereum connaît également une augmentation similaire de la demande. Au cours des dernières semaines, les ETF physiques Ethereum ont enregistré des entrées nettes continues, parfois même supérieures à celles des ETF bitcoin. Bien que les ETF Ethereum soient disponibles depuis plus d’un an, leur croissance a été significative ces derniers mois, atteignant désormais une détention totale de 5,8 millions d’ETH (soit 4,8 % de l’offre totale).
Un nombre croissant d’entreprises spécialisées dans l’accumulation d’Ethereum soutient également cette demande, faisant que l’achat d’ETH dépasse son émission. Contrairement aux réserves bitcoin, qui détiennent principalement le BTC comme actif passif, les réserves ETH génèrent activement des rendements natifs via le staking et la finance décentralisée (DeFi), un modèle qui s’étend maintenant à d'autres écosystèmes de grands jetons tels que Solana (SOL), TRON (TRX) et Ethena (ENA).
Répartition on-chain par solde d’adresse
Source :Coin Metrics Network Data Pro (Répartition de l’offre BTC et ETH par solde d’adresse)
Comme le montre le graphique ci-dessus, au cours de l’année écoulée, les détenteurs petits (<1 BTC) et grands (1k–10k BTC) de bitcoin ont progressivement réduit leurs positions, indiquant une phase de dispersion des jetons à des prix élevés. À l’inverse, l’Ethereum montre de nouveaux signes d’accumulation, en particulier parmi les grands détenteurs (10k–100k ETH), dont la part a récemment dépassé 22 %. Les petits détenteurs d’ETH (<1 ETH) ont également accru leurs avoirs, poursuivant la tendance ascendante régulière observée depuis 2021.
Le projet de loi GENIUS et l’ère nouvelle des stablecoins
Le 18 juillet, le projet de loi GENIUS a été officiellement promulgué, établissant le premier cadre fédéral américain pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Ce cadre crée des conditions équitables pour les émetteurs, exigeant des réserves intégrales composées exclusivement d’obligations américaines à faible risque, à court terme et de liquidités, soumises à des audits réguliers et nécessitant une licence d’émission. À l’instar de l’approbation des ETF physiques sur bitcoin, le projet de loi GENIUS devrait apporter clarté et légitimité au secteur des stablecoins, dominé par les stablecoins indexés sur le dollar américain.
En regardant l’évolution glissante sur 30 jours de l’offre, la croissance de la masse de stablecoins s’est accélérée ces dernières semaines, dépassant désormais 255 milliards de dollars.
Source :Coin Metrics Network Data Pro
Ce cadre devrait renforcer la confiance dans les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, abaisser les barrières à l’entrée pour les nouveaux acteurs, et préparer le terrain à une intensification de la concurrence dans les paiements. Des émetteurs existants comme Tether et Circle aux banques réglementées et fintechs potentielles, la concurrence pourrait non seulement réduire les coûts pour les consommateurs et les entreprises, mais aussi renforcer la demande pour le dollar américain.
Source :Coin Metrics Network Data Pro
Parmi les émetteurs existants, Circle et Paxos semblent bien positionnés pour répondre aux exigences du projet de loi GENIUS, leurs stablecoins USDC et PayPal USD (PYUSD) étant déjà entièrement couverts par des réserves et soumis à des vérifications régulières. Circle cherche activement une licence de banque fiduciaire auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) afin de se conformer pleinement au projet de loi GENIUS et d’offrir des services de garde aux clients institutionnels. D’autres émetteurs majeurs adaptent également leur structure pour se conformer à la nouvelle réglementation. La banque cryptographique agréée Anchorage Digital collabore avec Ethena Labs via sa plateforme d’émission de stablecoins pour lancer USDtb, faisant de l’USDtb d’Ethena l’un des premiers stablecoins pleinement conformes au projet de loi GENIUS, avec Anchorage assurant la supervision fédérale et la gestion des réserves. Ce modèle offre une solution « clé en main » aux projets souhaitant opérer sur le marché américain.
Tether (USDT), qui représente environ 68 % de l’offre de stablecoins, fait face à un chemin plus complexe vers la conformité. Historiquement, USDT a fonctionné en dehors de la réglementation directe américaine, et ses réserves incluent des actifs non conformes comme le bitcoin ou des métaux précieux. En réponse, Tether prévoit de lancer un stablecoin distinct, conforme aux réglementations américaines, axé sur les paiements institutionnels et les règlements interbancaires. Ce nouveau produit suivra les normes du projet de loi GENIUS, tandis que les 162 milliards de dollars d’USDT existants continueront d’opérer sur les marchés offshore, servant principalement les marchés émergents.
Les émetteurs de stablecoins disposent de trois ans pour se conformer au projet de loi GENIUS. Après cette période, seuls les stablecoins conformes seront pris en charge par les exchanges et les services de garde, laissant ainsi un temps d’adaptation suffisant aux émetteurs.
Conclusion
La récente course vers une capitalisation de 4 000 milliards de dollars reflète une confiance croissante des investisseurs dans ces actifs. La demande provenant des ETF et des trésoreries d’entreprises continue de dépasser l’émission nouvellement générée, créant une dynamique favorable de l’offre pour le bitcoin et l’ethereum. Des indicateurs d’évaluation comme le ratio MVRV (capitalisation boursière / valeur réalisée) du bitcoin montrent que le marché n’est pas encore en surchauffe. Bien que le bitcoin conserve une position centrale grâce à des afflux solides dans les ETF et à ses détenteurs à long terme, des signes d’un élargissement du leadership du marché sont apparus.
Par ailleurs, l’adoption du projet de loi GENIUS marque un tournant décisif pour la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis, apportant clarté au domaine des stablecoins et ouvrant la voie à une compétitivité accrue et à une intégration plus profonde avec la finance traditionnelle. Malgré des fluctuations possibles à court terme, une demande structurelle solide, un environnement réglementaire en amélioration et une participation de plus en plus large suggèrent que le marché pourrait rester fort à l’avenir.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@coinmetrics
