De l'ICO aux jetons communautaires : un aperçu de l'évolution du lancement de cryptomonnaies sur le marché
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
De l'ICO aux jetons communautaires : un aperçu de l'évolution du lancement de cryptomonnaies sur le marché
Le meilleur rendement se produit généralement au début d'une tendance émergente.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ignas | DeFi Research
Traduction : TechFlow
J’ai commencé à m’intéresser aux memecoins, et j’ai même acheté du MOODENG. La peur de rater l’opportunité (FOMO) m’a poussé à agir. Mon scénario par défaut était qu’il pourrait bien chuter jusqu’à zéro, mais je ne voulais pas manquer la chance qu’il devienne le prochain Doge. J’espérais faire partie d’une histoire à succès, intégrer une communauté emplie d’optimisme.
En réalité, acheter des memecoins satisfait davantage un besoin intérieur d’appartenance, de faire partie d’une histoire, et de rejoindre une communauté partageant un optimisme collectif autour d’un potentiel « succès ».
Vous voyez, cet enthousiasme et cette ambiance haussière sont difficiles à trouver ailleurs dans la cryptosphère.
Les détenteurs d’Ethereum s’attendent à un gain de 3 à 4 fois pour ETH durant ce cycle, BTC probablement similaire. SOL pourrait atteindre 1000 $. Quant aux jetons à faible circulation et à forte valorisation entièrement diluée (FDV), le sentiment du marché est généralement pessimiste.
Cela va aussi à l’encontre de ma propre promesse de ne pas participer au trading de memecoins. Je n’achèterai pas les jetons massivement promus sur X, mais je suis prêt à expérimenter avec ceux que je pense avoir du potentiel.
Mon changement d’avis vient du fait que mon principe numéro un en cryptomonnaie est de rester ouvert d’esprit et d’essayer de nouvelles choses. Être soi-même extrémiste comporte des risques, mais identifier et investir dans les communautés d’extrémistes peut rapporter gros.
C’est pourquoi ce billet explore certains nouveaux développements, en particulier de nouvelles méthodes d’introduction de jetons sur le marché.
Identifier les dernières tendances d’émission de jetons pourrait être l’une des opérations les plus lucratives que nous puissions réaliser. Les memecoins n’en sont qu’un exemple ; d’autres tendances émergent également durant ce cycle.
Brève histoire des émissions de jetons
Considérer les cryptomonnaies comme un hedge contre la surimpression monétaire fiat est peut-être notre plus grande auto-illusion. Même si Bitcoin fait peut-être exception, la manière dont l’industrie crypto imprime de la monnaie suffirait à rendre jaloux n’importe quelle banque centrale. CoinGecko référence 14 741 cryptomonnaies, sans compter les milliers qui n’ont pas survécu assez longtemps pour y figurer. À chaque cycle, émettre un jeton devient plus facile.
Voici quelques tendances clés d’émission de jetons que vous devriez connaître, et comment elles ont changé la donne (vous pouvez sauter cette partie si vous avez déjà lu mes précédents articles).
-
L’époque de Litecoin et des premières altcoins (2011) : Litecoin fut l’une des premières altcoins, lancée en 2011 comme un fork de Bitcoin. Avant Litecoin, on pensait généralement que Bitcoin représentait toute la blockchain ! Cependant, les forks de Bitcoin ont révélé qu’il était possible de créer sa propre monnaie privée. Cette période a vu apparaître quelques forks de Bitcoin et des altcoins Proof-of-Work comme Bitcoin Cash et Bitcoin SV. Ces jetons forkés offraient des jetons « gratuits » aux détenteurs de Bitcoin lors du fork, créant ainsi des opportunités de profit.
-
La frénésie des ICO (2017) : Le boom des ICO a été propulsé par le standard ERC20 d’Ethereum, rendant la création de nouveaux jetons bon marché et simple. Plus besoin de matériel Proof-of-Work (PoW) ! Des milliers de jetons ont été lancés, chacun accompagné de promesses ambitieuses. Les ICO ont souvent levé d’importantes sommes, mais l’effondrement du marché en 2018 a entraîné d’énormes pertes car de nombreux projets n’ont pas tenu leurs engagements. Cette phase a marqué une période clé de spéculation et de « surimpression », où des équipes lançaient des jetons avec un effort minimal, menant finalement à l’effondrement du marché.
