Du secteur hôtelier japonais à la « stratégie micro-asiatique », le PDG de Metaplanet, champion de la hausse boursière, raconte sa stratégie d'investissement dans le bitcoin
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Du secteur hôtelier japonais à la « stratégie micro-asiatique », le PDG de Metaplanet, champion de la hausse boursière, raconte sa stratégie d'investissement dans le bitcoin
Tu dois dire à tous tes amis, à ta famille et à toutes les personnes que tu aimes qu'il est temps d'acheter du bitcoin maintenant.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation et traduction : TechFlow
Invité : Simon Gerovich, PDG de Metaplanet
Modérateurs : Bonnie & David Lin
Source du podcast : Bonnie Blockchain
Titre original : L'entreprise aux actions les plus fortes au monde se trouve au Japon ! Un modèle extrêmement simple ! Sans aucun produit ! Le PDG de Metaplanet, Simon Gerovich [Bonnie Blockchain]
Résumé des points clés
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Vous devez dire à tous vos amis, à votre famille et à toutes les personnes que vous aimez qu’il est temps d’acheter du bitcoin.
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Le bitcoin est un actif monétaire de qualité inégalée, sans équivalent sur le marché.
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Le bitcoin est une version améliorée de l’or, pouvant être qualifié d’« or numérique ». En raison de sa rareté et de son caractère décentralisé, il devrait figurer parmi les options essentielles dans la planification financière de chaque directeur financier. La trésorerie ne devrait pas être la seule composante des allocations d’actifs.
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Les sociétés trésoraires en bitcoin offrent aux investisseurs qui ont du mal à accéder directement au bitcoin un moyen d’investissement indirect. L’innovation apportée par ces entreprises constitue un changement disruptif. Cette tendance agit comme un trou noir du capital, attirant massivement des fonds vers le bitcoin via ces sociétés.
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Si vous souhaitez investir dans une société trésoraire en bitcoin, vous devez vous assurer qu’elle s’engage pleinement à ne jamais vendre de bitcoin, tout en faisant tout son possible pour augmenter continuellement ses réserves.
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Si vous me demandez si nous allons vendre notre bitcoin, ma réponse est catégoriquement non.
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Les entreprises dotées d’une forte exécution, concentrées et disciplinées bénéficieront d’une reconnaissance accrue du marché, tandis que celles qui manquent de ces qualités seront éliminées.
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Le bitcoin est un actif unique, dont l’offre est limitée alors que la demande continue de croître. À mesure que davantage de personnes s’y intéressent, son prix pourrait continuer d’augmenter avec le temps.
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Nous sommes encore au stade initial du parcours du bitcoin, que l’on peut qualifier de « ruée vers l’or ». À ce stade, notre objectif est d’accumuler autant de bitcoin que possible. Au second stade, lorsque le prix du bitcoin aura fortement augmenté, le cours des actions reflétera réellement la valeur intrinsèque de nombreuses sociétés cotées.
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Dans les circonstances actuelles, le bitcoin n’est pas une forme idéale de monnaie. Mais il n’a pas besoin de l’être, car c’est un excellent moyen de conservation de valeur.
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L’un des atouts des sociétés détenant du bitcoin est qu’elles n’ont pas besoin d’innover dans leur cœur de métier — leur activité principale consiste simplement à acheter du bitcoin — l’innovation réside plutôt dans leurs méthodes de levée de fonds.
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Je pense qu’à l’avenir, plusieurs « superpuissances bitcoin » émergeront. Bien que les États-Unis soient actuellement la première puissance en ce domaine, nous espérons que grâce à Metaplanet, le Japon pourra devenir l’une d’entre elles.
Sociétés détenant du bitcoin et prime
David :
Aujourd’hui, nous accueillons Simon Gerovich, président de Metaplanet, pour discuter de l’avenir des détentions d’actifs en bitcoin ainsi que des applications potentielles du bitcoin dans le secteur hôtelier.
Bonnie :
Une information récente indique que la prime en bitcoin de Metaplanet atteint près de 600 dollars par unité, ce que certains articles jugent excessif. Qu’en pensez-vous ? L’indicateur MNAV est-il pertinent pour évaluer les sociétés détenant du bitcoin ?
Simon :
Récemment, plusieurs indicateurs clés ont été proposés pour évaluer les sociétés détenant du bitcoin. Selon moi, le « rendement en bitcoin » est l’indicateur le plus important, car il reflète à la fois la quantité de bitcoin détenue par action ainsi que sa vitesse de croissance. Cet indicateur est désormais couramment utilisé par les analystes à l’origine des recommandations, et adopté par les sociétés du secteur à travers le monde. Ainsi, lorsqu’on évalue une entreprise, il ne faut pas se contenter d’un seul indicateur, mais considérer un ensemble de facteurs.
