Interview exclusif avec Jason Huang, fondateur de NDV : un investisseur traditionnel « tout entier dans le bitcoin »
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Interview exclusif avec Jason Huang, fondateur de NDV : un investisseur traditionnel « tout entier dans le bitcoin »
Ethereum est Alibaba, Solana est Pinduoduo ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesInterview et rédaction : Anderson Sima, rédacteur en chef exécutif de Foresight News
Interviewé : Jason Huang (@Jhy256), fondateur de NextGen Digital Venture
L'écrivain britannique de science-fiction Douglas Adams a un jour commenté ainsi le progrès technologique : « Toute technologie née entre mes 15 et 35 ans est un produit révolutionnaire qui va changer le monde. Toute technologie née après mes 35 ans va à l’encontre de l’ordre naturel des choses et mérite d’être maudite. » Jason a aujourd’hui 36 ans, et il croit avoir trouvé ce produit révolutionnaire.
Pendant les vacances de Noël 2023, Jason passait du temps avec sa famille à Osaka. Au moment de rentrer, alors que le bitcoin valait environ 43 000 dollars, il fit une prédiction sur le marché de la cryptomonnaie à l’aéroport : le prix du bitcoin devrait dépasser 50 000 dollars vers mai 2024, puis atteindre 100 000 dollars d’ici la fin de l’année.
La réalité s’est avérée encore plus impressionnante : avant même la fin de décembre 2024, le bitcoin avait déjà franchi la barre des 99 000 dollars, ne manquant son pronostic que de peu. Selon ses estimations, les investisseurs (LP) du premier fonds de NextGen Digital Venture obtiendront un rendement supérieur à 300 %.
Le fonds phase I de NDV se concentre sur les actions liées aux cryptomonnaies, créé en partenariat avec Metalpha, société de gestion de patrimoine crypto cotée au Nasdaq sous le code MATH. À sa création, les ETF physiques américains n’étaient pas encore approuvés, et les capitaux traditionnels n’avaient pas encore porté leur attention sur les actifs numériques. NDV a su saisir la hausse des actifs numériques durant tout le processus d’approbation des ETF.
Jason Huang possède une riche expérience dans le domaine du capital-investissement, ayant travaillé notamment chez Huaxing Capital et Qiming Venture Partners. En 2022, à l’âge de 34 ans, il choisit de quitter Blue Pool Capital, le family office cofondé par Jack Ma et Joe Tsai. Sous les regards perplexes de certains, il plongea alors dans l’univers des cryptomonnaies et fonda NextGen Digital Venture. La même année, les Golden State Warriors, son équipe favorite menée par Stephen Curry, âgé comme lui, remportèrent le championnat NBA. « Le titre de champion remporté par Curry en 2022 m’a donné un immense courage pour entreprendre », affirme Jason Huang.
Peu de temps après la création de NDV en 2023, j’avais interviewé Jason à propos de la situation du marché crypto à cette époque. Certaines parties de cet entretien trouvent aujourd’hui un écho particulier. Un an plus tard, je reçois à nouveau le fondateur de NDV, Jason Huang, pour discuter des évolutions du secteur crypto au cours de l’année écoulée et des tendances d’investissement futures. Voici le contenu de cet entretien, revu et corrigé.
Un rendement supérieur à 300 % en 20 mois
Foresight News : Lors de notre précédent entretien, le premier fonds de NDV venait juste de démarrer. Les ETF physiques sur bitcoin n’étaient pas encore lancés, mais vous étiez fermement positionnés sur le trust Grayscale (GBTC). Pourriez-vous nous faire un rapide bilan de l’année écoulée ?
Jason : L’une de nos décisions clés la première année fut de placer une grande partie de notre portefeuille sur GBTC. À l’époque, GBTC était en décote par rapport au bitcoin, puis progressivement la décote s’est résorbée, jusqu’à disparaître complètement après l’approbation des ETF. Fin 2023, nous avons anticipé que, suite à l’approbation des ETF, GBTC deviendrait un simple indice purement exposé au bitcoin. Nous avons donc changé de stratégie, en pivotant vers les actions liées aux cryptomonnaies. Cette année, nous sommes davantage exposés à Coinbase, MicroStrategy, etc.