-
DeFi et minage de liquidité (2020) : La prochaine innovation est arrivée pendant l’été DeFi 2020, lorsque le minage de liquidité et l’agriculture de rendement sont devenus populaires. Des projets comme Compound (COMP) et Sushiswap ont introduit des mécanismes de récompenses en jetons de gouvernance, distribués aux utilisateurs participant aux protocoles. Cela a stimulé la liquidité et l’adoption, mais avec une offre excessive de nouveaux jetons, la demande n’a pas suivi, entraînant un nouvel effondrement.
-
L’ère des émissions équitables : Cette période a été très brève. Le jeton YFI de Yearn Finance est un exemple typique du concept d’« émission équitable », où le jeton n’était ni vendu via ICO ni prévente, mais directement distribué aux utilisateurs. Tout le monde pouvait participer, et les récompenses initiales du minage YFI ont attiré beaucoup d’attention. Cependant, on a vite compris que l’« émission équitable » n’était pas vraiment équitable. Les pré-minages étaient courants avant la communication, les équipes y gagnaient peu, et les incitations n’étaient donc pas alignées.
-
NFT et économie ponzi (2021) : L’engouement autour des NFT, incarné par le Bored Ape Yacht Club, a introduit une nouvelle forme de « surimpression ». Une multitude de collections NFT a inondé le marché, reproduisant la spéculation qui avait conduit à l’effondrement précédent. Avec l’attention et le capital de plus en plus dilués, de nombreux nouveaux projets NFT se sont effondrés. Les NFT ressemblent aux memecoins, mais limités à 10 000 unités maximum par collection et souvent vendus cher, ils excluent beaucoup de monde et freinent la taille de la communauté.
Bien que nos méthodes d’émission de « monnaie » varient, le marché s’effondre inévitablement quand la quantité de « monnaie imprimée » dépasse les flux de « monnaie dure » entrants. Nous avons fini par trop imprimer de jetons, dépassant largement la demande.
L’histoire des émissions de jetons durant le cycle haussier 2023-2024
Le premier stade du cycle haussier actuel a été marqué par l’émergence puis le déclin de la tendance des points pour airdrop.
Le système de points a évolué naturellement pour résoudre certains problèmes du minage de liquidité. En donnant plus de flexibilité aux équipes pour organiser l’événement de génération de jetons (TGE) et attirer du capital vers les protocoles, il a stimulé la croissance de la valeur verrouillée totale (TVL), « prouvant » ainsi une adéquation produit-marché. Cela a permis aux équipes d’obtenir des valorisations plus élevées auprès des fonds de capital-risque.
Au début, cela a fonctionné remarquablement bien avec Jito et Jupiter, qui ont généreusement récompensé leurs utilisateurs. Mais lorsque les règles du jeu des points pour airdrop sont devenues claires, le retour sur investissement (ROI) des airdrops est souvent devenu négatif.
Les spéculateurs tentaient de « farmer » des points, mais finissaient souvent par payer plus d’intérêts que ce qu’ils gagnaient via les airdrops. De plus, le système de points manquait de transparence comparé aux programmes de minage de liquidité de l’été DeFi.
Il vous faisait croire que le staking de « DYM » ou « TIA » vous enrichirait grâce à plusieurs airdrops (qui n’ont jamais eu lieu).
Cependant, le problème principal ayant mené au déclin de cette tendance est l’émission de jetons à faible circulation et à haute valorisation entièrement diluée (FDV). Alors que la TVL augmentait, le marché percevait ces protocoles comme plus coûteux, lançant ainsi les jetons à des valorisations très élevées, laissant peu de potentiel de hausse aux nouveaux acheteurs.
Nous avons compris que la haute FDV n’est pas un mème.
Bien que le système de points ne soit pas complètement disparu, la baisse d’enthousiasme et d’utilisation est visible. Par exemple, Eigenlayer a décidé d’abandonner son troisième airdrop au profit d’« incitations programmées », autre nom du minage de liquidité.
Actuellement, la plupart des principaux protocoles sont en deuxième, troisième ou quatrième saison de minage de points, et l’engouement pour les nouveaux protocoles s’est dissipé. J’ai partagé ici même les « meilleures fermes de la semaine », mais aujourd’hui il est difficile de trouver des opportunités de points attrayantes.
