Messari : la valeur totale des actifs en hausse de 140 % cette année, zoom sur l'état actuel du secteur Solana RWA
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Messari : la valeur totale des actifs en hausse de 140 % cette année, zoom sur l'état actuel du secteur Solana RWA
L'alchimie numérique : comment Solana transforme 400 millions de dollars d'actifs physiques en or sur la blockchain ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Matthew Nay
Traduction : TechFlow
Idées clés
Les actifs du monde réel (RWA) sur Solana valent plus de 418,1 millions de dollars, en hausse de 140,6 % depuis le début de l'année. USDY d'Ondo mène avec une valeur de 175,3 millions de dollars, représentant 41,9 % du marché, suivi par d'autres actifs comme OUSG, ACRED et BUIDL.
Backed, en partenariat avec Kraken, a lancé des actions tokenisées sur Solana via xStocks le 30 juin 2025, permettant à plus de 40 000 portefeuilles de détenir des xStocks en une semaine. Superstate, Ondo et Step Finance prévoient de lancer leurs propres actions tokenisées plus tard cette année.
R3 prévoit d'importer plus de 10 milliards de dollars d'actifs tokenisés depuis sa plateforme DLT (Distributed Ledger Technology) permissives Corda vers Solana. R3 soutient les institutions financières réglementées dans l'émission et le transfert d'actifs tokenisés.
Le stablecoin générant des rendements syrupUSDC de Maple Finance a rapidement atteint une capitalisation boursière de 60,1 millions de dollars. Depuis son lancement en juin 2025, 5,42 millions de jetons syrupUSDC ont été émis.
Solana abrite des RWA uniques tels que Blackrock, Apollo, l’immobilier tokenisé, ainsi que des biens physiques et des objets de collection uniques.
Introduction
Les actifs du monde réel (RWA) marquent un changement de paradigme dans la finance décentralisée (DeFi), reliant la finance traditionnelle (TradFi) à l'infrastructure blockchain grâce à la tokenisation d'actifs hors chaîne tels que les obligations gouvernementales, le crédit privé, les actions cotées, l'immobilier ou encore les biens physiques. Ce rapprochement apporte un niveau accru de liquidité, de programmabilité et d'accessibilité mondiale, en particulier pour des instruments financiers auparavant peu liquides, restreints ou inefficaces. Au cours de l'année écoulée, Solana s'est imposée comme un acteur majeur dans ce domaine, devenant une plateforme fiable pour les investisseurs institutionnels et particuliers souhaitant accéder aux RWA sur chaîne.
L'attrait de Solana repose sur son débit élevé, ses coûts de transaction quasi nuls et son écosystème robuste de développeurs. Des innovations technologiques telles que la norme Token-2022 et la finalité rapide des blocs permettent une intégration transparente d'outils de conformité, de distribution de revenus et de DeFi composable. Ces caractéristiques font de Solana un choix idéal pour héberger divers RWA, allant des bons du Trésor tokenisés aux actions et matières premières numérisées. Son infrastructure est de plus en plus adaptée aux besoins des émetteurs d'actifs, des régulateurs et des utilisateurs, ouvrant la voie à une adoption institutionnelle et communautaire à grande échelle.
Les RWA sur Solana se répartissent en quatre catégories principales : (1) les actifs générant des rendements, incluant les bons du Trésor américains tokenisés, les fonds institutionnels et les protocoles de crédit privé comme Ondo Finance, Franklin Templeton et Maple ; (2) les actions publiques tokenisées, dont les lancements prochains de Superstate, Kraken et Ondo Global Markets ; (3) les actifs non rémunérateurs, tels que l'immobilier et les objets de collection tokenisés sur Parcl et BAXUS ; et (4) les fournisseurs d'infrastructures émergents comme R3 et Securitize, qui assurent conformité et interopérabilité. À travers ces perspectives, nous analysons la trajectoire de Solana en tant que hub émergent des RWA sur chaîne, ainsi que son impact potentiel sur l'avenir des marchés financiers mondiaux.
