Rapport récent de Grayscale : les marchés d'investissement anticipent une victoire de Trump, les entrées dans les ETP atteignent un niveau record, la convergence entre cryptomonnaies et IA s'accélère
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Rapport récent de Grayscale : les marchés d'investissement anticipent une victoire de Trump, les entrées dans les ETP atteignent un niveau record, la convergence entre cryptomonnaies et IA s'accélère
Le résultat de l'élection présidentielle américaine à venir pourrait influencer à court terme les marchés cryptographiques et traditionnels.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Grayscale Research
Traduction : Golem ;
Édition : Hao Fangzhou
Synthèse des points clés :
-
Alors que l'attention du marché se concentre de plus en plus sur l'élection présidentielle américaine, le bitcoin a progressé en octobre. Bien que les sondages indiquent une course très serrée à la Maison Blanche, les mouvements des actifs financiers et les cotes implicites des marchés prévisionnels suggèrent que les investisseurs attribuent désormais une probabilité plus élevée à une victoire de Trump.
-
Les produits négociés en bourse (ETP) sur le bitcoin ont enregistré d’importants flux nets entrants ce mois-ci, bien que certaine partie de cette nouvelle demande puisse refléter des opérations de couverture par des fonds spéculatifs (qui pourraient acheter des ETP sur bitcoin tout en vendant à découvert des contrats à terme sur bitcoin).
-
La convergence entre technologies cryptographiques et intelligence artificielle continue d’avoir des implications profondes, notamment avec des chatbots autonomes qui promeuvent leurs propres cryptomonnaies mèmes. Bien qu’il soit facile de négliger ces projets en raison de leur aspect ludique, ils montrent que la technologie blockchain peut servir d’outil efficace pour médier la valeur économique entre humains, agents d’IA et dispositifs physiques connectés.
En octobre, les attentes du marché penchaient vers une victoire de Trump aux élections
Les électeurs américains se rendront aux urnes mardi 5 novembre dans une élection qui devrait avoir un impact significatif sur le secteur des actifs numériques. Même si les sondages indiquent une compétition serrée à la Maison Blanche, les anticipations des investisseurs semblaient s’être orientées en faveur de l’ancien président Trump au cours du mois dernier. Par exemple, fin septembre, les cotes du marché prévisionnel basé sur la blockchain Polymarket (https://polymarket.com/) donnaient un léger avantage à la vice-présidente Harris par rapport à Trump. Toutefois, fin octobre, le marché prévisionnel de Polymarket plaçait la probabilité de victoire de Trump à 65 % (graphique 1). Les marchés prévisionnels ne sont pas infaillibles, et Harris pourrait remporter l’élection, mais le changement d’anticipation en faveur de Trump semble avoir soutenu la hausse des marchés d’actifs le mois dernier.
Graphique 1 : Les marchés prévisionnels indiquent une probabilité plus élevée de victoire de Trump à l’élection présidentielle
Il est impossible de déterminer directement si les marchés financiers anticipent davantage une victoire de Trump, mais selon Grayscale Research, les rendements inter-actifs d’octobre étaient cohérents avec ce que l’on appelle la « trade Trump » (graphique 2). D’un point de vue macroéconomique, le dollar s’est apprécié tandis que le yuan chinois s’est déprécié, reflétant peut-être une perception accrue du risque lié aux droits de douane. De même, les rendements obligataires ont augmenté (les prix des obligations ont baissé) et le prix de l’or a grimpé, ce qui pourrait traduire l’anticipation d’un accroissement du déficit budgétaire sous un mandat Trump (https://www.grayscale.com/research/reports/potential-implications-of-u.s.-election-outcomes-on-digital-asset-markets) et d’une inflation plus forte. Le bitcoin a gagné 9,6 % ce mois-là, figurant parmi les actifs les mieux performants après ajustement du risque. Étant donné que Trump exprime un grand enthousiasme pour le bitcoin et les cryptomonnaies, la hausse du prix du bitcoin pourrait refléter l’attente d’un environnement réglementaire plus favorable. En outre, comme l’or, le bitcoin pourrait réagir aux changements macroéconomiques potentiels liés à un second mandat Trump (https://www.grayscale.com/research/market-commentary/bitcoin-and-the-macro-policy-issues-of-biden-v-trump2).
