Analyse approfondie des opportunités historiques et du point de départ pour Circle concernant la conformité au cadre MiCA et l'obtention du droit d'émettre USDC et EURC
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Analyse approfondie des opportunités historiques et du point de départ pour Circle concernant la conformité au cadre MiCA et l'obtention du droit d'émettre USDC et EURC
À partir du 1er juillet, la société Circle a officiellement lancé l'émission des deux stablecoins USDC et EURC pour ses clients européens.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Aiying Aiying
L'entreprise Circle a annoncé que ses stablecoins USDC et EURC étaient désormais conformes au nouveau cadre réglementaire européen sur les monnaies stables, devenant ainsi le premier émetteur mondial de stablecoins à se conformer aux exigences du règlement MiCA. À compter du 1er juillet, Circle a officiellement lancé l'émission de ces deux stablecoins pour ses clients européens.
Il s'agit d'une étape cruciale dans l'évolution du système financier numérique, marquant le fait qu'une des plus grandes économies mondiales a désormais mis en place un cadre clair permettant aux stablecoins d'être reconnues comme une forme légale de monnaie électronique. Cela propulse le marché des cryptomonnaies vers une nouvelle ère intégrée aux paiements, à la finance et aux infrastructures commerciales traditionnelles.
Aiying Aiying avait précédemment publié un article intitulé « Rapport approfondi sur la loi européenne MiCA : analyse complète de son impact profond sur l'industrie Web3, DeFi, les stablecoins et les projets ICO », qui analysait précisément l'impact de cette réglementation sur le secteur, notamment sur le marché des stablecoins. MiCA exige que les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires disposent de réserves suffisantes en liquidités et obtiennent une « licence d’émission de monnaie électronique (EMI) ». Elle fixe également des plafonds de volume de transaction et impose d'autres exigences en matière d’actifs soutenant ces monnaies. Le 30 juin marque une date charnière, imposant aux plateformes d’échange de retirer les stablecoins non conformes.
USDC de Circle devrait désormais conquérir des parts de marché auparès de son principal concurrent, USDT, émis par Tether Holdings Ltd. OKX, Binance, Bitstamp et Kraken ont déjà pris des mesures récentes pour modifier leur prise en charge de l'USDT dans l'UE, en supprimant notamment la possibilité d'utiliser ce stablecoin pour acheter ou vendre d'autres actifs cryptographiques.
Les opportunités actuelles de Circle présentent des similitudes historiques avec la montée en puissance de l'USDT
Dans un article publié hier par Aiying Aiying intitulé « Rapport complet (10 000 mots) sur le secteur des stablecoins : modèles, mécanismes de fonctionnement, tendances et réflexions sur les stablecoins à Hong Kong », il est mentionné que l'avantage principal de l'USDT réside dans son avantage de pionnier, mais que sa véritable ascension découle surtout du soutien des exchanges et de l'explosion du marché. Dès les débuts sauvages de la cryptomonnaie — depuis les premiers jours du réseau Bitcoin jusqu’à l’écosystème Ethereum — l’USDT s’est imposée comme une pionnière incontestable, anticipant aussi l’explosion haussière du marché. En examinant l’évolution de ses adresses détentrices et de sa capitalisation, bien que fondée en 2014, sa véritable croissance a commencé en 2017, année marquée par un marché haussier et une augmentation massive de son offre, suscitant alors des critiques quant à une possible manipulation du prix du Bitcoin.
En y regardant de plus près, cette interprétation inverse cause et effet. Ce qui est souvent négligé, c'est que la Chine a fermé ses marchés d’échanges de cryptomonnaies à cette époque, mais surtout que l'USDT a été simultanément listée sur les trois plus grands exchanges de l’époque.
De nos jours, selon les données du rapport « Cryptocurrency Geography Report 2023 » de Chainalysis, la région européenne représentait 17,6 % du volume global des transactions entre juillet 2022 et juin 2023. L’adoption du règlement MiCA a en quelque sorte « nettoyé la maison » pour Circle, lui offrant un terrain idéal pour s’y développer pleinement.
Circle bénéficie désormais d’une croissance quasi certaine de l’adoption des monnaies numériques en euros (stablecoins en euro). Le texte MiCA établit des règles claires pour l’émission et l’exploitation de ces monnaies, permettant aux banques et institutions de monnaie électronique d’intégrer les stablecoins en euro au cœur de leurs produits et services. Cela signifie que tout le secteur financier régulé en Europe peut désormais adopter ce réseau, étendant considérablement les usages des stablecoins dans les domaines commerciaux et financiers. Selon Aiying Aiying, ce marché représente un potentiel énorme.
La vision globale de Circle en matière de conformité réglementaire a posé les bases de son succès actuel
Dans la communauté crypto, chacun sait que l'ascension de l'USDC a coïncidé avec les crises de l'USDT. Transparence, encadrement réglementaire strict et réserves d'actifs plus liquides ont séduit les utilisateurs. En repassant l’historique de l’USDC, on constate que chaque hausse notable du nombre de détenteurs correspond généralement à une baisse chez l’USDT, particulièrement lors d’événements de risque liés à ce dernier. En outre, l’USDC était initialement le seul stablecoin disponible sur Coinbase, un exchange réputé pour sa conformité réglementaire, ce qui a grandement favorisé son expansion précoce et constitué un atout majeur dans sa concurrence face à l’USDT. Grâce à sa conformité, les protocoles DeFi privilégient l'USDC, dont l'utilisation dans le minage de liquidités a permis une croissance rapide et une position dominante sur la chaîne. Depuis que Maker a intégré l'USDC réglementé en 2020, celle-ci est devenue le choix principal des principaux protocoles DeFi. Aujourd'hui, MakerDAO, Compound et Aave sont les principaux soutiens de l'USDC. Au-delà des avantages réglementaires, l'USDC présente une volatilité inférieure à celle de l'USDT lorsqu'elle est utilisée comme collatéral dans les protocoles DeFi. On peut résumer l'avantage initial de l'USDC par son avantage en matière de conformité réglementaire.
