Preuve de liquidité Berachain, un système de points incitant à la croissance à long terme
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Preuve de liquidité Berachain, un système de points incitant à la croissance à long terme
Le paradigme de preuve de liquidité de Berachain encourage les participants à jouer le long terme en créant un environnement où la valeur est distribuée aux contributeurs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Camila Ramos
Traduction : TechFlow
Le jeu à long terme
La liquidité est le nerf vital de l'activité en chaîne. Lors des cycles précédents, nous avons vu de nombreuses méthodes courtes pour acquérir de la liquidité, souvent basées sur les points ou subventions. Parfois, cette liquidité était efficacement utilisée par l'écosystème, mais le plus souvent, elle servait uniquement à remplir certains critères d’inscription sur des exchanges centralisés (CEX), ou à déclencher une vague temporaire d'activités en chaîne dans l'espoir d'influencer finalement le prix du jeton. Le secteur a été largement dominé par des acteurs mercenaires et des incitations mal conçues. Berachain pense que pour construire un écosystème durable, il faut dès le départ optimiser pour le jeu à long terme.
Les récents événements de génération de jetons (TGE) ont mis en lumière une relation asymétrique entre les fournisseurs de liquidité et les protocoles qui les récompensent, particulièrement visible lors du lancement récent des LRT. Les protocoles verrouillent la liquidité, en bénéficient, et décident comment récompenser les fournisseurs de liquidité (LPs). Certaines équipes peuvent considérer comme allant de soi la frustration des utilisateurs qualifiés de « fermiers d'airdrops », tandis que d'autres reconnaissent que ces protocoles exploitent les données de dépôt pour renforcer leur attrait auprès des investisseurs privés ou nouer des partenariats, sans vraiment trouver moyen de récompenser durablement ces utilisateurs.
Outre l'agacement des utilisateurs et la détérioration du sentiment public — ce qui affecte souvent les cours —, l’un des principaux défauts du modèle actuel est qu’après un lancement, les utilisateurs mercenaires retirent simplement leurs fonds et déplacent leur liquidité vers la ferme suivante. Quand un nouveau protocole apparaît, la liquidité est aspirée des écosystèmes existants car les utilisateurs se précipitent pour extraire de nouvelles valeurs, phénomène parfois justement appelé « nouveau jeton bon, ancien jeton mauvais ». Très peu de protocoles réussissent à capturer durablement liquidité et utilisateurs, car le coût d’opportunité du capital mercenaire verrouillé sans récompense est élevé. Cette stratégie fonctionne bien pour l’acquisition rapide d’utilisateurs, mais très mal pour leur rétention.
Comment résoudre ce problème ?
Berachain considère cela comme une équation en deux parties. Premièrement, accorder aux utilisateurs et fournisseurs de liquidité le maximum de flexibilité et d’influence afin de réduire leur besoin de quitter le protocole. Deuxièmement, assurer une cohérence entre utilisateurs, applications et validateurs, de sorte que chaque partie bénéficie des efforts et/ou du capital investi sur la chaîne. C’est ici que s’inscrit la Preuve de Liquidité (Proof of Liquidity, PoL) — le système PoL de Berachain rend la liquidité véritablement liquide, et réaffecte systématiquement la valeur au sein du réseau en récompensant ceux qui contribuent le plus à l’écosystème.
Preuve de Liquidité 101
La Preuve de Liquidité est un mécanisme qui incite et récompense le capital productif via BGT (le jeton de gouvernance et d’émission de Berachain). Voici un aperçu rapide des trois groupes d’intérêt participant à la PoL :
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Validateurs : Ils gagnent des récompenses de bloc proportionnellement au nombre de BGT qui leur sont délégués, et peuvent rediriger l’émission de BGT vers les caisses de récompenses des applications via des « incitations », gagnant ainsi les jetons natifs de ces applications.
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Applications : Elles peuvent proposer des primes en BGT sur le marché des validateurs afin d’inciter ceux-ci à diriger l’émission vers leurs caisses de récompenses, généralement en échange de leurs propres jetons natifs. Applications et validateurs collaborent activement pour attirer liquidité et utilisateurs.
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Utilisateurs : En fournissant de la liquidité à des lieux éligibles (pools, caisses, etc.), ils accumulent des récompenses en BGT et perçoivent les frais LP applicables. Ils peuvent aussi déléguer leurs BGT à des validateurs pour percevoir une part des incitations générées par les applications bénéficiant de l’émission de ce validateur.
En tant qu'utilisateur sous Preuve de Liquidité, il ne s'agit plus seulement de verrouiller du capital pour la sécurité du réseau, mais de fournir du capital à l’écosystème pour gagner des récompenses de bloc (BGT), que l’on peut ensuite déléguer à des validateurs contribuant à la sécurité. Les validateurs ont intérêt à maximiser les BGT qui leur sont délégués, car leurs récompenses de construction de bloc (et commissions) augmentent avec le volume de BGT. Différentes stratégies émergeront donc pour rendre leur délégation plus attractive — soit socialement (via communauté ou incubation), soit économiquement (partage de revenus).
Avec davantage de BGT délégués, les validateurs peuvent aussi collaborer avec plus de protocoles via le marché des primes. Cela leur ouvre de nouvelles sources de revenus tout en aidant les nouveaux dApps à amorcer liquidité et base d'utilisateurs. Les utilisateurs choisiront des validateurs dont les incitations sont alignées avec leurs intérêts. Par exemple, un utilisateur investi dans le protocole X préférera déléguer à un validateur redirigeant une partie de son émission vers la caisse ou le pool du protocole X.
