L'auteur fondateur de BounceBit : Démêler l'impasse actuelle des cryptomonnaies, comprendre l'essence des choses et éviter les pièges sociaux
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L'auteur fondateur de BounceBit : Démêler l'impasse actuelle des cryptomonnaies, comprendre l'essence des choses et éviter les pièges sociaux
Lorsque la majeure partie des fonds se trouve sur les CEX, les entrepreneurs doivent inventer des produits capables d'utiliser ces fonds, c'est précisément l'essence du CeDeFi.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesBounceBit a maintenant plus de six mois d'existence, ce qui en fait un projet relativement rapide à se développer dans l'industrie. Récemment, le marché étant en baisse, la plupart des gens sont très perdus. J'en profite donc pour partager quelques réflexions issues du terrain. Beaucoup d'articles précédents analysaient les choses sous l'angle économique, directement lié à l'argent. Mais il est aussi intéressant d’analyser la situation sous les angles sociologique et psychologique. Cette analyse sera très directe ; veuillez pardonner toute offense éventuelle.
Voir clair dans l'essence des choses
Dans l’univers de la crypto, il est facile de tomber dans des erreurs ou des illusions. Étant donné la proximité avec l’argent, beaucoup de gens finissent par agir contre leurs convictions profondes. Par exemple, vous investissez dans un projet que vous savez fondamentalement bancal, simplement parce que tout le monde l’encense. Ou bien une équipe startup sait pertinemment que son idée ne fonctionnera pas, mais décide de tenter le coup car le concept est à la mode. Presque tous les acteurs du secteur ont vécu cela. Quand le marché est haussier, on accepte volontiers ces illusions, mais quand il tourne au rouge, on commence à s’en plaindre. En réalité, comprendre l’essence des choses permet d’éviter ces pièges. Ainsi, pour chaque acteur de l’industrie, percer à jour l’essence des phénomènes est crucial.
Prenons l'exemple de l'écosystème BTC : son essence réside dans la demande croissante de valorisation de l’actif BTC lui-même. Cette demande peut se manifester à travers l’épargne, le minage ou encore l’arbitrage. Ce qui pousse cette demande, c’est l’attente d’un nouveau marché haussier et le désir de posséder davantage de BTC. L’essentiel n’est pas de construire des blockchains d’applications basées sur la chaîne BTC. L’écosystème BTC et ses applications ne sont qu’une « illusion », car si même l’écosystème ETH, conçu dès le départ comme une plateforme applicative, peine à susciter de la demande, comment pourrait-on espérer mieux avec BTC ? Une fois l’essence comprise, on oriente naturellement le développement produit vers le CeDeFi autour du BTC, puisque la génération de rendement sur BTC dépend inévitablement du CeFi, plutôt que de créer sur la chaîne BTC des jeux ou des réseaux sociaux. Je pense que la crypto et la blockchain sont essentiellement financières : concevoir des produits ou des projets implique donc de viser directement le cœur du sujet, à savoir les produits financiers. Cela clarifie considérablement la vision produit et entrepreneuriale. Les catégories telles que SocialFi ou GameFi reflètent quant à elles une incompréhension de cette essence — ce sont des « comportements trompeurs ». Elles peuvent réussir, certes, mais leur chaîne logique est trop longue et dépend trop de la chance. Vous allez peut-être me demander : si l’essentiel est financier, pourquoi le DeFi n’a-t-il pas explosé cette fois-ci ? Nous y reviendrons plus tard.
Le conflit culturel entre l'Asie et l'Occident
Sur Twitter, les discussions sur les différences entre projets asiatiques et américains sont nombreuses. Voici mon deuxième point : le conflit culturel. Étant donné que la crypto est proche de l’argent, on tend à analyser les différences culturelles sous l’angle économique. Je pense que la clé réside dans l’état d’esprit « payer pour un rêve ». La plupart des projets occidentaux semblent irréalistes, voire farfelus. Une tâche qu’une équipe asiatique réglerait en une semaine peut amener une équipe occidentale à lever des centaines de millions de dollars et à développer pendant plusieurs années. Résultat ? Tout le monde râle sans fin sur Twitter, mais une fois le projet lancé, tout le monde achète docilement.
D’un point de vue culturel, la culture occidentale célèbre l’héroïsme. La majorité des films hollywoodiens racontent comment un héros bat tous ses ennemis et triomphe à la fin. Dès l’enfance, les Occidentaux pensent ainsi : « Je suis un héros (Spider-Man, Iron Man), je crois en moi, je peux réaliser mes rêves. » Cette différence culturelle se traduit dans la crypto par une série de projets grandioses, portés par des fondateurs très charismatiques, bavards, confiants, convaincus d’être dans le vrai. On peut voir sur Twitter ce que publient chaque jour les fondateurs des grands projets. Animés par le rêve de changer le monde, les projets occidentaux sont presque tous des infrastructures, car une simple DApp serait trop petite comme histoire pour ces héros. Ce phénomène a permis de nombreuses avancées technologiques et innovations, comme Elon Musk. Toutefois, dans la crypto, faute de voir l’essence des choses, beaucoup de ces héros ont échoué.
