Analyse des quatre grands changements sur le marché mondial des cryptomonnaies après l'élection présidentielle sud-coréenne
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Analyse des quatre grands changements sur le marché mondial des cryptomonnaies après l'élection présidentielle sud-coréenne
La Corée du Sud tiendra une élection présidentielle le 3 juin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ryan Yoon, Tiger Research
Résumé des points clés
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La Corée, un hub Web3 central : Avec un volume de transactions journalier de 5,4 milliards de dollars et 9,7 millions d'utilisateurs actifs, la Corée est le troisième plus grand marché de cryptomonnaies au monde après les États-Unis et la Chine. C'est une référence stratégique pour les projets mondiaux souhaitant pénétrer l'Asie.
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L'imposition pourrait entraîner une baisse du volume de transactions : Bien que la taxation des cryptomonnaies soit actuellement reportée à 2027, le nouveau gouvernement pourrait l’anticiper. Selon des précédents internationaux, le volume de transactions pourrait chuter de plus de 20 %.
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Une forte probabilité d'approbation des ETF ; d'autres réformes retardées : Tous les principaux candidats soutiennent l'introduction d'ETF Bitcoin au comptant, augmentant ainsi leurs chances d'adoption rapide. En revanche, les réformes réglementaires concernant les stablecoins en won coréen et la politique « un exchange, une banque » devraient rester des priorités à long terme.
1. L'élection présidentielle coréenne de juin ne concerne-t-elle que le plan local ?
La Corée du Sud tiendra son élection présidentielle le 3 juin. Bien qu'il s'agisse d'un événement politique local, ses effets dépassent largement les frontières nationales en raison de l'influence du pays sur le marché mondial des cryptomonnaies.
Source : Tiger Research
La Corée est largement considérée comme le troisième marché clé mondial pour les projets Web3, après les États-Unis et la Chine. Cette position n'est pas uniquement due au marketing. Selon un rapport de la Commission des services financiers (FSC) en 2024, le volume quotidien des transactions de cryptomonnaies en Corée atteint 7,3 billions de wons, avec plus de 20 millions de comptes inscrits et 9,7 millions d'utilisateurs actifs.
Le comportement des investisseurs renforce encore cette place. Les utilisateurs coréens montrent un intérêt marqué pour les altcoins au-delà du Bitcoin et de l’Ethereum. L'activité sur la chaîne est également très dynamique, ce qui fait de la Corée un indicateur précieux pour mesurer l'acceptation globale de nouveaux projets.
Pour de nombreux projets internationaux, établir une présence en Corée est devenu une étape stratégique vers l'entrée sur le vaste marché asiatique. Cela donne une importance particulière aux élections à venir, car les thèmes centraux incluent désormais la taxation des cryptomonnaies, la régulation des stablecoins en won et l'approbation des ETF crypto.
Ces évolutions ne concernent pas seulement les parties prenantes locales. Investisseurs mondiaux et opérateurs de projets doivent aussi suivre attentivement les résultats électoraux. Des scénarios de durcissement ou d'assouplissement réglementaire sont possibles, et les projets ayant une base importante d'utilisateurs coréens pourraient être particulièrement sensibles à la direction politique du prochain gouvernement.
2. Quels changements après l’élection présidentielle coréenne ?
Source : Tiger Research
2.1. La fin du report de la taxation des cryptomonnaies
Selon la feuille de route de la Commission des services financiers (FSC) sur la participation des entreprises aux marchés d’actifs cryptos, les entités corporatives se voient progressivement accorder l’accès à ce marché. Cette ouverture progressive exige inévitablement une refonte complète du cadre fiscal.
Actuellement, la taxation des actifs virtuels en Corée est reportée à 2027. Initialement prévue dès janvier 2025, elle devait imposer un taux de 20 % sur les revenus annuels excédant environ 1 850 dollars. Ce délai a été prolongé de deux ans.
Un point de controverse croissant est que, bien que les particuliers et les sociétés génèrent tous deux des revenus via les transactions de cryptomonnaies, ils bénéficient tous deux du report fiscal. Selon la feuille de route de la FSC, à partir de la deuxième moitié 2025, les sociétés cotées et les sociétés d'investissement professionnel agréées seront autorisées à investir dans des actifs virtuels via des comptes d'entreprise.
Compte tenu de ce changement, il est peu probable que le report fiscal applicable aux particuliers et aux entreprises soit prolongé à nouveau. Le gouvernement pourrait chercher à modifier la loi afin d'abroger ce report et d'instaurer plus tôt la taxation.
