Compte rendu de la Fed : La majorité des responsables estiment que les tarifs douaniers pourraient continuer à faire grimper l'inflation, quelques-uns sont prêts à envisager une baisse des taux lors de la prochaine réunion
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Compte rendu de la Fed : La majorité des responsables estiment que les tarifs douaniers pourraient continuer à faire grimper l'inflation, quelques-uns sont prêts à envisager une baisse des taux lors de la prochaine réunion
La majorité des responsables de la Fed prévoient une reprise des baisses de taux plus tard cette année.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : He Hao, Wall Street Insights
Le dernier procès-verbal de la réunion de juin de la Réserve fédérale montre que les divergences croissantes parmi les responsables quant à l'évolution des taux d'intérêt proviennent principalement de leurs attentes différentes sur la manière dont les tarifs douaniers pourraient influencer l'inflation.
Nick Timiraos, célèbre journaliste économique surnommé le « Nouvel ambassadeur de la Fed », a souligné qu'au cours de la réunion du mois dernier, en raison d'une perspective d'inflation incertaine et dans un contexte où la Maison Blanche exerçait des pressions sur le président de la Réserve fédérale Jerome Powell, des désaccords sont apparus au sein de la Fed. Les responsables ne sont pas d'accord sur la question de savoir s'il faut ou non reprendre les baisses de taux, ni sur le moment opportun. Toutefois, la majorité d'entre eux prévoit une reprise des baisses de taux vers la fin de cette année.
D'après le procès-verbal de la réunion du Comité fédéral de marché ouvert (FOMC) des 17 et 18 juin, bien que certains participants aient indiqué que les tarifs douaniers entraîneraient une hausse ponctuelle des prix sans affecter les anticipations d'inflation à long terme, la majorité estime que ces tarifs pourraient exercer un impact plus durable sur l'inflation.
Le procès-verbal de la réunion de juin indique que les décideurs ont relevé une « grande incertitude » concernant le moment, l’ampleur et la persistance de l’impact potentiel des tarifs douaniers sur l’inflation. En raison des différents canaux de transmission des tarifs dans l’économie et des résultats possibles des négociations commerciales, les responsables ont des points de vue divergents sur leurs effets inflationnistes.
Certains responsables qui jugent approprié de baisser les taux plus tard cette année considèrent qu'un affaiblissement du marché du travail ou une pression inflationniste modérée et temporaire liée aux tarifs pourrait justifier une baisse des taux. Cependant, une part importante – bien que minoritaire – de responsables estiment que, même sans tenir compte d'une aggravation potentielle des effets des tarifs dans les prochains mois, l'inflation actuelle n'a pas progressé suffisamment vers l'objectif de 2 % de la Fed pour justifier une baisse des taux.
Lors de la réunion de juin, le FOMC a voté à l’unanimité pour maintenir les taux d’intérêt dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %, marquant ainsi la quatrième réunion consécutive sans changement. Cette décision a ravivé les critiques du président américain Donald Trump, qui a plusieurs fois appelé à une réduction des coûts d'emprunt. Les nouvelles prévisions de taux publiées après la réunion de juin ont montré que, parmi les 19 responsables, 10 s'attendent à au moins deux baisses de taux d'ici la fin de l'année, sept prévoient aucune baisse en 2025, et deux anticipent une seule baisse.
Les responsables de la Fed et leurs équipes d'économistes estiment que, depuis la dernière réunion début mai, les risques d'un ralentissement économique brutal ou d'une forte accélération de l'inflation se sont atténués, principalement parce que le président Trump a adopté une position plus conciliante dans plusieurs conflits commerciaux. Néanmoins, le procès-verbal indique que les responsables continuent de percevoir comme élevés les risques d'inflation accrue et de faiblesse du marché du travail. La majorité redoute davantage les risques inflationnistes que ceux liés à un ralentissement de la croissance économique.
Le procès-verbal suggère également que, qu'ils soient partisans d'une baisse des taux ou du statu quo, les responsables de la Fed pensent que le niveau actuel des taux n'est probablement pas nettement supérieur au taux d'intérêt neutre, c’est-à-dire le niveau qui ni stimule ni freine la croissance économique. Cela signifie que, même si les responsables reprenaient les baisses de taux en l'absence de détérioration majeure de l'économie, ils n'opéreraient probablement que quelques ajustements limités.
