Le paradoxe de l'incertitude : le rôle croissant de la cryptomonnaie en tant que couverture dans un monde divisé
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Le paradoxe de l'incertitude : le rôle croissant de la cryptomonnaie en tant que couverture dans un monde divisé
Dans un monde économique fracturé, la demande croissante d'instruments financiers neutres et sans frontières s'intensifie face à la hausse des tarifs douaniers et aux pressions exercées sur les alliances.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesÉdito : Le 20 mai, le site du South China Morning Post a publié un article de Lily Z. King, COO de Cobo, analysant en profondeur l'émergence des actifs cryptographiques en tant que « or numérique » et nouvelle infrastructure financière dans un contexte de fragmentation économique mondiale.
Au cours des derniers mois, le système financier mondial a connu des bouleversements majeurs, soulignant l'importance croissante des actifs numériques. La taille des ETF spot sur Bitcoin aux États-Unis (fonds négociés en bourse permettant aux investisseurs d’investir indirectement dans le Bitcoin) a explosé, dépassant désormais 120 milliards de dollars américains, reflétant ainsi un changement radical du comportement des investisseurs.
Dans le même temps, le volume des transactions en stablecoins a grimpé à plus de 27 000 milliards de dollars américains l’an dernier, dépassant le volume total des transactions Visa et Mastercard. En Asie, certaines juridictions comme Hong Kong ont pris les devants, accordant des licences aux plateformes d’échange, élaborant un cadre réglementaire pour les stablecoins et approuvant des ETF sur cryptomonnaies, s’efforçant de se positionner en tant que hub régional de l’économie des actifs numériques.
Ces faits ne sont pas isolés ; ils reflètent une réévaluation plus large par le marché de la valeur pratique des cryptomonnaies à l’ère de la fragmentation économique et de l’incertitude croissante. Nous pourrions appeler cela le « paradoxe de l’incertitude » : les actifs numériques passent progressivement de la spéculation marginale au courant dominant, devenant inattenduement un outil de couverture contre les risques systémiques.
Alors que les gouvernements érigent des barrières commerciales et limitent les flux de capitaux, la blockchain construit silencieusement une « autoroute » facilitant les mouvements mondiaux de capitaux. L’or reste un actif refuge traditionnel, mais il ne peut pas être transféré transfrontalièrement en quelques minutes ni contourner les restrictions du système financier en cas de crise.
L’enthousiasme des investisseurs pour les ETF spot sur Bitcoin montre l’attrait du concept d’« or numérique ». Quand les régulateurs américains ont approuvé ces produits en janvier dernier, de nombreux sceptiques prévoyaient une réponse froide du marché. Or, le fonds iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a rapidement grandi, atteignant plus de 65 milliards de dollars d’actifs sous gestion, devenant ainsi le plus grand ETF spot sur Bitcoin au monde.
Au-delà du récit de l’« or numérique », la véritable révolution des cryptomonnaies réside dans leur capacité à bâtir un nouveau système financier indépendant des intermédiaires financiers traditionnels. Au cœur de ce système se trouvent les stablecoins : des jetons blockchain indexés sur des monnaies fiduciaires comme le dollar américain.
Le marché des stablecoins est passé de 2 milliards de dollars en 2019 à plus de 200 milliards de dollars aujourd’hui en termes de capitalisation circulante, devenant ainsi un outil financier indispensable dans les marchés où les monnaies locales sont instables ou les flux transfrontaliers restreints.
Le monde des entreprises perçoit clairement cette tendance. En octobre dernier, Visa a lancé sa « Visa Tokenised Asset Platform », aidant les banques à émettre et gérer des jetons numériques indexés sur des monnaies fiduciaires. Le mois dernier, la société fintech Stripe a commencé à tester en marchés émergents une solution de paiement via stablecoins, permettant aux entreprises d’accéder plus facilement au dollar américain via des jetons numériques. Mastercard a également introduit de nouvelles fonctionnalités prenant en charge les transactions en stablecoins.
Le double rôle des cryptomonnaies en tant qu’outil de couverture et plateforme d’innovation s’incarne pleinement à Hong Kong. En très peu de temps, Hong Kong est passée d’un observateur prudent à un leader mondial en matière de régulation et d’application des cryptomonnaies.
