De « roi du copiage » à « terrain de jeu des institutions » ? La mise à niveau Pectra peut-elle redéfinir l'écosystème d'Ethereum ?
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De « roi du copiage » à « terrain de jeu des institutions » ? La mise à niveau Pectra peut-elle redéfinir l'écosystème d'Ethereum ?
Le repère stratégique à court terme pour Ethereum pourrait bien être l'ETF de mise en gage, ce qui hisserait les attentes sur le prix d'Ethereum au même niveau d'importance que la mise en œuvre des réserves stratégiques de Bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ac-Core, chercheur chez YBB Capital
I. Contexte du fork dur Pectra
Source de l'image : coinpedia
La mise à jour Pectra d'Ethereum a été déployée le 5 mars. Cette mise à jour combine les mises à jour Prague et Electra, optimisant la couche d'exécution et la couche de consensus d'Ethereum. Le fork Pectra constitue une mise à niveau majeure du réseau Ethereum, visant à améliorer l'expérience de mise en gage (staking) d'ETH, renforcer l'évolutivité de la couche 2 (L2) et accroître la capacité du réseau, avec l'introduction de 11 propositions d'amélioration d'Ethereum (EIP). Le processus de mise à niveau a d'abord été implémenté sur le réseau de test Holesky le 24 février 2024, avant d'être déployé sur le réseau principal le 8 avril 2024, sous réserve que les réseaux de test Holesky et Sepolia aient tous deux réussi leur mise à niveau.
Pectra fait suite à la mise à niveau Dencun mise en œuvre en mars 2024. Selon le site ethereum.org (voir référence 1), la mise à niveau Pectra d'Ethereum devrait intégrer plusieurs EIP importantes, qui travailleront ensemble pour relever des défis liés à l'évolutivité, à la sécurité et à l'expérience utilisateur. La mise à niveau Pectra sera mise en œuvre en deux phases :
Phase 1 : mi-mars 2025
● Doublement de la capacité Blob de la couche 2 : porter le nombre de blobs par bloc de 3 à 6, réduisant ainsi la congestion et les frais ;
● Abstraction de compte : permettre de payer les frais de gaz avec des stablecoins comme USDC ou DAI, offrant plus de flexibilité de paiement ;
● Augmentation du plafond de mise en gage des validateurs : élever la limite de staking de 32 ETH à 2 048 ETH, autorisant des opérations de staking à grande échelle ;
Phase 2 : fin 2025 ou début 2026
● Mise en œuvre des arbres Verkle : remplacer les arbres Merkle-Patricia par une structure de données plus efficace, améliorant le stockage et la synchronisation des données ;
● Échantillonnage de disponibilité des données entre pairs (PeerDAS) : améliorer l'évolutivité en permettant aux nœuds de valider les données transactionnelles sans avoir à stocker toutes les données.
II. Contenu détaillé des 11 propositions d'amélioration de la mise à niveau Pectra
Source de l'image : datawallet
La mise à niveau Pectra d'Ethereum inclut 11 EIP (Propositions d'amélioration d'Ethereum), visant à renforcer l'évolutivité, la sécurité, l'abstraction de compte et les mécanismes de mise en gage des validateurs. Nous allons ici présenter les propositions clés (la sélection varie selon les chercheurs ; ce qui suit reflète uniquement mon opinion personnelle) et mon analyse de leur impact sur le développement d'Ethereum.
1. EIP-7702 : Abstraction de compte
Contenu : Cette proposition permet aux comptes possédés extérieurement (EOA) d'exécuter certaines fonctions de contrats intelligents, rendant les opérations de compte plus flexibles, notamment les transactions groupées ou la prise en charge des frais de gaz par un tiers. Cela renforce considérablement les fonctionnalités des portefeuilles, permettant davantage de modes d'opération.
Avis : Cette proposition rend incontestablement les portefeuilles à abstraction de compte beaucoup plus puissants. Ils ne se limiteront plus aux simples transferts, mais pourront exécuter des fonctions avancées comme des transactions groupées ou permettre à un tiers de payer les frais de gaz. (L'EIP-7840 associé étend davantage les fonctionnalités des comptes, permettant potentiellement aux utilisateurs de personnaliser des comportements complexes.)
2. EIP-7251 : Augmentation de la mise en gage des validateurs
Contenu : Le solde maximal de mise en gage des validateurs passe de 32 ETH à 2 048 ETH. Cela simplifie la gestion des validateurs, permet des nœuds de validation à plus grande échelle et réduit la complexité opérationnelle.