Les nouveaux protocoles qui ont raté cette vague doivent innover dans leur modèle d’émission pour attirer les utilisateurs et créer de la richesse. Voici quelques modèles émergents.
Ventes publiques et privées de jetons
Les ICO ne sont plus à la mode, mais leur esprit perdure.
Cobie, probablement l’un des traders cryptos les plus influents, a souligné dans son article de mai un problème majeur du marché crypto actuel : les nouvelles émissions de jetons « capturant » la hausse en privé, rendant presque impossible la participation des investisseurs ordinaires.
La découverte des prix se produit majoritairement lors des tours de financement privés auprès de VC, qui achètent à bas prix avant la cotation publique. Ainsi, quand ces jetons arrivent sur le marché, ils sont survalorisés, avec une FDV gonflée, laissant peu de marge bénéficiaire aux investisseurs publics. Cette situation favorise les initiés, tandis que les acheteurs publics font face à un risque élevé pour un rendement faible.
Par exemple, l’évaluation d’ETH lors du tour de semence ou de l’ICO offrait un énorme potentiel de hausse aux acheteurs.
Mais pour des jetons comme STRK, EIGEN ou d’autres à faible circulation et haute FDV de ce cycle, la situation est différente.
C’est pourquoi Cobie propose une solution : la plateforme Echo, dédiée aux investissements précoces en jetons. Son fonctionnement :
-
Chef de groupe : Des « investisseurs expérimentés » (ou influenceurs/KOL) créent des groupes et partagent des opportunités d’investissement. Les membres peuvent choisir de suivre ces leaders et investir dans les mêmes conditions.
-
Investissement sur chaîne : Tous les investissements se font en USDC sur la couche 2 Base.
-
Contrat intelligent : Les investissements sont gérés légalement par Echo via contrat intelligent, donc les chefs de groupe n’ont pas accès à vos fonds. Dans les investissements en jetons, seul vous décidez quand vendre vos jetons.
-
Pour les fondateurs : Les fondateurs souhaitant un financement décentralisé et piloté par la communauté peuvent lever des fonds via les groupes Echo, évitant ainsi la concentration du capital chez des VC centralisés, et distribuer leurs actions ou jetons à de véritables investisseurs natifs de la chaîne.
Vous devez passer une vérification KYC, connecter votre compte X ou Farcaster, remplir un questionnaire, puis rejoindre un groupe pour voir les opportunités.
Leur premier grand coup fut le projet Initia, qui a levé 2,5 millions $ auprès d’au moins 500 participants, à une valorisation de 250 millions $, soit 28,57 % de moins que la valorisation de série A à 350 millions $ (selon The Block). Le montant maximal d’investissement était de 5 000 $.
Les participants d’Echo ont pu investir à une valorisation inférieure à celle de la série A, ce qui est très attractif. Toutefois, ce modèle ressemble fortement aux anciennes ICO précoces, auxquelles beaucoup n’avaient pas pu participer.
Bien sûr, je pourrais créer mon propre groupe et inviter mes abonnés à investir ensemble dans des protocoles précoces. Ces protocoles bénéficieraient ainsi d’une communauté plus large que les seuls VC, mais cela ne résout pas tous les besoins des projets : injection de capitaux importants, contacts sectoriels, orientation stratégique, marketing, crédibilité et soutien à long terme.
Cela dit, je crois que les projets peuvent bénéficier de canaux de financement diversifiés : à la fois du soutien crucial des grands VC et d’une levée communautaire type Echo, comme l’a fait Initia.
Toutefois, Echo reste une communauté relativement fermée, ce qui explique en partie sa forte rentabilité : des plateformes populaires comme Coinlist sont aussi difficiles d’accès, avec des allocations souvent minuscules. Si vous avez l’occasion d’y entrer, essayez.
« Ventes sponsorisées »
J’ai participé à seulement deux tours d’investissement KOL : Bubblemaps et Vertex.