Actifs générant des rendements
Les RWA générateurs de rendements constituent la part la plus importante et la plus dynamique du secteur RWA sur Solana, représentant la majeure partie de la valeur totale verrouillée (TVL) en RWA non-stablecoin (en dollars). Ces actifs englobent des titres tels que les bons du Trésor américains tokenisés, les fonds institutionnels et le crédit privé, offrant aux investisseurs sur chaîne un accès direct à des flux de revenus hors chaîne, souvent combinés à une meilleure composable et une accessibilité permanente comparée à la TradFi.
Avertissement : toutes les données de ce rapport sont actualisées au 7 juillet 2025.
Bons du Trésor tokenisés
Les bons du Trésor tokenisés offrent un emballage numérique des instruments rémunérateurs les plus liquides et les plus fiables au monde, devenant ainsi un pilier fondamental pour la gestion d'actifs sur chaîne, le collatéral des stablecoins et les opérations de trésorerie des DAO. Le marché des bons du Trésor tokenisés sur Solana est passé d'une phase expérimentale à une gamme diversifiée proposée par des émetteurs natifs et multi-chaînes.
Ondo Finance – OUSG et USDY (bons du Trésor et jeton rémunérateur)
OUSG et USDY illustrent la double approche d'Ondo Finance concernant les bons du Trésor américains tokenisés.
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OUSG a été lancé en janvier 2023 comme un fonds tokenisé, initialement basé sur l'architecture du fonds BUIDL de BlackRock. Initialement destiné aux investisseurs accrédités, OUSG était en juillet 2025 le deuxième actif rémunérateur en termes de capitalisation sur Solana, avec 7 détenteurs et une capitalisation de 79,6 millions de dollars.
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USDY a été lancé en août 2023 comme un jeton adossé à des bons du Trésor américains et des dépôts bancaires, conçu comme un stablecoin rémunérateur accessible à tous. Le prix d'USDY augmente au fil de l'accumulation des intérêts. Ce jeton peut être transféré entre chaînes via LayerZero, ce qui lui confère une haute composable dans les applications DeFi. En juillet 2025, USDY était le RWA rémunérateur le plus valorisé sur Solana, avec 6 978 détenteurs et une capitalisation de 175,3 millions de dollars.
BlackRock – BUIDL (Fonds numérique institutionnel en dollars)
BUIDL est un fonds monétaire américain tokenisé développé par BlackRock, composé de liquidités et d'obligations à court terme. Initialement lancé sur Ethereum en mars 2024, il a été étendu à Solana en mars 2025, marquant l'une des premières grandes introductions institutionnelles de RWA sur ce réseau. Ce fonds dispose d'une notation AAA et maintient une valeur stable à 1 dollar, tout en distribuant des dividendes quotidiennement. Réservé aux investisseurs accrédités ayant passé une vérification KYC, il tire parti de la capacité de règlement permanent et des faibles frais de transaction de Solana.
BUIDL transforme un instrument financier statique en un actif hautement accessible et interopérable. Le lancement de RWA tokenisés par BlackRock sur Solana témoigne de la crédibilité croissante des blockchains publiques auprès des institutions financières. En juillet 2025, BUIDL était le quatrième RWA rémunérateur le plus important sur Solana, avec 3 détenteurs et une capitalisation de 25,23 millions de dollars.
Franklin Templeton – BENJI (fonds monétaire américain sur chaîne, FOBXX)
BENJI représente des parts du fonds monétaire FOBXX de Franklin Templeton, investi en titres gouvernementaux américains, liquidités et prêts-reprises. Lancé initialement en 2021, BENJI a été étendu à Solana en février 2025, devenant le huitième réseau supporté par le fonds. Il maintient une stabilité à 1 dollar et propose une alternative rémunératrice aux stablecoins traditionnels, avec des intérêts accumulés quotidiennement. BENJI fait partie des premiers fonds communs destinés aux particuliers enregistrés auprès de la SEC, accessible via l'application mobile Benji. En juillet 2025, BENJI était le cinquième RWA rémunérateur en termes de capitalisation sur Solana, avec 2 détenteurs et une capitalisation de 25,9 millions de dollars.
OpenEden – TBILL (bons du Trésor tokenisés)
TBILL est un jeton pleinement couvert, adossé à des bons du Trésor américains à court terme, émis via une structure fiduciaire réglementée. Depuis sa sortie en version complète en 2023, TBILL permet aux utilisateurs de frapper et de racheter le jeton à tout moment contre des stablecoins comme USDC, avec un prix augmentant selon les intérêts accumulés. OpenEden figure parmi les premières plateformes à avoir rendu accessibles aux DeFi les bons du Trésor, notamment pour les investisseurs non-américains.
