Comment gérer son portefeuille en prévision de la fin du monde, après que Trump ait perdu la tête et alors que la Troisième Guerre mondiale approche
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Comment gérer son portefeuille en prévision de la fin du monde, après que Trump ait perdu la tête et alors que la Troisième Guerre mondiale approche
Ne pas prédire l'avenir, mais se préparer structurellement au « pire ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : danny
« La véritable sécurité ne repose pas sur la prédiction de l'avenir, mais sur la conception d'une structure capable de survivre quel que soit l'avenir. » — Mark Spitznagel, Safe Haven: Investing for Financial Storms
Prendre trop de risques vous coûtera probablement de la richesse à long terme. Et inversement, ne pas prendre suffisamment de risques vous en coûtera tout autant.
Mark Spitznagel est l'un des gestionnaires de hedge funds les plus célèbres de Wall Street, et le partenaire de Nassim Taleb (auteur de Le Cygne Noir et Antifragile). Il a fondé Universa Investments, l'un des rares fonds au monde entièrement dédiés à la couverture des « risques de queue (tail risk) », ayant réalisé des gains exceptionnels en 2008 comme en 2020. (Surnommé le « roi du cygne noir »)
L’essence de ce livre réside dans une question cruciale : comment construire un portefeuille d'investissement capable de préserver le capital face aux événements extrêmes (un « Safe Haven Portfolio »).
Introduction : nous approchons peut-être d'une nouvelle grande rupture
L’histoire ne se répète pas, mais elle rime.
En 2025, nous sommes à un moment paradoxal : les marchés actions américains atteignent des sommets inédits, tandis que le rendement des obligations longues dépasse 4,5 % ; le dollar est fort, mais la consommation faible ; l’IA enthousiasme les investisseurs, alors que le monde s’enfonce dans la fragmentation et le risque de guerre ; pumpfun vient d'être bloqué par x, tandis que tron monte à bord du président pour faire son entrée à Nasdaq…
Israël et l’Iran viennent d’échanger des attaques par drones ; l’Inde et le Pakistan accumulent des troupes à leur frontière ; la flotte russe en mer Noire est repoussée, l’aviation ukrainienne reçoit l’autorisation occidentale de frapper le territoire russe ; aux États-Unis, le « chaos » de Trump pourrait revenir, avec une politique combinant tarifs douaniers et assouplissement monétaire.
I. La vérité ultime de la richesse en temps de crise : ne pas maximiser les gains, mais pouvoir supporter les pertes
Dans le milieu financier, la position de Mark Spitznagel, auteur de Safe Haven, est singulière. Il n’est ni un partisan de la croissance lente et composée comme Buffett, ni un spéculateur à la Soros.
Il fait une seule chose : concevoir des portefeuilles capables de survivre aux « événements cygnes noirs ».
Cela paraît simple, mais c’est une forme de sagesse extrêmement rare – surtout à une époque où chacun parle de « croissance », d’« innovation » et d’« IA ». Dans son livre, il expose une réalité brutale mais vraie :
Son aphorisme : « Ce n’est pas le rendement moyen qui détermine votre destin financier, mais la capacité à éviter un effondrement total. »
Il le démontre mathématiquement et historiquement : un portefeuille qui gagne 15 % chaque année ne se remettra jamais d’un seul événement de -80 %. Il n’existe aucun actif intrinsèquement sûr, seulement des structures d’investissement capables de perdre sans disparaître.
Il ne s’agit pas de détenir de l’« or » ou du « bitcoin », mais de construire une structure capable de survivre à la tempête.
Les intérêts composés ne sont pas brisés par la stagnation, mais par la catastrophe.
II. Cinq règles fondamentales de survie tirées de Safe Haven
Dans cet ouvrage, Spitznagel ne se contente pas de critiquer les failles de l’allocation traditionnelle d’actifs ; il propose cinq stratégies rigoureuses, conçues pour les périodes extrêmes :
1. Actif sûr ≠ actif à faible volatilité
Trop de gens confondent « stabilité » et « sécurité ».
En 2008, l’or et les obligations ont tous deux baissé temporairement. Le seul actif à avoir grimpé ? Les options de vente profondément hors cours à long terme sur l’indice SPX (SPX PUT).
Un véritable actif de couverture est celui dont la valeur explose lors d’un krach systémique. Un vrai « refuge » est un actif qui monte quand tout va mal.
2. En cas de cygne noir, la magie des intérêts composés se retourne contre vous
Une perte de -50 % exige un gain de +100 % pour revenir au point initial. Mais un cygne noir ne fait pas -50 % : il conduit souvent à la disparition totale.
Sa conclusion est claire : ne misez pas sur la survie, concevez une structure qui garantit la survie.
« L’effet de composition est la force la plus destructrice de l’univers. » (Une vision opposée à celle de Buffett)
3. Ne prévoyez pas l’avenir, préparez-vous structurellement au pire
« Vous ne pouvez pas prédire. Vous pouvez seulement vous préparer. »
La « prédiction » est une illusion pour la plupart des investisseurs. Seule la préparation permet de maîtriser le risque.