Une situation complexe due aux tarifs douaniers
Le procès-verbal de juin souligne que l'environnement économique changeant rapidement rend les décisions de politique monétaire de la Fed plus complexes. Donald Trump ayant étendu le champ d'application des tarifs douaniers imposés aux partenaires commerciaux des États-Unis, tout en poursuivant des changements politiques dans des domaines tels que la fiscalité, l'immigration et la réglementation, l'incertitude économique s'est accrue.
Le document indique : « Les participants considèrent que l'incertitude entourant les perspectives économiques reste élevée, dans un contexte d'évolution des politiques commerciales, d'autres politiques gouvernementales et des risques géopolitiques, même si elle a globalement diminué par rapport à la précédente réunion. »
La majorité des économistes prévoient que les tarifs douaniers feront grimper l'inflation et freineront la croissance économique. Le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a déclaré que, sans les tarifs douaniers, la Fed aurait pu déjà effectuer davantage de baisses de taux cette année.
Toutefois, les données économiques actuelles ne montrent pas encore d'effets généralisés des tarifs, ce qui alimente chez les décideurs un débat sur la manière, le moment et l'ampleur avec lesquels les tarifs pourraient faire augmenter les prix.
La prochaine série de données clés sera l'indice des prix à la consommation (IPC) de juin aux États-Unis, qui sera publiée le 15 juillet.
Agir avec patience
Depuis la réunion de juin, les gouverneurs de la Fed Christopher Waller et Michelle Bowman ont déclaré qu'en raison des données d'inflation récentes plutôt modérées, ils pourraient être disposés à soutenir une baisse des taux ce mois-ci. Le procès-verbal indique que « quelques » responsables seraient prêts à envisager une baisse lors de la réunion des 29 et 30 juillet.
La majorité des responsables estiment qu'une certaine forme de baisse des taux « cette année pourrait être appropriée ».
Cependant, la plupart des responsables de la Fed continuent de juger que l'économie américaine dans son ensemble est stable, leur permettant de rester patients dans leurs ajustements de taux. Le procès-verbal indique que les décideurs perçoivent la croissance économique comme « solide » et le taux de chômage comme « bas ».
Il ajoute : « Les participants sont convenus que, malgré une réduction de l'incertitude concernant l'inflation et les perspectives économiques, une attitude prudente doit être maintenue lors de l'ajustement de la politique monétaire. »
Bien que les données récentes sur le marché de l'emploi aux États-Unis aient montré certains signes de faiblesse locale, elles restent globalement stables, ce qui pourrait alléger la pression en faveur d'une baisse des taux lors de la réunion de juillet.
Les contrats à terme sur les taux directeurs américains indiquent que les investisseurs s'attendent à une baisse des taux en septembre et une autre en décembre. Timiraos note que Powell, dans ses déclarations publiques récentes, n’a pas préparé le terrain pour une baisse en juillet, et le marché considère généralement septembre comme le moment le plus probable pour le début des baisses. Lors des auditions au Congrès le mois dernier, Powell n’a pas, contrairement à Waller et Bowman, avancé que l’inflation allait rapidement s’atténuer pour justifier une baisse. Il a déclaré :
Nous continuons d'observer. Nous allons recevoir les données d'inflation de juin, puis celles de juillet. Nous sommes tout à fait prêts à accepter la possibilité que l'impact des tarifs douaniers sur les prix de détail soit inférieur aux attentes. Si tel est le cas, cela aura un effet sur notre politique.
En outre, les responsables continuent d'examiner le cadre de politique monétaire de la Fed dans le cadre d'une évaluation périodique, y compris le document stratégique qui guide la mise en œuvre de leur politique monétaire. Le procès-verbal indique que les responsables ont entamé une discussion préliminaire sur la façon d'améliorer leurs outils de communication, notamment une éventuelle modification du résumé des prévisions économiques trimestrielles (SEP), ainsi que la possibilité d'utiliser « plus largement des analyses de scénarios alternatifs ».
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