Décryptage du grand jeu des MEV sur Solana
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Décryptage du grand jeu des MEV sur Solana
Le MEV est une affaire très lucrative, en particulier sur Solana où il est particulièrement intense et très rentable.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Maggie
Depuis un an, la frénésie des Memecoins a transformé Solana en Eldorado pour les traders. Des foules entières poursuivent des memecoins à la volatilité extrême, tentant de prendre de vitesse le marché grâce à des bots de trading. Pourtant, peu réalisent que le véritable business ultra-lucratif ne réside pas dans les soubresauts des graphiques, mais au plus profond de la forêt sombre de la blockchain. Il s'agit du MEV (Maximum Extractable Value).
Contrairement aux gains visibles des bots, les profits du MEV sont dissimulés dans les mécanismes de construction et d'ordonnancement des blocs. Ce sont souvent des « mains invisibles », détenant pouvoir et infrastructure sur la chaîne, qui en contrôlent l'accès. Peu en ont conscience, car ce système repose sur des barrières techniques élevées, une asymétrie d'information massive et une concentration extrême entre quelques acteurs.
Tandis que vous utilisez des bots pour devancer les ordres internes ou éviter les sandwich attacks, les chasseurs de MEV orchestrent discrètement l'ordre des transactions, capturant avec précision chaque opportunité d'arbitrage. Alors que les petits investisseurs s'affrontent à coups de rapidité et de stratégie, les grandes institutions dotées d'avantages en matière de mise en gage et d'accès aux nœuds engrangent déjà des profits stables depuis le sommet de la pyramide des revenus, grâce à leurs avantages structurels.
Sur Solana, le MEV n'est pas seulement une opportunité de trading, c'est un pouvoir au niveau de l'infrastructure — un jeu de capitaux caractérisé par une barrière d'entrée élevée, un fort monopole et des profits colossaux, contrôlé par une poignée d'acteurs. Aujourd'hui, nous levons le voile sur cette immense affaire que représente le MEV sur Solana.
1. Qu'est-ce que le MEV ?
Le MEV, ou "valeur maximale extractible", désigne les bénéfices supplémentaires qu'un mineur (ou validateur) peut extraire en choisissant quelles transactions inclure, omettre ou réorganiser lors de la création d'un bloc. En raison de l'engouement pour les memecoins et de l'activité intense dans la DeFi, le volume du MEV est considérable.
D’un point de vue opérationnel, le MEV comprend généralement : les liquidations, l’arbitrage et les attaques sandwich.
Liquidation : clôturer des positions de prêt en situation de défaut pour percevoir une récompense.
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Lorsqu’un emprunteur ne parvient pas à maintenir le ratio de garantie requis par le protocole de prêt, sa position devient éligible à la liquidation. Les chasseurs de MEV surveillent activement ces positions sous-garanties sur la blockchain et exécutent la liquidation en remboursant partiellement ou intégralement la dette, obtenant ainsi une partie de la garantie comme récompense.
Arbitrage : acheter et vendre simultanément sur différents DEX pour tirer profit des écarts de prix.
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L’arbitrage le plus simple consiste à réaliser une transaction unique permettant de profiter d’une différence de prix pour une même paire sur deux DEX distincts.
Attaque sandwich : acheter avant la transaction cible, puis vendre après, pour générer un profit.
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L’attaque sandwich est une stratégie d’arbitrage dans la DeFi. L’attaquant réalise trois transactions atomiques imbriquées : il place d’abord une transaction anticipée (front-run) qui fait grimper artificiellement le prix de l’actif jusqu’au seuil maximal autorisé par le slippage de la victime ; ensuite, la transaction de la victime s’exécute à ce prix élevé, accentuant encore la hausse ; enfin, l’attaquant vend (back-run) son actif à ce prix gonflé, compensant son coût initial et empochant un profit net.
En fonction du mode opératoire, on distingue généralement le front-running (transaction anticipée) et le back-running (transaction postérieure).
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Front-running : Un chasseur de MEV identifie dans le pool de mémoire un ordre d’achat ou de vente d’un autre trader, et passe le même ordre juste avant afin de profiter de l’impact sur le prix.
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Back-running : Le back-running est l’inverse du front-running. C’est une stratégie de MEV qui exploite un déséquilibre temporaire des prix causé par une autre transaction, souvent due à un routage inadéquat. Une fois la transaction utilisateur exécutée, le chasseur intervient pour rééquilibrer les prix entre les différents pools via une transaction inverse, assurant ainsi un profit.
