Avec autant de fonds de cryptomonnaies, comment les investisseurs doivent-ils choisir ?
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Avec autant de fonds de cryptomonnaies, comment les investisseurs doivent-ils choisir ?
La stratégie d'investissement constitue la principale distinction entre les types de fonds cryptographiques, chaque stratégie correspondant à des objectifs d'investissement et des logiques de marché différents.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Iris, avocat Liu Honglin
Actuellement, les types de fonds cryptos se sont considérablement diversifiés en fonction de l'évolution des besoins du marché. Des stratégies d'investissement aux méthodes de levée de fonds, en passant par les modes de gestion et les lieux d'enregistrement, les différences sur ces multiples dimensions offrent aux investisseurs un large éventail de choix. Ces classifications reflètent non seulement la capacité d'innovation du marché crypto, mais fournissent également des outils adaptés aux investisseurs ayant différents profils de risque.
Quel type de fonds crypto convient à quel investisseur Web3 ? Quelles sont les considérations en matière de conformité pour chaque type de fonds crypto ? Dans cet article, l'avocat Manqin répondra point par point à ces questions afin d'aider chacun à choisir en fonction de ses propres besoins d'investissement Web3.
Classification selon la stratégie d'investissement
La stratégie d'investissement constitue la principale distinction entre les types de fonds cryptos, chaque stratégie correspondant à des objectifs et logiques de marché différents. Du trading à court terme à l’exploration de valeur à long terme, des outils indexés stables et transparents aux fonds spécialisés axés sur les actifs innovants, ces différentes stratégies offrent aux investisseurs une grande variété de choix.
Fonds spéculatifs (Hedge Funds)
Les fonds spéculatifs génèrent des rendements stables en tirant parti de la volatilité du marché des cryptomonnaies grâce à des transactions à haute fréquence, des stratégies d’arbitrage et de couverture des risques. Leur conception flexible leur permet d’opérer aussi bien en période de hausse qu’en période de baisse. En exploitant les écarts de prix entre plateformes et les gains sur contrats à terme, ces fonds attirent de nombreux investisseurs institutionnels et personnes fortunées.
Ces fonds sont généralement établis dans des zones offshore comme les îles Caïmans ou les Seychelles, où la réglementation applicable aux fonds privés est plus souple. S'ils sont créés aux États-Unis, ils doivent respecter les dispositions du Securities Act et du Commodity Exchange Act, et s'enregistrer auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). En outre, le fonds doit strictement respecter ses obligations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de vérification de l'identité des clients (KYC), afin d'assurer la transparence des sources de fonds et des transactions.
Fonds de capital-risque
Les fonds de capital-risque (VC) se concentrent sur le soutien aux projets blockchain à un stade précoce, offrant aux investisseurs la possibilité de profits élevés en misant sur des technologies ou des écosystèmes encore immatures mais à fort potentiel. Généralement, au-delà du financement, ces fonds apportent également aux startups une aide en matière d'intégration de ressources et de conseils stratégiques, accélérant ainsi le développement de ces projets. De même, les fonds de capital-risque conviennent particulièrement aux investisseurs institutionnels et aux personnes fortunées.
Pour créer un fonds de capital-risque, il est essentiel de définir clairement si les investisseurs ciblés sont des investisseurs qualifiés. En particulier sur les marchés américain et européen, la loi exige que ce type de fonds crypto ne lève des fonds qu’auprès d’individus fortunés ou d’investisseurs institutionnels. Par ailleurs, si les projets financés impliquent une émission de jetons, il faut s’assurer que ces derniers respectent les exigences en matière de valeurs mobilières du marché cible. Pour satisfaire aux exigences de conformité, les gestionnaires de fonds doivent faire preuve d’une extrême prudence lors de la conception du modèle économique des jetons, afin d’éviter tout risque de collecte illégale de fonds.
Fonds indiciels
Les fonds indiciels suivent la performance d’un indice ou d’actifs spécifiques, offrant ainsi aux investisseurs un outil simple et transparent. Grâce à leur faible risque et leur haute transparence, ils conviennent davantage aux investisseurs traditionnels ou aux particuliers peu familiers avec Web3. Un exemple marquant est l’approbation en 2024 aux États-Unis des ETF Bitcoin au comptant, qui ont attiré de nombreux investisseurs issus de la finance traditionnelle. Au moment de la rédaction de cet article, la capitalisation boursière totale des ETF Bitcoin au comptant dépassait mille milliards de dollars américains.