Depuis 2020, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) a délivré des licences à 10 plateformes d’actifs virtuels, intégrant ainsi les transactions en cryptomonnaies par les investisseurs individuels et institutionnels dans le cadre réglementaire. Comme l’a déclaré récemment le secrétaire au Trésor de Hong Kong, Paul Chan, lors d’un événement Web3, cette démarche s’inscrit à la fois dans la stratégie de construction d’un « écosystème dynamique d’actifs numériques » et renforce les mécanismes de protection des investisseurs.
Le 19 février 2025, le secrétaire au Trésor de Hong Kong, Paul Chan, a participé à l’ouverture de la conférence Consensus organisée par Coindesk au Hong Kong Convention and Exhibition Centre. Il s’agissait de la première fois depuis cinq ans que cette conférence majeure du secteur des cryptomonnaies se tenait en dehors des États-Unis.
La stratégie adoptée par Hong Kong est multiple et pragmatique. En avril dernier, Hong Kong est devenue l’une des premières juridictions au monde à lancer des ETF spot sur Bitcoin et Ethereum. En décembre, le gouvernement de Hong Kong a présenté un projet de loi sur les stablecoins exigeant que les émetteurs de stablecoins indexés sur des monnaies fiduciaires maintiennent des réserves suffisantes et garantissent le droit de rachat des utilisateurs, établissant ainsi l’un des cadres réglementaires les plus avancés au monde pour les stablecoins.
Fin novembre dernier, le Bureau des affaires financières et du Trésor de Hong Kong a publié un document de consultation proposant l’exonération fiscale des revenus tirés des cryptomonnaies et d’autres actifs alternatifs pour les hedge funds, les fonds de capital-investissement et les family offices, envoyant clairement un signal stratégique de transformation de Hong Kong en hub des actifs numériques, notamment dans un contexte de tensions sino-américaines.
Cet élan s’est poursuivi cette année. En février 2025, la SFC de Hong Kong a publié une feuille de route réglementaire comprenant 12 mesures visant à stimuler davantage le développement et la sécurité du secteur des actifs virtuels. Cette feuille de route inclut un régime de licence pour les opérations hors cote (OTC) et la conservation d’actifs cryptographiques, ainsi que des mécanismes améliorés d’assurance et d’indemnisation pour les fournisseurs de services d’actifs virtuels.
Le cas de Hong Kong revêt une importance particulière en raison de sa double valeur stratégique. Premièrement, le développement d’une industrie solide des actifs numériques peut servir d’outil de couverture financière face à la fragmentation mondiale et à l’incertitude, tout en réduisant la dépendance de Hong Kong à l’égard du système bancaire traditionnel, susceptible d’être affecté par la politique des grandes puissances. Si le système financier international venait à se diviser en blocs, Hong Kong pourrait toujours compter sur une infrastructure cryptographique, y compris les stablecoins, pour assurer la circulation des capitaux.
Deuxièmement, le développement du secteur des actifs numériques devient aussi un moteur essentiel d’innovation financière et de compétitivité à long terme. Non seulement Hong Kong a émis le premier green bond tokenisé piloté par un gouvernement, mais elle a également lancé un projet pilote sur l’e-HKD afin d’explorer les voies de développement des monnaies numériques des banques centrales. Parallèlement, les banques locales et les entreprises fintech testent activement l’application de la blockchain dans des domaines tels que le crédit, le financement du commerce et les règlements-livraisons.
Dans une ère marquée par des changements radicaux dans la géopolitique des alliances mondiales, la stratégie de Hong Kong en matière de cryptomonnaies n’est pas seulement une mesure de couverture contre les risques, mais aussi un investissement stratégique dans le leadership financier futur.
À mesure que l’économie mondiale devient plus fragmentée, avec la montée des barrières tarifaires et l’ébranlement des alliances traditionnelles, la demande croissante pour des outils financiers neutres et sans frontières s’intensifie. Conçus dans le contexte de la crise financière mondiale de 2008, les actifs cryptographiques répondent précisément à une époque marquée par l’incertitude.
La prochaine secousse financière — qu’il s’agisse d’une crise monétaire, d’un blocage des canaux de données ou de l’armetisation des réseaux de paiement — mettra à l’épreuve la maturité de ces canaux financiers alternatifs. Mais les signes sont déjà là : les capitaux affluent, les institutions s’adaptent, et des régulateurs pionniers comme Hong Kong poursuivent activement leurs initiatives.
Nous nous trouvons peut-être au seuil d’une reconfiguration historique des actifs de réserve. Pas pour remplacer le dollar, mais pour compenser ses limites — une solution discrète, progressivement intégrée au courant dominant.
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