Depuis le début, nous pensons que la meilleure manière d’investir consiste à privilégier les titres ou actions liés aux cryptomonnaies. En effet, pour les acteurs de la finance traditionnelle, le premier pas vers les actifs numériques est rarement l’achat direct de cryptomonnaies ; les actions offrent une forme d’exposition plus familière. Notre mission est d’aider les investisseurs traditionnels à entrer sur le marché crypto et à générer des rendements. Nous sommes entrés sur le marché le 29 mars dernier, quand le bitcoin était à 29 000 dollars. Depuis, notre fonds a enregistré un gain en cours supérieur à 3 fois, largement devant le bitcoin.
Foresight News : Revenir sur votre décision de quitter le monde traditionnel du capital-investissement, cela a sans doute suscité bien des critiques ?
Jason : Effectivement, beaucoup de personnes ne comprenaient pas mon choix. Certains amis me demandent encore pourquoi j’ai pris cette décision. Mais selon moi, la finance repose essentiellement sur deux innovations : celle du côté des capitaux et celle du côté des actifs. Il faut nécessairement en saisir une. Il y a quelques années, Sequoia China et Hillhouse ont grandi en suivant les grandes vagues industrielles chinoises, comme Internet et la santé. Si la cryptomonnaie parvient à s’imposer, nous aurons une opportunité similaire, même si cela prend du temps. Notre fonds a moins de deux ans : tout commence à peine.
Foresight News : Quelle est donc la position de NDV sur le marché ?
Jason : Comme je viens de le mentionner, la finance consiste à innover du côté des flux de capitaux et des actifs. NDV a donc deux objectifs principaux :
1) Introduire les capitaux de la finance traditionnelle dans le monde Crypto
2) Introduire de bons actifs dans le monde Crypto
Nous avons réalisé la première mission via notre fonds actions. À présent, avec l’évolution du cadre réglementaire américain, la deuxième mission devient également envisageable. Les changements à la tête de la SEC pourraient offrir une nouvelle opportunité au secteur crypto. Lorsque les jetons (tokens) pourront distribuer des dividendes ou être émis de façon conforme à moindre coût, cela pourrait transformer radicalement l’univers des cryptomonnaies. Je travaille sérieusement à identifier quels types d’actifs pourraient provoquer un tel changement. Ce sera un thème majeur pour les prochaines années.
Bitcoin à l’avenir : une réserve stratégique nationale ?
Foresight News : Quelles évolutions pouvez-vous anticiper pour le marché crypto avec l’arrivée de Trump au pouvoir ?
Jason : L’élément le plus important est probablement le changement potentiel à la tête de la SEC. Gary a très probablement l’intention de démissionner (note de la rédaction : Gary a annoncé sa démission peu après cet entretien). Cela pourrait entraîner un assouplissement de la régulation autour du bitcoin. Quant à la réaction du marché, initialement, une victoire des démocrates aurait conduit à une hausse plus modérée. Or, avec un gouvernement Trump plus favorable, le marché anticipe fortement, rendant les prévisions plus incertaines.
Lors de cette élection, les républicains ont obtenu la majorité au Sénat, à la Chambre des représentants et à la Cour suprême. Dans l’histoire américaine, seuls deux présidents avaient connu cela auparavant : Lincoln et Franklin Roosevelt. Aujourd’hui, c’est Trump qui devient le troisième. De plus, de nombreuses personnes proches de Trump détiennent massivement du bitcoin, comme le vice-président JD Vance, Elon Musk, ou encore Peter Thiel, mentor de Vance.
Si le Congrès américain commence à discuter d’utiliser le budget de la Réserve fédérale pour acheter du bitcoin — même seulement en discussion — le prix du bitcoin pourrait exploser. À ce stade, chaque bitcoin pourrait atteindre 200 000 à 300 000 dollars. Cependant, on ignore encore si ce sera une priorité pour l’administration Trump.
Foresight News : On observe désormais une tendance du bitcoin, passant du statut d’« or numérique » à celui de réserve stratégique nationale. Qu’en pensez-vous ?