La conformité des fonds indiciels dépend fortement du cadre réglementaire de leur lieu d’enregistrement. Par exemple, aux États-Unis, l’approbation des ETF Bitcoin au comptant signifie que les gestionnaires de fonds doivent subir une surveillance stricte de la SEC, notamment en divulguant régulièrement la composition du portefeuille et les données opérationnelles du fonds. Dans d’autres pays, la conformité du fonds peut également concerner la fiscalité et les règles de protection des investisseurs.
Fonds écosystémiques
Les fonds écosystémiques visent à promouvoir le développement des réseaux blockchain et de leurs cas d’utilisation. Ce type de fonds crypto est souvent créé directement par les équipes de projet. En investissant dans des projets appartenant à un écosystème spécifique (tels que les dApps ou les infrastructures), ils favorisent directement la croissance de la valeur du jeton et de l’activité du réseau.
La création d’un fonds écosystémique nécessite une attention particulière à la conception et à la conformité de l’émission des jetons des projets financés. Les fonds opérant dans plusieurs juridictions doivent également respecter séparément les exigences réglementaires locales en matière de valeurs mobilières. Par exemple, l’UE met l’accent sur la divulgation d’informations et la protection des investisseurs dans l’examen de conformité des ICO, tandis qu’à Hong Kong, le fonds doit obtenir une licence appropriée de la SFC. En outre, si le fonds prévoit d’étendre ses activités via une levée de fonds ou des transactions transfrontalières, il doit respecter les règles anticyberlavage et de déclaration fiscale de chaque pays.
Fonds spécialisés
Les fonds spécialisés offrent la possibilité de saisir le fort potentiel de croissance dans des secteurs spécifiques en se concentrant sur certaines catégories d’actifs ou domaines du marché. Leur particularité réside dans une allocation centralisée des ressources, permettant, grâce à une étude approfondie de domaines précis tels que les NFT, les actifs physiques tokenisés ou les infrastructures blockchain, de mieux identifier la valeur marchande de ces niches. Ces fonds attirent les investisseurs à forte aversion au risque souhaitant s’engager profondément dans des domaines innovants, y compris les institutions et les personnes fortunées.
L’établissement de fonds spécialisés se fait généralement dans des juridictions telles que Singapour ou les îles Caïmans, où l’environnement juridique est plus favorable aux actifs innovants. Toutefois, les gestionnaires de fonds doivent être particulièrement attentifs à la légalité des actifs ciblés. Par exemple, lors d’un investissement dans des NFT, il faut s’assurer que les droits de propriété intellectuelle soient clairs ; les fonds investissant dans des actifs physiques tokenisés doivent respecter les lois du pays cible relatives à la reconnaissance de propriété et aux transactions de jetons. En outre, l’exploitation de ces fonds spécialisés doit respecter les obligations de déclaration fiscale, de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de vérification de l’identité des clients (KYC), afin d’assurer la transparence des fonds et des transactions.
Classification selon la méthode de levée de fonds
La méthode de levée de fonds d’un fonds crypto influence fortement son public cible, son modèle opérationnel et ses exigences de conformité. Selon les destinataires de la levée et le cadre réglementaire, on distingue deux grandes catégories : les fonds privés et les fonds publics.
Fonds privés
Le processus de levée de fonds d’un fonds privé n’est généralement pas public et comporte des exigences financières, ce qui élève le seuil d’entrée. Cependant, les fonds privés bénéficient de stratégies d’investissement plus flexibles, pouvant s’ajuster rapidement aux fluctuations du marché pour aider les investisseurs à obtenir des rendements élevés. Toutefois, le caractère à haut risque de ces fonds implique que les investisseurs doivent avoir une bonne connaissance du marché et une forte capacité d’endurance.
Les fonds privés sont habituellement établis dans des régions à réglementation plus souple, comme les îles Caïmans ou Singapour. Ces zones imposent des exigences moindres en matière d’enregistrement et de divulgation, offrant ainsi une grande souplesse d’exploitation. Pour créer un fonds privé aux États-Unis, il est nécessaire de déposer un formulaire D auprès de la SEC, en précisant que le fonds est uniquement accessible aux investisseurs qualifiés. En outre, les fonds privés doivent remplir leurs obligations en matière de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de vérification de l’identité des clients (KYC) afin d’assurer la légalité des sources de financement.
Fonds publics
Les fonds publics abaissent le seuil d’accès au marché crypto pour les investisseurs ordinaires grâce à une levée de fonds publique. Ces fonds adoptent généralement des stratégies d’investissement transparentes et doivent satisfaire à des exigences strictes de divulgation d’information, notamment sur la stratégie d’investissement, l’évaluation des risques et la publication régulière du portefeuille. Ils conviennent donc davantage aux investisseurs à faible appétit pour le risque et recherchant un rendement stable.
