« Zhengzhi » et « Fanzhi » vus par les rois du trading
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« Zhengzhi » et « Fanzhi » vus par les rois du trading
Lorsque le cycle de baisse des taux d'intérêt commencera, les marchés à risque tels que le marché cryptographique pourraient en bénéficier en premier.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAnimateur : Joe Zhou, Rédacteur en chef adjoint de Foresight News
Invités : Willy Chuang (COO de WOO), Rocky (Co-fondateur de Blue Ocean Capital), Liang Li (Chef de produit chez WOO), Phyrex (Analyste de données), Da Chengzi
Les traders expérimentés en cryptomonnaies utilisent diverses méthodes — telles que les indicateurs positifs ("zheng zhi"), négatifs ("fan zhi"), ou encore les produits des exchanges — pour améliorer leur efficacité. À cette fin, Foresight News a invité des traders chevronnés, des cadres dirigeants d'exchanges et des influenceurs du secteur pour partager leurs visions sur le trading en cryptomonnaies.
Animateur : Veuillez vous présenter brièvement et expliquer quelles sont les principales leçons que vous avez tirées des derniers cycles haussiers.
Rocky : Je suis co-fondateur de Blue Ocean Capital, un fonds spécialisé dans les marchés secondaires Web3. Personnellement, je me suis lancé à 100 % dans la crypto dès fin 2016. Avant cela, j’étais analyste chez Changjiang Securities. Depuis fin 2016, j’ai traversé deux cycles complets.
À l’issue de ces deux cycles, j’en tire plusieurs enseignements. Premièrement, il faut gagner de l’argent sur les grands cycles. L’ensemble du marché crypto suit les anticipations de relance monétaire mondiale. Ce que nous profitons, c’est simplement de la prime spéculative apportée par une liquidité abondante, autrement dit, des rendements plus élevés dans la classe d’actifs spéculatifs.
Pour profiter pleinement d’un grand cycle, un élément clé est d’éviter les arbitrages court terme. Tenter des arbitrages crée une mentalité de侥幸 (chance). Un seul échec peut effacer tous vos gains antérieurs, menant à un échec total. Même si vous réussissez plusieurs fois, cela ne signifie pas que vous êtes doué — cela peut simplement être dû à une tendance haussière unilatérale. Les traders qui « achètent haut, vendent bas » ont souvent les rendements les plus faibles, car ils cherchent constamment à chasser la hausse. Bien que cela procure une sensation de dopamine, sur le plan des résultats, cela reste inférieur au simple hold long terme.
Deuxièmement, la recherche prime sur le trading. La réflexion détermine la victoire. On dit souvent : « préférez les nouveaux projets aux anciens ». Le niveau de recherche effectué détermine votre capacité à repérer les opportunités précoces. Notre objectif principal est de saisir les opportunités de croissance rapide, particulièrement lorsqu’une nouvelle tendance émerge. C’est alors que la recherche précoce devient cruciale. Prenons l’exemple de StepN, les chaussures de course : quand ce projet est sorti, les données étaient impressionnantes, et comme on le sait, GMT est devenu une cryptomonnaie multipliée par cent. De même, pour certains projets récents, nous avons passé beaucoup de temps en octobre 2022 à identifier le jeton RNDR, que nous avons commencé à accumuler autour de 0,5 dollar avec une position importante. Il a ensuite grimpé jusqu’à plus de dix dollars. Même s’il est redescendu à environ 5 dollars aujourd’hui, la performance reste satisfaisante. Un autre exemple dont nous sommes fiers est KAS. Après la mise à jour d’Ethereum vers le Proof of Stake, de nombreux GPU miniers se sont retrouvés inutilisés. Nous avons alors consacré beaucoup de temps à la recherche et découvert le projet de minage KAS. La recherche est donc essentielle, même si beaucoup passent leur temps à surveiller les cours, lire les groupes ou Twitter.