Vous ne pouvez pas prévoir les guerres, les crises financières ou les changements politiques — mais vous pouvez organiser vos actifs pour qu’ils ne disparaissent pas quelle que soit l’issue.
4. La structure à rendement convexe est la véritable arme de protection
Une structure à rendement convexe signifie :
-
Pertes légères ou neutres en temps normal
-
Multiplication par dix, voire par cent, lors d’événements extrêmes
Exemples : positions longues sur le VIX, options de vente profondes sur SPX, options d’achat sur l’or à long terme, positions de couverture en dollars / actifs non souverains
5. « Diversification géographique + diversité de custody » : ligne de vie ou de mort
Le pays où vous placez vos actifs, leur détenteur légal, votre niveau de contrôle — tout cela est bien plus important qu’on ne le pense. Votre localisation géographique détermine si vos actifs resteront vraiment les vôtres en période de crise.
Ne gardez pas tous vos actifs dans un seul pays, ne les confiez pas uniquement à une banque, et surtout, n’allez pas « all in » sur des actifs systémiques (monnaie nationale, actions locales, immobilier domestique). En temps de chaos, l’assurance n’existe pas.
La possession personnelle (self-custody) et la souplesse des crypto-monnaies constituent également une option intéressante.
III. Quelle structure pour un « portefeuille de protection » ?
La structure recommandée par Spitznagel est la suivante :
-
90–95 % : actifs stables à croissance composée modérée (obligations américaines à court terme, liquidités, dividendes réguliers)
-
5–10 % : positions fortement levées de « couverture de queue » (positions longues sur VIX, options de vente éloignées sur SPX, sauvegardes en or/bitcoin)
Quelques exemples donnés dans le livre :
-
80 % en S&P 500 et 20 % en or
-
50 % en S&P 500 et 50 % en CTAs à suivi de tendance
-
66 % en S&P 500 et 34 % en obligations longues américaines
-
85 % en S&P 500 et 15 % en franc suisse
Cette structure offre des performances médiocres en période normale, mais explose lors des cygnes noirs (exemple : en mars 2020, durant la panique boursière liée à la pandémie, le fonds Universa a bondi de 4000 %).
D’après ses écrits et interviews, voici son évaluation des différentes classes d’actifs :
« L’effet net sur le portefeuille — ou l’efficacité coût-risque d’un refuge sûr — dépend de la petite quantité nécessaire de cet actif pour un niveau donné d’atténuation du risque. »
IV. Un « portefeuille de survie cygne noir » adapté à 2025 : que faire ?
Compte tenu du contexte actuel, voici une structure d’actifs en couches possibles :
Couche 0 : santé physique
Absence de maladies infectieuses ou chroniques, masse grasse raisonnable, pratique régulière du sport, corps mobile et autonome ; capacité à conduire différents véhicules, savoir cuisiner.
Couche 1 : actifs résistants aux risques systémiques (auto-détenus)
Pour survivre à l’effondrement total du système
| Type | Part recommandée | Caractéristiques |
|---|---|---|
| Or physique (pièces conseillées) | 5–10 % | Ne dépend pas de reconnaissance étatique, utilisable pour « fuir » |
| BTC (portefeuille froid) | 5–10 % | « Or numérique », transportable mondialement, mais risque réglementaire |
| Terres à l’étranger / passeports secondaires | 5–10 % | Permettent de se reconstruire ou de changer d’identité si nécessaire |
Couche 2 : positions de couverture de risque de queue (actifs fortement levés)
Pour exploser lors d’un cygne noir et reconstituer la valeur du portefeuille
| Type | Part recommandée | Caractéristiques |
|---|---|---|
| Options de vente profondes sur SPX | 1–2 % | Options longues, principale source d’alpha |
| Positions longues sur VIX | 1–3 % | Fort potentiel lors de pics de volatilité |
| Options d’achat sur l’or | 1–2 % | Montent fortement en cas d’inflation ou de guerre |
Couche 3 : actifs de liquidité et de croissance (sources habituelles de rendement)
Pour maintenir un train de vie stable et générer des flux en période non-catastrophique
| Type | Part recommandée | Caractéristiques |
|---|---|---|
| ETF d’obligations à court terme / fonds monétaires en dette américaine | 20–30 % | Sécurité, stabilité, liquidité garantie |
| Actions à haut dividende réparties mondialement | 20–30 % | Source de revenus, réduit le risque lié à un seul pays |
| Immobilier marchés émergents + REITs libellés en dollars | 5–10 % | Flux de trésorerie diversifiés |
« En matière d’investissement, une bonne défense mène à une bonne attaque. »
V. Conclusion : tout peut s’effondrer, mais vous n’avez pas à vous effondrer avec
Ce que Safe Haven cherche vraiment à nous dire, c’est ceci :
Vous ne pouvez pas empêcher les guerres, les krachs ou les révolutions — mais vous pouvez concevoir à l’avance une structure d’actifs qui ne sera jamais réduite à zéro, quel que soit le scénario.
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