Les chiffres de création d'emplois hors secteur agricole largement supérieurs aux attentes relancent à Wall Street le débat sur « pas de baisse des taux cette année »
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Les chiffres de création d'emplois hors secteur agricole largement supérieurs aux attentes relancent à Wall Street le débat sur « pas de baisse des taux cette année »
Selon Ed Yardeni, un expert chevronné de Wall Street, la politique d'assouplissement monétaire de la Réserve fédérale cette année pourrait déjà être terminée. Compte tenu des anticipations agressives du marché en matière de baisses de taux, toute mesure supplémentaire d'assouplissement pourrait augmenter la probabilité d'un krach boursier.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Li Xiaoyin, Wall Street Insights
En raison des données bien supérieures aux attentes sur l'emploi hors agriculture en septembre, qui ont renforcé davantage les signaux de « atterrissage en douceur » économique, les anticipations du marché concernant une baisse des taux d'intérêt avant la fin de l'année se sont fortement réduites.
Les chiffres publiés hier soir indiquent que le nombre de nouveaux emplois non agricoles aux États-Unis a augmenté de 254 000 en septembre, largement au-dessus des prévisions, tandis que le taux de chômage a reculé pour la première fois depuis un an à 4,1 %, également inférieur aux attentes.
Après la publication des données, les traders ont abandonné leurs paris sur une baisse de 50 points de base lors de la réunion de novembre, et les anticipations concernant l'ampleur totale des baisses de taux lors des quatre prochaines réunions de la Réserve fédérale (Fed) sont désormais inférieures à 100 points de base. Bank of America et JPMorgan ont toutes deux revu à la baisse leur estimation d'une baisse de taux en novembre, passant de 50 à 25 points de base.
La série des baisses de taux est-elle terminée pour cette année ?
Plusieurs analystes affirment que, compte tenu de la solidité des chiffres de l'emploi en septembre, la Fed pourrait suspendre sa politique de baisse des taux en novembre.
Glen Smith, directeur de l'investissement chez GDS Wealth Management, déclare :
« Le rapport sur l'emploi de vendredi était plus fort que prévu, ce qui donne à la Fed la flexibilité nécessaire pour choisir entre une baisse de 25 points de base lors de sa réunion du 7 novembre ou décider de suspendre toute baisse en novembre, puis reconsidérer la question en décembre. »
Ed Yardeni, expert chevronné de Wall Street, estime que la politique d'assouplissement monétaire de la Fed pour cette année pourrait être terminée, car le solide rapport sur l'emploi de vendredi souligne la résilience remarquable de l'économie.
L’ancien gouverneur de la Fed, Randy Kroszner, pense également que si les indicateurs l'exigent, la Fed peut choisir de ne pas baisser les taux :
« Si les données continuent de dépasser les attentes comme actuellement, la Fed pourrait décider de ne pas procéder à une baisse des taux du tout. »
Yardeni juge que le marché a accumulé des risques avec ses anticipations agressives de baisses de taux, ce qui oblige la Fed à faire preuve de prudence dans ses décisions.
Le risque, explique-t-il, c'est qu'une politique monétaire supplémentaire trop accommodante alimente l'euphorie des investisseurs, posant ainsi les bases d'un événement boursier douloureux. Selon Yardeni :
« Toute nouvelle baisse des taux augmenterait la bulle boursière et accroîtrait la probabilité d’un rallye effréné similaire à celui observé dans les années 1990 (un "melt-up" à la manière des années 1990). »
Dans les années 1990, l'éclatement de la bulle spéculative due à une valorisation excessive des valeurs technologiques avait entraîné une chute de près d'un tiers de l'indice S&P depuis son sommet.
Pour Yardeni, la baisse de 50 points de base décidée par la Fed en septembre était elle aussi « inutile » :
« Alors que l'économie avance à grands pas et que l'indice S&P évolue près d'un niveau record, la décision de la Fed de baisser les taux de 50 points de base en septembre — une mesure généralement réservée aux périodes de récession ou de krach boursier — était superflue. »
Attention aux risques d'inflation liés à la hausse des salaires
Il convient de noter que l'augmentation des salaires dans ce rapport sur l'emploi constitue également un indicateur important à surveiller.
Le rapport indique que, en septembre, la croissance annuelle moyenne des salaires horaires s'est élevée à 4 %, le plus haut niveau depuis mai, dépassant la prévision de 3,8 %. La croissance mensuelle a atteint 0,4 %, contre 0,3 % attendu, et stable par rapport au mois précédent.
Kroszner souligne que si la croissance des salaires ne ralentit pas et que celle de la productivité reste insuffisamment forte, la Fed pourrait devoir adopter des mesures plus vigoureuses pour maîtriser l'inflation.
Il explique que la forte progression des salaires pourrait entraîner une hausse des prix à la consommation, relançant ainsi l'inflation. Même si la Fed n'utilise pas de hausses de taux ni d'autres outils monétaires pour contrôler la hausse des salaires, elle devrait prendre des mesures plus strictes pour freiner l'inflation, ce qui pourrait avoir des effets négatifs sur le marché de l'emploi.
Le rapport sur l'emploi d'octobre pourrait être déterminant
Avant la prochaine réunion de la Fed le 7 novembre, une série de données sur l'emploi et l'inflation influencera la trajectoire de la politique monétaire.
Ian Lyngen, responsable de la stratégie obligataire aux États-Unis chez BMO Capital Markets, souligne que si le rapport sur l'emploi d'octobre s'avère relativement solide et que l'inflation se révèle toujours tenace, la Fed pourrait temporairement suspendre les baisses de taux.
Dans un rapport adressé à ses clients, il écrit :
« Les dernières données sur l'emploi montrent que la Fed pourrait revoir sa décision de baisser les taux en novembre… Il est utile de réfléchir brièvement aux conditions nécessaires pour que la Fed envisage une pause dans les baisses de taux le mois prochain. »
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