Les fonds publics doivent respecter les règles réglementaires strictes du marché cible. Par exemple, aux États-Unis, un fonds public doit obtenir l’approbation de la SEC et respecter les exigences du Investment Company Act, incluant la divulgation des risques, la protection des investisseurs et la transparence opérationnelle. En outre, le gestionnaire de fonds public doit assurer une déclaration fiscale conforme et remplir ses obligations en matière de lutte contre le blanchiment d’argent.
Classification selon le mode de gestion
Le mode de gestion d’un fonds crypto est l’un des facteurs influençant les stratégies d’investissement et les rendements.
En fonction du mode de gestion, les fonds cryptos peuvent être divisés en fonds gérés activement et fonds gérés passivement. La différence fondamentale entre ces deux types réside dans la manière dont les décisions d’investissement sont prises et dans la flexibilité de la stratégie de gestion.
Fonds gérés activement
Les fonds gérés activement confient les décisions d’investissement à des gestionnaires expérimentés, dont l’objectif principal est d’ajuster l’allocation des actifs après analyse des tendances du marché afin d’obtenir un rendement supérieur. Par exemple, le gestionnaire peut augmenter sa position sur les actifs performants ou réduire rapidement ses positions en cas de baisse du marché pour éviter les risques. Cette flexibilité donne aux fonds gérés activement une meilleure capacité à résister aux risques et à générer des rendements en période de volatilité.
Ces fonds conviennent aux investisseurs à forte aversion au risque, en particulier aux clients fortunés et aux investisseurs institutionnels souhaitant bénéficier de rendements supérieurs grâce à une gestion professionnelle. Toutefois, leurs frais de gestion plus élevés et leur modèle opérationnel plus complexe exigent du gestionnaire une excellente capacité d’analyse du marché et de réactivité.
Il est généralement conseillé d’établir les fonds gérés activement dans des juridictions telles que les îles Caïmans ou Singapour, où la réglementation des fonds privés est relativement souple. Toutefois, si le fonds est établi dans un marché fortement réglementé comme les États-Unis, il devra soumettre à la SEC ses stratégies d’investissement et ses documents de divulgation des risques. En outre, les gestionnaires doivent respecter les règles de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de vérification de l’identité des clients (KYC) afin de garantir la légalité des sources de fonds et de prévenir les risques de non-conformité.
Fonds gérés passivement
Les fonds gérés passivement utilisent le suivi d’un indice de marché ou des algorithmes automatisés pour gérer automatiquement l’allocation des actifs, réduisant ainsi l’intervention fréquente du gestionnaire et les risques liés aux décisions humaines. Comparés aux fonds gérés activement, les fonds passifs présentent des frais plus bas et une plus grande transparence, ce qui les rend plus adaptés aux investisseurs à faible appétit pour le risque. En particulier, les investisseurs ordinaires souhaitant réduire leurs risques par une diversification peuvent entrer sur le marché crypto via ces fonds passifs et bénéficier de la croissance globale du marché.
Le fonctionnement des fonds gérés passivement dépend du cadre juridique de leur lieu d’enregistrement. Aux États-Unis, par exemple, l’approbation des ETF Bitcoin au comptant marque le fait que ces fonds doivent subir une surveillance stricte de la SEC, incluant la divulgation d’informations et l’examen des risques. Sur d’autres marchés, comme le Purpose Bitcoin ETF au Canada, les fonds doivent soumettre régulièrement leurs données opérationnelles aux autorités locales de régulation des valeurs mobilières afin d’assurer transparence et conformité. En outre, les gestionnaires de fonds passifs doivent toujours respecter leurs obligations en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et veiller à la mise en œuvre effective des mécanismes de protection des investisseurs.
Classification selon le lieu d’enregistrement
Le lieu d’enregistrement et le cadre réglementaire d’un fonds crypto ont un impact profond sur son modèle opérationnel et sa conformité. Des fonds offshore à fiscalité allégée aux fonds onshore fortement réglementés, les environnements politiques variés offrent aux fonds des avantages et contraintes distincts. Ces choix influencent non seulement le coût de création et la flexibilité de gestion du fonds, mais déterminent également sa crédibilité et son attractivité auprès des investisseurs.
Fonds offshore
Un fonds offshore désigne un fonds enregistré dans un pays étranger ou dans une juridiction offshore, souvent appelée paradis fiscal, comme les îles Caïmans, les Seychelles ou les îles Vierges britanniques (BVI). Conçus principalement pour des investisseurs non-résidents, ces fonds bénéficient d’un cadre juridique simplifié leur permettant d’ajuster rapidement leur portefeuille face à la volatilité du marché, et de tirer profit des opportunités d’arbitrage transfrontalier.