Les liquidations relèvent toutes du back-run, la majorité des arbitrages aussi, tandis que l’attaque sandwich combine front-run et back-run. Pour des exemples concrets de MEV, reportez-vous au rapport de Helius, qui fournit des explications détaillées et des cas pratiques.
2. Quelle est l’ampleur du marché du MEV ?
Selon certaines statistiques non vérifiées, les robots de trading auraient rapporté 1,1 milliard de dollars l’an dernier, les opérations de pump 500 millions, le MEV 1,5 milliard, les AMM 1 milliard, les cercles associés à des personnalités comme Trump 500 millions, tandis que près de 5 milliards auraient été retirés hors chaîne.
Sur le réseau Solana, avec l’augmentation de l’activité et l’essor des memecoins en 2024, les revenus générés par le MEV ont fortement grimpé. Selon le rapport de Helius, l’algorithme de détection des arbitrages de Jito a analysé toutes les transactions Solana, y compris celles en dehors des bundles Jito. Au cours de l’année passée, il a identifié 90 445 905 transactions d’arbitrage réussies. Le profit moyen par arbitrage était de 1,58 dollar, avec un gain record de 3,7 millions pour une seule transaction. Ces arbitrages ont généré un profit total de 142,8 millions de dollars, dont 126,7 millions (88,7 %) en SOL.
Le MEV est un énorme business !
3. Le MEV sur Solana est particulièrement sévère : le roi du MEV, Jito
Le MEV sur Solana est bien plus intense et centralisé que sur Ethereum, en raison de différences fondamentales dans leur conception technique.
Solana : Hautes performances → Sacrifice partiel de la décentralisation → Forte centralisation → Concentration extrême du pouvoir
Solana est réputé pour ses hautes performances, avec un temps de bloc de seulement 400 millisecondes (contre 12 secondes sur Ethereum), mais cette conception sacrifie une partie de la décentralisation, entraînant une forte concentration du pouvoir.
Comme Solana ne dispose pas de mempool, les autres nœuds doivent se connecter directement au validateur en cours de production de bloc pour obtenir les données et soumettre leurs transactions. Cette architecture confère un pouvoir immense au validateur producteur de bloc, sans mécanisme efficace de contre-pouvoir, ce qui rend le problème du MEV sur Solana particulièrement grave, avec des profits concentrés entre très peu de mains.
À l’inverse, le marché du MEV sur Ethereum est plus concurrentiel. Une forte compétition existe entre les chasseurs de MEV (Searchers) et les constructeurs de blocs (Block Builders), ce qui limite globalement les gains issus du MEV.
Jito domine totalement le MEV sur Solana.
En août 2022, Jito a lancé son client Jito-Solana. Pendant les neuf premiers mois, en raison d'une faible activité réseau, le taux d’adoption du client Jito-Solana est resté inférieur à 10 %, et les récompenses MEV étaient limitées. À partir de fin 2023, l’adoption s’accélère fortement, atteignant 50 % en janvier 2024. Fin 2024, plus de 94 % des validateurs Solana (pondérés par mise) utilisaient le client Jito-Solana, établissant une domination absolue.
Comment fonctionne Jito ?
La principale différence entre le client Jito-Solana et le client officiel réside dans le fait que il prend nativement en charge le mécanisme d’extraction du MEV. Sa fonction clé est de fournir le service Bundles. Un validateur exécutant ce client rejoint automatiquement l’alliance Jito. Cette alliance propose un canal privilégié pour l’exécution prioritaire des transactions : les traders soumettent des bundles en payant un pourboire (tip), obtenant ainsi un avantage dans l’ordre d’exécution. Par conséquent, le client Jito augmente significativement les revenus des nœuds par rapport au client officiel.
Jito Bundles (paquets Jito)
Les Jito Bundles permettent aux traders de regrouper leurs transactions et de payer un tip pour prioriser l’exécution d’opérations critiques. Ce service sert non seulement aux opportunités de MEV, mais aussi à accélérer les transactions, effectuer des lots ou se prémunir contre les attaques sandwich. Le processus clé est le suivant :
1. Assemblage de la transaction : Le trader identifie une opportunité d’arbitrage et construit rapidement la transaction.
2. Soumission du bundle : La transaction est encapsulée dans un bundle et envoyée aux nœuds Jito, accompagnée d’un tip pour améliorer sa priorité. Ces bundles sont relayés par les nœuds Jito vers le Leader en cours.
3. Exécution prioritaire : Si un validateur Jito devient le Leader du slot actuel, il intègre ces transactions en tête du bloc et les exécute en priorité. Les revenus sont ensuite répartis entre le validateur et le protocole Jito selon un mécanisme défini.