Récemment, j’ai participé au troisième, en quelque sorte : Infinex. Je dis « en quelque sorte » parce que ce n’était pas un investissement KOL classique. Dans un tel cas, une startup contacte un influenceur et lui propose une opportunité d’investissement plus avantageuse que celle des VC, en échange de publications promotionnelles sur les réseaux sociaux. C’est précisément parce que Bubblemaps et Vertex n’exigeaient aucune promotion que je m’y suis intéressé. Mais alors, quel est l’intérêt d’investir si je ne dois rien promouvoir ?
Kain de Synthetix a adopté une approche différente pour la vente du jeton Infinex.
Outre une activité ludique de ferme de rendement, il a lancé la vente de NFT Patron. J’ai reçu un message privé de Kain me proposant trois options d’investissement avec différents termes de blocage et de valorisation : sans blocage, attribution annuelle, ou période de carence d’un an suivie d’une attribution sur deux ans avec une remise de 75 %.
Infinex a levé 65 millions $ auprès de 41 000 supporters !
Dans un podcast avec Blockworks, Kain souligne que les méthodes actuelles de distribution de jetons, basées sur les airdrops et les ventes privées aux investisseurs accrédités, sont imparfaites.
Il prône une méthode plus équitable où tout le monde — VC, influenceurs ou investisseurs ordinaires — a la même chance d’acheter le jeton au même prix.
« Tout le monde part du même point. C’est la manière la plus juste, non ? Si tout le monde suit les mêmes règles et dispose du maximum d’informations, on empêche les personnes mal informées de se jeter dedans par peur de manquer l’opportunité. » – Kain
Comme Echo, Infinex s’inspire des ICO et des tendances actuelles, en les adaptant au contexte moderne. Bien que beaucoup de participants soient des personnalités influentes de Twitter crypto, cette vente a pu inclure différentes méthodes d’accès (comme l’acquisition de points). Malheureusement, ce modèle pourrait ne pas convenir aux projets moins connus. Pourtant, si un projet proposait une option de vente KOL sans condition sur son site, plutôt qu’un contrat SAFT flou avec un calendrier TGE incertain, j’investirais certainement plus souvent.
Une nouvelle tendance permet désormais à n’importe qui de participer à des ventes de jetons.
Runes sur Bitcoin ou autres modèles de jetons
Pour moi, BTCfi est l’innovation de rupture la plus passionnante de ce cycle crypto. J’ai adoré frapper des NFT Ordinal et jouer avec les jetons BRC20/Rune.
J’admets que l’infrastructure actuelle et l’expérience utilisateur/interface laissent encore à désirer, mais elles s’améliorent progressivement. Malgré tout, ORDI (le premier jeton BRC20) a été frappé gratuitement et a atteint une capitalisation de 1,8 milliard $, offrant d’énormes profits aux premiers adopteurs. C’est un cas de succès à suivre !
Je l’ai possédé, mais je l’ai vendu trop tôt.
BTCfi a été l’un des sujets les plus chauds, mais l’engouement a vite retombé après le lancement du protocole Runes.
Pourtant, je crois toujours en son potentiel : l’infrastructure s’améliore, la communauté est solide (principalement en Asie, donc peu mentionnée sur Twitter crypto). Les prix remontent aussi. Regardez la performance sur 7 jours des 10 premiers Runes.
L’innovation majeure de BRC20 et Runes réside dans leur mode de lancement sur le marché.
N’importe qui peut frapper un jeton Rune sur le réseau Bitcoin moyennant simplement les frais de transaction Bitcoin. Pour essayer, rendez-vous sur Luminex, choisissez un jeton à frapper. Ou créez votre propre memecoin avec un pourcentage de pré-minage, dont la répartition sera transparente pour tous.
J’aime Runes car ils répondent à notre insatisfaction vis-à-vis des tours de VC, des préventes, des jetons à faible circulation et du manque de transparence dans les émissions actuelles de memecoins. Runes représentent aujourd’hui le modèle d’émission de jetons le plus équitable.
De plus, les frais de transaction Bitcoin relativement bas et la lenteur des transactions freinent la surémission de jetons et leur concentration dans quelques portefeuilles, un problème courant sur d’autres blockchains pour les memecoins.
