Le CIO de Bitwise affirme que l'ETP sur Ethereum fera dépasser le prix du ETH les 5000 dollars
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Le CIO de Bitwise affirme que l'ETP sur Ethereum fera dépasser le prix du ETH les 5000 dollars
Les premières semaines pourraient être volatiles, mais d'ici la fin de l'année, de nouveaux sommets devraient émerger.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Matt Hougan
Traduction : TechFlow
Les flux de capitaux vers les ETP pourraient avoir un impact plus important sur Ethereum que sur Bitcoin.
Tout le monde se demande comment le prix de l'ETH évoluera après le lancement des ETP au comptant. Voici ma prévision : les afflux dans les ETP propulseront le prix à des sommets historiques, dépassant 5000 dollars.
Cela ne se produira toutefois pas immédiatement — en réalité, je pense que les premières semaines pourraient être volatiles, car la conversion du Grayscale Ethereum Trust (ETHE) en ETP pourrait entraîner une sortie de capitaux d’environ 11 milliards de dollars provenant du fonds ETHE. Mais d’ici la fin de l’année, je suis convaincu que de nouveaux sommets seront atteints. Si les entrées de capitaux s’avèrent plus fortes que ce que beaucoup d’analystes de marché anticipent, les prix pourraient encore être supérieurs.
Voici pourquoi.
L’offre et la demande règlent tout
La meilleure façon de prédire l’impact potentiel du lancement d’un ETP sur le prix d’un actif est d’examiner l’équilibre offre-demande. Un ETP n’affecte pas les fondamentaux d’un actif comme l’ETH, mais il crée bel et bien une nouvelle source de demande.
Observons l’évolution du prix du Bitcoin après le lancement des ETP Bitcoin au comptant en janvier. Depuis cette date, les ETP ont acheté plus du double de Bitcoin produit par les mineurs :
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BTC achetés par les ETP : 263 965 BTC
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BTC produits par les mineurs : 129 181 BTC
Il n’est donc guère surprenant que le prix ait augmenté. Depuis le lancement des ETP Bitcoin le 11 janvier, le Bitcoin a grimpé d’environ 25 %, et de plus de 110 % depuis octobre 2023, quand le marché a commencé à anticiper leur arrivée.
Rendement du Bitcoin depuis janvier 2023
Source : Bitwise Asset Management
Données du 31 décembre 2022 au 11 juillet 2024
Allons-nous observer un effet similaire avec l’ETH ? En réalité, j’estime que l’effet pourrait être encore plus marqué.
Comme je l’ai déjà écrit précédemment, je pense que les nouveaux ETP Ethereum attireront des dizaines de milliards de dollars. Et je crois que les flux vers ces nouveaux ETP auront un impact plus fort sur Ethereum que sur Bitcoin, pour trois raisons structurelles.
Raison n°1 : L’inflation à court terme de l’ETH est plus faible
Au moment du lancement des ETP Bitcoin, l’inflation du réseau Bitcoin était de 1,7 %. Autrement dit, environ 328 500 BTC étaient produits chaque année, soit environ 16 milliards de dollars au prix de l’époque. Cela signifie qu’il fallait environ 16 milliards de dollars d’achats annuels de Bitcoin pour simplement maintenir l’équilibre.
En revanche, au cours de la dernière année, l’inflation du réseau Ethereum a été exactement de 0 % : il y avait 120 millions d’ETH il y a un an, et il y en a toujours 120 millions aujourd’hui. Bien que de petites quantités d’ETH soient générées quotidiennement (comme pour Bitcoin), les utilisateurs d’applications Ethereum — allant des stablecoins aux fonds tokenisés — consomment également de l’ETH. Ces deux forces se sont neutralisées au cours de l’année écoulée.
Une demande significativement nouvelle face à une offre nulle ? J’aime bien ce raisonnement. Si l’activité sur Ethereum augmente, la quantité d’ETH consommée augmente aussi. C’est un autre levier organique de demande favorable aux investisseurs.
Raison n°2 : Contrairement aux mineurs Bitcoin, les stakers ETH n’ont pas besoin de vendre
Deuxième grande différence : les mineurs Bitcoin doivent généralement vendre leurs nouvelles pièces extraites, alors que les stakers ETH n’ont pas cette obligation.
L’extraction de Bitcoin est un processus coûteux, nécessitant des puces informatiques haut de gamme et une grande quantité d’énergie. Les mineurs vendent donc habituellement une grande partie du BTC extrait pour couvrir leurs frais opérationnels.
Ethereum, lui, ne repose pas sur l’extraction, mais utilise un système appelé « preuve d’enjeu » (proof-of-stake). Dans ce système, les utilisateurs bloquent de l’ETH comme garantie pour assurer le traitement honnête et précis des transactions. En retour, les stakers reçoivent des récompenses sous forme de nouveaux ETH.
Une différence clé entre l’extraction Bitcoin et le staking Ethereum est que ce dernier n’implique pas de coûts directs importants. Ainsi, les stakers Ethereum n’ont aucune obligation de vendre les ETH qu’ils reçoivent. Même si l’inflation d’Ethereum devait repasser légèrement au-dessus de 0 %, je ne pense pas qu’il y aurait une pression vendeuse significative.
À court terme, les ventes obligatoires quotidiennes d’ETH sont bien inférieures à celles du Bitcoin.
Raison n°3 : 28 % des ETH sont en staking, donc absents du marché
Le staking a un autre effet : lorsque vous stakez vos ETH, vous les verrouillez dans un contrat pendant une période donnée. Pendant ce temps, vous ne pouvez ni retirer ni vendre vos ETH. Actuellement, 28 % de tous les ETH sont en staking, ce qui signifie qu’ils sont effectivement retirés du marché.
En outre, 13 % des ETH sont bloqués dans des contrats intelligents de finance décentralisée, par exemple en tant que collatéral sur les marchés de prêt. Cela retire encore davantage d’ETH de la circulation.
Au total, environ 40 % des ETH sont dans une certaine mesure ou totalement indisponibles à la vente. C’est une proportion très importante !
Que signifie cela ?
Comme mentionné précédemment, je m’attends à ce que les nouveaux ETP Ethereum connaissent un succès, attirant 15 milliards de dollars de nouveaux actifs durant les 18 premiers mois suivant leur lancement. L’ETH se traite actuellement autour de 3400 dollars, seulement 29 % en dessous de son sommet historique. Compte tenu des facteurs ci-dessus, si les ETP connaissent le succès attendu, il est difficile d’imaginer que l’ETH ne finisse pas par tester ses plus hauts niveaux historiques.
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