Troisièmement, il faut savoir prendre ses bénéfices. C’est extrêmement important — acheter, c’est pour les apprentis, vendre, c’est pour les maîtres. Si vous ne parvenez pas à réaliser vos profits, vous tournez en rond sans résultat. J’ai moi-même subi deux revers sévères. En 2017, j’ai participé à des ICO sans retirer mes gains à temps. J’avais donné de l’argent à un ami du domaine financier pour qu’il investisse à ma place, car je trouvais les ICO trop spéculatives, sans actif réel. En deux mois, il a généré un gain de 4x, ce qui m’a poussé à quitter mon emploi fin 2016. L’apogée du secteur a été pendant la période ICO, où l’inflation des actifs était spectaculaire : toute participation en première ligne offrait environ 50x à 100x à la cotation. Malheureusement, fin 2017, je n’ai racheté qu’une maison et une voiture, le reste s’est évaporé d’ici fin 2018. Mon deuxième revers date du 12 mars (crash de 2020) : j’avais misé 100 BTC à 7800 $ avec un effet de levier x1, pensant que c’était sans risque. Pourtant, j’ai été liquidé. Donc : pas de contrat, pas de levier, encore moins d’emprunt pour trader.
Quatrièmement, il faut capter les grandes narrations. Chaque cycle a sa narration dominante. Celle-ci est très claire : IA, DePIN, RWA, l’écosystème Bitcoin, et plus récemment, l’écosystème Ton.
Willy Chuang : Bonjour, je suis Willy, COO de WOO. WOO possède deux produits : l’exchange centralisé WOO X, et l’exchange décentralisé WOOFi. WOO X existe depuis plus de trois ans, WOOFi entre dans sa deuxième année. WOO X cible les traders professionnels ; la majorité de nos utilisateurs viennent d’Europe. De l’interface aux fonctionnalités, tout vise à optimiser l’exécution et l’expérience des traders pros. Notre jeton d’écosystème, WOO, est coté sur Binance, OKX et presque toutes les grandes plateformes, ainsi que sur des exchanges spot européens. WOOFi propose deux types de swap : contrats décentralisés et transactions inter-chaînes, supportant 11 blockchains EVM. D’ici la fin du mois, nous ajouterons Solana. Nos contrats décentralisés affichent un volume quotidien moyen d’environ 300 millions de dollars.
WOO est le jeton de l’écosystème WOO X et WOOFi, doté d’une économie bien rodée. Malgré nos trois années d’existence, nous n’avons jamais construit notre propre blockchain ni travaillé sur l’infrastructure. Nous avons toujours voulu nous concentrer sur les applications. Aujourd’hui, l’infrastructure globale est saturée, la concurrence homogène est intense. Selon moi, le prochain marché haussier pourrait être relativement court et manquer de souffle, lié à la conjoncture macroéconomique, mais aussi à une certaine stagnation en matière d’innovation narrative. La concurrence homogène a généré beaucoup de points d’airdrop. La valeur s’est déplacée vers les canaux, pas vers les projets eux-mêmes. Pour les projets, lancer un jeton devient de plus en plus difficile. Cette ou la prochaine vague favorisera ceux qui excellent dans les applications, simplifiant la DeFi et offrant une meilleure expérience. Nous espérons attirer davantage d’utilisateurs grâce à notre expérience utilisateur et notre fidélité aux applications.
Récemment, nous avons lancé Social Trading, un système de copie sociale. Beaucoup de traders prennent la bonne décision stratégique, mais échouent sur l’exécution, pas sur la direction. Notre produit de suivi vise à résoudre deux problèmes. D’abord, permettre à des traders professionnels rigoureusement vérifiés de guider les utilisateurs inexpérimentés. Ensuite, la transparence : beaucoup d’exchanges proposent cela, mais avec peu de transparence. Par exemple, un trader peut être long ici et court ailleurs, mais le suiveur ne voit qu’un côté. Nous avons donc conçu une fonctionnalité innovante : le suivi inversé. Vous pouvez choisir de suivre à l’envers tous les positions d’un leader.
Phyrex : L’importance des tendances macroéconomiques ne cesse de croître. Depuis fin 2021, beaucoup ont revu leur compréhension macro. Dans ce cycle, il faut observer les changements de liquidité. Le principal moteur reste la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine. Ensuite, repérer les grandes tendances. Certes, rater une petite narration n’est pas grave, mais il faut absolument capter les grandes vagues narratives. À venir, surveillez donc les variations de liquidité, la politique de la Fed, et le cycle électoral américain. Trump cherche visiblement les voix des cryptos, faisant des promesses. Peu importe qu’il les tienne ou non, mais s’il devient président porté par ces promesses, cela aidera fortement l’industrie crypto.
