Grayscale : Impact potentiel des élections américaines sur les cryptomonnaies
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Grayscale : Impact potentiel des élections américaines sur les cryptomonnaies
Quel que soit le parti au pouvoir, une législation bipartisane globale pourrait être la meilleure solution à long terme pour l'industrie du chiffrement aux États-Unis.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zach Pandl, Will OgdenMoore ; Grayscale Research
Traduction : Shaofaye123, Foresight News
TL ; DR
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Le résultat de l'élection présidentielle américaine pourrait avoir un impact majeur sur le secteur des cryptomonnaies. Le prochain président et le Congrès pourraient adopter une législation spécifique aux cryptomonnaies, ainsi que modifier des politiques fiscales et budgétaires ayant des répercussions plus larges sur les marchés financiers.
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Les sondages actuels et les cotes implicites des marchés prédictifs comme Polymarket indiquent une course électorale extrêmement serrée. Au 15 octobre, ces données suggèrent une forte probabilité que les Républicains contrôlent le Sénat. Étant donné le rôle du Sénat dans la confirmation des nominations présidentielles aux agences réglementaires clés (telles que la SEC et la CFTC), ce changement de contrôle est hautement pertinent pour le secteur des cryptomonnaies.[1]
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Au niveau électoral, les données montrent que les cryptomonnaies sont une préoccupation bipartite, avec un taux de détention de bitcoins légèrement plus élevé chez les Démocrates que chez les Républicains. En outre, des candidats des deux partis ont exprimé leur soutien à l'innovation dans les cryptomonnaies.
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Quel que soit le parti au pouvoir, une législation bipartite globale pourrait constituer la meilleure solution à long terme pour l'industrie américaine des cryptomonnaies.
Bien que de nombreuses questions soient en jeu lors de l'élection américaine de 2024, le secteur des cryptomonnaies a réussi à capter l'attention des candidats. Cela peut être attribué à l'évolution des préférences des électeurs : selon un sondage national réalisé par Harris Poll pour le compte de Grayscale, environ la moitié des électeurs américains préféreraient voter pour des candidats qui se montrent plus intéressés par l'éducation ou l'information sur les cryptomonnaies. L'intérêt croissant des électeurs pour les cryptomonnaies reflète la nécessité urgente d'une législation complète face au développement continu et à l'innovation dans ce secteur.
Nous examinerons ci-dessous les scénarios possibles concernant la Maison Blanche et le Congrès, ainsi que leurs impacts potentiels sur les marchés des cryptomonnaies. Pour chaque résultat, nous indiquerons les cotes implicites de Polymarket. « Polymarket est un marché prédictif basé sur la blockchain dont l'adoption a fortement augmenté cette année. »
La plupart des résultats restent très incertains : tant les sondages que les marchés prédictifs montrent une compétition équilibrée. Toutefois, ces données suggèrent qu'un changement de contrôle du Sénat (passant des Démocrates aux Républicains) semble probable, et étant donné le rôle du Sénat dans la confirmation des nominations présidentielles, ce changement pourrait avoir un effet direct significatif sur l'industrie des cryptomonnaies.
Maison Blanche
Cotes Polymarket : Trump 57 % / Harris 43 % (au 15 octobre 2024)
Résultat : Une victoire de Trump pourrait signifier des régulateurs plus favorables et un déficit budgétaire accru, deux facteurs potentiellement positifs pour le bitcoin et les cryptomonnaies. Toutefois, les plans fiscaux de Trump dépendront de l'appui du Congrès, tandis que les droits de douane pourraient introduire une certaine incertitude sur les marchés.
Le prochain président définira l'agenda politique relatif aux monnaies numériques, nommera les dirigeants des principales agences de régulation, et pilotera des décisions économiques plus larges en matière d'imposition, de dépenses publiques et de tarifs douaniers. L'ancien président Trump a manifesté un grand enthousiasme envers le secteur des actifs numériques, affirmant vouloir faire des États-Unis « la capitale mondiale des cryptomonnaies et du bitcoin » [2]. Il a également annoncé le lancement d'une plateforme de prêt en cryptomonnaie appelée World Liberty Financial, bien que les détails de ce projet restent à préciser [3].
La vice-présidente Harris a récemment tenu des propos plus favorables aux actifs numériques, expliquant que son administration « encouragerait les technologies innovantes telles que l'intelligence artificielle et les actifs numériques, tout en protégeant les consommateurs et les investisseurs » [4]. Selon des informations, son équipe de campagne devrait aussi annoncer un plan de protection des actifs cryptographiques et élaborer un « programme de règles pour les cryptomonnaies et autres actifs numériques » [5].
Toutefois, l'équipe de campagne de Harris fournit peu de détails concrets. Il convient de noter que, comme certains acteurs du marché des cryptomonnaies et commentateurs le perçoivent, l'actuelle administration Biden-Harris a adopté une attitude conflictuelle vis-à-vis du secteur, notamment en lançant plusieurs poursuites judiciaires, en limitant l'accès des entreprises traditionnelles aux services bancaires, et en bloquant des projets de loi bipartites [6]. Par conséquent, une administration Trump serait plus susceptible de nommer des régulateurs favorables à l'innovation dans les cryptomonnaies [7].