Graphique 2 : Le bitcoin fait partie des actifs les mieux performants en octobre
Le résultat de l’élection américaine pourrait avoir un impact important sur le secteur des actifs numériques. Le prochain président et le Congrès pourraient adopter une législation spécifique aux cryptomonnaies et modifier potentiellement les politiques fiscales et budgétaires influençant l’ensemble du système financier. Selon Grayscale Research, étant donné le rôle du Sénat dans la confirmation des nominations présidentielles aux postes clés des organismes de régulation (tels que la présidence de la SEC ou de la CFTC), le contrôle du Sénat pourrait être particulièrement pertinent pour les cryptomonnaies.
Cependant, au niveau des électeurs, les données montrent que les cryptomonnaies constituent une préoccupation bipartite, les démocrates détenant légèrement plus de bitcoin que les républicains. De plus, des candidats spécifiques des deux partis ont exprimé leur soutien à l’innovation dans le domaine des cryptomonnaies. Quel que soit le parti au pouvoir, Grayscale Research considère qu’une législation bipartite globale pourrait constituer la meilleure solution à long terme pour le secteur américain des actifs numériques.
L’atténuation du trading d’arbitrage limite l’impact des flux entrants nets dans les ETP physiques sur la hausse des prix du bitcoin
En octobre, la demande pour les produits négociés en bourse (ETP) adossés au bitcoin physique cotés aux États-Unis a augmenté. Au 31 octobre, les flux nets cumulés atteignaient 5,3 milliards de dollars, contre 1,3 milliard en septembre, soit le niveau le plus élevé depuis février. Depuis le lancement des ETP physiques sur bitcoin en janvier, les flux nets totaux ont dépassé 24,2 milliards de dollars, et les ETP américains détiennent actuellement environ 5 % de l’offre totale de bitcoin.
Les flux entrants observés cette année dans les ETP physiques auraient pu exercer une pression haussière sur le prix du bitcoin. Toutefois, cette relation n’est pas linéaire, notamment en raison de la popularité croissante des stratégies de trading par certains fonds spéculatifs. Plus précisément, des fonds spéculatifs (ou d’autres investisseurs sophistiqués/institutionnels) peuvent acheter des ETP sur bitcoin tout en vendant à découvert un montant équivalent en contrats à terme sur bitcoin. Cette stratégie vise à tirer profit des écarts entre les prix au comptant et les prix à terme, souvent appelée « trade de base » ou « trade d’arbitrage » sur bitcoin. Comme cette stratégie implique à la fois un achat (via les ETP) et une vente de bitcoin (via les contrats à terme), elle ne devrait pas avoir un impact significatif sur le prix du bitcoin sur le marché.
Il n’existe pas de mesure exacte, mais un rapport de la Commission américaine des opérations sur contrats à terme (CFTC) indique que, depuis le lancement des ETP physiques sur bitcoin en janvier, certains fonds spéculatifs ont accru leurs positions nettes courtes sur les contrats à terme bitcoin d’environ 5 milliards de dollars. Sur la base de cette estimation, Grayscale Research estime que, parmi les 24,2 milliards de dollars de flux entrants nets dans les ETP physiques sur bitcoin aux États-Unis depuis janvier, environ 5 milliards de dollars pourraient correspondre à des positions appariées au comptant/à terme, et n’ont donc probablement pas contribué à la hausse du prix du bitcoin (graphique 3).