Jason : Je ne peux pas parler d’institutions précises, mais effectivement, certains fonds souverains en discutent. Après avoir parlé avec plusieurs fonds souverains de taille moyenne, je constate qu’ils ne sont pas encore prêts à intégrer le bitcoin comme réserve stratégique. J’ai même le sentiment que les États-Unis pourraient agir plus rapidement. Certains fonds restent prudents en raison d’erreurs passées, comme des investissements dans des bourses ou entreprises liées ayant fait faillite. Ils préfèrent attendre de voir ce que feront les États-Unis.
Mais une fois que le mouvement sera lancé, cette transition pourrait aller plus vite que prévu. Je pensais initialement que cette histoire prendrait six ans, mais elle pourrait se réaliser en seulement deux ans.
Foresight News : Ces capitaux traditionnels vont-ils investir directement dans le bitcoin ?
Jason : Très peu d’entre eux investissent directement dans le bitcoin. Beaucoup de membres des comités d’investissement des fonds universitaires ou de retraite ont entre 60 et 70 ans. Pour eux, le bitcoin reste une nouveauté difficile à appréhender. Mais si on le présente comme un nouveau champ technologique, ils sont plus réceptifs. Dans ce cas, ils préfèrent investir dans des entreprises du secteur plutôt que dans le bitcoin lui-même. Toutefois, l’approbation des ETF permet désormais aux institutions de s’exposer au BTC de manière conforme, ce qui explique pourquoi ce cycle haussier est qualifié de « bull run du bitcoin ».
Ethereum, c’est Alibaba ; Solana, c’est Pinduoduo ?
Foresight News : Votre stratégie semble ne pas beaucoup inclure les ETF Ethereum. Lors du dernier cycle, Ethereum a largement surpassé le bitcoin en termes de performance, mais aujourd’hui, beaucoup critiquent Ethereum. Quel est votre raisonnement derrière cette absence d’exposition ?
Jason : En présentant le monde crypto aux investisseurs traditionnels, on constate qu’ils ont déjà du mal à comprendre le bitcoin. Comprendre Ethereum est encore plus difficile. Mon approche d’investissement privilégie les éléments de rupture, ces facteurs X capables de bouleverser l’ordre du marché, comme Pinduoduo l’a fait en e-commerce, en dépassant ses concurrents. À mes yeux, Ethereum n’a pas apporté d’innovation significative ni d’applications à grande échelle récemment. On le ressent à travers l’engouement du marché et les flux de capitaux. En revanche, Solana a un peu ce goût de Pinduoduo. Même si je ne détienne pas Solana, j’apprécie ce type d’histoires où quelque chose change.
Foresight News : Quelle est actuellement votre structure de placement personnel ?
Jason : Lorsque j’ai fondé NDV, j’ai presque entièrement converti mes actifs liquides en cryptomonnaies, à l’exception de mon logement ou d’actifs en financement de série A. J’ai placé la majeure partie de mes liquidités personnelles dans mon propre fonds : c’est la meilleure façon de rendre des comptes aux LP. Actuellement, la proportion entre bitcoin et autres cryptomonnaies se situe entre 5:1 et 4:1.
Les actifs non-bitcoin concernent des projets créés par des fondateurs que je connais bien et dont les compétences sont solides, ou des recommandations d’amis de confiance. Par exemple, début octobre, j’ai publié sur X que j’avais acheté un Meme recommandé par mon associé Christian. Depuis le bas, il a multiplié par environ 20. L’essentiel ici est la transmission de confiance : ce que font des personnes fiables, ou ce que des amis très proches me recommandent. Mais dès que j’achète, je considère cela comme un investissement risqué, une position que je suis prêt à perdre.
Foresight News : Quels sont vos plans pour les 12 prochains mois ?
Jason : J’ai fait une promesse aux investisseurs de mon premier fonds : je liquiderai le fonds au sommet du cycle de 4 ans du marché crypto. Personnellement, je pense que ce sommet interviendra dans les 12 prochains mois, bien que cela dépendra de l’environnement macroéconomique global et des évolutions politiques. Ensuite, je m’attacherai sérieusement à explorer la transition des applications Web2 vers le Web3, comme je l’ai mentionné précédemment.
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