Pantera Capital : Pourquoi avons-nous investi dans Worldcoin ?
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Pantera Capital : Pourquoi avons-nous investi dans Worldcoin ?
S'il réussit, son « objectif grandiose et audacieux » (BHAG) offrira un potentiel de croissance d'un ordre de grandeur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : Cosmo Jiang, Cody Poh
Traduit par : TechFlow
Nous étudions depuis longtemps la manière dont la blockchain peut s'intégrer dans un monde où l'IA se répand rapidement, et le domaine de la « preuve d'humanité » (Proof-of-human) se distingue particulièrement. Dans un avenir où les agents IA et les contenus générés par l'IA deviennent de plus en plus courants, faire la distinction entre humains et robots deviendra une nécessité urgente. Pour de nombreux cas d'utilisation, nous pourrions accepter, voire préférer, interagir avec des robots. Toutefois, dans des domaines critiques tels que la publicité, le dating ou les services gouvernementaux, authentifier une identité humaine unique devient essentiel. Utiliser une blockchain sans permission permettant de vérifier l’« humanité » en ligne de manière globale et résistante à la censure constitue sans aucun doute l’une des meilleures options.
World (anciennement Worldcoin) est un protocole blockchain qui construit un réseau mondial d'identité et financier respectueux de la vie privée autour du concept de « preuve d'humanité ». Cette notion signifie prouver qu'une personne est à la fois humaine et unique. À l'aide de son dispositif biométrique, l’« Orb de World », le protocole effectue un scan de l'iris pour certifier qu’un utilisateur est un être humain unique, puis attribue à chacun un World ID sur sa blockchain appelée Worldchain. Ce système, développé par Tools For Humanity (TFH), est actuellement déployé à l'échelle mondiale. Le jeton natif du protocole, WLD, est conçu comme une monnaie internet universelle et sert également à la gouvernance du protocole.
Sam Altman, PDG d'OpenAI, est également co-fondateur de World. Il a créé ce projet afin que l’humain conserve son unicité et sa place centrale dans un monde numérique envahi par les contenus générés par l’IA. Si World parvient à une adoption massive, il offrira une solution mondiale, évolutive et fiable pour distinguer les vrais humains des IA, tout en préservant la confidentialité des utilisateurs. Une telle capacité aura des effets profonds, non seulement en élargissant les opportunités économiques, mais aussi en renforçant les processus démocratiques à l’échelle planétaire.
Depuis notre investissement l'année dernière, nous avons eu la chance de rencontrer Sam Altman, Alex Blania, PDG de TFH, ainsi que plusieurs membres de l'équipe. Le 30 avril, World a organisé un événement public mettant en lumière sa feuille de route produit et sa stratégie de croissance auprès d'investisseurs et d'acteurs du secteur. C'est donc le moment idéal pour partager notre raisonnement d'investissement et explorer les progrès passionnants à venir.
Résumé du raisonnement d'investissement
Nous sommes convaincus que la solution de « preuve d'humanité » de World deviendra une infrastructure clé dans un futur où humains et IA coexistent. Notre décision d'investir repose principalement sur les quatre piliers suivants :
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La preuve d'humanité comme outil fondamental : face à la prolifération d'agents autonomes et de contenus générés par l’IA, la validation d’une identité humaine unique est cruciale pour les applications commerciales et gouvernementales. Dans des scénarios extrêmes où la productivité pilotée par l’IA pourrait remplacer le travail humain, les gouvernements pourraient avoir besoin de mettre en œuvre des programmes de revenu de base universel (UBI), pour lesquels la « preuve d'humanité » serait un outil indispensable.
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Une solution de vérification supérieure : la combinaison de la biométrie et de la blockchain proposée par World dépasse les systèmes d’identification publics et privés existants, car elle transcende les frontières juridictionnelles et est résistante à la censure.
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Des signes précoces de croissance : en moins de deux ans depuis sa création, le protocole World a déjà validé plus de 12 millions d’individus uniques. L’adoption de Worldchain connaît également une forte croissance, avec environ 45 000 nouveaux portefeuilles créés chaque jour.