Le mécanisme de mise en gage de Jito
Nous avons mentionné précédemment que plus un nœud Jito a de SOL en gage, plus ses revenus en tips et MEV sont élevés. Ainsi, les nœuds Jito cherchent à attirer davantage de SOL en gage. Pour cela, le protocole Jito permet aux utilisateurs de miser leurs SOL et partage une partie des revenus de mise et du MEV avec eux.
Pour étendre davantage son volume de mise, Jito a lancé un protocole de staking permettant aux utilisateurs ordinaires de déléguer leurs SOL à des nœuds Jito et de recevoir une part proportionnelle des récompenses de bloc et des gains MEV. Les stakers gagnent, les nœuds augmentent leur probabilité de produire des blocs, les traders obtiennent un accès prioritaire : un cercle vertueux complet du MEV est ainsi formé.
Les trois caractéristiques clés du MEV : avantage informationnel, effet de monopole, barrières financières
Le MEV est une guerre de l’information, où le vainqueur remporte tout
Sur Solana, l’obtention d’opportunités MEV dépend de la rapidité et de la sensibilité aux informations en millisecondes. Celui qui détecte le plus vite un écart d’arbitrage et inscrit sa transaction dans le bon slot (actuel ou suivant) capture le gain. Cela repose sur deux facteurs :
* Une synchronisation rapide des informations, généralement via les services RPC de grands nœuds Jito ;
* Une montée en bloc rapide, via le canal Jito Bundles avec un tip suffisant.
Le service de bundles de Jito est monopolistique.
Le MEV dépend crucialement de « qui est le Leader ». Pour offrir un service fiable de bundling, Jito doit couvrir un maximum de slots Leaders. Cela exige une adoption très élevée de son client afin que la majorité des tours soient pilotés par des nœuds Jito.
Une fois le seuil critique atteint, l’effet réseau s’autorenforce : plus l’adoption est grande, plus le service est stable, et plus il est difficile pour les concurrents de s’imposer. C’est pourquoi Jito a pu rapidement consolider 94 % de parts de marché.
Le MEV sur Solana est un jeu de capitaux
Solana étant une chaîne PoS, plus on mise, plus la probabilité de devenir Leader est élevée. Or, le Leader contrôle l’ordre des transactions, donc capte naturellement le plus de MEV et de tips. Cela crée une barrière financière très haute :
* Les grands nœuds, fortement misés, produisent plus de blocs et synchronisent plus vite les données ;
* Plus ils sont informés, plus leur capacité d’arbitrage est forte ;
* Leurs services RPC (voire serveurs dans le même centre de données) voient leurs prix grimper, devenant une ressource rare et stratégique.
Ce sont souvent uniquement les grands nœuds capitalistes qui peuvent réellement gagner du MEV.
4. Où va l’argent du MEV sur Solana ?
Comme indiqué, les revenus du MEV sur Solana sont substantiels. Mais qui encaisse réellement cet argent ? Trois groupes principaux en tirent profit : le protocole Jito lui-même, les grands nœuds fortement misés, et les intermédiaires de vente d’espace-bloc.
Jito : le préleveur de taxes sur l’infrastructure
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Au cours de l’année dernière, Jito a traité plus de 4,3 milliards de bundles, générant des tips totaux de 5,51 millions de SOL. Avec un prix du SOL à 140 $, cela représente environ 7,7 milliards de dollars de valeur transactionnelle additionnelle dirigée via l’infrastructure Jito. Jito prélève une commission de plateforme de 3 à 5 % sur les validateurs, ce qui signifie que ses revenus propres s’élèvent à environ 200 000 à 270 000 SOL (soit 30 à 38 millions de dollars) l’an dernier.
Grands nœuds misés : l’élite privilégiée de la chaîne
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En tant que chaîne PoS, les nœuds ayant le plus haut niveau de mise ont une probabilité plus élevée de produire des blocs. Ces « validateurs leaders » perçoivent non seulement les récompenses classiques de bloc et l’inflation, mais aussi d’importants tips via les Jito Bundles. Tandis qu’un nœud standard réalise environ 6 % de rendement annuel, certains nœuds peuvent atteindre plus de 20 % en période d’activité élevée, bien au-dessus de la moyenne. Leurs revenus proviennent des récompenses d’inflation, des blocs, des tips Jito, et de la vente de droits d’accès SWQoS.