Le MNAV (valeur nette d’entreprise ajustée au marché) est un indicateur de référence utile. Il se calcule en divisant la capitalisation boursière plus la valeur d’entreprise de la dette par la quantité de bitcoin détenue. Ce ratio varie selon l’intérêt du marché pour l’action et les activités menées par l’entreprise. Je pense que la prime de Metaplanet est justifiée. Par exemple, pour les investisseurs souhaitant détenir directement du bitcoin, les régimes fiscaux diffèrent fortement selon les pays. Au Japon, par exemple, un particulier payant du bitcoin doit s’acquitter d’un impôt sur le revenu pouvant atteindre 55 %. En revanche, en achetant des actions d'une société cotée comme Metaplanet, les investisseurs peuvent détenir du bitcoin indirectement, de manière plus favorable sur le plan fiscal.
Cela alimente également notre effet de roue. La pertinence du MNAV dépend de plusieurs facteurs, le plus crucial étant la capacité de l’entreprise à augmenter le nombre de bitcoins par action. Nous faisons actuellement partie des sociétés les plus rapides dans ce domaine, notamment en termes de croissance du bitcoin par action. Nous visons à maintenir notre MNAV entre 3 et 5, afin d’éviter de diluer excessivement l’action tout en renforçant efficacement la valeur du bitcoin par action, créant ainsi davantage de valeur pour tous nos actionnaires.
Un dilemme stratégique
Bonnie :
À partir de ce que vous venez de dire, je vois se dessiner un dilemme. Certaines entreprises aujourd’hui disposent de trésorerie abondante et d’une santé financière solide ; d’autres, en difficulté, luttent pour survivre. Ces dernières pourraient choisir de se transformer en sociétés trésoraires en bitcoin, car cela comporte peu de risques et pourrait générer d’importants gains. Si ces entreprises voient leur cours exploser, au point de dépasser celui des entreprises initialement saines, comment voyez-vous évoluer cette situation ?
Simon :
Ce qui est intéressant, c’est que les sociétés trésoraires en bitcoin offrent un canal d’investissement indirect aux investisseurs qui ont du mal à accéder directement au bitcoin. Après tout, presque tout le monde possède un compte-titre, et acheter des actions fait partie d’un processus familier. En revanche, ouvrir un compte sur une plateforme d’échange nécessite des démarches supplémentaires. De plus, suite aux piratages passés de certaines bourses cryptos, beaucoup hésitent à s’engager dans le bitcoin ou les cryptomonnaies. En outre, certains fonds traditionnels interdisent formellement l’achat direct de bitcoin, mais autorisent l’achat d’actions d’entreprises cotées. C’est pourquoi je pense que l’innovation des sociétés trésoraires en bitcoin est révolutionnaire. Cette tendance agit comme un trou noir du capital, attirant massivement des fonds vers le bitcoin via ces entreprises.
Bien sûr, il faut faire preuve de prudence dans le choix de ces sociétés. L'historique de performance deviendra de plus en plus déterminant. Par exemple, nous avons déjà 14 mois de résultats tangibles, et Microstrategy dispose de cinq ans d’expérience. En outre, l’attitude du PDG est cruciale : croit-il vraiment au bitcoin ? Vendrait-il ses bitcoins ?
Je repense à une conférence à Tokyo il y a quelques semaines, centrée sur les actions japonaises. On m’a demandé ce que j’achèterais en dehors du bitcoin. J’ai fait une grimace très expressive, photo prise et largement partagée sur les réseaux sociaux. Mais je tiens à souligner que Metaplanet investira uniquement dans le bitcoin, jamais dans d'autres actifs, et nous ne vendrons jamais notre bitcoin. Michael Saylor transmet aussi ce même message. Donc, je pense que si vous voulez investir dans une société trésoraire en bitcoin, assurez-vous qu’elle s’engage totalement, non seulement à ne jamais vendre de bitcoin, mais aussi à tout faire pour augmenter continuellement ses réserves.
Évolution de la structure financière de Metaplanet
David :
Simon, pouvez-vous nous parler du stade initial de la transformation de l’entreprise ? Vous avez mentionné qu’initialement, il s’agissait d’une entreprise hôtelière en difficulté, ce qui semble fascinant. Comment avez-vous levé les premiers fonds pour acheter du bitcoin ? Et comment vos méthodes de financement ont-elles évolué depuis ?
Simon :
Nous possédions alors une chaîne d’hôtels. Lors de notre première réunion stratégique sur la transformation en société détenant du bitcoin, nous avons décidé de vendre certains hôtels pour collecter des fonds initiaux. En outre, nous avons reçu le soutien financier d’investisseurs partageant nos convictions, dont certains étaient présents à cette réunion. Par exemple, UTXO Management, sponsor de cet événement bitcoin, est devenu l’un de nos premiers actionnaires. Nous avions aussi un conseil d’administration exceptionnel, dont de nombreux membres ont participé à notre levée privée.
Au début de l’année dernière, nous avons utilisé ces fonds pour effectuer notre premier achat de bitcoin, puis lancé une augmentation de capital réservée. Une augmentation réservée permet aux actionnaires existants d’acheter de nouvelles actions. Traditionnellement, cela est souvent perçu comme un signal négatif, car associé à un besoin urgent de liquidités.
