Analyse détaillé du rapport financier de Coinbase pour le T1 : bénéfice net en baisse de 94 % en raison des pertes non réalisées sur le portefeuille, chiffre d'affaires inférieur aux attentes
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Analyse détaillé du rapport financier de Coinbase pour le T1 : bénéfice net en baisse de 94 % en raison des pertes non réalisées sur le portefeuille, chiffre d'affaires inférieur aux attentes
Le revenu provenant des transactions des investisseurs particuliers a diminué de 19 % en glissement trimestriel, tandis que celui des transactions institutionnelles a reculé de 30 %.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesCompilation : Felix, PANews
La bourse de cryptomonnaies américaine Coinbase a publié ses résultats du premier trimestre (T1) le 8 mai local, les revenus et bénéfices nets n'ayant pas atteint les prévisions en raison d'un ralentissement des transactions par rapport à la hausse observée après l'élection présidentielle américaine au trimestre précédent.
À la date du 31 mars, le bénéfice net ajusté s'élevait à 527 millions de dollars. Le bénéfice par action était de 0,24 dollar, inférieur aux attentes du marché de 1,93 dollar. Le chiffre d'affaires total s'est établi à 2 milliards de dollars, légèrement en dessous des 2,12 milliards escomptés et en baisse par rapport aux 2,3 milliards du quatrième trimestre 2024. Les revenus issus des transactions ont chuté de 19 % à 1,2 milliard de dollars, tandis que le volume des transactions a reculé de 10 %.
Suite à ces annonces, l'action Coinbase (COIN) a baissé de 2,67 % en séance après-bourse, alors qu'elle avait grimpé de 5 % lors de la séance précédente. Depuis le début de l'année, COIN a perdu 16,83 %.
Revenus
La volatilité moyenne des actifs cryptographiques a augmenté au T1, le BTC ayant atteint un record historique en janvier. Toutefois, sous l’effet des politiques tarifaires et des incertitudes macroéconomiques, les prix des cryptomonnaies ont suivi la baisse générale des marchés. Par rapport à la fin du quatrième trimestre, la capitalisation totale des cryptomonnaies a diminué de 19 % à 2,7 billions de dollars à la fin du premier trimestre.
Dans ce contexte, Coinbase a généré 2 milliards de dollars de revenus, en baisse de 10 % en glissement trimestriel ; son bénéfice net a plongé de 94 % à 66 millions de dollars, principalement en raison d'une perte avant impôts de 597 millions de dollars sur son portefeuille d'actifs cryptographiques, dont la majeure partie correspond à des pertes non réalisées. Le bénéfice net ajusté s'élève à 527 millions de dollars, et le résultat brut d'exploitation ajusté (EBITDA) à 930 millions de dollars.
Revenus liés aux transactions
Le rapport financier de Coinbase indique que les transactions constituent sa principale source de revenus, représentant plus de 60 % de ses revenus totaux. Les revenus provenant des transactions s’élevaient à 1,3 milliard de dollars au T1, en baisse de 19 % en glissement trimestriel. Le volume total des transactions au comptant de Coinbase a diminué de 10 % à 393,1 milliards de dollars, mais reste supérieur à celui du marché global du spot, dont le volume a reculé de 13 %. En ce qui concerne les produits dérivés, le volume des transactions de Coinbase a atteint 803,6 milliards de dollars, avec une part de marché en croissance continue.
Au T1, le volume des transactions des particuliers s'est établi à 78,1 milliards de dollars, en baisse de 17 % en glissement trimestriel. Les revenus provenant des transactions des particuliers ont atteint 1,1 milliard de dollars, en baisse de 19 %, une évolution similaire à celle du volume. Pour les institutions, le volume des transactions a diminué de 9 % à 315 milliards de dollars, tandis que les revenus institutionnels ont reculé de 30 % à 99 millions de dollars.
Outre les facteurs macroéconomiques, un second élément expliquant la baisse des revenus est lié aux activités de produits dérivés. Selon le rapport, Coinbase investit dans des programmes de remises et d'incitations transactionnelles afin de développer la liquidité et attirer les clients. Ces remises et récompenses ont été déduites des revenus issus des transactions institutionnelles.
Autres revenus liés aux transactions
Les autres revenus liés aux transactions s'élevaient à 68 millions de dollars au T1, stables par rapport au trimestre précédent. Le nombre de transactions sur Base a augmenté de 16 % en glissement trimestriel, mais le revenu moyen par transaction a chuté de 21 %.
