La voie rapide du cryptomonnaie à Malte : facilités réglementaires ou risques potentiels ?
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La voie rapide du cryptomonnaie à Malte : facilités réglementaires ou risques potentiels ?
Ce petit pays insulaire d'Europe du Sud, malte, avec une population de 500 000 habitants, devient progressivement le choix privilégié des géants de la cryptomonnaie pour s'implanter en Europe.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ian Allison, Camomile Shumba
Traduction : LenaXin, ChainCatcher
Points clés
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Le cadre réglementaire mis en place par Malte en 2018 pourrait faciliter la transition des entreprises vers le régime MiCA, bien que certains remettent en question la souplesse excessive de son processus d'octroi de licences.
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Le PDG de la plus grande bourse cryptographique de Pologne déclare : « Obtenir une licence MiCA ne devrait pas être aussi simple que commander un repas au McDonald's. »
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L'autorité maltaise de régulation financière a accordé à OKX une qualification préalable MiCA environ un mois avant que celle-ci ne paie 500 millions de dollars pour conclure un accord de conformité avec le ministère américain de la Justice.
Cette île sud-européenne de 500 000 habitants, Malte, est en train de devenir la plaque tournante privilégiée des géants du secteur cryptographique souhaitant s’implanter en Europe. Quelques semaines seulement après l'entrée en vigueur de MiCA, le pays a déjà attribué des licences à des plateformes majeures comme OKX — leur permettant ainsi d’opérer librement dans les trente États économiques de l’Espace économique européen.
Récemment, la bourse Gemmi a également rejoint la liste des demandeurs de licence à Malte.
La rapidité avec laquelle Malte met en œuvre MiCA suscite la controverse. Bien que les règles CASP visent une harmonisation européenne, chaque État membre conserve une certaine autonomie dans le processus d'approbation. Des acteurs du secteur s'interrogent sur la rigueur des diligences exercées et la vitesse excessive des validations.
La « voie express » maltaise pour MiCA
La loi de Malte sur les actifs financiers virtuels (VFA), adoptée en 2018, a jeté les bases de sa transition vers le cadre MiCA, étant officiellement considérée comme « substantiellement équivalente » à MiCA.
Ce dispositif prévoit qu'avant le 30 décembre 2024, les entreprises titulaires d'une licence VFA peuvent bénéficier d'une procédure accélérée MiCA et d'une autorisation préliminaire.
Les autorités affirment que leur système national mature permet aux entreprises existantes de bénéficier d’un traitement accéléré dans leurs demandes d’agrément.
Inquiétudes réglementaires
Si la capacité de Malte à s’adapter rapidement aux changements réglementaires offre un avantage pratique aux entreprises, elle soulève toutefois des questions sur la substance réelle de sa supervision.
Liat Shetret, vice-présidente d’Elliptic, souligne : « Les petits territoires judiciaires peuvent effectivement s’ajuster plus vite aux changements réglementaires », mais elle met en doute leur capacité effective à faire respecter les règles. Elle insiste : « Il est facile d’attirer les investissements et d’accélérer les agréments, mais ce qui compte vraiment, c’est la mise en place de mécanismes de surveillance continue et d’équipes spécialisées dans l’application des lois en matière de cryptomonnaies. »
Toutefois, des professionnels locaux du secteur font valoir que l’expertise de longue date de Malte en matière de régulation des actifs numériques constitue justement son principal atout compétitif.
Ian Guaci, associé au cabinet juridique maltais GTG, explique : « Les entreprises ont besoin d’une réglementation professionnelle et cohérente, or les nouveaux États membres appliquant MiCA n’ont pas nécessairement cette expertise. »
Przemysław Kral, PDG de Zondacrypto, la plus grande bourse polonaise, utilise la métaphore de la « restauration rapide contre restaurant gastronomique » pour expliquer pourquoi il a choisi l’Estonie, plutôt que Malte, optant pour un cadre réglementaire plus strict.
Il affirme sans détour : « L’approbation MiCA ne devrait pas se faire comme une commande au fast-food. Le cas d’OKX, approuvée en quatre jours, illustre parfaitement ce problème. » (Note : OKX a obtenu une autorisation préliminaire le 23 janvier 2025, puis sa licence définitive quatre jours plus tard, le 27 janvier.)
Les géants du crypto misent sur Malte
Des bourses majeures telles qu’OKX ont obtenu via Malte une autorisation préliminaire MiCA. Un mois plus tard, toutefois, la société a versé 500 millions de dollars pour conclure un accord avec le ministère américain de la Justice concernant des accusations d’exploitation non autorisée. En avril, l’autorité maltaise a également infligé à OKX une amende de 1,2 million de dollars pour violation des règles antiblanchiment.
L’autorité de régulation maltaise répond qu’elle suit une approche fondée sur le risque, affirmant avoir « soigneusement évalué les informations disponibles à l’époque, en équilibrant efficacité et gestion des risques ». OKX indique quant à elle qu’elle opère à Malte depuis 2018 et qu’elle détenait déjà une licence VFA lorsqu’elle a fait sa demande MiCA en 2023.
Erald Ghoos, PDG d’OKX Europe, a récemment expliqué sur X (anciennement Twitter) pourquoi ils ont choisi Malte : « Nous avons finalement retenu Malte car l’ensemble de son offre réglementaire était nettement plus avancée. » Il précise que l’entreprise avait également étudié les marchés français et néerlandais.