Mais rétrospectivement, c’était notre meilleur choix à l’époque. Environ 13 000 à 14 000 actionnaires ont rempli des documents, fournissant les fonds nécessaires à l’achat de bitcoin. Cela a permis à nos actionnaires japonais de nouer un lien précoce avec l’entreprise, car leurs fonds ont directement servi à acheter du bitcoin. Quand on achète une action sur le marché secondaire, on l’achète à un autre vendeur ; mais quand on souscrit à de nouvelles actions, l’argent va directement à l’entreprise, et l’on ressent que cet argent aide concrètement l’entreprise à acheter du bitcoin. C’était précisément notre approche.
Cela s’est produit l’été dernier, où nous avons levé environ 60 à 70 millions de dollars. Fin d’année, nous avons lancé nos premiers « warrants d’exercice mobiles ». Ce type de warrant fonctionne comme un mécanisme de placement accéléré similaire à celui pratiqué aux États-Unis. Aux États-Unis, une entreprise peut vendre directement de nouvelles actions sur le marché, comme le fait Microstrategy ; au Japon, ce n’est pas possible. Nous avons donc conçu la structure des warrants d’exercice mobiles, que nous émettons à des partenaires, qui les vendent ensuite sur le marché et utilisent les recettes pour exercer les warrants et obtenir de nouvelles actions. Finalement, cet outil produit un effet similaire au placement accéléré américain.
Grâce à cette méthode, nous avons levé d’importantes sommes. Notre première émission a eu lieu en décembre dernier, la plus récente a été lancée en février et vient d’être finalisée la semaine dernière. Nous avons officiellement annoncé avoir levé environ 600 millions de dollars de capital-actions. Avec la croissance de l’entreprise, nous pouvons émettre davantage d’actions, et donc acheter plus de bitcoin. Nous comptons poursuivre ce modèle similaire au placement accéléré.
À l’avenir, nous pourrions émettre des obligations convertibles ou des actions privilégiées, mais pour l’instant, nous restons concentrés sur le financement par capital-actions. Ce mode est le plus efficace, car il fournit un capital permanent, sans obligation de remboursement, entièrement utilisable pour acheter du bitcoin.
Des entreprises copiantes dans le bitcoin ?
Bonnie :
En reprenant ce que vous disiez. Clairement, Michael Saylor et vous êtes deux fervents défenseurs du bitcoin, et les sociétés intégrant le bitcoin à leur bilan sont largement soutenues par la communauté bitcoin. Désormais, face à votre succès, beaucoup veulent vous imiter. Mais vous étiez l’une des meilleures performances boursières au monde l’an dernier, n’est-ce pas ? Votre modèle semble être une « formule magique ». Pourtant, beaucoup entrent dans ce domaine avec de mauvaises intentions, se proclamant sociétés bitcoin. Que pensez-vous de cela ?
Simon :
En général, c’est positif que davantage d’entreprises adoptent la norme bitcoin. Je pense que cela convient non seulement aux entreprises comme la nôtre, autrefois en difficulté, mais aussi aux entreprises prospères ayant d’importantes liquidités inutilisées.
Bien sûr, il y aura toujours des mauvais acteurs cherchant un raccourci vers la richesse rapide. Ils pensent peut-être : « Si le bitcoin peut faire grimper mon cours, pourquoi ne pas le faire ? » Mais je crois que les investisseurs sont rationnels. À mesure que de plus en plus de sociétés trésoraires en bitcoin apparaissent, les investisseurs pourront mieux les comparer, par exemple via des plateformes mesurant leur rendement BTC (retour sur investissement en bitcoin) ou la détention de bitcoin par action. En fin de compte, les entreprises dotées d’une forte exécution, concentrées et disciplinées gagneront une reconnaissance accrue du marché, tandis que celles qui manquent de ces qualités seront éliminées.
Récemment, j’ai vu une entreprise annoncer la vente de son bitcoin, ce qui m’a semblé assez stupide. Elle avait annoncé l’achat de bitcoin quelques mois plus tôt, et maintenant elle le vend pour réaliser un profit au dernier trimestre. Ce genre d’action nuit gravement à sa crédibilité, car les investisseurs ne la verront plus comme un canal stable d’investissement en bitcoin. Je pense donc qu’avec le temps, les écarts de performance entre les entreprises s’élargiront, et les investisseurs comprendront mieux quelles entreprises ils soutiennent et pourquoi.
Cependant, je comprends que les motivations pour intégrer le bitcoin au bilan puissent varier. Beaucoup de facteurs complexes entrent en jeu.
Nous continuerons d’acheter du bitcoin, indéfiniment
David :
Existe-t-il un prix qui vous ferait arrêter d’acheter du bitcoin, ou tout au moins ralentir ? Si le bitcoin atteignait 500 000 dollars la semaine prochaine, continuerez-vous à acheter, même s’il multiplie son prix par cinq en une semaine ?