La faible barrière d'entrée, le rachat en temps réel et la transparence élevée ont contribué à son succès, notamment en Asie et en Europe. TBILL a attiré l'attention après avoir obtenu une notation "A" de Moody’s et est utilisé comme collatéral rémunérateur pour d'autres jetons, comme le stablecoin USDV de Velo. En juillet 2025, TBILL était le septième RWA rémunérateur en termes de capitalisation sur Solana, avec 3 détenteurs et une capitalisation de 11,7 millions de dollars.
VanEck – VBILL (fonds de bons du Trésor américains tokenisé)
VBILL est la version tokenisée de la stratégie de bons du Trésor à court terme de VanEck, lancée sur Solana en mai 2025 en collaboration avec Securitize. Contrairement aux jetons rémunérateurs comme OUSG ou USDY, VBILL maintient une valeur stable à 1 dollar, les rendements étant distribués sous forme de dividendes quotidiens. La garde est assurée par State Street, et la cotation en temps réel est fournie par l'oracle Redstone.
Le point fort de VBILL réside dans son mécanisme de rachat atomique via le stablecoin AUSD d'Agora, permettant aux investisseurs de passer sans friction entre rendement et liquidité, notamment grâce à l'intégration d'AUSD avec des protocoles DeFi solanais comme Kamino. Cette structure associe les pratiques traditionnelles de gestion de fonds à l'efficacité blockchain, ciblant les gestionnaires de trésorerie institutionnels. En juillet 2025, VBILL était le sixième RWA rémunérateur en termes de capitalisation sur Solana, avec 5 détenteurs et une capitalisation de 13,6 millions de dollars.
Centrifuge – deRWA et deJTRSY (bons du Trésor sur chaîne)
Centrifuge, connu pour avoir été pionnier de la tokenisation de prêts réels sur Ethereum et Polkadot, a annoncé en mai 2025 son expansion vers Solana avec le lancement de sa norme deRWA. Le premier jeton déployé sous ce cadre sur Solana est deJTRSY, représentant des parts d'un fonds de 400 millions de dollars en bons du Trésor américains géré par Anemoy. Contrairement aux titres classiques, les actifs deRWA peuvent être librement transférés et immédiatement utilisés dans l'écosystème DeFi de Solana, notamment sur Raydium, Kamino et Lulo.
Le jeton deJTRSY permettra aux utilisateurs de Solana de tirer des rendements des bons du Trésor de manière entièrement composable, augmentant ainsi l'utilité des instruments financiers traditionnels sur chaîne. L'approche de Centrifuge supprime les frictions historiques liées à la liquidité des RWA et incarne sa stratégie de connecter des fonds institutionnels à une infrastructure DeFi haute performance. Outre les bons du Trésor, Centrifuge soutient également des piscines de crédit privé sur Solana, permettant à des sociétés de gestion d’émettre des prêts réels et d’offrir aux investisseurs sur chaîne des participations tokenisées. Ces piscines enrichissent la diversité des sources de rendement et améliorent l'accès au crédit pour les emprunteurs des marchés émergents.
Fonds institutionnels tokenisés
Les fonds institutionnels sur Solana incarnent une nouvelle vague de tokenisation des RWA, allant au-delà des simples instruments de dette pour inclure des stratégies diversifiées en crédit privé, immobilier et actifs alternatifs. Ces produits combinent conformité, transparence et composable DeFi, tout en offrant une diversification et un potentiel de rendement supérieur à celui des bons du Trésor tokenisés.
Apollo – ACRED (fonds de crédit diversifié Apollo)
ACRED est la version tokenisée du fonds de crédit privé diversifié d'Apollo Global Management, créé en partenariat avec Securitize et lancé sur Solana en mai 2025. Ce jeton représente une participation à un portefeuille de prêts aux entreprises et autres instruments de crédit privé, émis comme un sToken réglementé selon le cadre de conformité de Securitize.