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Un leadership expérimenté : la participation de Sam Altman, fondateur d’OpenAI, est un atout majeur pour World. Son influence internationale et sa crédibilité constituent des leviers puissants pour établir la confiance avec les institutions gouvernementales et faciliter des partenariats stratégiques.
La vision de World va bien au-delà de l'innovation technologique : elle reflète une réflexion profonde sur la structure future de la société. À la croisée de l’IA et de la blockchain, il pourrait devenir le pont essentiel reliant l’humain à la technologie.
Cas d'usage et potentiel du World ID
Nous considérons que la « preuve d'humanité » est cruciale pour de nombreuses applications, et que le World ID possède un potentiel significatif dans des usages commerciaux à grande échelle. En particulier dans les domaines de la publicité et des services gouvernementaux, le World ID pourrait générer des bénéfices substantiels. Compte tenu de la taille de ces marchés — l’industrie de la publicité représentant un marché d’un trillion de dollars, et les services publics représentant 25 % du PIB américain — même une faible valorisation apportée par une solution d’identité humaine unique représente une opportunité de croissance considérable pour World.
Dans l’immédiat, World a identifié trois cas d’usage prioritaires : les jeux, le dating et les réseaux sociaux. En distinguant les humains uniques des robots, ces applications peuvent améliorer sensiblement l’expérience utilisateur. Le protocole a déjà noué des partenariats dans ces domaines :
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Jeu vidéo : Razer collabore avec World pour lancer Razer ID, destiné à valider l’identité des joueurs réels et renforcer l’équité dans les jeux compétitifs. Razer ID sera intégré pour la première fois au jeu Tokyo Beast, prévu pour le deuxième trimestre 2025.
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Dating : World a récemment annoncé un partenariat avec Match Group, leader mondial du dating en ligne, permettant aux utilisateurs de vérifier leur profil via World ID. Cette initiative vise à réduire les bots et faux comptes, améliorant ainsi la sécurité et la confiance des utilisateurs.
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Réseaux sociaux : World a lancé World Chat dans l’application World App, facilitant des connexions et échanges sécurisés entre utilisateurs vérifiés. Des discussions sont en cours avec plusieurs grands réseaux sociaux pour de futures collaborations.
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Publicité : Hakuhodo, la deuxième agence marketing au Japon, prévoit d’utiliser le World ID pour créer un réseau publicitaire résistant à la fraude, visant à éliminer la fraude publicitaire alimentée par les robots.
L’écosystème des Mini Apps de World joue un rôle clé dans l’ouverture de nouvelles possibilités et applications pour le World ID. Actuellement, plus de 300 Mini Apps sont disponibles sur World App, toutes pouvant tirer parti du World ID et du portefeuille intégré pour encourager l’expérimentation créative et la validation de concepts. Bien que le potentiel futur ne soit pas encore pleinement exploité, les premières expériences sont prometteuses :
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Kalshi : une Mini App de marché prédictif permettant aux humains certifiés de parier sur des événements réels. Avec davantage d'utilisateurs vérifiés, la plateforme gagne en crédibilité, créant des marchés plus profonds et diversifiés, aidant ainsi le public à mieux comprendre les opinions dominantes.
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Aqua : cette Mini App utilise le World ID pour mesurer les interactions en ligne d’humains vérifiés, garantissant que les créateurs de contenu soient rémunérés selon des interactions réelles plutôt que des activités de bots.
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Worldle : une version concurrentielle du jeu Wordle, où des humains certifiés peuvent parier et s'affronter.
La conception même de World Chain offre des avantages uniques aux humains vérifiés. Les frais de gaz payés par les utilisateurs non vérifiés (c’est-à-dire les robots) subventionnent ceux des humains vérifiés, assurant ainsi que ces derniers profitent de l’augmentation des activités commerciales générées par les agents sur la chaîne.
Stratégie de distribution
World est un réseau dont la valeur augmente avec le nombre d’utilisateurs. Actuellement encore à ses débuts avec 12 millions d’utilisateurs vérifiés, l’acquisition d’utilisateurs reste donc la priorité absolue. Le mécanisme d’incitation gratuit aux jetons rappelle la stratégie de croissance « 10 dollars » adoptée par PayPal au début. Toutefois, comme la première vérification exige une authentification en personne, le goulot d’étranglement actuel réside dans la distribution physique des dispositifs. Pour étendre World au prochain niveau d’un milliard d’utilisateurs, la clé réside dans l’évolutivité de la fabrication et de la distribution des Orbs à travers différentes juridictions.