Ghoos insiste : « OKX n’a bénéficié d’aucun traitement de faveur de la part de l’Autorité maltaise des services financiers. En réalité, c’est tout le contraire. »
Un autre géant du secteur, Crypto.com, a lui aussi obtenu sa licence MiCA via Malte en janvier dernier. Bien que présent sur plusieurs marchés dont Dubaï, la plateforme a été sanctionnée en 2023 par les Pays-Bas à hauteur de 2,85 millions d’euros pour exploitation illégale. La société affirme que son siège maltais fonctionne depuis cinq ans.
La riposte française
L’autorité française met en garde contre le risque d’approbations MiCA « façon restauration rapide ». La présidente de l’AMF souligne que certains agréments rapides pourraient conduire à une baisse des standards réglementaires, appelant à renforcer la coordination de l’ESMA afin d’éviter que les entreprises ne choisissent systématiquement les juridictions les plus permissives.
Le processus d’agrément MiCA manque de transparence, et les critères varient fortement d’un État membre à l’autre. Bien que l’ESMA et l’EBA aient mis en place des mécanismes de coordination, leur application concrète reste inégale.
L’expert français en blockchain Arroche relève : « L’AMF française applique strictement les normes ESMA, tandis que des pays comme Malte délivrent des licences alors même que les détails techniques ne sont pas finalisés, allant jusqu’à créer des procédures de “pré-approbation” non prévues par MiCA. »
Ces divergences réglementaires influencent fortement les choix des entreprises : la France n’a approuvé que trois CASP, et son exigence élevée a poussé OKX à abandonner le marché français en juillet dernier.
Les autorités européennes mènent désormais une enquête sur Malte. Selon Bloomberg, suite au piratage de Bybit, plusieurs régulateurs nationaux ont pressé l’ESMA d’enquêter sur OKX et d’examiner la procédure d’agrément maltaise. D’après l’AFP, l’ESMA a lancé une « évaluation par les pairs » à l’encontre d’un État membre jugé trop laxiste.
Un dirigeant anonyme d’un CASP européen confirme à CoinDesk que l’ESMA procède bien à un audit de l’autorité maltaise de régulation financière. Ni l’ESMA ni l’AMF française n’ont souhaité commenter.
Les douleurs de croissance de la régulation cryptographique européenne
Mark Foster, responsable des politiques européennes auprès du Comité pour l’innovation cryptographique, indique que les critiques françaises contre le modèle d’approbation rapide reflètent une contradiction fondamentale dans la mise en œuvre de MiCA : l’équilibre entre centralisation réglementaire et autonomie des États membres.
Foster pose une question cruciale : « L’Union européenne doit-elle opter pour un modèle fédéral centralisé afin de rivaliser avec la Chine et les États-Unis, ou préserver un modèle décentralisé qui valorise les expertises nationales ? Cette dernière option est essentielle pour les États membres ; une concentration excessive du pouvoir nuirait à leurs intérêts. »
Les entreprises cryptographiques sont confrontées à des disparités importantes dans l’application de MiCA selon les pays. La position de Bitpanda est emblématique : lorsqu’elle a obtenu sa licence de la BaFin allemande en janvier 2024, la plateforme a insisté : « Il s’agit d’une licence pleinement effective immédiate, et non d’une “approbation de principe” accordée dans certaines juridictions. »
Bien que Bitpanda, qui détient simultanément des licences MiCA en Autriche, à Malte et en Allemagne, n’ait pas fait de commentaire direct, son message laisse entendre un doute sur l’équivalence réelle des licences.
Le programme de citoyenneté par investissement
Au-delà des débats sur la centralisation réglementaire, Malte est récemment entrée en conflit ouvert avec la Commission européenne concernant son « programme de citoyenneté par investissement ». La Cour de justice de l’Union européenne a statué il y a un mois que le programme maltais de « visas dorés », qui permettait d’obtenir la citoyenneté européenne moyennant un investissement d’environ un million de dollars, était illégal. La Commission européenne accuse ce programme d’ouvrir la porte au blanchiment, à l’évasion fiscale et à la corruption.
Un ancien enquêteur de Tracfin, l’agence française de lutte contre le blanchiment, explique : « Les pays qui promeuvent les passeports dorés adoptent souvent parallèlement des réglementations très permissives pour les sociétés offshore. » Il ajoute : « Ce n’est pas un hasard : ces économies à faibles ressources, souvent assimilées à des paradis fiscaux, utilisent ces politiques pour stimuler leur développement. »
Malte n’a pas fait appel de la décision, mais examine actuellement ses implications juridiques. Bien que les « visas dorés » ne soient pas directement liés à la régulation cryptographique, on observe une similarité frappante dans la stratégie du pays pour attirer à la fois les milliardaires et les géants du crypto. Selon des documents obtenus par CoinDesk, le fondateur chinois d’OKX, Sun Yuchen, a obtenu un passeport maltais en mars 2024.
Un expert en conformité, ayant travaillé pour plusieurs CASP dans différents pays et souhaitant rester anonyme, déclare : « Le système réglementaire européen présente des opportunités d’arbitrage, où les entreprises choisissent la voie la plus facile. Si elles affluent vers Malte à cause de la lenteur d’autres États, c’est la preuve que nous n’avons pas réussi à instaurer un système efficace pour les plateformes légitimes. »
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