Je pense qu’un nouveau catalyseur est nécessaire pour relancer la FOMO. Actuellement, Fractals L2 attire l’attention et pourrait raviver l’intérêt pour Runes. Les Runes peuvent d’abord être frappés sur Bitcoin, puis transférés vers Fractals (ou une autre L2 Bitcoin), où ils obtiendront des fonctionnalités de contrats intelligents.
À propos, le jeton FB de Fractal est miné comme BTC, via le cloud mining en louant des machines PoW. En raison d’une inflation élevée, le prix de FB continue de baisser.
Enfin, un nouveau standard de jeton sur Bitcoin pourrait devenir populaire, peut-être grâce à une mise à jour OP_CAT apportant des modèles innovants. Mon avis est que les jetons émis équitablement sur Bitcoin ont un fort potentiel spéculatif, et méritent donc une attention particulière dans l’écosystème BTCfi.
Mini-applications Ton et « Tap to Earn »
Même si je n’aime pas l’idée de gagner de l’argent en cliquant sur mon téléphone, les mini-apps « tap to earn » lancées par Ton et Telegram ont attiré des millions d’utilisateurs. La plupart ne sont pas américains, donc la majorité des utilisateurs de Twitter crypto risquent de manquer cette nouvelle tendance.
Dans mon article précédent, nous avons exploré pourquoi l’Asie du Sud constitue un marché crypto unique.
Nous avons vu que pour de nombreuses personnes des pays en développement, les airdrops « tap to earn » offrent une nouvelle source de revenus face aux difficultés économiques. Cela correspond mieux à la promesse originelle de la blockchain : rendre la crypto accessible à tous, et non pas uniquement enrichir les riches via les airdrops.
Cependant, après la fièvre autour de DOGS, Catizen et Hamster, la suite reste floue. Tous les jetons baissent actuellement, donc les mini-apps Ton ont besoin d’un nouveau catalyseur pour attirer de nouveaux spéculateurs.
Être le premier à repérer un changement de tendance, c’est là que se trouvent les plus gros gains.
Memecoins
Les memecoins sont des communautés tokenisées. Murad expose brillamment dans la vidéo ci-dessous la proposition de valeur des memecoins, expliquant clairement en quoi ils surpassent bien des jetons utilitaires dans le contexte actuel (déblocage VC, manque de transparence, problèmes réglementaires, etc.).
Toutefois, il ne raconte qu’un aspect de l’histoire.
Son screenshot montrant d’excellentes performances des memecoins ignore le fait que 99,5 % d’entre eux tombent à zéro en un ou deux jours.
Contrairement à son ton optimiste, les memecoins sont souvent lancés par des groupes internes détenant de vastes quantités pré-minées, promus par des KOL grassement payés ou largement alloués, prêts à vendre dès que de nouveaux acheteurs entrent.
Il n’y a pas de véritable communauté, seulement l’illusion d’en vendre une. C’est pourquoi je reste à distance : trouver la pépite parmi des tonnes de mauvais projets est chaotique et chronophage. En sautant constamment d’un memecoin à l’autre, vous perdez rapidement votre capital. En revanche, détenir du Bitcoin (BTC) est probablement plus sûr.
Néanmoins, les memecoins abritent les communautés les plus optimistes de la cryptosphère. Cette avidité crée un terrain fertile pour l’émergence de véritables concurrents de Doge. C’est pourquoi je n’abandonne pas complètement les memecoins.
De plus, durant ce cycle, des plateformes comme Pumpdotfun ont introduit des mécanismes de lancement plus équitables, empêchant l’insider trading, utilisant des courbes de liaison dynamiques pour résoudre les problèmes de liquidité initiale, et réduisant de nombreux risques de sécurité.
Un bon choix pourrait être de surveiller les jetons de plateformes de lancement de memecoins comme Ethervista ou Rush (prochainement lancé). Je connais l’équipe de développement de Rush, donc ce n’est probablement pas une arnaque. Attention toutefois : depuis son lancement, le prix du jeton Ethervista n’a cessé de baisser.
Rebranding + Nouveaux jetons
Les vieux jetons deviennent ennuyeux, les spéculateurs veulent du neuf. Et si vous changiez simplement de nom, créiez un nouveau code de jeton et repartiez avec un nouveau graphique ? C’est exactement ce qui se passe actuellement. J’ai mentionné cette tendance pour la première fois en juin (voir : Sept tendances émergentes dans la crypto).