Accessible aux investisseurs accrédités, ACRED est intégré à des plateformes DeFi natives de Solana telles que Kamino et Drift Institutional. Ces intégrations permettent aux utilisateurs d'emprunter des stablecoins ou d'appliquer des stratégies à effet de levier en utilisant leurs holdings ACRED comme garantie, transformant efficacement un actif traditionnellement illiquide en collatéral DeFi composable. Ce fonds apporte à Solana une exposition au crédit de niveau institutionnel et une meilleure efficacité du capital. En juillet 2025, ACRED était le troisième RWA rémunérateur en termes de capitalisation sur Solana, avec 8 détenteurs et une capitalisation de 26,9 millions de dollars.
Libre Capital – fonds alternatifs tokenisés
Libre Capital, une plateforme soutenue par Hamilton Lane et Brevan Howard, offre aux investisseurs institutionnels un accès à des actifs alternatifs tokenisés. En juillet 2024, Libre a lancé son intégration avec Solana, devenant la première société à introduire des fonds de crédit privés sur ce réseau. Les fonds actuellement disponibles incluent le fonds d'opportunités de crédit senior de Hamilton Lane (SCOPE) (objectif de rendement à 9 %), le fonds principal de Brevan Howard (BHM), et un fonds en dollars à court terme géré par le fonds de liquidité ICS de BlackRock (UMA).
Libre agit comme une « porte d'entrée » vers la tokenisation pour les principaux gestionnaires de fonds, regroupant une gamme de stratégies en crédit privé, hedge funds et alternatives liquides. La plateforme met l'accent sur un accès contrôlé pour les investisseurs accrédités et vise à activer le trading secondaire sur Solana, permettant une liquidité en temps réel dans des marchés traditionnellement peu liquides.
Crédit privé tokenisé
Les protocoles de crédit privé sur Solana étendent les frontières des RWA en accordant directement des prêts à des fintechs, PME et emprunteurs des marchés émergents, le tout appuyé par une transparence et une gestion des risques sur chaîne.
Maple Finance – syrupUSDC (stablecoin rémunérateur)
syrupUSDC est le stablecoin rémunérateur sur chaîne de Maple Finance, lancé sur Solana en juin 2025. Ce jeton représente les fonds déposés dans les pools de crédit de Maple, qui prêtent à des sociétés de négoce, des market makers et des fintechs. syrupUSDC vise un taux d’intérêt annuel de 6 à 7 %, positionné comme une alternative à haut rendement aux stablecoins traditionnels.
Conçu spécifiquement pour les applications DeFi, il bénéficie de la composable de l’écosystème Solana, y compris les DEX comme Orca et les plateformes de prêt comme Kamino. Maple combine transparence, souscription rigoureuse et liquidité en temps réel pour transformer le crédit institutionnel en un format stablecoin circulant largement dans le DeFi. En juillet 2025, plus de 63,6 millions de jetons avaient été émis, pour une capitalisation de 70,7 millions de dollars, dont 47 millions de dollars déposés sur Kamino.
Credix Finance – marché du crédit privé
Credix Finance exploite un marché de crédit privé natif de Solana, permettant aux investisseurs institutionnels de financer des prêts octroyés par des fintechs en Amérique latine, notamment au Brésil et en Colombie. Depuis sa création en 2023, Credix a travaillé à la tokenisation de créances commerciales, de prêts adossés à des actifs et d'accords de partage de revenus. Ses pools sont généralement divisés en tranches senior et junior afin d'adapter différents profils risque-rendement, et intègrent des fonctionnalités telles que l'assurance via des organismes de crédit-export et des fiducies isolées en cas de faillite. En juillet 2024, la plateforme avait déjà financé des centaines de PME brésiliennes. Credix se distingue par son accent mis sur l'impact réel et les processus de prêt localisés, offrant des rendements plus élevés et une diversification en dehors des marchés américains.
Huma Institutional – crédit privé PayFi
Huma Institutional fonctionne comme une plateforme de prêt privé permissive similaire à Centrifuge, Maple et Credix. Huma prend actuellement en charge 12 pools de prêt actifs provenant de quatre protocoles PayFi différents, dont six sont actifs sur Solana et gérés par Arf. Ces six pools ont accordé plus de 97 millions de dollars de crédit via la plateforme Huma.