Pour y parvenir, World accélère la production des Orbs, dans l’objectif de les rendre aussi répandus et accessibles que les distributeurs automatiques de billets. L’équipe a développé un Orb autonome, utilisable sans assistance humaine, permettant un déploiement mondial à grande échelle et réduisant les coûts opérationnels. Par ailleurs, World développe un appareil de vérification plus portable, l’Orb Mini, conçu sous la forme d’un smartphone. L’Orb Mini devrait être déployé en 2026 et pourrait devenir l’outil clé pour étendre le réseau au-delà du seuil du milliard d’utilisateurs.
Après avoir stimulé la vérification via la distribution physique et des incitations économiques, le prochain défi consiste à améliorer la rétention des utilisateurs en développant des applications concrètes. L’expansion de l’écosystème des Mini Apps est cruciale pour la croissance et l’engagement des utilisateurs. À ce jour, l’application World a été téléchargée plus de 55 millions de fois ; cet écosystème commence progressivement à devenir une base d’interactions quotidiennes, offrant un levier évolutif pour l’acquisition d’utilisateurs. Nous assistons déjà à l’émergence d’applications intéressantes couvrant des domaines variés allant de la DeFi aux jeux jusqu’aux réseaux sociaux.
Nous estimons que le lancement aux États-Unis cette année constitue un déblocage majeur pour la croissance. En mai, World a annoncé son entrée sur le marché américain, initialement dans six villes (Atlanta, Austin, Los Angeles, Miami, Nashville et San Francisco). D’ici fin 2025, World prévoit de déployer 7 500 Orbs rien qu’aux États-Unis. L’entreprise envisage également de proposer ses dispositifs dans des lieux commerciaux à forte densité à travers tout le pays, grâce à des campagnes conjointes avec des partenaires de détail.
L’objectif de World est de valider 50 millions d’utilisateurs d’ici la fin de l’année, poursuivant ainsi sa vision à long terme de signer chaque être humain unique. Vous pouvez consulter ici les points de scan à proximité.
En outre, World a récemment lancé sa première publicité grand public aux États-Unis, intitulée « Human and You Know It » (« L’unicité humaine, vous y avez droit »). Vous pouvez visionner la publicité ici.
Relations avec les gouvernements
Beaucoup pensent encore que World contourne les lois sur la vie privée et la réglementation gouvernementale, mais c’est tout le contraire. Ce malentendu provient de précédentes actions réglementaires. Des autorités prudentes ont contesté l’expansion de World, exigeant la suspension de ses activités dans certaines régions, notamment à Hong Kong, au Kenya, en Espagne et au Portugal.
Récemment, les attitudes réglementaires ont évolué positivement. Ce changement s’explique par plusieurs facteurs, notamment les efforts accrus de TFH (The Foundation for Humanity) en matière d’éducation et de dialogue avec les gouvernements locaux, ainsi que la montée en puissance de l’IA, qui pousse les acteurs à adopter une approche plus ouverte face à de nouveaux paradigmes.
Dernièrement, World a réalisé des progrès significatifs dans ses collaborations avec les administrations locales, en particulier dans les marchés d’Asie du Sud-Est à fort potentiel numérique, comme la Thaïlande, les Philippines et l’Indonésie. Avant toute entrée sur ces marchés, World engage activement les responsables gouvernementaux afin de leur expliquer précisément la technologie et les mesures de protection de la vie privée intégrées. Pour répondre aux exigences réglementaires en matière de données personnelles et de stockage, World a constitué une équipe juridique et politique publique de premier plan.
Un exemple réussi est la collaboration entre World et MyEG, prestataire de services gouvernementaux en Malaisie. MyEG propose des services en présentiel tels que les examens de permis de conduire, ou les demandes et renouvellements de cartes d’identité. Grâce au partenariat, les services de vérification par Orb ont été intégrés à l’infrastructure gouvernementale existante, démontrant ainsi la capacité de la technologie World à s’insérer dans les services publics, et posant un précédent pour de futures coopérations similaires.