Nous assistons à plusieurs rebrandings : MATIC devient Polygon et lance un nouveau jeton POL, Orion devient Lumia (de ORN à LUMIA), Covalent (protocole DA à l’ère de l’IA) migre de CQT à CXT, Connext se transforme en Everclear (avec nouvelle économie de jeton), etc.
Les exemples les plus intéressants sont Fantom migrant de $FTM à $S, et Arweave lançant le protocole AO.
Arweave a choisi de lancer un nouveau jeton AO pour le protocole AO, plutôt que d’utiliser l’ancien AR. C’est logique, AO étant un protocole différent. Mais curieusement, il suffit de détenir AR dans son portefeuille pour miner des jetons AO. C’est comme imprimer de la monnaie !
Hélas, ces jetons rebrandés n’ont pas bien performé, ne suscitant guère d’espoir pour cette tendance. Seul le rebranding de Fantom commence à attirer l’attention, et même Polygon traverse des moments difficiles ce cycle.
Néanmoins, restez attentif aux rebrandings capables d’attirer l’intérêt de la communauté. Cela montre que l’équipe est active, n’a pas abandonné le protocole, et continue de développer.
Jetons communautaires / sociaux
Je me suis fait avoir par FriendTech et 0xRacer.
C’est l’une de mes plus grandes erreurs de ce cycle.
Ils avaient l’opportunité de développer une application grand public attrayante, mais ont choisi la voie facile du « cash grab ».
Quoi qu’il en soit, FT a changé la donne en popularisant l’usage de Privy pour améliorer l’expérience utilisateur, et en faisant connaître les jetons sociaux.
Dans FT v1, les jetons sociaux reposaient sur la personnalité d’un KOL, tandis que dans la v2, l’objectif est de tokeniser toute une communauté.
Comme les memecoins, les jetons communautaires mettent la communauté au centre, offrant l’opportunité de rejoindre un club exclusif.
Le meilleur exemple est le jeton DEGEN, qui a récemment été coté sur Coinbase avec une hausse de 127 % ! Initialement, il a été distribué gratuitement aux membres actifs de Farcaster. Personnellement, j’ai gagné environ 40 000 $ en publiant sur Warpcaster.
Le succès de DEGEN tient à son lancement communautaire et à son intégration réussie dans Farcaster, grâce à l’ouverture de la plateforme. Des jetons comme DEGEN, en récompensant la participation, aident à résoudre le dilemme classique des réseaux sociaux : les utilisateurs ne publient pas car il n’y a pas assez d’utilisateurs. En récompensant généreusement les premiers utilisateurs, d’autres applications sociales peuvent adopter une stratégie similaire. Lens a aussi procédé à un airdrop.
Je vous conseille d’essayer de nouvelles applications sociales décentralisées, comme Phaver (j’y ai publié quelques posts et reçu un airdrop de 250 $).
Toutefois, l’utilité limitée de ces jetons à une application spécifique freine leur adoption massive. DEGEN a décidé de lancer sa propre L3 pour s’étendre, donc surveillez les autres jetons communautaires.
Encore plus attendus : l’arrivée potentielle de jetons pour Farcaster, Lens, OpenSocial et autres plateformes SocialFi.
Que faut-il surveiller durant ce marché haussier ?
Les meilleurs rendements surviennent généralement au début des nouvelles tendances. Le minage de liquidité, les fermes de points, les lancements équitables et le minting de NFT ont rapporté des millions aux premiers participants. Ma mission est d’identifier ces nouvelles tendances d’émission de jetons et de trouver comment en tirer parti.
Un bon indicateur de haut potentiel pour un projet est le chaos initial dans la communauté, accompagné d’amour ou de haine. Tant que les gens s’en soucient, c’est intéressant.
Analysez comment ce mécanisme de création de jetons génère un effet de roue libre : les premiers utilisateurs sont récompensés, ce qui les motive à rester dans l’écosystème. Cela peut sembler un schéma de Ponzi, mais les mécanismes de « surimpression » les plus réussis partagent souvent ces caractéristiques.
Gardez toujours l’esprit ouvert. Essayez de nouvelles choses, et si vous découvrez quelque chose d’intéressant, dites-le-moi !
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
Ignas | DeFi Research