Revenus d'abonnement et de services
Les revenus d'abonnement et de services se sont élevés à 698 millions de dollars au T1, en hausse de 9 % en glissement trimestriel, principalement grâce à la croissance des revenus liés aux stablecoins et à Coinbase One, le cours du USDC ayant atteint un nouveau sommet historique dépassant 60 milliards de dollars. Toutefois, cette progression a été partiellement compensée par une baisse de 9 % des revenus issus des récompenses blockchain, due essentiellement à la baisse des prix moyens des actifs, notamment ETH et SOL.
Les revenus liés aux stablecoins ont progressé de 32 % en glissement trimestriel à 298 millions de dollars. Coinbase précise que cette croissance a été en partie contrebalancée par des taux moyens plus faibles. La détention moyenne de USDC dans les produits Coinbase a augmenté de 49 % en glissement trimestriel à 12,3 milliards de dollars.
Les autres revenus d'abonnement et de services s'élèvent à 141 millions de dollars, en hausse de 5 %. Le nombre d'utilisateurs abonnés à Coinbase One a atteint un niveau record au T1, et le service Coinbase One Premium (300 dollars par mois) a également connu une croissance.
Dépenses
Les frais opérationnels totaux s'élevaient à 1,3 milliard de dollars au T1, en hausse de 7 % (soit 91 millions de dollars) par rapport au trimestre précédent, principalement en raison de frais variables accrus dus à l'activité du marché en début de trimestre ainsi que des pertes sur les actifs cryptographiques détenus pour exploitation. Les dépenses combinées en technologie et développement, administration générale, et vente et marketing ont augmenté de 40 millions de dollars (+4 %), principalement en raison d'une hausse des dépenses marketing (y compris le marketing basé sur la performance et les récompenses USDC) et des coûts liés au support client. À la fin du trimestre, le nombre de collaborateurs à temps plein chez Coinbase a augmenté de 5 % à 3 959.
Les frais de transaction s'élevaient à 303 millions de dollars, soit 15 % du chiffre d'affaires net, en baisse de 4 % en glissement trimestriel. Cette diminution s'explique principalement par une activité transactionnelle moindre des clients ainsi qu'une réduction des frais liés aux récompenses blockchain, corrélés à la baisse des prix moyens des actifs.
Les frais liés à la technologie et au développement s'établissent à 355 millions de dollars, en baisse de 4 %. Malgré une augmentation du nombre total d'employés, les coûts liés au personnel ont diminué. Les frais généraux et administratifs s'élèvent à 394 millions de dollars, en hausse de 9 %, principalement en raison de l'augmentation des coûts liés au support client et au personnel. Les frais de vente et de marketing s'élèvent à 247 millions de dollars, en hausse de 10 %.
Perspectives
En avril, les revenus totaux provenant des transactions de Coinbase étaient d'environ 240 millions de dollars. Coinbase prévoit que les revenus d'abonnement et de services du T2 seront compris entre 600 et 680 millions de dollars, la croissance trimestrielle attendue des revenus liés aux stablecoins étant compensée par une baisse des revenus issus des récompenses blockchain due à la chute des prix des actifs. Le ratio des frais de transaction par rapport au chiffre d'affaires net devrait être d'environ 15 %. Les dépenses liées à la technologie et au développement ainsi qu'à l'administration générale devraient se situer entre 700 et 750 millions de dollars.
À noter que Coinbase intensifie ses efforts sur le marché des produits dérivés : elle a annoncé l'acquisition de Deribit, le plus grand exchange mondial d'options sur bitcoin et ethereum, pour 2,9 milliards de dollars, composés de 700 millions de dollars en espèces et de 11 millions d'actions ordinaires de Coinbase, sous réserve d'ajustements classiques relatifs au prix d'acquisition. Cette opération reste soumise à l'approbation des autorités réglementaires et à d'autres conditions suspensives habituelles, et devrait être finalisée d'ici la fin de l'année. L'an dernier, Deribit a enregistré un encours de contrats ouverts dépassant 30 milliards de dollars et un volume de transactions supérieur à 1 billion de dollars.
Lors de la conférence financière, la directrice financière de Coinbase, Alesia Haas, a déclaré : « Nous nous attendons à ce que Derebit améliore immédiatement notre rentabilité et diversifie durablement nos revenus issus des transactions. »
Par ailleurs, lors de la conférence avec les investisseurs, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a indiqué que l'entreprise lancera ce trimestre un projet pilote permettant aux entreprises d'utiliser des stablecoins pour effectuer paiements et dépenses.
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