Avis : Une telle augmentation massive de la mise en gage accentuera inévitablement la centralisation d'Ethereum. Plus les nœuds sont concentrés, plus ils risquent de mal agir. Cela rend également plus difficile la rentabilité sur le marché d'Ethereum, car les coûts de nœud et d'arbitrage MEV augmentent fortement. Globalement, cela n'est plus adapté aux « petits épargnants », mais plutôt aux institutions.
3. EIP-7002 : Amélioration des retraits
Contenu : Permet à une adresse de la couche d'exécution de déclencher une opération de retrait, réduisant les hypothèses de confiance entre la couche de consensus et la couche d'exécution, simplifiant ainsi le processus et augmentant la flexibilité du réseau.
Avis : Principalement pour simplifier les retraits, évitant des étapes complexes. Les validateurs peuvent retirer directement leurs fonds mis en gage, réduisant les intermédiaires.
4. EIP-6110 : Optimisation du délai d'activation des validateurs
Contenu : Réduction du délai d'activation des dépôts de validateurs d'environ 9 heures à environ 13 minutes, améliorant considérablement l'efficacité et la flexibilité de participation des nouveaux validateurs.
Avis : La vitesse d'intégration des nouveaux validateurs au réseau est grandement accélérée. En termes de gestion du stockage et de coût de contrat, cela réduit les coûts — passant de 9 heures à seulement 13 minutes. Cela améliore aussi l'utilisation des ressources d'Ethereum.
5. EIP-7691 : Extension des blocs de données
Contenu : Augmente la capacité des blocs de données de 50 %, permettant au réseau de traiter davantage de transactions, améliorant ainsi l'évolutivité et le débit transactionnel global.
Avis : La taille des blocs d'Ethereum augmente de 50 %, ce qui signifie que le réseau peut traiter plus de transactions, surtout en période de pic, réduisant les congestions et accélérant les transactions. (L'EIP-7742 associé permet un ajustement dynamique de la capacité Blob, modulant le nombre maximal et cible de blobs par bloc, particulièrement utile pour L2.)
6. EIP-7516 : Transparence accrue sur la MEV
Contenu : Fournit davantage d'informations et de transparence sur la valeur maximale extractible (MEV), aidant les utilisateurs et développeurs à mieux comprendre et surveiller les activités MEV sur la blockchain.
Avis : L'augmentation de la transparence sur la MEV, tout comme l'EIP-7251, rend l'arbitrage plus difficile, mais garantit une plus grande équité transactionnelle à long terme.
7. EIP-7549 : Ajustement des frais de gaz
Contenu : Réajuste la structure des frais de gaz afin d'optimiser davantage le mécanisme de frais du réseau, allégeant la charge en période de pointe et rendant les frais plus raisonnables.
Avis : Un tel réajustement signifie que même en période de forte activité, les frais resteront plus stables, réduisant les cas où les utilisateurs doivent payer des frais excessifs en période de pic. (L'EIP-6046 concerne également l'ajustement de la structure des frais, mais l'EIP-7549 propose un schéma plus dynamique et flexible.)
8. EIP-7685 : Optimisation du mécanisme de gouvernance
Contenu : Optimise la gouvernance du réseau, renforçant le mécanisme de gouvernance décentralisée, rendant le processus plus transparent et efficace.
Avis : La gouvernance d'Ethereum pourrait devenir plus transparente et efficace, notamment dans les processus de soumission, d'examen et d'approbation des propositions, améliorant ainsi la souplesse des décisions communautaires.
9. EIP-7021 : Optimisation du mécanisme de sanction des validateurs
Contenu : Réajuste le mécanisme de sanction des validateurs pour s'assurer que leurs actions servent mieux l'intérêt du réseau et réduire l'impact des comportements néfastes.
Avis : Le mécanisme amélioré de sanctions contraindra mieux les comportements des validateurs. Il s'agit d'un complément nécessaire à l'augmentation du plafond de mise en gage de 32 à 2 048 ETH, équilibrant ainsi la sécurité du réseau et les incitations aux validateurs, assurant la stabilité de la couche de consensus.
10. EIP-7683 : Optimisation des performances des contrats intelligents
Contenu : Optimise l'efficacité d'exécution des contrats intelligents, notamment en réduisant la consommation de gaz, abaissant ainsi les coûts d'exécution et améliorant leur performance sur le réseau.
Avis : Les contrats intelligents seront plus efficaces et moins coûteux en gaz. Cela revient essentiellement à améliorer des mécanismes comme ceux d'Uniswap, réduisant les coûts et accélérant les transactions. Les applications DeFi seront les principales bénéficiaires.
11. EIP-6123 : Amélioration de la compatibilité inter-chaînes
Contenu : Renforce la compatibilité d'Ethereum avec d'autres blockchains, assurant un meilleur support futur des opérations inter-chaînes et favorisant l'interopérabilité entre différentes blockchains.