Graphique 3 : Les fonds spéculatifs pourraient coupler des positions longues sur ETP bitcoin avec des positions courtes sur contrats à terme
La blockchain comme intermédiaire de valeur pour les agents d’intelligence artificielle
Bien que le prix du bitcoin ait fortement augmenté en octobre, les performances d’autres segments du marché crypto ont été médiocres. Par exemple, l’indice sectoriel des cryptomonnaies (CSMI), indice composite développé conjointement avec FTSE/Russell, a reculé d’environ 6 % (graphique 4). Le secteur le plus faible a été celui des services et utilitaires cryptos (https://www.grayscale.com/crypto-products/grayscale-crypto-sectors/utilities-and-services). Ce secteur diversifié inclut de nombreuses cryptomonnaies associées aux technologies d’intelligence artificielle décentralisée, dont plusieurs ont baissé ce mois-ci après une hausse en début d’année, notamment FET, TAO, RENDER et AR.
Graphique 4 : Le secteur des utilitaires et services accuse un retard par rapport aux autres segments crypto
Bien que l’évaluation de certaines de ces cryptomonnaies ait reculé, le thème de l’IA décentralisée reste central sur le marché crypto. Nous pensons que cela est largement dû à de nouvelles applications illustrant l’utilisation de la blockchain par des « agents d’IA », c’est-à-dire des logiciels capables de comprendre des objectifs et de prendre des décisions de manière autonome.
Un cas emblématique est Truth Terminal, un chatbot créé par le chercheur Andy Ayrey. Ce chatbot dispose d’un compte sur X (anciennement Twitter) et interagit de façon autonome avec d’autres utilisateurs de X (c’est-à-dire sans aucune intervention d’Andy). L’innovation réside dans le fait que Truth Terminal a exprimé son intention de créer une cryptomonnaie mème appelée GOAT, puis a transféré cette nouvelle monnaie mème vers une adresse blockchain associée. Après avoir acquis la propriété du jeton, Truth Terminal a pris des mesures pour promouvoir ce token auprès de ses abonnés sur les réseaux sociaux.
Grâce à l’intérêt suscité par cette initiative, la cryptomonnaie associée a augmenté d’environ 900 %, amenant beaucoup à qualifier Truth Terminal de « premier millionnaire IA ». Bien que ce projet ait un caractère humoristique, il montre que les agents d’IA peuvent comprendre les incitations économiques et utiliser la blockchain pour envoyer et recevoir de la valeur. D’autres projets innovants progressent également dans le domaine des agents d’IA en propriété collective, ouvrant la voie à de nombreux cas d’usage futurs.
Ces initiatives en sont encore à un stade précoce, mais cette nouvelle vague d’applications d’IA décentralisée pourrait concrètement réaliser l’une des promesses fondamentales de la technologie blockchain : servir d’infrastructure financière centrale pour médier la valeur entre humains, agents d’IA, et potentiellement divers dispositifs physiques connectés. Nous estimons que l’utilisation de blockchains permises, comparée aux infrastructures de paiement traditionnelles, pourrait constituer un meilleur moyen pour les agents d’IA d’accumuler et de transférer des ressources.
Conclusion
L’élection américaine du 5 novembre devrait dominer à court terme aussi bien les marchés cryptos que les marchés financiers traditionnels. Le secteur des actifs numériques fait face à plusieurs enjeux importants, et le résultat de l’élection — à la fois à la Maison Blanche et au Congrès — pourrait influencer dans une certaine mesure le développement des activités liées aux cryptomonnaies aux États-Unis. Dans le même temps, nous sommes encouragés par la propriété bipartite des actifs numériques, par les nombreuses tendances macroéconomiques favorisant l’adoption du bitcoin, ainsi que par les récents progrès technologiques, en particulier à l’intersection entre cryptomonnaies et intelligence artificielle. Par conséquent, quel que soit le résultat des élections la semaine prochaine, nous restons optimistes quant au développement continu des cryptomonnaies aux États-Unis.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@Grayscale
