À quoi YZi a-t-il investi durant la phase de finalisation du capital-risque cryptographique ?
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À quoi YZi a-t-il investi durant la phase de finalisation du capital-risque cryptographique ?
Long Tail n'est pas une fin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zuo Ye
Les VC sont probablement bel et bien morts. Les fonds de capital-risque Web2 refusent de prendre des risques, préférant suivre aveuglément les fonds d'investissement pilotés par l'État. En Web3, les tours Seed attirent les louanges mais pas les capitaux. Les VC et les FA fusionnent encore davantage en sens inverse, et entreprendre en visant Binance est devenu un consensus sectoriel. Tous les « insights » et mémos se transforment désormais en simples infos échangées contre du bavardage (Yap).
D’un point de vue structurel, un nombre croissant de grands VC commencent à investir directement dans les projets au moment de leur lancement de jeton, utilisant les marchés secondaires pour concrétiser leurs rêves primaires. Cette approche diffère nettement des premiers investissements en actions, des offres initiales de jetons (IXO) ou des modèles hybrides actions/jetons. Le marché entre rapidement dans une phase de maturité, mais cela nécessite encore de sacrifier rituellement les petits VC.
Depuis le retour de CZ, Binance Labs s’oriente clairement vers l’investissement, brandit l’éducation comme slogan, fait de Twitter sa principale tribune, et concentre ses efforts sur le soutien agressif des Meme Coins de la BNB Chain. Le 23 janvier, Binance Labs a été rebaptisé YZi Labs, prenant de plus en plus les allures d’un Family Office.
L’aversion au risque et la quête de stabilité dans l’investissement ne se limitent pas à privilégier les tours tardifs ou les projets matures ; elles se traduisent aussi par un intérêt toujours plus faible pour les projets expérimentaux. Prenons YZi Labs comme exemple : observons ce style d’investissement typique du passage de l’argent nouveau à l’argent ancien, afin d’apprendre à temps comment changer de cap quand on devient riche.
Source des données : Decentralised Co., graphique : @zuoyeweb3
Normalement, les tours Seed devraient être très nombreux, tandis que les tours suivants devraient impliquer des montants bien plus élevés.
Mais selon les données des six derniers mois, le nombre de tours Seed n’écrase pas celui des tours A/B/C. Pire, les montants levés sont presque identiques. La disparition des distinctions entre tours de financement dans la cryptosphère est désormais une réalité : ceux qui obtiennent de petits montants continueront d’en obtenir, tandis que les autres resteront exclus à jamais.
Investir quand l’IA est froide, spéculer quand les Meme Coins débarquent
Qu’il s’agisse de Web2 ou de Web3, l’IA traverse actuellement une période de tiédeur. Mais CZ juge que ce n’est pas encore assez froid : il attend que la température baisse encore davantage avant d’intervenir, ne laissant survivre que les vrais Buidlers, les plus fidèles croyants.
Légende : projets investis par YZi, source : CryptoRank
YZi s’intéresse effectivement à l’IA. En réalité, la plupart des projets peuvent prétendre avoir un lien avec l’IA, ce qui permet une classification forcée entre « projets utilisant le crypto pour faire de l’IA » — comme Vana ou Tensorplex Labs — et « projets utilisant l’IA pour faire du crypto » — comme Plume Network, Blum ou Opinion Labs.
Cette catégorisation reste arbitraire et sans grande valeur pratique. À l’ère où l’on applique l’IA aux soins post-partum des truies, inutile de trop s’interroger sur la nécessité réelle de l’IA.
Suivons l’ordre chronologique pour examiner brièvement chaque projet.
1. Opinion Labs = Kaito + Polymarket
Opinion Labs est présenté comme un marché prédictif piloté par les opinions humaines. Je parie que son avenir passe par la prédiction et le trading basés sur les influenceurs Twitter. Il peut ainsi profiter à la fois du concept InfoFi et de l’attrait éternel du trading, offrant une position défensive tout en gardant des options offensives.
2. Plume Network = Tout peut devenir RWA
Le RWA n’est pas une nouveauté, mais le parcours de Plume Network est exceptionnel : après avoir levé 30 millions de dollars auprès de géants comme Galaxy, il a choisi en janvier dernier de lancer un IEO sur Gate, puis seulement après a reçu un investissement de YZi, ce qui a d’ailleurs donné un coup de fouet à son cours.
Être calme en apparence tout en restant flexible — tel est l’art de vivre façonné par la cryptosphère. Lancer son jeton tôt, lever des fonds ensuite : voilà une opportunité offerte par l’ère crypto.
3. Tensorplex Labs = LSD + IA
Premièrement, je pense que l’« IA décentralisée » est un concept vide. Tensorplex Labs souhaite utiliser le LSDfi pour garantir la décentralisation de l’entraînement des LLM et des jeux de données. Cela n’a guère de sens en termes de productivité, mais dans un contexte où la crypto veut désespérément contribuer à l’IA, obtenir des financements internes est monnaie courante.