En comparaison, la culture asiatique est plus conservatrice. Elle met l’accent sur « parler peu, faire beaucoup ». Les projets asiatiques sont donc généralement plus discrets, leurs applications sont directement utilisables, mais dénuées de tout héroïsme. Prenons le cas du Bitcoin : d’un point de vue culturel, les Asiatiques ont d’abord posé les bases (minage), puis les Occidentaux se sont chargés de la promotion et du storytelling. Bitcoin est le seul produit ayant parfaitement combiné les cultures asiatique et occidentale. Tous les autres projets, y compris Ethereum, doivent choisir entre l’un ou l’autre.
L’illusion du networking ascendant
Quand on est proche de l’argent mais éloigné du fond, le networking devient crucial. Ce milieu accorde une grande importance aux relations sociales, d’où l’effort de nombreux participants à construire une image sur Twitter ou lors des conférences. Pourquoi y a-t-il tant de conférences, toujours avec les mêmes visages, et pourquoi continuer d’y aller malgré tout ? Parce que tout le monde a peur — peur de manquer quelque chose. Quand tout le monde fait une chose et que vous ne la faites pas, vous ressentez un malaise intérieur. C’est pourquoi les équipes projets investissent massivement dans les événements et les activités sociales. Le « networking ascendant » est une habitude : rencontrer des gros poissons, des mineurs, des influenceurs (KOL), saisir chaque opportunité pour nouer des liens avec eux.
Mais le problème est que la « haute société » de la crypto n’a pas été formée par des décennies de compétition et d’efforts : beaucoup y sont arrivés par hasard. Ainsi, après un certain niveau d’ascension sociale, certains se heurtent à la réalité et commencent à remettre en question leur parcours. Car la véritable élite n’est pas aussi « élevée » qu’ils l’imaginaient. Récemment, cette faille a été largement exposée : tout le monde critique désormais les VC. En réalité, les VC incarnent justement ce networking ascendant : les projets cherchent des VC, et les petits investisseurs jugent la qualité d’un projet selon ses investisseurs VC. Mais comme les projets financés par les VC baissent tous cette année, on sent clairement le vide au sommet de la chaîne alimentaire crypto. Un autre phénomène est la course au TVL élevé : le TVL est une métrique très « orientée networking ascendant », car liée à l’argent. Un projet au TVL élevé donne l’impression d’être au sommet, mais il subit vite des chocs et paie le prix fort.
À mes yeux, ces récents phénomènes sont positifs : on commence à réaliser que le networking ascendant n’est ni aussi magique ni aussi bénéfique qu’on le pensait. Parfois, un simple message d’un membre du groupe ou une discussion informelle dans la vie réelle peut apporter bien plus d’inspiration. Par exemple, beaucoup d’idées viennent de conversations entre amis, pas des dîners de gala. Un conseil d’un camarade de groupe peut valoir plus qu’un rapport de recherche de VC. Un projet qui ne participe jamais à aucune conférence pourrait bien être le plus solide.
L’expérience de soumission du CeDeFi
Le CeDeFi est le créneau sur lequel travaille BounceBit. Je ne vais pas parler aujourd’hui des produits CeDeFi, mais analyser ce domaine sous les angles social, économique et psychologique. D’abord, le CeFi et le DeFi existent depuis longtemps, et tout le monde connaît leurs forces et faiblesses. Lors du dernier cycle, les projets DeFi, dominés par l’Occident, ont brillé, portés par le rêve de décentraliser la finance mondiale (ce que j’ai appelé plus haut l’héroïsme). Pourtant, ces dernières années, nous avons clairement vu qu’un DeFi pur est impossible. Les exchanges centralisés (CEX) de la crypto sont principalement contrôlés par des Asiatiques, leurs produits et exécutions sont excellents, et la concurrence y est féroce. Pendant le dernier cycle, les CEX et le CeFi, dominés par l’Asie, ont été laminés par le DeFi, tout en subissant une pression réglementaire croissante.
D’un point de vue sociologique, le CeDeFi est une fusion entre les modèles occidental et asiatique. Un exemple flagrant : lors du dernier cycle, le DeFi ignorait totalement la puissance du CeFi asiatique, obligeant les CEX à supplier pour être listés. Cette fois, Ethena, une équipe purement occidentale, doit coopérer étroitement avec Bybit. Le CeDeFi est donc un bon signe : moins d’héroïsme chez les équipes occidentales, plus d’innovation chez les équipes asiatiques.
Un autre angle est celui de « où est l’argent dans l’industrie ». Selon moi, le changement majeur de ce cycle est la localisation des fonds : l’argent sur chaîne est inactif, les projets DeFi stagnent. Au moment d’écrire cet article, le prix du gaz sur ETH est inférieur à 1 Gwei. En revanche, les preuves de réserves des CEX, menés par Binance, augmentent continuellement, atteignant récemment 100 milliards de dollars. Appliquons la logique vue plus haut : l’essence de la crypto, c’est la finance ; l’essence de la finance, c’est d’utiliser l’argent pour en gagner davantage. Quand la majorité des fonds est sur les CEX, les entrepreneurs doivent concevoir des produits capables d’utiliser ces fonds — c’est précisément l’essence du CeDeFi. Bien sûr, BounceBit et Ethena ne représentent qu’une petite part du CeDeFi, il reste encore beaucoup à faire dans ce créneau. Revenons à Binance : ses preuves de réserves atteignent 100 milliards de dollars, un volume très significatif. Les entrepreneurs CeDeFi devraient trouver des moyens d’utiliser ce milliard via le CeDeFi pour le faire « circuler ». Seule la circulation de l’argent ramènera un marché haussier.
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