Simon :
J’apprécie votre hypothèse. Si demain le bitcoin atteignait 1 billion de dollars, nous pourrions penser qu’il est surestimé et revoir notre stratégie, mais notre plan est d’acheter du bitcoin indéfiniment. Pour l’instant, le prix du bitcoin approche à nouveau des sommets historiques. Le bitcoin est un actif unique, dont l’offre est limitée alors que la demande continue d’augmenter. À mesure que davantage de personnes s’y intéressent, son prix pourrait continuer de croître avec le temps.
Si vous me demandez si nous allons vendre du bitcoin, ma réponse est catégoriquement non. Nous voulons que nos actionnaires soient libres de décider quand acheter ou vendre nos actions. Notre objectif est d’être le meilleur levier sur le bitcoin. Notre tâche la plus importante est de rester concentrés et disciplinés, en suivant strictement notre plan. Quelle que soit l’évolution du marché, nous ne changerons pas de position ni ne prendrons de décisions susceptibles de troubler les investisseurs.
Deux phases de croissance pour les sociétés en bitcoin
Bonnie :
Michael a mentionné que l’effet de levier de MSTR équivaut à 1,5 fois celui du bitcoin. Beaucoup d’investisseurs pensent que lorsque le bitcoin atteint un nouveau sommet historique, le cours de MSTR ou d’autres sociétés trésoraires devrait aussi atteindre un pic. Pourquoi n’est-ce pas le cas en réalité ?
Simon :
Il est important de prendre une perspective longue. Stratégiquement, la situation d’une entreprise aujourd’hui peut être similaire à celle d’il y a quatre ou cinq mois, mais la grande différence est que le nombre de bitcoins détenus par action a fortement augmenté. Bien que le cours n’ait peut-être pas encore reflété cela complètement, la valeur réelle de l’entreprise a clairement progressé.
Bonnie :
Exactement. Mais ce que je veux dire, c’est que beaucoup de gens ne comprennent pas vraiment le bitcoin. Alors, comment devraient-ils le percevoir ? Si vous deviez l’expliquer à ma grand-mère âgée de 70 ou 80 ans, que diriez-vous ?
Simon :
Si votre grand-mère a 70 ou 80 ans, je ne lui recommanderais probablement pas de détenir du bitcoin elle-même, mais elle pourrait envisager un investissement à long terme pour ses descendants. Nous sommes encore au stade initial du parcours du bitcoin, que l’on peut appeler la « ruée vers l’or ». À ce stade, notre objectif est d’accumuler autant de bitcoin que possible. Le réseau bitcoin totalise seulement 21 millions d’unités, et notre entreprise détient actuellement plus de bitcoin que toute autre société cotée, et presque personne ne peut nous rattraper. Nous voulons être leader du secteur. Au second stade, lorsque le prix du bitcoin aura fortement augmenté, le cours des actions reflétera véritablement la valeur réelle de nombreuses sociétés cotées. Dans ce processus, les mécanismes d’offre et demande, la volatilité du prix du bitcoin, celle des actions, ainsi que la capacité d’exécution du financement influenceront fortement les résultats.
Dans cette première phase, il faut comprendre que le cours boursier ne reflète pas toujours la valeur intrinsèque de l’entreprise. Comme Amazon au début : bien que ses revenus croissaient, ses bénéfices étaient minces, donc son cours n’était pas impressionnant. À l’époque, Amazon réinvestissait la majorité de ses profits dans la publicité, le marketing et l’expansion du réseau. Donc, je pense que les investisseurs dans les sociétés trésoraires en bitcoin ne devraient pas viser des profits à court terme. De même, si vous investissez dans le bitcoin, ne visez pas non plus un gain rapide. Mais à moyen et long terme, les sociétés trésoraires peuvent générer des rendements supérieurs en augmentant le nombre de bitcoins par action. En achetant leurs actions, vous laissez l’entreprise accomplir pour vous les tâches complexes, comme l’acquisition et la gestion du bitcoin. Plusieurs années après, en regardant en arrière, vous verrez que votre exposition au bitcoin a considérablement augmenté.
La phase explosive de croissance des sociétés en bitcoin
Bonnie :
Vous avez dit précédemment que nous sommes actuellement à la première étape, n’est-ce pas ? C’est une sorte de phase « Far West », une ruée vers l’or, et nous attendons l’arrivée de la deuxième étape. Quand pensez-vous qu’elle arrivera ?
Simon :
La deuxième étape pourrait survenir dans trois à cinq ans, voire cinq à sept ans. À ce moment-là, le bitcoin sera massivement adopté à l’échelle mondiale, son prix pourrait franchir 1 million, voire atteindre 5 millions de dollars. Les banques auront alors la capacité de le garder en dépôt. Si vous possédez un trésor, un portefeuille d’actions ou même de l’immobilier, vous pourrez les déposer à la banque et obtenir un prêt. Actuellement, cette fonctionnalité n’existe pas dans l’écosystème bitcoin. Bien que certaines banques aient annoncé des projets de service de custody, il faudra encore du temps avant que cela se concrétise et qu’elles proposent des taux d’intérêt attrayants sur le bitcoin.