Les perspectives du bitcoin pourraient également dépendre des choix macroéconomiques du prochain gouvernement (voir notre analyse sur le bitcoin et les politiques macroéconomiques sous Biden et Trump). Des études indiquent que les propositions fiscales de Trump et de Harris entraîneraient toutes deux un accroissement du déficit budgétaire — alors même que celui-ci est déjà substantiel [8]. Avant l’intégration des programmes officiels des campagnes, le Bureau du budget du Congrès (CBO) prévoit que le déficit fédéral moyen atteindra 6,2 % du PIB au cours des dix prochaines années. Selon le modèle budgétaire Penn Wharton (PWBM), bien que Harris souhaite augmenter le taux d’imposition des sociétés à 28 %, ses propositions d’élargissement du crédit d’impôt pour enfants et d’autres réformes feraient grimper le déficit moyen sur dix ans à 6,5 % du PIB [9]. En revanche, l’analyse PWBM indique que le projet de Trump de prolonger les baisses d’impôts de 2017 et de réduire d’autres taux ferait passer le déficit moyen sur dix ans à 7,8 % du PIB (graphique 1) [10].
Grayscale Research estime qu’à conditions égales par ailleurs, de grands déficits budgétaires exerceraient un effet négatif sur le dollar à moyen terme, mais un effet positif sur le bitcoin.
Graphique 1 : Aucun des deux candidats ne prévoit de réduire le déficit fédéral
Toutefois, en pratique, les effets sur les marchés restent incertains. Premièrement, les modifications de la politique budgétaire doivent être approuvées par le Congrès, et il est difficile de savoir quelles propositions de campagne seront adoptées en loi — particulièrement en cas de division du pouvoir. Deuxièmement, l'ancien président Trump prévoit aussi d'augmenter fortement les droits de douane. Une hausse des tarifs a tendance à renforcer la valeur du dollar et pourrait peser sur les actifs risqués, surtout si d'autres pays ripostent [11]. Bien que les droits de douane n'affectent pas directement le bitcoin, l'évaluation des actifs cryptographiques est liée à des facteurs de marché plus larges, et une hausse des tarifs pourrait donc représenter un risque baissier pour les prix.
Sénat
Cotes Polymarket : Contrôle républicain 78 % / Contrôle démocrate 22 %
Résultat : Bien que des membres des deux partis soutiennent certains aspects de la politique cryptographique, le contrôle républicain du Sénat pourrait avoir un impact plus positif sur l'industrie, en raison du rôle central du Sénat dans la confirmation des nominations réglementaires.
Le Sénat, conjointement avec la Chambre des représentants, est chargé d'adopter les modifications de la politique budgétaire [12] ainsi que la législation spécifique aux cryptomonnaies. Le Sénat confirme également les nominations présidentielles, notamment celles des responsables clés des agences réglementaires telles que la SEC, la CFTC et le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale. Étant donné que le statut réglementaire de nombreux actifs cryptographiques reste incertain, le contrôle sénatorial sur les nominations institutionnelles est crucial pour le secteur.
La législation sur les cryptomonnaies examinée par le Congrès actuel a bénéficié d’un soutien bipartisan, notamment le Digital Commodities Act devant le comité agricole du Sénat et la législation sur les stablecoins devant le comité bancaire du Sénat [13]. En comparaison, les sénateurs républicains montrent un soutien plus marqué envers le secteur des cryptomonnaies. Par exemple, l'organisation de lobbying Stand With Crypto [14] a attribué une note « A » à 39 des 49 sénateurs républicains sur les questions liées aux cryptomonnaies, contre seulement 6 notes « A » sur les 51 sénateurs démocrates [15]. De plus, les schémas de vote indiquent un soutien républicain plus fort : lors du vote sénatorial visant à annuler l'avis comptable SAB 121 de la SEC [16], 48 républicains ont voté en faveur, contre seulement 12 démocrates.
Actuellement, les Démocrates contrôlent le Sénat, ce qui leur permet de présider les commissions, de fixer les priorités législatives et d’exercer un droit de veto décisif sur certaines nominations présidentielles. Compte tenu du fait que les républicains soutiennent généralement davantage l’innovation dans les cryptomonnaies, Grayscale Research considère qu’un changement de contrôle du Sénat pourrait avoir un effet positif sur les marchés des cryptomonnaies — et, vu l’importance cruciale du rôle de supervision des institutions, il s’agit probablement du résultat électoral le plus important pour le secteur.
Chambre des représentants
Cotes Polymarket : Contrôle républicain 44 % / Contrôle démocrate 56 %
Résultat : Le contrôle de la Chambre des représentants est essentiel pour déterminer si le gouvernement sera uni ou divisé, ce qui influencera dans une certaine mesure la capacité du prochain président à réaliser ses objectifs budgétaires déclarés, ayant ainsi un impact plus large sur les marchés financiers.