Monétisation et potentiel de croissance
Lors de l’événement intitulé « At Last », World a commencé à détailler sa stratégie de monétisation du World ID. Fondamentalement, les sources de revenus incluent les frais de transaction sur World Chain. En outre, le protocole introduit des frais liés au service World ID, facturés aux applications utilisant cette fonctionnalité. Ces frais se divisent en deux parties : les frais de certification (Credential Fees), conservés par l’émetteur de la certification, et les frais de protocole (Protocol Fees), qui reviennent à World ID. En tant qu’investisseurs fondateurs, nous sommes enthousiastes face au plan de capitalisation de valeur annoncé par World, car cela indique clairement que le protocole crée une valeur excédentaire pour ses parties prenantes.
À partir d’hypothèses raisonnables, on peut construire un argument d’investissement convaincant. Si World parvenait à vérifier 5 milliards d’utilisateurs uniques (environ 60 % de la population mondiale), et que chaque utilisateur vérifié génère 5 dollars de revenus annuels, le protocole atteindrait un chiffre d’affaires annualisé de 25 milliards de dollars. Ce montant de 5 dollars représente moins de 0,005 % du PIB par habitant mondial, ce qui apparaît raisonnable compte tenu de l’application potentielle de la technologie World sur des marchés gigantesques comme celui de la publicité.
Sous un multiple de croissance plausible, ces 25 milliards de dollars de revenus annuels, combinés à un taux de conversion en flux de trésorerie libre proche de 100 %, pourraient soutenir une capitalisation boursière dépassant 250 milliards de dollars. Ces chiffres illustrent le potentiel de monétisation mondiale du World ID et sa future valeur de marché considérable.
Conclusion
Nous avons pleinement confiance dans les avancées menées par l’équipe de World. Dans une ère marquée par l’accélération rapide de l’intelligence artificielle, le protocole répond de manière unique au défi fondamental de la vérification de l’identité humaine unique. Cette opportunité arrive à point nommé, alors que les gouvernements reconsidèrent leur approche des identités numériques, que World vient d’entrer sur le marché américain, et que le World ID connaît une adoption croissante dans divers contextes géographiques et fonctionnels.
Bien sûr, il reste encore un long chemin à parcourir entre l’état actuel et la réalisation de la vision à long terme de World. Des questions subsistent quant à la rapidité avec laquelle le protocole pourra atteindre l’échelle, à l’efficacité de ses mécanismes d’incitation à la croissance, ou encore aux effets réflexifs de sa volatilité inhérente aux cryptomonnaies. De plus, World n’est pas le seul acteur à reconnaître l’importance stratégique de l’« identité humaine » : la plupart des grandes entreprises technologiques développent leurs propres solutions d’identité. Même si une solution décentralisée et résistante à la censure est théoriquement supérieure, cela ne garantit pas nécessairement sa victoire pratique.
À mesure que l’IA se généralise, la prise de conscience grandit : la mission de World, qui consiste à construire une solution d’authentification robuste et sécurisée, est d’une importance capitale et mérite d’être poursuivie. Le Wall Street Journal et TIME Magazine ont tous deux consacré récemment des articles approfondis à World, soulignant son rôle crucial dans un futur où les agents IA seront omniprésents et difficiles à distinguer, notamment dans les paiements et les réseaux sociaux. Blackrock, dans sa lettre annuelle aux actionnaires, a lui aussi mis en avant l’importance stratégique de la « vérification de l’identité humaine », particulièrement dans un contexte de croissance de l’économie sur chaîne et de tokenisation des actifs.
Bien que le développement de World en soit encore à un stade précoce, une chose est sûre : c’est une équipe de direction exceptionnelle, dirigée par Sam Altman en qualité de président du conseil d’administration. En cas de réussite, son objectif ambitieux et audacieux (BHAG) offrirait un potentiel de croissance exponentiel. À l’avenir, nous attendons avec impatience les progrès continus de World en matière d’expansion géographique, de partenariats stratégiques et de croissance vigoureuse de son écosystème de Mini Apps. En tant qu’investisseurs dans ce protocole, nous ressentons un profond enthousiasme et une grande fierté.
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