Théorie des jeux des parties prenantes
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Validateurs : Gagnent en maximisant les délégations BGT et en répondant aux primes de liquidité des protocoles, créant ainsi des profits grâce à une collaboration efficace avec les applications.
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Applications : Gagnent en coopérant avec les validateurs pour attirer de la liquidité, et en incitant directement les utilisateurs via l’émission de BGT, améliorant ainsi l’efficacité du capital comparé aux programmes classiques de minage de liquidité.
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Utilisateurs : Gagnent en fournissant de la liquidité aux applications qu’ils utilisent, et en déléguant leurs BGT à des validateurs alignés, maximisant ainsi leurs retours sur investissement.
Berachain est décrit comme « un terrain de jeu pour une économie infinie ». L’alignement décrit ci-dessus vise à faire de Berachain non seulement un tel terrain, mais un terrain différent — similaire en esprit, mais innovant en pratique.
La PoL, un meilleur système de points
Viktor Bunin a déclaré le 20 mai 2024 : « Le flux de revenus générés par les frais perçus par les jetons via leurs protocoles respectifs sera l’une des grandes libérations de l’écosystème crypto. La seule raison pour laquelle la plupart des jetons n’y parviennent pas est la peur d’être incorrectement classés comme titres financiers. »
Pourquoi les points fonctionnent-ils à court terme ?
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Ils offrent une forme spéculative supplémentaire avant même l’existence du jeton principal.
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Ils sont généralement non transférables et illiquides, ce qui rend difficile leur valorisation.
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Les protocoles décident a posteriori du « coût » des points — sous forme d’attribution de jetons — une fois que la valeur a déjà été extraite via les indicateurs et l’exploitation des points.
D’un autre côté,
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Les utilisateurs n’ont aucun contrôle sur la manière dont les points sont distribués.
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Les points manquent de toute valeur intrinsèque ou capacité à refléter la valeur potentielle du jeton associé.
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Le cycle de distribution des points est souvent inconnu ou très variable, rendant impossible à tout moment de connaître précisément la répartition du « gâteau ».
Et si on pouvait récompenser systématiquement ceux qui contribuent le plus au protocole ? Plutôt que de participer à un jeu truqué où le protocole détient toutes les cartes, les utilisateurs entrent dans un système transparent où ils peuvent évaluer le coût d’opportunité réel de leur capital. La Preuve de Liquidité de Berachain est un meilleur système de points.
La Preuve de Liquidité est un mécanisme qui encourage une liquidité fidèle en récompensant systématiquement les utilisateurs qui apportent du capital productif à l’écosystème. Aucune partie ne peut extraire de la valeur gratuitement. Tout capital fourni à l’écosystème est mis au travail, créant une liquidité plus profonde, ce qui permet aux utilisateurs et aux dApps d’obtenir de meilleurs prix et résultats. La PoL est une danse où validateurs, applications et utilisateurs interagissent via le BGT (le jeton de gouvernance et d’émission du réseau Berachain) pour aligner intérêts financiers et sociaux. Pour gagner des BGT, les utilisateurs fournissent de la liquidité aux applications de l’écosystème. En tant qu’utilisateur, le BGT donne droit à une part des frais générés par l’usage des dApps natives, influence sur les caisses de récompenses soutenues par la gouvernance, et peut être délégué à un validateur pour percevoir une part de ses incitations. Le BGT permet aux utilisateurs qui créent de la valeur dans le système de décider qui doit être le plus récompensé.
La PoL est une méthode plus efficace de distribuer l’émission et la liquidité, car c’est le résultat récursif d’activités en chaîne réelles liées à la croissance des utilisateurs et des produits, et non le fruit d’attaques Sybil. Le BGT est également ajustable en temps réel, contrôlé par les utilisateurs, dApps et validateurs, tous cherchant à atteindre un optimum dans leurs stratégies. De nouveaux projets peuvent être ajoutés via la gouvernance comme éligibles à l’émission de BGT, créant ainsi un cycle dynamique d’incitations en constante évolution.
Berachain : alignement des incitations au niveau du protocole
La cryptographie est essentiellement un jeu d’alignement des incitations et d’optimisation du capital. Dans d’autres écosystèmes, la relation entre utilisateurs, validateurs et applications est fragmentée, au mieux. Le cœur de la Preuve de Liquidité est de faciliter l’accès des applications aux utilisateurs et à la liquidité, tout en offrant aux validateurs une source différenciée de revenus via la collaboration avec ces protocoles.
Les points sont la méthode la plus populaire pour amorcer l’activité en chaîne et la croissance, visant à attribuer une valeur potentielle à un futur jeton en échange de certaines actions ou fourniture de liquidité. Mais la distribution et la valeur des points sont entièrement décidées par une entité centralisée unique, et restent fondamentalement courtes, entraînant des vides soudains de liquidité et un déséquilibre entre sécurité du protocole et activité économique. Cela crée un effet boule de neige : plus aucun nouvel utilisateur, plus aucune nouvelle application, désengagement des validateurs. Finalement, le paradigme de Preuve de Liquidité de Berachain déplace l’accent des gains à court terme vers une croissance durable à long terme. En créant un environnement où la valeur revient aux contributeurs, il incite les participants à jouer le long jeu.
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