À la deuxième étape, le bitcoin fera partie intégrante des bilans de qualité. J’espère qu’alors, notre bilan détiendra des milliers de milliards de dollars en bitcoin. Ce bitcoin pourrait être déposé auprès des grandes banques, permettant d’obtenir des prêts à bas taux, que nous utiliserions pour acquérir des entreprises spécialisées dans l’écosystème bitcoin. Par exemple, demander une licence de banque numérique, ou acquérir une banque locale, afin d’offrir aux clients des services financiers liés au bitcoin. La deuxième étape regorge de possibilités infinies, car détenir du bitcoin, actif de haut niveau, ouvrira de nouveaux horizons aux entreprises.
Théorie des jeux entre nations
Bonnie :
Récemment, j’ai parlé avec le responsable d’une bourse asiatique, qui a fait remarquer que comme presque toutes les transactions sont actuellement libellées en stablecoins américains, les États-Unis ont peut-être déjà pris une avance décisive dans le domaine du bitcoin. Cela signifie-t-il que les autres pays sont trop loin derrière pour pouvoir rattraper ?
Simon :
Je pense que la popularisation du bitcoin prendra du temps. De plus, la stratégie américaine dans ce domaine est probablement plus réfléchie qu’on ne le pense. Je crois que les États-Unis achètent en réalité du bitcoin en coulisses, sans le rendre public. S’ils annonçaient chaque achat, cela ferait monter le prix du bitcoin, les empêchant d’acheter à moindre coût. En revanche, de nombreux pays annoncent publiquement leurs achats de bitcoin. Par exemple, El Salvador et Bhoutan sont des cas typiques d’achats publics. J’ai aussi appris que certains pays du Moyen-Orient annoncent de diverses façons leurs détentions de bitcoin. Je pense donc qu’à l’avenir, plusieurs « superpuissances bitcoin » émergeront. Bien que les États-Unis soient probablement la première puissance actuelle, je crois que d’autres pays peuvent aussi occuper une place importante.
Nous espérons que grâce à Metaplanet, le Japon pourra devenir l’un d’eux. Actuellement, Metaplanet est la plus grande entreprise japonaise, voire asiatique, en termes de détention de bitcoin. Nous espérons encourager le Japon à suivre les traces des États-Unis dans ce domaine. Ainsi, même si la diffusion du bitcoin semble lente aujourd’hui, ne soyez pas déçus. Tout cela prend du temps, ce qui signifie que nous avons encore l’opportunité d’acheter du bitcoin avant qu’il n’atteigne des prix inaccessibles pour la plupart des gens.
Vous devez dire à tous vos amis, à votre famille et à toutes les personnes que vous aimez qu’il est temps d’acheter du bitcoin.
La demande japonaise unique pour le bitcoin
Bonnie :
Je me souviens que dans une interview, vous avez dit que si les investisseurs japonais voulaient investir dans des actifs bitcoin, ils devaient presque nécessairement passer par votre entreprise. Est-ce exact ?
Simon :
Il existe en réalité plusieurs options. Les investisseurs peuvent acheter directement du bitcoin via des bourses locales, mais cela entraîne une charge fiscale élevée. Ainsi, lorsque les investisseurs souhaitent investir dans le bitcoin de manière fiscalement avantageuse, et générer un rendement supérieur à celui du bitcoin seul, ils choisissent souvent notre entreprise. Le rendement d’un achat direct dépend entièrement de la fluctuation du prix du bitcoin ; investir via un ETF américain sur bitcoin, puisque l’ETF suit le prix du bitcoin, ne donne généralement pas un rendement supérieur au bitcoin lui-même. En revanche, l’avantage des sociétés trésoraires en bitcoin est qu’elles sont des entreprises opérationnelles capables d’utiliser divers outils des marchés financiers, comme l’émission d’actions, d’obligations convertibles ou d’actions privilégiées, pour augmenter efficacement la valeur du bitcoin par action.
Bonnie :
Vous avez mentionné trois indicateurs : bitcoin par action, rendement BTC et gain BTC. Quelle est la différence entre eux ?
Simon :
Le « rendement BTC » désigne l’augmentation du nombre de bitcoins par action entre deux périodes. Cette année, notre rendement BTC est d’environ 190 %, ce qui signifie que nous avons augmenté de 190 % la quantité de bitcoin par action.
Le « gain BTC » transforme ce rendement en nombre concret de bitcoins. On multiplie la détention de bitcoin à la fin de la période précédente par le rendement BTC. Par exemple, cette année, nous avons ajouté environ 3 500 bitcoins supplémentaires grâce à nos opérations (en tenant compte de la dilution). Ensuite, en multipliant ces 3 500 bitcoins par le prix actuel du bitcoin, on obtient le « gain en dollars BTC ».