Arf est une plateforme mondiale de liquidité offrant un financement court terme en USDC pour les paiements internationaux, sans besoin de compte pré-financé. En exploitant la liquidité sur chaîne, Arf permet des règlements rapides et peu coûteux tout en réduisant les risques de contrepartie. En avril 2024, Arf a fusionné avec Huma afin d’étendre ses solutions de liquidité.
Autres protocoles basés sur la dette
Etherfuse – Stablebonds (obligations souveraines sur Solana)
Etherfuse se concentre sur la mise en ligne de dettes souveraines de marchés émergents et de devises locales. Grâce à des produits comme MXNe et Tesouro, la plateforme tokenise des obligations gouvernementales mexicaines et brésiliennes, les proposant sur Solana et d'autres réseaux comme des actifs similaires à des stablecoins. Par exemple, MXNe est un stablecoin libellé en pesos mexicains, entièrement adossé à des obligations gouvernementales à court terme (CETES). Cette structure permet aux utilisateurs d'effectuer des transactions en devise locale sur chaîne tout en bénéficiant du rendement des dettes souveraines.
Etherfuse a lancé ses produits Stablebond en 2024 et cible depuis lors le marché des transferts d'argent ainsi que les institutions financières locales cherchant des outils numériques en devises étrangères. En combinant la stabilité des obligations avec la liquidité DeFi, Etherfuse introduit une nouvelle catégorie d'actifs à faible volatilité et rémunérateurs, élargissant l'accès aux RWA au-delà des outils centrés sur le dollar.
Actions sur chaîne
Les actions tokenisées sur Solana marquent une nouvelle étape dans l'évolution des marchés de capitaux, permettant un trading 24/7, la propriété fractionnée et une intégration transparente avec les protocoles DeFi. Bien qu'encore à ses débuts, ce secteur mature rapidement grâce aux progrès en matière de conformité, de systèmes d'agent de transfert et d'infrastructure multi-chaînes.
Superstate – Opening Bell (plateforme d’actions publiques sur chaîne)
Opening Bell est une plateforme de tokenisation d'actions développée par Superstate, une société de gestion d'actifs fondée par Robert Leshner. Annoncée en mai 2025 en collaboration avec Perkins Coie, Opening Bell vise à permettre aux entreprises enregistrées auprès de la SEC d'émettre et de négocier directement leurs actions ordinaires sur des blockchains publiques comme Solana. Ces actions seront enregistrées via un agent de transfert numérique conforme, et devraient constituer des titres pleinement réglementés par la loi américaine. Toujours en mai 2025, l'équipe a soumis conjointement à la SEC, avec l'Institut de politique Solana et Orca, une proposition appelée Projet Open, détaillant comment émettre et échanger des titres sur une infrastructure blockchain publique, de manière plus efficace, transparente et performante.
La première entreprise prévue pour être cotée sur la plateforme est SOL Strategies (CYFRF), un outil de gestion de fonds Solana valorisé à 280,6 millions de dollars, participant aussi au réseau en exécutant son propre validateur. Les échanges sur chaîne via Opening Bell devraient débuter fin 2025. Ce projet vise à réduire le cycle de règlement T+2 traditionnel à une exécution quasi instantanée, rendant les actions entièrement programmables et composites dans le DeFi. Cette initiative reflète une vision plus large : transformer les bourses en protocoles natifs blockchain, donnant à tous les investisseurs du monde entier un accès permanent (24/7) à des actions réglementées.
Backed & Kraken – xStocks (actions et ETF tokenisés)
xStocks est une série d'actions et d'ETF américains tokenisés lancés par l'émetteur suisse réglementé Backed en collaboration avec Kraken. Annoncé en mai 2025 et officiellement lancé le 30 juin 2025, la gamme comprend désormais plus de 60 produits, allant d'Apple et Tesla à divers fonds indiciels, et sera accessible aux clients non-américains. Ces jetons seront émis sur Solana comme représentants pleinement couverts des actions sous-jacentes, conservés par des institutions réglementées. Les utilisateurs de Kraken pourront trader ces actifs sur l'échange ou les retirer pour une utilisation sur chaîne dans des protocoles DeFi.
xStocks se distingue par sa structure prioritairement
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