Liang Li : Bonjour, je suis Product Manager chez WOO. J’ai auparavant travaillé dans un grand exchange. Avant la crypto, j’étais dans la finance traditionnelle, sur des produits financiers et développement technologique. Je suis entré plus tardivement que les autres ici. En concevant ce produit, nous voulions renforcer fiabilité, équité et transparence, afin d’offrir des rendements tangibles aux utilisateurs.
Da Chengzi : Salut, je suis Da Chengzi. Entré très tôt, dès 2013, j’ai tout vu passer. Ma synthèse personnelle ? Dollar-cost averaging, accumulation, et yield farming. Mon activité principale est plutôt quantitative, donc je me concentre sur le yield. Hier, une info : El Salvador achète un BTC par jour depuis plus de 600 jours, coût cumulé ~40 000 $. Je pense qu’ils battent 90 %, voire 95 % des gens sur le marché. Ce modèle DCA + accumulation est viable durablement. Cette année, le yield attire l’attention : de nombreux projets collectent les BTC et ETH épars du marché pour faire du quantitatif.
Ces deux dernières années, je pense que le sentiment du marché domine tout. Cette année, les gens rejettent les VC, d’où la désolation des levées en première phase. C’est pourquoi il faut fréquenter les communautés : comprendre le sentiment du moment. Enfin, la gestion des risques — autrement dit, la gestion des positions — est la leçon la plus importante de tout cycle crypto. Il faut développer une capacité antifragile.
Animateur : Partagez votre vision du suivi de trading, du point de vue utilisateur et produit.
Liang Li : Du point de vue produit, l’objectif du suivi est que les petits investisseurs puissent gagner. Sur le marché crypto, ils sont submergés d’informations, doivent analyser, apprendre — or tous n’ont pas le temps ou la compétence. Le suivi comble ce vide. Nous identifions de bons traders, faisons une due diligence approfondie pour garantir l’authenticité de leurs historiques. Fiabilité et transparence sont nos priorités. L’équité aussi : sur d’autres plateformes, quand vous suivez et perdez tout, vous payez encore une commission au leader — très injuste. Chez nous, une innovation clé : la commission n’est versée que si le suiveur est globalement bénéficiaire. Sinon, rien.
Quand le suiveur gagne confiance, il investit davantage, créant un cercle vertueux. Le leader aussi gagne en motivation, sachant que le système est équitable — bref, une double victoire. Autre point : le suivi inversé. Cela offre plus de choix au suiveur comme au leader. En fonction de son analyse du marché et du comportement du leader, il peut décider de suivre à l’endroit ou à l’envers. C’est avantageux pour les deux. Le suiveur peut même choisir sciemment de suivre à l’envers un célèbre "anti-indicateur". Quant au leader, même s’il perd, ceux qui l’ont suivi à l’envers peuvent gagner — et lui toucher une commission.
Da Chengzi : Du point de vue utilisateur, le suivi doit servir de signal, et surtout, ne pas suivre un seul "professeur". Il faut jeter un large filet : investir un peu auprès de plusieurs traders que vous estimez bons, collecter leurs signaux, puis bâtir votre propre stratégie quantitative à partir de ces données, en l’affinant continuellement. Suivre un seul gourou revient à parier sur une personne — pas différent de jouer aveuglément.
Animateur : Quels sont les « indicateurs positifs » et « négatifs » que vous consultez régulièrement dans vos trades crypto ?
Phyrex : Tout dépend de votre propre système de trading. Prenez le système monétaire actuel de la Fed : la tendance générale va désormais vers une baisse des taux, donc un passage d’un resserrement à un assouplissement monétaire. Logiquement, la liquidité devrait s’améliorer. C’est la grande tendance. Mais il y aura des sous-tendances : montées, baisses ponctuelles. Pourtant, je reste très optimiste sur le T4, avec la combinaison de la baisse des taux, des élections américaines et du halving du Bitcoin.