Cet indicateur vise surtout à aider les marchés financiers traditionnels à comprendre la valeur réelle que nous créons. Cette année, notre gain en dollars BTC est d’environ 400 millions de dollars. Je préfère le voir comme une forme de profit, bien que ce ne soit pas un bénéfice comptable, mais il reflète bel et bien une création de valeur potentielle. Sur une base annualisée, ce gain pourrait atteindre 1 milliard de dollars. Alors, quelle devrait être la valorisation d’une entreprise capable de créer 1 milliard de dollars de valeur annuellement pour ses actionnaires ?
Le défi actuel est que les marchés financiers traditionnels manquent d’outils pour évaluer ces entreprises. Ils doivent utiliser des cadres classiques, comme les revenus et les bénéfices. Or, les sociétés trésoraires en bitcoin diffèrent des entreprises opérationnelles traditionnelles. Nous n’avons pas de revenus significatifs, ni de bénéfices au sens conventionnel. Il faut donc utiliser d’autres indicateurs, comme le rendement BTC, le gain BTC et le gain en dollars BTC, qui aident les analystes à mieux comprendre la valeur que nous créons.
Devenir une entreprise bitcoin : Metaplanet
David :
Avant d’aborder votre philosophie sur le bitcoin, j’aimerais connaître votre vision de Metaplanet. Votre entreprise est souvent comparée à Microstrategy, certains vous appellent même « Microstrategy asiatique ». Qu’en pensez-vous ?
Simon :
Être comparé ainsi est un grand honneur. Michael Saylor a profondément influencé ma pensée. Je mentionne souvent que pendant la pandémie, alors que mon activité hôtelière était au bord de l’effondrement, j’ai trouvé un peu de réconfort en écoutant les podcasts de Michael Saylor. Il partageait sa vision sur la transformation des sociétés cotées et l’adoption du bitcoin, une idée presque impensable à l’époque.
Cela m’a inspiré, et je me suis résolu à transformer notre entreprise en difficulté. Au cours de l’année dernière, faire du bitcoin notre actif financier principal a radicalement changé notre destin.
David :
Lorsque vous avez initié cette transformation, les investisseurs ont-ils manifesté de la résistance ? Étant donné que le bitcoin est une nouvelle catégorie d’actifs, sans lien direct avec le cœur de métier, comment avez-vous répondu à ces objections ?
Simon :
On peut dire que c’était une chance déguisée. Notre situation était si difficile que nous n’avions presque pas d’autre choix que de nous transformer. Le conseil d’administration et les actionnaires m’ont dit : « Simon, trouve une solution, essaie tout ce qui peut sauver l’entreprise. » Je n’ai donc rencontré que peu d’opposition au conseil.
Mais cela me rappelle qu’il y a quelques années, lorsque l’entreprise allait bien, j’avais proposé au conseil d’accepter les paiements en bitcoin dans nos hôtels. Cela semblait naturel, mais j’ai été moqué. On m’a demandé pourquoi je voulais risquer notre activité avec un bitcoin si impopulaire. J’ai dû abandonner l’idée. Mais j’ai toujours pensé qu’un jour, le bitcoin pourrait s’intégrer à notre cœur de métier. Finalement, nous y sommes arrivés au bon moment.
Monnaie locale et bitcoin
David :
Quel rôle joue la monnaie locale dans votre nouvelle stratégie d’acquisition de bitcoin ? Par exemple, au cours des 15 à 20 dernières années, le yen s’est fortement déprécié face au dollar et à d’autres devises. Sans cette dépréciation, auriez-vous opéré un tel changement ?
Simon :
Oui, absolument. Je pense que le bitcoin est un actif monétaire de qualité incomparable, sans équivalent sur le marché. Si vous vivez dans un contexte de dévaluation monétaire, comme aux États-Unis, vous entendrez beaucoup parler de l’excès d’impression de dollars et de la dette nationale énorme.
La situation au Japon est similaire. De nombreux pays du G7 font face à des problèmes analogues. En proportion du PIB, le Japon est le pays le plus endetté au monde, ce qui est très marquant. Le pouvoir d’achat du yen a fortement diminué. Autrefois, de nombreux Japonais pouvaient fièrement aller en vacances à Hawaï, mais aujourd’hui, la dépréciation du yen rend cela difficile. Mais selon moi, ce n’est pas seulement un problème du yen ou du dollar, c’est un problème systémique des monnaies fiduciaires. Les gouvernements peuvent imprimer ces monnaies à volonté, ce qui signifie que la richesse accumulée par le travail peut être diluée. Ainsi, les monnaies fiduciaires ne sont pas un choix idéal pour conserver la richesse à long terme.
Bitcoin et déflation ?
David :
Nous savons que le bitcoin est censé être une protection contre l’inflation. Mais en cas de déflation ? Par exemple, le Japon a connu une déflation dans les années 90 et après. Dans un tel contexte, si le pouvoir d’achat de la monnaie augmente avec le temps, quelle est la valeur théorique et la demande pour un actif comme le bitcoin ?