La souplesse réglementaire du lieu d’enregistrement facilite la gestion du fonds, mais elle s’accompagne également d’un niveau de transparence plus faible et de risques de gouvernance. Afin de gagner la confiance des investisseurs, les gestionnaires de fonds offshore doivent mettre en place des mécanismes de gouvernance clairs et divulguer régulièrement les informations opérationnelles pour améliorer la transparence. En outre, les activités d’investissement et de transaction transfrontalières doivent prêter une attention particulière aux règles anti-évasion fiscale du marché cible afin d’éviter tout risque juridique potentiel.
La procédure d’enregistrement d’un fonds offshore est relativement simple. Par exemple, aux îles Caïmans, un fonds peut commencer ses activités après un simple enregistrement, en nommant simplement un agent d’enregistrement et en soumettant régulièrement des rapports financiers. Aux Seychelles, le fonds doit accomplir la procédure d’enregistrement et respecter les règles de l’Autorité locale de services financiers, notamment les exigences minimales en matière de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de vérification de l’identité des clients (KYC). En outre, les activités d’investissement ou de transaction transfrontalières doivent prêter une attention particulière aux règles anti-évasion fiscale du marché cible afin d’éviter tout risque juridique.
Fonds onshore
Contrairement aux fonds offshore, les fonds onshore sont enregistrés dans le pays ou la région d’origine des investisseurs et sont soumis à une réglementation locale stricte. Les États-Unis, Singapour et Hong Kong sont les principaux lieux d’enregistrement pour ce type de fonds. Grâce à une divulgation complète d’informations et à des politiques de protection des investisseurs, ces fonds attirent un grand nombre de capitaux traditionnels et d’investisseurs institutionnels.
Le principal avantage des fonds onshore réside dans leur transparence et leur stabilité. Leur solide cadre juridique offre une sécurité accrue aux investisseurs, tandis que leur forte conformité facilite l’obtention de soutien financier mondial et d’appui politique. Toutefois, ces avantages s’accompagnent de coûts de création et d’exigences opérationnelles plus élevés.
Par exemple, à Hong Kong, les gestionnaires de fonds crypto doivent demander une licence pour exercer une activité réglementée de catégorie 9 en vertu de la Securities and Futures Ordinance (SFO), afin de gérer des fonds d’actifs virtuels ou d’exercer des activités traditionnelles de gestion d’actifs. En outre, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong impose des exigences plus strictes aux fonds liés aux actifs virtuels, par exemple en exigeant que les plateformes d’échange d’actifs virtuels investies soient reconnues ou réglementées, et en imposant des obligations de divulgation d’informations et de gestion des risques, offrant ainsi une meilleure protection aux investisseurs.
Recommandations de l’avocat Manqin
La diversité des fonds cryptos offre aux investisseurs Web3 un large choix, mais exige également davantage de discernement. Dans le cadre pratique de la création de fonds cryptos, l’avocat Manqin résume les points suivants pour aider à votre prise de décision :
Définir clairement vos objectifs d’investissement et votre tolérance au risque
Si vous recherchez des rendements à court terme et êtes capable d’assumer un risque élevé, un fonds spéculatif pourrait être adapté. Si vous croyez au fort potentiel de croissance des projets blockchain à un stade précoce, vous pouvez envisager un fonds de capital-risque (VC). Pour les investisseurs privilégiant des rendements stables sur le long terme, les fonds indiciels sont plus attractifs, en particulier des instruments à faible risque comme les ETF au comptant.
Porter attention à l’environnement juridique et fiscal du lieu d’enregistrement
Les fonds offshore conviennent aux investisseurs recherchant une grande flexibilité et des coûts fiscaux réduits, mais il faut veiller à ce que le gestionnaire dispose d’un bon système de gouvernance et de transparence. Les fonds onshore conviennent davantage aux investisseurs soucieux de transparence et de protection juridique, en particulier ceux souhaitant attirer des capitaux de la finance traditionnelle ou des institutions fortement réglementées.
Il est également recommandé aux investisseurs de tenir compte des exigences légales du marché cible, en se concentrant particulièrement sur les règles du lieu d’enregistrement en matière de divulgation d’informations, de licences, de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de déclaration fiscale.
Évaluer l’expertise et les performances antérieures du gestionnaire de fonds
La stratégie d’investissement et les performances passées du gestionnaire constituent des indicateurs importants de la qualité du fonds. Lors du choix d’un fonds, il est donc essentiel d’examiner le profil de l’équipe de gestion, de vérifier s’ils possèdent une expérience approfondie dans l’industrie blockchain et des compétences en gestion financière, et d’analyser les performances antérieures du fonds et sa stratégie d’investissement, afin de s’assurer que le gestionnaire est capable d’atteindre les objectifs d’investissement dans un environnement de marché complexe.
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