Avec une politique monétaire accommodante, on observe une rotation sectorielle. Pour les marchés risqués, la crypto reste une petite part. La majorité des capitaux vont vers le marché actions américain ou les ETF. Quand la liquidité augmente, les flux vont d’abord vers les actifs sous-évalués ou fortement baissés, comme certains titres du Nasdaq. Si l’économie va mal, les investisseurs préfèrent des actifs défensifs : alimentaire, santé, infrastructures publiques.
La crypto est un actif périphérique : elle ne bénéficie que lorsque les surplus de capital atteignent ce segment. En outre, la crypto n’a pas de tendance autonome, ni de résultats trimestriels, ni d’anticipations propres. Elle suit le marché actions, notamment tech. Le Bitcoin est traité comme une grosse action tech. L’orientation du marché crypto dépend donc de celle des valeurs technologiques. Plutôt que de chercher des indicateurs positifs ou négatifs chez les autres, mieux vaut construire son propre système de trading solide. Les autres ne donnent que des références. Utilisez-les pour renforcer ou remettre en question votre propre jugement.
Rocky : Je regarde deux niveaux : macro et technique. Macro, je suis attentivement Bloomberg et le Wall Street Journal, surtout Bloomberg. Les données Bloomberg sont solides, leurs prévisions atteignent environ 80 % de précision — ce qui, en pratique, vaut 100 %. Par exemple, Bloomberg avait prédit tôt le lancement du Bitcoin ETF avec une probabilité de plus de 70 %, très proche de la réalité finale.
Willy Chuang : Premièrement, l’innovation technologique : quels projets améliorent l’efficacité, brisent des goulets d’étranglement techniques, ou créent de nouvelles applications ? Je suis très favorable à l’IA. Deuxièmement, les développements dans l’écosystème Ton, dont on parle beaucoup récemment. Ces utilisateurs viennent souvent d’autres marchés : Europe, Asie (moins Japon/Corée), mais surtout Russie, Asie du Sud-Est, Afrique, Amérique du Sud. Troisièmement, les signaux réglementaires. Ces deux dernières années, le secteur est sensible à la régulation. Il y a un an environ, les market makers liés aux États-Unis ont cessé leurs activités. Leur départ a réduit la liquidité, nuisant aux conditions de trading et étouffant les tendances. D’ici fin d’année, la réglementation européenne sur les crypto entre en vigueur, limitant les services des market makers, fournisseurs de liquidité, et exchanges étrangers offrant spot et contrats aux utilisateurs européens.
Da Chengzi : Il y a deux types de trading : gauche (contrarien) et droite (tendance). On m’appelle souvent "anti-indicateur", car je suis un pur trader de momentum, typiquement côté droit. Quand le prix est passé de 20 000 à 70 000 $, j’ai bien suivi. Mais pendant les mois de consolidation suivants, j’ai continué à trigger mes stops-loss. Moi-même, je les ai souvent déclenchés. Sur Twitter, on m’a surnommé "anti-indicateur". Il y a une différence entre traders long terme et court terme, surtout sur les arbitrages.
Animateur : Dans ce cycle crypto, quels sont les innovations produits sur les DEX et CEX qui vous ont aidés, et que vous jugez notables ?
Da Chengzi : J’ai recentré ma stratégie sur le grid trading combiné à l’achat d’options doubles. Actuellement, le coût des options est très bas, donc acheter des options est rentable. Cette stratégie convient bien au marché latéral. S’il y a un vrai mouvement, les options protègent. S’il continue de stagner, le grid rapporte bien. Avant, je n’aimais pas le grid, mais combiné à des options, il devient pertinent. Actuellement, les taux d’arbitrage sur les CEX sont ridiculement bas, inférieurs aux obligations américaines. En revanche, l’arbitrage inter-chaînes sur DEX reste intéressant.