Sur la question du report fiscal, les partis politiques ont traditionnellement des positions divergentes. Le Parti démocrate avait initialement plaidé pour relever le seuil d'exonération plutôt que de reporter la taxe, bien qu’il ait finalement soutenu le report. Selon le résultat des élections, la politique pourrait basculer vers une augmentation des déductions autorisées, au lieu de maintenir le report.
Si la taxation est mise en œuvre, le volume des transactions sur les exchanges locaux pourrait chuter significativement — conformément aux précédents internationaux. En 2022, l’Inde a imposé un impôt de 30 % sur les gains en cryptomonnaies et une retenue à la source de 1 % sur toutes les transactions. Cela a entraîné une baisse de 10 à 70 % du volume sur des plateformes majeures telles que WazirX et CoinDCX. De même, après l’introduction de taux élevés en 2023, l’Indonésie a vu son volume de transactions chuter d’environ 60 % en glissement annuel.
Bien que le taux proposé en Corée soit moins sévère, ces exemples montrent que le volume sur les exchanges locaux pourrait diminuer de plus de 20 %, tandis que les fonds pourraient migrer vers des plateformes offshore.
2.2. Introduction des ETF sur cryptomonnaies au comptant
Source : Tiger Research
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Lee Jae-myung (Parti démocrate) : Le 6 mai, Lee Jae-myung a annoncé sur Facebook son soutien aux ETF sur cryptomonnaies au comptant, dans le cadre d’une initiative plus large en faveur de la constitution d’actifs par les jeunes. Il a également proposé de réduire les frais d’investissement pour améliorer l’accessibilité.
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Kim Moon-soo (Parti du pouvoir national) : Le 27 avril, il a exprimé une ouverture à permettre aux institutions publiques d’investir sur le marché des cryptomonnaies. Parmi ses dix engagements clés figure l’introduction d’ETF sur actifs numériques au comptant sous la bannière de l’« expansion de la richesse de la classe moyenne ».
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Lee Jun-seok (Parti réformiste) : Le 20 mai, Lee Jun-seok a proposé via sa chaîne YouTube que le gouvernement détienne du Bitcoin comme réserve stratégique nationale, via des instruments tels que les ETF.
L’introduction d’ETF sur cryptomonnaies au comptant est la seule proposition politique suscitant un consensus transpartisan parmi les principaux candidats, ce qui en fait l'une des réalisations les plus probables à court terme. Les discussions politiques devraient commencer sérieusement juste après les élections.
Si des ETF au comptant sont introduits, ils entreront naturellement en concurrence tarifaire avec les exchanges existants spécialisés dans le trading Bitcoin. Cela favorisera une dynamique de marché plus saine et améliorera la qualité globale des services. Pour les investisseurs, notamment ceux avec des portefeuilles plus modestes, des frais réduits abaisseront les barrières à l’entrée et amélioreront l’accessibilité.
À long terme, le lancement d’ETF au comptant pourrait servir de catalyseur à d’autres innovations financières. Il pourrait ouvrir la voie à de nouveaux produits intégrant cryptomonnaies et finance traditionnelle, tels que des dérivés, des fonds indiciels et d'autres outils d'investissement hybrides.
2.3. Réexamen du modèle « un exchange, une banque »
Pour gérer les risques de blanchiment d'argent (AML) dans le secteur des cryptomonnaies, la Corée maintient un principe implicite de « un exchange, une banque ». Dans ce modèle, chaque exchange de cryptomonnaies agréé ne peut coopérer qu’avec une seule banque commerciale pour émettre des comptes de dépôt nominatifs. Par exemple, Upbit collabore uniquement avec K-Bank, tandis que Bithumb est lié à KB Kookmin Bank.
Ce cadre contraste avec des juridictions comme les États-Unis, où des plateformes telles que Coinbase offrent une intégration avec plusieurs services financiers, y compris Apple Pay, Google Pay et divers établissements bancaires.
Le débat sur l'abolition du principe « un exchange, une banque » s'est intensifié après que Jeong Jin-wan, PDG de la banque Woori, a soulevé la question lors d'une réunion politique du Parti du pouvoir national. Il a estimé que la structure actuelle comporte des risques systémiques, limite le choix des consommateurs et impose des restrictions injustifiées aux clients institutionnels. Il a appelé à un passage à un modèle « un exchange, plusieurs banques ».
Avec le déclenchement de la campagne présidentielle, les partis ont commencé à prendre position. Le 28 avril, le Parti du pouvoir national a inclus l'abolition de la règle « un exchange, une banque » dans ses « sept engagements sur les actifs numériques ». Le Parti démocrate semble également examiner la question en interne. Toutefois, une certaine prudence émerge depuis au sein du parti, et il reste incertain si cette question figurera dans ses promesses officielles. Les autorités de régulation financière adoptent également une posture prudente, indiquant que tout changement nécessiterait un examen approfondi à long terme.