Cela a toutefois un impact futur sur le prix du jeton : après tout, produit et prix du jeton sont deux choses différentes. Sinon, ADA et XRP devraient être profondément honteux.
4. Vana = Jeton IA traversant les cycles
A levé des fonds auprès de Polychain en 2021, de Paradigm en 22, de Coinbase en 24, et de YZi Labs en 25. A déjà intégré Binance Launchpool.
Un cas classique de jeton VC du cycle précédent, désormais sans pertinence pour les projets actuels ou futurs. On ne peut qu’envier.
5. Blum = Le seul vrai tour Seed + Trading
Un parfait exemple du style d’investissement de Binance Labs : un produit DeFi orienté trading, et surtout, rare pour un tour Seed. Ce qui est encore plus remarquable, c’est que OKX et YZi aient co-investi ensemble — comme si, après avoir traversé toutes les tempêtes, frères ennemis unissaient leurs forces pour conquérir l’océan.
Veuillez me pardonner de ne pas détailler les mécanismes du projet ou sa tokenomie, car cela n’aurait aucun sens. Qu’est-ce que le fondamental d’un Meme ? Où se situe la différence entre communauté et groupe de spéculateurs ? Et quelle est la fonction réelle de la tokenomie ? Je les appelle les trois grands mystères non résolus de la cryptosphère.
Bienvenue dans l’esthétique du Family Office : la stabilité prime sur tout
YZi est un cas emblématique, bien connu du public chinois. Pourtant, après la vague d’enrichissement de 2017 à 2021, la nouvelle richesse crypto se transforme progressivement en Family Offices, ces structures anciennes de gestion patrimoniale. On ne cherche plus des rendements astronomiques, mais la stabilité des projets.
Deux ans avant CZ, Arthur Hayes, fondateur mythique de BitMEX, a créé son propre Family Office, Maelstrom, alimenté par ses propres fonds. À l’instar de CZ rappelant Ella Zhang, la gestion quotidienne de Maelstrom est confiée à Akshat Vaidya, ancien cadre de BitMEX.
Les faits ont prouvé qu’Arthur Hayes, capable d’inventer des produits de contrat perpétuel adaptés à la constitution sensible des « bébés crypto », possède également un goût d’investisseur unique. Par exemple, Ethena, la stablecoin post-UST, a marqué le premier pas vers un produit on-chain qui inverse le modèle économique des exchanges en capturant leurs frais. Ou encore Pendle, un produit DeFi révolutionnaire.
Une longue étude complète sur Arthur Hayes viendra prochainement. Un OG bien plus digne d’étude que SB ou CZ.
Tout comme YZi, Maelstrom privilégie la stabilité : pas d’investissement dans les Meme Coins, mais plutôt dans les outils et infrastructures associés, comme Time.Fun. Pas de fixation sur le ROI, la priorité absolue reste la stabilité.
Cependant, le style de YZi n’est pas encore figé. Dans le passé, Binance Labs offrait comme bouclier attractif l’accès garanti au site principal de Binance. Mais désormais, même le propriétaire n’a plus de réserves. Depuis fin 2024, YZi commence à transférer les jetons de ses projets vers Gate — Gate, comme toujours, endosse tous les fardeaux.
Contrairement à Arthur Hayes, qui peut servir de porte-parole à Ethena, CZ n’a pas encore noué de lien profond avec un projet particulier. YZi n’a pas encore développé un véritable goût d’investissement. Comme mentionné plus haut, Binance Labs adore traditionnellement les produits liés au trading. Mais à l’ère post-DeFi à profits excessifs, Ethena et Pendle resteront des exceptions. La majorité seront des projets de type « Crypto+IA » dont le seul but est de vendre des jetons — des miettes de l’IA Web2, des petites fiertés de l’IA Web3.
À mesure qu’il s’éloigne de l’écosystème Binance, le véritable pouvoir de YZi devra être testé par le marché. Et cela mettra surtout à l’épreuve le jugement personnel de CZ. Entre son attente que l’IA refroidisse, son développement de l’écosystème BNB Chain Meme après $TRUMP, je trouve cela bien moins subtil que ses précédents coups maîtrisés : guider Ben Zhou à refuser les retraits utilisateurs, ou saisir précisément la part de marché d’OKX DEX.
Bien sûr, cela pourrait aussi venir du fait que CZ ne fait plus lui-même de trading, mais construit uniquement des plateformes de trading.
Conclusion
Le monde d’hier ne reviendra plus.
Le venture capital crypto a véritablement pris son envol à l’ère IXO, atteint son apogée avant l’effondrement de FTX (je dois toujours mentionner SBF, cet homme qui a changé seul la tendance du secteur). Aujourd’hui, on ne fait plus que boucler les processus de financement déjà entamés, supporter les insultes des petits porteurs, et tenter tant bien que mal de lancer les jetons.
Il n’y avait à l’origine aucun VC crypto. Ce n’est qu’en investissant beaucoup que le risque est apparu.
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