Liang Li : Du point de vue produit, les innovations des exchanges sont moins nombreuses qu’avant 2022. Cette fois, peu de nouveautés. Je surveille deux domaines. D’abord, les RWA (Real World Assets) : l’un des cas d’usage les plus crédibles de la blockchain. Si les actifs réels sont tokenisés, l’infrastructure blockchain et les transactions pourront mieux pénétrer la vie quotidienne — très significatif. Ensuite, les fonctions IA. Certaines plateformes tierces utilisent le machine learning et l’intelligence artificielle pour filtrer et analyser les données, aidant les petits et grands investisseurs à trier l’information. Nous travaillons justement là-dessus, intégrant progressivement l’IA à nos outils pour une expérience plus fluide.
Rocky : À court terme, j’attends surtout des améliorations d’expérience sur les DEX, même si les CEX ont fait beaucoup. Le listing est un problème pour les projets : certains bons projets peinent à être listés, surtout sur les exchanges majeurs. Comment les DEX peuvent-ils offrir un meilleur service de listing, au-delà d’un simple IDO ? C’est une piste d’innovation intéressante. Nous y réfléchissons activement. Deuxièmement, la liquidité est extrêmement fragmentée. Résoudre ce problème sera probablement une priorité pour de nombreux projets à venir.
Phyrex : Sur DEX, on trouve surtout des actifs qui manquent de liquidité ou ne sont pas listés sur CEX. Les stratégies de listing diffèrent : certains memes ou jetons précoces n’ont pas assez de liquidité ou de capital pour accéder aux CEX, mais cela ne veut pas dire qu’ils sont mauvais. Les DEX offrent donc un bon soutien en liquidité. Ensuite, il existe des stratégies d’arbitrage sur DEX — pour les LP ou les bots. Mais je ne vois pas de différence fondamentale : les sandwich attacks existent toujours, les problèmes de liquidité aussi.
Rocky : La fonction de pré-market trading est très utile : elle permet de verrouiller la valeur et d’évaluer le projet avant l’ouverture. Ensuite, l’arbitrage sur stablecoins à type « shark fin » (produits structurés) est intéressant. Si vous anticipez bien la tendance, les rendements attendus dépassent largement ceux du simple staking de stablecoin. Enfin, l’ordre limite est très utile, notamment durant les mouvements de meme coins.
Animateur : Quelle est votre stratégie de trading cette année ? A-t-elle changé depuis le début d’année ?
Rocky : Début d’année, en février, le marché était très dynamique, l’exposition au risque élevée. Notre stratégie était alors agressive, avec une forte exposition. Aujourd’hui, nous sommes plus conservateurs. Nous ciblons uniquement les actifs phares des grands secteurs. Nous rationalisons : nos positions sont passées de 35 à 15 actifs. Nous privilégions les pièces incontournables dans chaque secteur, celles qui viennent immédiatement à l’esprit. Notre rendement attendu baisse aussi : désormais entre 5x et 10x. Enfin, la gestion des risques : la volatilité a diminué, mais reste élevée. Nous sommes dans une phase de consolidation. Il faut donc anticiper les points clés et les données macro importantes, pour éviter les pertes massives.
Nous estimons que le sommet du marché pourrait survenir au T3 2025. Après la baisse des taux, il faut un temps de maturation. De même, après les élections présidentielles américaines, les politiques mettront du temps à se mettre en œuvre. Si les prix atteignent ou approchent nos objectifs à ce moment-là, nous commencerons progressivement à nous retirer.
Phyrex : Ma stratégie n’a pas changé : j’achète en cas de baisse. Je reste convaincu que le meilleur rendement viendra au T4. Pour 2025, je surveillerai surtout la possibilité d’une récession. S’il y en a une, je pourrais sortir. Sinon, je continuerai à hold.
Da Chengzi : En spot, je maintiens mon DCA + accumulation + yield. C’est ma stratégie principale, inchangée. Début d’année, je suivais la tendance (droite). Maintenant, en marché latéral, j’utilise le grid trading combiné à l’achat d’options doubles.
Liang Li : WOO cible principalement les traders professionnels et institutions, dont les habitudes diffèrent radicalement de celles des petits investisseurs. Mais depuis cette année, nous développons aussi des fonctionnalités adaptées aux petits porteurs ou aux traders peu actifs. Nous voulons rassembler ces utilisateurs via des KOLs et des communautés, en leur offrant un meilleur service. Leurs retours fréquents permettent d’améliorer continuellement l’expérience sur la plateforme WOO.
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