Quelles initiatives Circle a-t-il menées au niveau de la conformité mondiale ?
Circle est enregistrée comme entreprise de services monétaires auprès du Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), organisme du Département du Trésor américain, et opère conformément aux lois étatiques sur le transfert de fonds, étant globalement perçue par les régulateurs comme une forme de paiement prépayé. Contrairement à l’USDT, les réserves de l’USDC sont indépendantes : en cas de faillite de Circle, ces réserves seraient protégées conformément à la loi bancaire de New York et à la loi fédérale sur les faillites.
Circle est la première entreprise cryptographique aux États-Unis à avoir obtenu une licence de transmission de monnaie électronique, la première à avoir reçu la licence BitLicense à New York, et elle possède également une licence d’émission de monnaie électronique au Royaume-Uni. Pour approfondir le cadre juridique des paiements aux États-Unis, lire : [[Paiement] Analyse approfondie des bases juridiques et exigences des licences de paiement en cryptomonnaie aux États-Unis]
Il y a deux ans, l’Union européenne a conclu l’accord sur le régime MiCA, finalement approuvé par le Parlement européen, devenant ainsi le cadre réglementaire le plus complet au monde pour les stablecoins et les marchés d’actifs numériques. Suite à cela, Circle a annoncé le lancement d’un stablecoin en euro et s’est engagé activement à se conformer aux nouvelles réglementations européennes. La France ayant toujours été à l’avant-garde de la régulation des actifs numériques, le choix de Circle d’établir son siège européen en France s’est révélé stratégiquement judicieux. L’entreprise a travaillé en étroite collaboration avec l’ACPR, l’autorité française de régulation financière, afin d’adapter ses activités aux exigences de MiCA.
Circle a désormais obtenu de l’ACPR la licence d’émission de monnaie électronique, devenant ainsi l’émetteur de stablecoins USDC et EURC conformes à MiCA. Les clients européens peuvent dès à présent accéder directement à l’USDC et à l’EURC via Circle Mint France.
L’USDC devient ainsi le seul stablecoin mondial majeur à respecter pleinement le nouveau cadre réglementaire européen sur les monnaies stables. En collaborant étroitement avec les autorités de régulation françaises, européennes et américaines, Circle a réussi à assurer l’interopérabilité totale des stablecoins mondiaux sur les réseaux blockchain, combinant innovation technologique et conformité stricte aux normes réglementaires.
Actuellement, tous les USDC et EURC en circulation en Europe sont conformes à MiCA. Les réserves d’EURC détenues par Circle sont gérées sous la supervision d’autorités réglementaires françaises, tandis que les réserves d’USDC en Europe sont supervisées par des banques d’importance systémique mondiale situées dans l’UE. L’USDC détenu par les utilisateurs européens reste pleinement interchangeable à l’échelle mondiale, pouvant être échangé, transféré, auto-déposé ou utilisé dans des applications DeFi sans aucune modification. Pour plus de détails, consulter l'article précédent d'Aiying Aiying : [Standard & Poor's] Évaluation de la stabilité du stablecoin USDC et fonctionnement de son fonds de réserve.
Par ailleurs, il convient de rappeler que l'USDC n'effectue pas directement d'échanges avec les particuliers. Contrairement à Tether, qui permet aux détenteurs de plus de 100 000 dollars de s'échanger directement moyennant des frais d'inscription, Circle fonctionne par niveaux de clientèle. Seuls ses partenaires ou utilisateurs de catégorie A (exchanges, institutions financières, etc.) peuvent échanger directement avec Circle. Les utilisateurs individuels ordinaires (catégorie B) doivent passer par des canaux tiers, tels que Coinbase. Désormais, Circle émettra et rachètera directement des USDC et EURC sur le marché européen via Circle Mint France, en s'adressant aux principales institutions telles que les bourses, les market makers, les courtiers, les portefeuilles numériques, les fintechs, les prestataires de paiement, les banques et les grandes entreprises. Ce modèle commercial permet de réduire significativement les risques de blanchiment d'argent en confiant efficacement la gestion et l'isolement des risques aux grands acteurs institutionnels (B2B).
Conclusion
Le lancement du règlement MiCA annonce un changement structurel majeur sur le marché. Dans les douze prochains mois, on s'attend à ce que d'autres grandes juridictions — Japon, États-Unis, Royaume-Uni, Singapour, Hong Kong, Émirats arabes unis, Brésil, etc. — mettent en œuvre des cadres complets pour les stablecoins, tous exigeant une conformité réglementaire rigoureuse. L'espace gris du marché sauvage continue de se rétrécir, pour finalement fusionner avec le marché régulé. Nous sommes tous témoins de cette transformation financière. Aiying Aiying continuera de partager avec vous cette évolution vers une convergence entre innovation et régulation.
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