Bien qu'une régulation prudente soit nécessaire, maintenir le modèle actuel sur la base de préoccupations liées à la concentration du marché et aux risques AML mérite d'être réexaminé. L'idée que cette règle empêche le monopole du marché perd en crédibilité, puisqu'Upbit et Bithumb contrôlent déjà environ 97 % du marché national. Permettre des partenariats avec plusieurs banques pourrait renforcer la concurrence en permettant aux exchanges de desservir un public plus large. Cela pourrait conduire à des frais plus bas et à des services plus innovants pour les utilisateurs particuliers et institutionnels.
Les craintes liées aux risques AML exigent également une évaluation plus nuancée. En réalité, le risque le plus élevé provient des transferts vers des exchanges étrangers. Depuis la mise en œuvre de la « Travel Rule » et l'amélioration des infrastructures de conformité, la Corée opère désormais sous des normes internationales de surveillance plus strictes. Dans ce contexte, les risques systémiques liés à des relations bancaires multiples semblent exagérés.
2.4. Stablecoin en won coréen
Historiquement, la Corée a privilégié le développement de monnaies numériques de banque centrale (CBDC) plutôt que celui des stablecoins. La Banque de Corée mène actuellement un projet pilote appelé « Projet Han-Gang », visant à tester des systèmes de paiement et de règlement basés sur une CBDC. Cependant, face à la tendance mondiale vers les stablecoins, la demande intérieure pour un stablecoin adossé au won coréen croît.
Source : 21e débat présidentiel : Premier débat présidentiel
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Lee Jae-myung (Parti démocrate) :
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8 mai : Lors d’un entretien économique sur YouTube, il a déclaré qu’un stablecoin basé sur le won pourrait empêcher la fuite des capitaux en créant une alternative nationale.
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18 mai : Lors d’un débat télévisé, il a souligné que le stablecoin en won serait adossé à des réserves garanties pour assurer sa stabilité.
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Lee Jun-seok (Parti réformiste) :
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18 mai : A remis en question la faisabilité de la proposition de Lee Jae-myung, invoquant un manque de clarté sur les mesures AML dans l’émission de stablecoins.
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Kim Moon-soo (Parti du pouvoir national) :
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28 avril : Son « engagement sur les sept actifs numériques » inclut un cadre réglementaire pour les stablecoins.
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Le premier débat présidentiel du 18 mai a propulsé les stablecoins dans le discours politique principal, suite à l'échange entre Lee Jae-myung et Lee Jun-seok. Bien que cela révèle un soutien orienté, cela met aussi en lumière l’absence d’un cadre politique détaillé — notamment en matière d’atténuation des risques et de conformité.
À ce stade, les propositions relatives au stablecoin en won restent visionnaires, non opérationnelles. Une mise en œuvre immédiate après les élections est peu probable. Toutefois, compte tenu des tendances régionales — notamment à Singapour et à Hong Kong, où les autorités développent activement des stablecoins liés à leur monnaie locale — la Corée pourrait subir une pression croissante pour suivre le mouvement afin de conserver sa compétitivité en tant que centre financier.
Tout progrès significatif nécessitera un cadre juridique et réglementaire fondamental. Les questions clés incluent la définition des émetteurs qualifiés, la transparence des garanties, la mise en place de protocoles AML, et la clarification de la relation entre stablecoins et le projet CBDC. Compte tenu de la complexité de ces enjeux, l’évolution réglementaire devrait se faire progressivement, selon une approche à moyen et long terme, plutôt que par des changements rapides après les élections.
3. Progressif mais inéluctable : les changements à venir
Bien que les changements politiques évoqués soient importants pour le secteur, ils sont peu susceptibles d’être mis en œuvre rapidement. Parmi les principaux candidats à la présidence, seul Kim Moon-soo a inclus des mesures liées au Web3 dans ses dix engagements électoraux. Cela indique que, malgré leur pertinence sectorielle, les questions Web3 ne sont pas prioritaires dans l’agenda politique global actuel.
Par conséquent, les changements réglementaires devraient avancer progressivement, en parallèle avec des sujets politiques plus urgents. Pourtant, la trajectoire est claire : la transformation est inévitable.
Comme mentionné précédemment, la mise en œuvre finale de la taxation des cryptomonnaies est incontournable. De plus, les discussions législatives sur les offres de jetons sécurisés (STO) devraient reprendre. Pour les investisseurs et les acteurs du marché, l’importance de ces transformations ne doit pas être sous-estimée. Les parties prenantes doivent commencer à se préparer à un environnement politique de plus en plus normalisé et conforme aux réglementations.
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