Simon :
C’est une question profonde. Mais je pense que les prix commencent déjà à remonter. Le Japon a connu une bulle immobilière gigantesque, principalement due à la reconstruction après-guerre. Je me souviens qu’au Japon dans les années 80, des livres affirmaient que le Japon était « numéro un au monde ». J’espère qu’un jour le Japon retrouvera ce niveau. Mais à l’époque, il y a eu un effondrement absolu, et aujourd’hui l’inflation réapparaît.
Dans un environnement où la valeur monétaire augmente dans le temps, c’est-à-dire en déflation, l’intérêt d’acheter du bitcoin peut sembler moins évident. Mais le bitcoin a une caractéristique clé : sa quantité totale est fixe, à 21 millions d’unités. Même une monnaie en appréciation ne peut rivaliser avec cette propriété. Ainsi, la valeur du bitcoin ne dépend d’aucun système monétaire spécifique, il peut exister indépendamment. Face à l’impression massive de monnaie et à l’inflation mondiale, le bitcoin reste l’outil de conservation de valeur le plus performant aujourd’hui.
Pourquoi les gens n’achètent-ils pas directement du bitcoin ?
Bonnie :
Vous détenez tant de bitcoin, comment assurez-vous la sécurité de ces actifs ?
Simon :
Un avantage majeur des sociétés trésoraires en bitcoin est qu’elles aident les utilisateurs à surmonter de nombreux obstacles techniques liés à la détention de bitcoin. Comme mentionné précédemment, perdre sa clé privée signifie perdre définitivement le bitcoin, contrairement à un mot de passe bancaire récupérable par téléphone. Une fois perdu, le bitcoin ne peut jamais être récupéré. Ainsi, en investissant dans une société trésoraire ou via un ETF, vous pouvez dormir tranquille, car vos bitcoins seront correctement conservés.
En réalité, de nombreux détenteurs de bitcoin n’ont pas informé leur conjoint ou leurs enfants de l’existence de leurs clés. En cas d’accident, ces bitcoins pourraient disparaître pour toujours.
En tant qu’entreprise, nous accordons une grande importance à la transparence. Nous publions tous les adresses publiques de nos bitcoins sur un tableau de bord. Cette pratique est cruciale pour gagner la confiance des investisseurs et des actionnaires japonais. De plus, la loi nous oblige à confier nos bitcoins à des tiers de custody agréés par les autorités. Nous respectons strictement cette règle. À mesure que nos réserves augmentent, nous intégrons davantage de prestataires professionnels de custody, choisis parmi les meilleurs, et répartis entre plusieurs institutions pour limiter les risques.
Les sociétés en bitcoin ne vendent-elles jamais ?
Bonnie :
Si une entreprise se proclamant réserve de bitcoin pratique des arbitrages d’achat et de vente, et excelle dans ce domaine, quel impact cela aurait-il sur l’ensemble du système ? Nous soutenons fermement la stratégie de détention à long terme de Michael Saylor, mais si je décidais de vendre mon bitcoin, quels en seraient les conséquences, au-delà de la déception des investisseurs ?
Simon :
Alors vous n’êtes pas une vraie société réserve de bitcoin. Je pense que les entreprises qui spéculent sur le bitcoin ressemblent davantage à des hedge funds spécialisés. Le but d’un hedge fund bitcoin est de tirer profit du marché via diverses stratégies, et il existe effectivement de nombreux outils d’investissement pour cela. Mais cela diffère complètement de la philosophie d’une société réserve de bitcoin. Nous devons augmenter le nombre de bitcoins par action au fil du temps, ce qui implique d’accumuler, pas de vendre.
Accepteriez-vous de payer en bitcoin ?
David :
Pourquoi les hôtels n’acceptent-ils pas actuellement les paiements en bitcoin ? Cette situation changera-t-elle à l’avenir ?
Simon :
Cela me rappelle l’histoire de la pizza en bitcoin. Au début, quelqu’un a échangé 10 000 bitcoins contre deux pizzas, puis le prix du bitcoin a explosé à des millions de dollars. Si vous payez une nuit d’hôtel en bitcoin, et que le bitcoin atteint 1 million de dollars, cela fait une nuit très chère.
David :
C’est du recul, mais on ne peut pas prévoir le prix du bitcoin demain. N’est-ce pas là la raison pour laquelle le bitcoin n’est pas encore largement utilisé comme moyen de paiement ? Car tout le monde croit en sa hausse future.
Bonnie :
Exactement. Les gens préfèrent probablement dépenser les monnaies plus faibles.
David :
Pensez-vous qu’un jour, non seulement le bitcoin, mais aussi les stablecoins, seront largement acceptés pour les paiements hôteliers, ou d’autres scénarios de transaction blockchain ?