Avis : Une meilleure compatibilité entre Ethereum et d'autres blockchains améliore également l'abstraction de compte. À l'avenir, le transfert d'actifs et les opérations entre différentes blockchains seront plus simples, et les fonctionnalités personnalisées seront renforcées.
III. La double mise à niveau de Pectra
Source de l'image : cryptoticker
Pectra adopte une approche de mise à niveau double combinant les couches d'exécution (Prague) et de consensus (Electra), résolvant ainsi les problèmes de synchronisation pouvant survenir lors de mises à niveau séparées. Historiquement, ces deux couches ont souvent été mises à jour indépendamment car elles remplissent des fonctions différentes.
● Couche d'exécution (Prague) : Gère les transactions utilisateur, l'exécution des contrats intelligents et les changements d'état. C'est la partie avec laquelle les utilisateurs interagissent directement, et le cœur des applications décentralisées (DApp) et des contrats intelligents.
● Couche de consensus (Electra) : Gère les validateurs via le mécanisme PoS (Proof-of-Stake), assurant la génération des blocs et la sécurité de la chaîne. Cette couche est la base de la cohérence et de la sécurité du réseau, les validateurs étant incités à agir dans l'intérêt du réseau grâce à leur mise en gage.
Il convient de préciser que :
Les EIP-6110, EIP-7002, EIP-7251, EIP-7549, EIP-7685 et EIP-7691 nécessitent des modifications de la couche de consensus d'Ethereum.
Les EIP-2537, EIP-2935, EIP-6110, EIP-7002, EIP-7623, EIP-7685, EIP-7702 et EIP-7840 nécessitent des modifications de la couche d'exécution d'Ethereum.
EIP-7623 : Amélioration du mécanisme de messages inter-chaînes
Améliore le traitement des messages inter-chaînes, augmentant l'efficacité et la sécurité des communications inter-chaînes. La mise à niveau Pectra se concentre principalement sur les améliorations internes d'Ethereum, tandis que l'EIP-7623 cible spécifiquement les interactions avec d'autres blockchains, notamment l'optimisation du transfert d'actifs et d'informations.
EIP-2537 : Opérations sur courbe BLS12-381
Introduit le support de la courbe BLS12-381 dans Ethereum, utilisé pour la cryptographie et les preuves à connaissance nulle. L'EIP-2537 vise à introduire une courbe cryptographique spécifique, servant principalement aux fonctions de vérification et de confidentialité. En comparaison, les propositions de Pectra touchent plus largement aux transactions, à l'optimisation des frais de gaz et aux mécanismes de validateurs.
EIP-2935 : Mécanisme de récupération des validateurs
Offre un mécanisme plus flexible permettant aux nœuds ayant perdu leur statut de validateur de retrouver leur qualification. L'EIP-2935 se concentre sur la récupération des validateurs, assurant qu'ils puissent continuer à participer au consensus dans certains cas particuliers, tandis que les EIP-7251 et EIP-7021 de Pectra concernent davantage l'augmentation du plafond de mise en gage et l'amélioration des sanctions.
IV. Impact de Pectra sur Ethereum et le marché crypto
Source de l'image : voiceofcrypto
DApps
Le fork dur Pectra, en introduisant des fonctions de contrats intelligents dans les portefeuilles classiques, simplifie le développement et élargit le champ des applications possibles. Des fonctionnalités comme la récupération sociale ou le traitement groupé de transactions facilitent la création de DApps conviviaux. Que ce soit pour la DeFi, la GameFi ou d'autres usages, les utilisateurs peuvent s'attendre à des DApps plus fiables et efficaces sur Ethereum.
Cependant, Ethereum fait face à un problème majeur : l'effet « parasitaire » trop marqué des L2. Ces chaînes absorbent une grande partie des activités DeFi, réduisant ainsi les frais de transaction sur la chaîne principale et faisant grimper le taux d'inflation d'ETH. Bien que les L2 fassent partie de l'écosystème Ethereum, leurs séquenceurs centralisés et leurs modèles économiques indépendants remettent en question la valeur de la chaîne principale.
Valeur à long terme d'Ethereum
Dans ce cycle, de nombreux détenteurs d'ETH sont insatisfaits de la performance prix de l'actif. Beaucoup voient dans la mise à niveau Pectra un espoir de changement de paradigme, notamment grâce aux améliorations apportées au staking et à l'évolutivité L2. Globalement, Pectra apporte de nombreux changements : les portefeuilles deviennent plus flexibles, permettant des transactions groupées ou le sponsoring de frais de gaz ; les limites de mise en gage sont levées ; les délais de retrait et d'entrée dans le réseau sont raccourcis ; l'expérience utilisateur est simplifiée. La capacité des blocs augmente, accélérant le traitement des transactions, et les frais de gaz deviennent plus stables, évitant les pics de coût en période de forte demande.