Intermédiaires de vente d’espace-bloc : les courtiers de la chaîne
Ces courtiers agissent comme des vendeurs secondaires d’espace-bloc. Leur logique opérationnelle est la suivante :
* Ils s’associent à des nœuds fortement misés pour acheter à prix préférentiel des droits d’accès SWQoS (Stake-Weighted Quality of Service). Ce service permet aux Leaders d’identifier et de prioriser les transactions des validateurs misés. En cas de congestion, les transactions des nœuds à forte mise sont moins susceptibles d’être retardées ou abandonnées.
* Ils regroupent plusieurs transactions d’utilisateurs en un seul Jito Bundle, augmentant collectivement les tips pour obtenir une priorité plus élevée.
* Les tips payés par les utilisateurs dépassent largement les frais versés aux validateurs, créant une marge bénéficiaire pour les courtiers.
* En outre, ils insèrent parfois leurs propres transactions d’arbitrage (ex. backrun) dans le bundle, capturant ainsi un MEV supplémentaire.
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Par exemple, sur DefiLlama, on peut consulter partiellement les revenus de bloXroute (lien), montrant des tips très importants. Attention toutefois : ces données ne couvrent pas tous les adresses de réception, ni ne déduisent les parts distribuées aux validateurs et fournisseurs de flux.
En résumé, Solana connaît une concentration extrême du pouvoir. La quasi-totalité des revenus MEV est capturée par le protocole Jito, les grands validateurs et les intermédiaires de vente d’espace-bloc.
5. Paysage concurrentiel des clients sur Solana
Actuellement, Solana compte plus de 1300 nœuds validateurs, dont plus de 94 % sont des nœuds Jito. Les principaux clients disponibles sont :
Nœuds Solana classiques
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Il s’agit du client de base, sans optimisation MEV. Les nœuds exécutant ce client sont presque marginalisés, car leurs revenus sont bien inférieurs à ceux des nœuds Jito.
Nœuds Jito
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Le client Jito est basé sur le client officiel, mais intègre le protocole Jito et le support des Bundles, permettant aux nœuds d’accepter des transactions groupées et d’encaisser des tips. Les utilisateurs cherchant à devancer, éviter les sandwichs ou accélérer leurs transactions peuvent utiliser le service Jito Bundle pour soumettre leurs ordres avec un tip. Étant donné que les nœuds Jito génèrent des revenus supplémentaires, plus de 90 % des nœuds principaux ont migré vers Jito, qui est devenu le choix par défaut.
Nœuds Paladin
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Paladin est une version améliorée du client Jito, visant à offrir un mécanisme plus équitable de priorité des transactions. Il répond principalement au problème des attaques sandwich dans l’ordonnancement des bundles par Jito (certains validateurs malveillants insèrent des transactions sans être punis). Selon la communauté, le taux d’adoption de Paladin serait d’environ 15 %. Comme le réseau le reconnaît toujours comme un client Jito, il est inclus dans les 94 %.
Nœuds Firedancer
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Développé par Jump Crypto, Firedancer est un client Solana haute performance, implémenté indépendamment. Conçu initialement pour améliorer le débit du réseau et faciliter le trading quantitatif de Jump, la première version ne prenait pas en charge Jito, donc pas de tips, ce qui a limité son adoption. Toutefois, avec la compatibilité croissante avec Jito, les validateurs utilisant Firedancer peuvent désormais percevoir les tips Jito. Bien que peu déployé sur le mainnet, la majorité des nœuds sur le testnet l’utilisent déjà, annonçant une part de marché croissante à venir. La Solana Foundation soutient également ce développement.
Logiques concurrentielles entre clients :
Jito vs Paladin : la bataille de l’équité
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En raison de sa forte centralisation, Jito exerce un monopole de fait sur l’extraction du MEV. Or, le protocole manque actuellement de mécanismes pour sanctionner les comportements malveillants (comme les attaques sandwich par les validateurs), ce qui expose même les utilisateurs de bundles à des risques. C’est précisément l’occasion pour Paladin, qui propose un processus d’enchères plus équitable pour la priorité des transactions. Mais comme Paladin est basé sur Jito-Solana, si Jito améliore ses mécanismes, Paladin pourrait voir son espace réduit.
Firedancer vs autres clients : la transition par la performance
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Le principal atout de Firedancer est sa performance, revendiquant un TPS théorique de 1 million. Si le volume des transactions Solana continue de croître, les clients performants auront un avantage décisif, écrasant progressivement les clients moins performants. Dès que les nœuds hautes performances commenceront à créer des blocs plus gros, les clients lents ne pourront plus suivre la synchronisation, compromettant leur rôle de validation et finissant par être marginalisés. Ainsi, la demande croissante en TPS poussera naturellement l’ensemble du réseau Solana vers une migration vers des clients plus performants.