Simon :
La blockchain n’est fondamentalement qu’un registre, et il existe de nombreux types de registres. Au Japon, les gens sont déjà très habitués aux monnaies électroniques. Vous pouvez payer en tapant votre téléphone à l’hôtel. Aux États-Unis, Apple Pay est très répandu. Pour le consommateur, la vitesse de transaction est primordiale. Au début, acheter un café en bitcoin prenait 15 minutes pour confirmation. Dans les circonstances actuelles, le bitcoin n’est pas une forme idéale de monnaie. Mais il n’a pas besoin de l’être, car c’est un excellent moyen de conservation de valeur. À l’avenir, des applications basées sur le bitcoin pourraient permettre des micro-paiements.
Toutefois, pour une entreprise hôtelière ou autre, accepter le bitcoin est un choix intelligent. Cela permet d’accumuler progressivement du bitcoin comme réserve d’actif. Mais en réalité, la plupart des entreprises doivent utiliser leurs revenus pour leurs dépenses courantes. Si vous êtes une chaîne hôtelière, vos marges sont souvent très faibles, ce qui signifie que vous ne pouvez pas garder longtemps les revenus en bitcoin et devez les vendre pour couvrir les coûts opérationnels. Mais je crois que de plus en plus d’entreprises choisiront d’accepter le bitcoin. Au Moyen-Orient, beaucoup achètent déjà des voitures ou des appartements en bitcoin. Les vendeurs acceptent parce qu’ils croient en sa valeur à long terme.
L’histoire de Metaplanet
Bonnie :
Michael Saylor a raconté comment il a commencé à investir dans le bitcoin, mentionnant que pendant la pandémie, son entreprise devait rivaliser avec Microsoft. Quelle est votre histoire ?
Simon :
Franchement, mon histoire n’est pas si compliquée. Nous étions sous une pression énorme. Nos hôtels ont été contraints de fermer. Dans nos quatre marchés en Asie du Sud-Est et au Japon, trois ont dû interrompre leurs activités. Les revenus sont tombés à zéro, mais les dépenses continuaient. Nous étions en crise de survie, obligés de trouver un moyen de sortir de cette situation. Nos auditeurs ont ajouté un « avertissement de continuité d’exploitation » dans le rapport financier, nous alertant que nos liquidités ne suffisaient pas pour les 12 prochains mois. Cette période a été très difficile.
Inspiré par Michael Saylor, j’ai partagé certaines de ses idées au conseil d’administration, et la réaction a été très positive. Nous avons donc décidé de convoquer une assemblée générale pour proposer aux actionnaires d’investir dans le bitcoin comme actif financier principal. Lorsque nous avons annoncé ce plan, le marché a réagi rapidement et positivement, ce qui nous a confortés dans cette voie. Notre stratégie bitcoin est maintenant en place depuis 13 ou 14 mois, et je suis enthousiaste face à l’avenir, prêt à relever des attentes et des défis plus élevés.
Bonnie :
Comment cette histoire s’est-elle développée ? Aviez-vous déjà commencé à acheter du bitcoin auparavant ? Ou l’avez-vous découvert via YouTube ? Il faut d’abord croire au bitcoin et à cette stratégie pour avancer, non ? D’où vient votre conviction ?
Simon :
J’ai commencé à acheter du bitcoin à la fin 2012 ou début 2013. J’habitais au Japon, et j’utilisais Mt. Gox, la plateforme que beaucoup de premiers acheteurs ont découverte. Je suis donc un passionné de longue date. Cet intérêt m’a aidé dans mon activité hôtelière. Chaque fois que je me sentais frustré par les difficultés du métier, je pensais au bitcoin et cela me redonnait espoir. Pendant des années, j’ai cherché à combiner ma passion et mon activité, et la crise pandémique m’a offert cette opportunité.
Le bitcoin comme responsabilité morale
David :
Je me souviens que vous avez dit que le bitcoin était une responsabilité morale. Que voulez-vous dire par là ?
Simon :
J’ai peut-être parlé d’obligation morale. Je pense que moi et d’autres acteurs du secteur avons la responsabilité d’aider davantage de gens à comprendre le bitcoin. Au Japon, il est actuellement difficile d’y accéder. L’achat privé de bitcoin n’est pas courant, la visibilité est faible, et les démarches d’ouverture de compte sont complexes. Depuis l’affaire Mt. Gox, le Japon a renforcé la régulation des actifs numériques, ce qui est nécessaire, mais a aussi conservé de nombreuses règles traditionnelles, augmentant les barrières à l’entrée. Nous voulons donc offrir aux investisseurs japonais un moyen plus simple et favorable fiscalement d’acheter du bitcoin.
De plus, nous avons obtenu la licence d’édition du magazine Bitcoin au Japon. Nous avons publié le premier numéro en mars, le prochain sortira fin juin. Nous espérons que ce magazine aidera les Japonais à mieux comprendre le bitcoin. Nous pensons avoir la responsabilité d’éduquer les gens, d’améliorer leurs connaissances financières. Ainsi, l’objectif
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