Point de vue : les L2 sont les sauveurs des utilisateurs, mais les prédateurs des L1
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Point de vue : les L2 sont les sauveurs des utilisateurs, mais les prédateurs des L1
Lorsque de plus en personnes commencent à utiliser les L2, cela pourrait être une situation gagnant-gagnant pour Ethereum et les utilisateurs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Decentralised.Co
Traduction : TechFlow
Les L2 spolient-ils la L1 ?
Les L2 utilisent la L1 pour le règlement tout en offrant aux utilisateurs des transactions moins coûteuses. Elles agissent comme intermédiaires entre la L1 et les utilisateurs, capturant une partie de la valeur via les frais perçus (y compris la MEV). Mais paient-elles suffisamment pour occuper cet espace précieux dans les blocs de la L1 ? Examinons l'impact des L2 sur Ethereum à travers quatre graphiques.
1. Comment les L2 aident-elles l'écosystème Ethereum ?
Sans parler des jetons L2, observons leur contribution à l'ensemble de l'écosystème Ethereum. Un indicateur possible est l'effet des L2 sur la capitalisation boursière du ETH.
Pour effectuer cette comparaison, j'utilise le ratio ETH/BTC comme référence représentant la tendance de l'écosystème Ethereum par rapport à Bitcoin.
Afin d'évaluer la valeur totale de l'écosystème Ethereum, j'ajoute aux ETH la capitalisation des 10 principaux jetons L2, ce que je considère comme un « ETH effectif » ou la valeur globale de l'écosystème Ethereum.
Actuellement, les 10 principales L2 ont peu d'effet sur le ratio ETH/BTC. Alors que la domination de marché de Bitcoin dépasse 50 %, le graphique ci-dessous montre que les L2 n'améliorent pas significativement le ratio (ETH effectif)/BTC (voir la comparaison entre la ligne noire et la ligne verte).
2. Où la valeur est-elle capturée ?
En résumé, la capture de valeur peut être mesurée selon deux indicateurs : les revenus et la capitalisation boursière. Si de la valeur est créée, elle se reflète dans les prix.
a. Où les revenus sont-ils capturés ? Ethereum capte généralement environ 90 % des revenus totaux générés par son écosystème. Au deuxième trimestre 2024, Base a été la L2 leader en termes de revenus, suivie par Blast.
b. En ce qui concerne la capitalisation boursière, ETH représente toujours plus de 95 % de la capitalisation combinée des 10 principales L2.
3. Quelle part des revenus les L2 reversent-elles à Ethereum ?
Le stockage des données des L2 sur Ethereum génère des coûts, constituant ainsi le coût opérationnel des L2. Ce coût doit être équilibré : trop élevé, il rend l'exploitation des L2 difficile ; trop bas, Ethereum ne tire que peu de revenus de son service essentiel de règlement fourni aux L2.
La mise à niveau 4844 d'Ethereum (également appelée Proto-Danksharding) a réduit les coûts opérationnels des L2. La baisse du coût de stockage des données fait passer la contribution des L2 aux revenus d'Ethereum d'environ 10 % à environ 2 %. Bien que cela puisse sembler un recul, cela prépare les L2 à accueillir davantage d'utilisateurs grâce à la réduction des coûts de transaction.
Jusqu'à présent, les blobs semblent donc être une mauvaise idée du point de vue d'Ethereum. Alors, quel est l'objectif final ? L'extensibilité.
Durant une semaine en 2024, Ethereum a pris en charge 7,1 millions de transactions pour 10,6 millions de dollars de revenus. Le coût par transaction utilisateur était d'environ 1,5 dollar. Parallèlement, cinq L2 (Arbitrum, Base, Blast, Optimism et Polygon) ont pris en charge plus de 70 millions de transactions pour 2,75 millions de dollars de frais. Le coût par transaction s'élevait alors à seulement 0,03 dollar.
On peut discuter de la qualité des transactions — par exemple, s'il s'agit de transactions de bots ou de leur valeur réelle. Mais le fait est qu'Ethereum ne peut pas supporter autant de transactions.
Dans l'ensemble, construire des L2 et réduire leurs coûts de transaction en proposant des options de stockage de données moins chères sur la L1 bénéficie aux utilisateurs, mais est moins avantageux pour Ethereum (la L1). Si la majorité des utilisateurs choisissent de transiger sur les L2, davantage de données seront envoyées vers la L1. À mesure que les L2 envoient plus de données et rivalisent pour l'espace dans les blocs de la L1, les frais de base augmentent, ce qui augmente les revenus d'Ethereum. Ainsi, lorsque de plus en plus d'utilisateurs adoptent les L2, cela pourrait devenir gagnant-gagnant pour Ethereum et les utilisateurs.
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