L'élévation du seuil de staking améliore aussi la transparence MEV, augmente les coûts d'arbitrage MEV, et rend la gouvernance plus transparente et efficace. Du côté des contrats intelligents, l'exécution devient moins coûteuse, et la compatibilité inter-chaînes est améliorée. Toutefois, la question de la fragmentation dans l'évolutivité reste entière : la feuille de route d'Ethereum devrait-elle viser une seule chaîne à haut débit, plutôt que de compter sur l'agrégation de multiples chaînes ? Ces défis pourraient freiner le développement futur d'Ethereum.
La hausse spectaculaire du prix de Solana s'explique principalement par son fort débit, ses faibles frais de transaction et son soutien par les capitaux américains. Sa liquidité unique et unifiée montre que la solution d'une chaîne unique peut être supérieure à celle de l'agrégation L2. Ethereum a certes résolu son problème d'évolutivité via les L2, mais cela a fragmenté et copié l'innovation. L'avantage actuel majeur d'Ethereum réside dans son réseau DeFi le plus complet et décentralisé. C'est bien la DeFi qui constitue sa plus grande valeur.
Compromis sur la décentralisation
Le principal avantage de cette mise à niveau réside dans l'amélioration de la sécurité et de l'évolutivité globales d'Ethereum. Toutefois, l'EIP-7251 est un véritable effet boomerang : d'un côté, il réduit potentiellement la charge opérationnelle en regroupant les validateurs et en allégeant la charge des grands opérateurs ; de l'autre, il accentue la centralisation, transformant Ethereum en terrain exclusif pour gros investisseurs et institutions.
Mais réussira-t-il à attirer les grands capitaux en fermant l'accès aux petits détenteurs via un seuil de staking massif de 2 048 ETH, en empruntant la voie de Solana et Sui vers les capitaux américains, et ainsi faire grimper le prix de l'ETH ? Cela reste à prouver. Ethereum semble aujourd'hui confronté à un nouveau dilemme : la narration, le pumping centralisé et le staking PoS décentralisé forment un « nouveau triangle impossible ».
Où se trouve l'étoile polaire de la nouvelle narration ?
Ethereum semble avoir perdu son cap. L'ETH fragmenté subit une inflation annuelle croissante, les activités DeFi ont migré vers les chaînes L2, et la capture de frais sur la couche 1 a chuté drastiquement. Les chaînes L2 sont en réalité des blockchains indépendantes, dont les séquenceurs centralisés peuvent être vus comme des réseaux totalement distincts. Par exemple, les revenus générés par Base vont à Coinbase, et les profits d'Arbitrum vont à la DAO Arbitrum, drainant complètement les profits hors de la couche 1 d'Ethereum.
Bitcoin possède une étoile polaire claire : « l'or numérique ». Celle de Solana est « le NASDAQ de la blockchain ». En embrassant l'IA, Solana a rapidement percé avec les narrations DeFAI et AI Agent. Le ratio SOL/ETH laisse penser que le plus grand « tueur d'Ethereum » a réalisé son rêve. Metis, avec son plan ReGenesis, se transforme en blockchain dédiée à l'IA, et l'approche centrée sur les intentions s'oppose désormais à DeFAI.
Quelle est donc l'étoile polaire d'Ethereum ? Pourquoi les ETF échouent-ils systématiquement ? La raison fondamentale réside dans l'absence de rendement de staking et dans une valorisation centralisée. La forme actuelle des ETF Ethereum n'autorise pas les investisseurs à participer au staking. Détenez-vous de l'ETH via un ETF, vous perdez un rendement d'environ 3,5 %, devez payer des frais de gestion supplémentaires, et ne pouvez pas bénéficier des rendements DeFi.
En matière de valorisation, la forte décentralisation d'Ethereum empêche toute appropriation par un groupe de capital. Les « capitaux de Wall Street » n'ont pas encore véritablement profité des fruits de la victoire décentralisée. Ils se contentent surtout de soutenir les DApps via les stablecoins et la DeFi. Mais la mise à niveau Pectra, en portant le plafond de mise en gage de 32 à 2 048 ETH, semble justement ouvrir une porte d'entrée pour les grandes institutions, facilitant l'introduction d'actifs réels sur Ethereum et développant une version Ethereum des RWA. À court terme, l'étoile polaire d'Ethereum pourrait donc être le staking via ETF, hissant les attentes de prix d'ETH au même niveau stratégique que la réserve institutionnelle du Bitcoin.
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