En résumé : la majorité des nœuds Solana exécutent le client Jito-Solana, faisant de Jito une infrastructure incontournable. Avec la compatibilité croissante de Firedancer avec Jito, le mainnet pourrait connaître une évolution technologique : passer de « exécuter Jito rapporte plus » à « exécuter un Jito haute performance est nécessaire pour survivre ».
6. Comment les grandes institutions deviennent progressivement les manipulateurs d’intérêts sur Solana ?
L’architecture de Solana favorise naturellement la concentration du pouvoir, offrant un terrain fertile aux grandes institutions pour pénétrer et dominer l’écosystème. La Solana Foundation, Jito, Multicoin, Jump, Helius, Coinbase, Binance, Jupiter et d’autres détiennent une influence considérable sur la gouvernance de Solana. Nombreuses sont celles qui croient au potentiel futur de Solana et veulent en devenir des acteurs centraux. Prenons l’exemple récent de Sol Strategies, particulièrement actif, pour illustrer comment une institution peut progressivement s’imposer comme manipulateur d’intérêts sur Solana :
Première étape : Sol Strategies acquiert des nœuds pour étendre sa part de marché et son influence, devenant un acteur majeur.
Le taux de mise sur Solana atteint actuellement 65,6 % (environ 380 millions de SOL misés). Contrôler des nœuds validateurs signifie maîtriser le mécanisme de consensus et les droits de vote. En rachetant massivement des nœuds leaders, Sol Strategies s’est rapidement infiltré au cœur du pouvoir :
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Novembre 2024 : acquisition de Cogent Crypto, opérateur de nœuds sur Solana, Sui, Monad et ARCH, pour 18 millions de dollars (espèces + actions), avec un focus sur le réseau SOL.
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Mars 2025 : rachat des principaux nœuds Solana Laine et Stakewiz.com pour 35 millions de dollars canadiens (espèces + titres), portant sa mise à 3,3 millions de SOL (valeur d’environ 388 millions de dollars), et recrutant Michael Hubbard, fondateur de Laine, en tant que Chief Strategy Officer.
Deuxième étape : tentative de faire adopter la proposition SIMD-228 pour ajuster le taux d’inflation, renforçant ainsi son pouvoir. (Cette proposition n’a finalement pas été adoptée.)
Sol Strategies a fortement promu la proposition SIMD-228, visant à remplacer le modèle actuel de déflation fixe par un mécanisme d’inflation dynamique. Bien que la proposition n’ait pas abouti, ses intentions stratégiques étaient claires :
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Stabiliser la valeur du SOL : une réduction de l’inflation limiterait la nouvelle offre de SOL, atténuant la pression de vente et augmentant les revenus à long terme des stakers.
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Éliminer les petits nœuds, renforcer la domination des grands : une baisse d’inflation réduirait les revenus de tous les validateurs, mais les petits nœuds, moins résilients, seraient plus vulnérables à l’élimination, poussant ainsi la centralisation vers les plus gros.
Troisième étape : manipuler les intérêts sur Solana. Promouvoir la cotation d’un ETF Solana, l’institutionnalisation des actifs crypto, et devenir fournisseur de staking pour ETF.
Sol Strategies devient fournisseur de staking pour l’ETF 3iQ Solana Staking, et travaille à la cotation de cet ETF. L’objectif est d’élargir encore sa mise, et de conquérir le pouvoir de gouvernance sur la blockchain.
Récapitulatif
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Le MEV est un énorme business, particulièrement intense et lucratif sur Solana.
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Les protocoles de MEV comme Jito sont monopolistiques, avec un fort effet de leader.
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Le pouvoir est fortement centralisé sur Solana : les revenus MEV sont principalement capturés par le protocole Jito, les grands nœuds misés et les intermédiaires de vente d’espace-bloc.
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Plusieurs clients coexistent sur Solana aujourd’hui. Le client Jito-Solana domine actuellement le mainnet, tandis que les versions compatibles Jito de Firedancer pourraient devenir les successeurs haute performance.
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Solana convient parfaitement à la domination institutionnelle. Sol Strategies, par des acquisitions de nœuds, des tentatives de propositions de gouvernance et la promotion d’ETF, illustre parfaitement la trajectoire d’une institution qui pénètre progressivement Solana sur les plans technique, gouvernance et financier, pour conquérir la souveraineté de la blockchain.
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