Comme pour le Sénat, toute modification de la politique budgétaire ou adoption d’une législation spécifique aux cryptomonnaies exigera le soutien de la Chambre des représentants. La législation examinée par le Congrès actuel a bénéficié d’un consensus bipartisan, mais avec un soutien plus fort des républicains. Par exemple, sur le projet de loi FIT21 [17] du comité des services financiers de la Chambre, 208 républicains ont voté en faveur, contre seulement 71 démocrates, y compris l’ancienne présidente Pelosi et la chef démocrate Clark.
Le contrôle de la Chambre déterminera les missions des commissions et les priorités législatives, ce qui pourrait influencer la politique cryptographique. Mais l’effet le plus important concerne la question de savoir si un seul parti contrôlera simultanément la Maison Blanche, le Sénat et la Chambre (« gouvernement uni »), ou si le pouvoir sera partagé entre les deux partis (« gouvernement divisé »). Dans un gouvernement divisé, les changements de politique budgétaire seront plus difficiles à mettre en œuvre.
Huit scénarios
Pour l’élection américaine à venir, trois institutions (Maison Blanche, Sénat, Chambre des représentants) sont concernées, chacune pouvant aboutir à deux résultats (contrôle républicain ou démocrate). Il existe donc huit scénarios possibles, ayant chacun un impact différent sur le secteur des cryptomonnaies. La figure 2 présente les cotes implicites de Polymarket pour chaque scénario.
Figure 2 : Selon les marchés prédictifs, l’élection est entourée d’une grande incertitude
Grayscale Research souligne plusieurs points clés. Premièrement, parmi les quatre scénarios les plus probables, aucun ne domine nettement — autrement dit, l’équilibre du pouvoir après l’élection reste très incertain. Deuxièmement, les observateurs divergent sur la question d’un gouvernement uni ou divisé : la probabilité combinée d’un triomphe complet d’un parti (démocrate ou républicain) reste proche de 50 %. Troisièmement, selon les données de Polymarket, le seul résultat précis avec une probabilité élevée est le contrôle républicain du Sénat. Tant que cette situation persiste, nous considérons que les résultats électoraux évoluent favorablement pour les marchés des cryptomonnaies, en raison du rôle clé du Sénat dans la confirmation des nominations présidentielles.
Les cryptomonnaies, une préoccupation bipartite
Au niveau des électeurs, les cryptomonnaies constituent une préoccupation commune aux deux partis. Les résultats du sondage national mené par Harris Poll pour le compte de Grayscale montrent que parmi ceux qui s’identifient comme démocrates, le taux de détention de bitcoins et la familiarité avec les cryptomonnaies sont supérieurs à ceux des républicains, et l’intérêt des démocrates pour les cryptomonnaies a augmenté cette année [18]. En outre, toute nouvelle législation sur les cryptomonnaies exigera une majorité qualifiée au Sénat, ce qui nécessitera un soutien bipartisan.
Néanmoins, étant donné le rôle fondamental du Sénat dans la confirmation des nominations réglementaires présidentielles, Grayscale Research considère que le contrôle républicain du Sénat représente une avancée majeure pour l’industrie des cryptomonnaies. Ainsi, les sondages actuels et les cotes implicites des marchés prédictifs indiquent tous deux actuellement un résultat favorable pour les marchés des cryptomonnaies.
Cependant, de nombreuses incertitudes subsistent quant à la perspective législative future ou aux ajustements budgétaires possibles du prochain gouvernement. Selon Grayscale Research, le meilleur scénario pour le développement à long terme du secteur des cryptomonnaies serait que les deux partis continuent de collaborer afin d’élaborer une législation plus complète.
Méthodologie du sondage Harris
Ce sondage a été mené en ligne aux États-Unis par Harris Poll pour le compte de Grayscale via son produit intégré Harris On Demand, du 4 au 6 septembre 2024, auprès de 1 841 adultes (18 ans et plus) prévoyant de voter à l’élection présidentielle de 2024. Les données ont été pondérées selon l’âge, le sexe, la race/ethnicité, la région, le niveau d’éducation, l’état matrimonial, la taille du foyer, le revenu familial, l’emploi et la propension à utiliser Internet, afin de correspondre aux proportions réelles de la population. Les répondants ont été sélectionnés parmi les personnes ayant accepté de participer à nos enquêtes. La précision de l’enquête Harris Online est mesurée à l’aide d’un intervalle de crédibilité bayésien. Pour cette étude, la marge d’erreur de l’échantillon est de +/- 2,8 points de pourcentage avec un niveau de confiance de 95 %. Pour les sous-groupes d’intérêt interrogés, cet intervalle est plus large. Toutes les enquêtes par sondage, qu’elles utilisent ou non un échantillonnage probabiliste, sont sujettes à d’autres sources d’erreurs multiples, souvent impossibles à quantifier ou estimer, notamment l’erreur de couverture, les erreurs liées à la non-réponse, celles liées à la formulation des questions et aux options de réponse, ainsi que les erreurs liées au post-traitement, au pondération et aux ajustements.
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