FMG analyse approfondie : 5 opportunités ascendantes dans le secteur DePIN
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FMG analyse approfondie : 5 opportunités ascendantes dans le secteur DePIN
Les blockchains publiques qui soutiennent l'écosystème DePIN pendant ce cycle bénéficieront de la plus grande part des avantages.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : EO@codeboymadif, Lisa@lisal1l1, Ryan@Ryan0xfmg, Kelv@KelvinYuan13, Simon
Partie 01 Qu'est-ce que le DePIN et pourquoi ?
L'utilisation de l'économie cryptographique pour déployer des infrastructures physiques dans le monde réel existe depuis longtemps. Certains projets emblématiques remontent à 2013 et ont mené des explorations très pertinentes dans les domaines des communications, du stockage et du calcul. Aujourd'hui, ce modèle s'étend à davantage de secteurs tels que l'IA, l'énergie ou la collecte de données, entraînant une prospérité cyclique de l'écosystème.
Le DePIN incarne un nouveau paradigme d'applications décentralisées : économie de nœuds, modèle minier, transformation du monde réel.
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Comparé aux infrastructures centralisées, le DePIN présente un rendement économique unitaire plus élevé. Grâce aux contrats intelligents, à la standardisation du matériel et aux modèles économiques du DePIN, qui remplacent le déploiement, l’exploitation et la gestion matériels du CePIN, on peut réaliser des économies de coûts allant de 75 % à 90 %.
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L'économie token est essentielle au développement du réseau de nœuds et à la création d’un effet de réseau. Lorsque le prix du token augmente, les incitations économiques accélèrent rapidement l’expansion du réseau de nœuds.
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Si Web2.0 a permis aux humains d’interagir avec Internet via divers dispositifs d’entrée, Web3.0 permet grâce au DePIN aux équipements physiques d’interagir avec la blockchain.
Nous avons connu l’été du DeFi, la frénésie autour des NFT et du métavers. La prochaine vague spéculative concernera-t-elle le DePIN ? Entre 2020 et 2021, la capitalisation du DeFi a augmenté d’environ 100 fois, passant de 1,75 milliard de dollars à un sommet de 172,2 milliards. En supposant qu’au cours de ce cycle haussier, la capitalisation totale du DeFi croisse de 10 fois et que celle du DePIN atteigne 50 % du DeFi, la capitalisation totale du DePIN pourrait atteindre 500 milliards de dollars, soit au moins 20 fois son niveau actuel.D’après les prévisions de Messari, la capitalisation du DePIN atteindrait 3 500 milliards de dollars en 2028, offrant ainsi un potentiel de croissance de 120 fois.
Nous pensons que l’architecture DePIN offre les cinq opportunités suivantes :
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Infrastructure fondamentale des blockchains DePIN. Les infrastructures fondamentales des blockchains DePIN agissent comme couche de règlement pour les applications DePIN, soutenant les transactions et le fonctionnement des modèles économiques token.
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Middlewares DePIN. Ces couches intermédiaires relient l’infrastructure de base aux applications supérieures, fournissant des interfaces et outils standardisés. Cette couche constitue un pivot clé de l’écosystème DePIN.
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Applications DePIN de haut niveau. Ces applications sont construites sur les infrastructures et middlewares DePIN, offrant aux utilisateurs des services concrets et de la valeur ajoutée. Elles représentent l’interface frontale et les cas d’utilisation pratiques de l’écosystème DePIN.
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Opportunités dérivées : IA en périphérie (Edge AI). L’IA en périphérie est une extension majeure de l’écosystème DePIN, exploitant les réseaux DePIN pour déployer des applications d’intelligence artificielle et de calcul en périphérie afin de traiter localement les données et offrir des services intelligents.
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Opportunités dérivées : RWA. Combiner le DePIN avec des actifs du monde réel (Real World Assets, RWA) afin de créer de nouveaux produits et services financiers.
Partie 02 Opportunités liées à l’infrastructure fondamentale du DePIN
L1/L2 susceptibles de bénéficier de l’écosystème DePIN
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Le DePIN est au cœur du concept OPOS (Only Possible On Solana) de Solana. Grâce à cette position stratégique, Solana a réussi un retour spectaculaire après la crise FTX, sa capitalisation passant de 3,6 milliards de dollars à 89,8 milliards, soit une multiplication par 25. Le DePIN restera un pilier narratif important pour Solana. Le choix des projets leaders reflète souvent une tendance : le transfert du réseau principal de Helium vers Solana a eu un fort effet de démonstration. Selon cette logique, Polygon et Arbitrum sont également des chaînes fondamentales susceptibles de profiter de la croissance du DePIN.
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Les blockchains spécialisées fournissant une infrastructure modulaire pour le DePIN bénéficieront de la croissance de l’écosystème et des applications phares, telles qu’IoTeX et Peaq.
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Les blockchains étroitement liées à l’IA verront leur écosystème naturellement s’étendre vers les segments amont du DePIN. Par exemple, Near développe sa narration autour de l’IA, tandis qu’Aptos collabore avec Microsoft pour intégrer l’IA aux produits Web3.
Les middlewares généralistes sont le Saint-Graal du DePIN
Connecter sans heurts les infrastructures physiques à la blockchain nécessite des middlewares puissants. Actuellement, le matériel fiable est principalement contrôlé par des autorisations officielles, tandis que la prévention des tricheries repose sur la gouvernance et les outils de gestion des mineurs.
Difficultés du développement de middlewares généralistes :
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Difficulté technique élevée : la technologie seule peine à empêcher les fraudes et à garantir la fiabilité des données sur la chaîne.
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La taille limitée du marché global du DePIN freine également le potentiel du marché des middlewares.
Une percée dans les middlewares généralistes réduirait considérablement les barrières d’entrée aux applications DePIN et stimulerait la prospérité de l’écosystème, dont ces middlewares seraient directement les bénéficiaires.
Couche de services aux mineurs DePIN : guildes mondiales de mineurs, réseau du peuple
Située à la base de l’écosystème DePIN, la couche de services aux mineurs est un composant indispensable aux applications DePIN. Elle se divise principalement en deux catégories : production matérielle et exploitation/maintenance des nœuds :
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Les fabricants matériels fournissent les équipements physiques nécessaires au réseau, tels que serveurs, stockage ou équipements réseau. En innovant et améliorant leurs produits pour répondre à des besoins spécifiques, ils peuvent conquérir de nouveaux marchés et sont directement bénéficiaires de la croissance de l’écosystème DePIN. Ainsi, les grands fabricants participent activement au développement du DePIN, non seulement via le matériel mais aussi par un soutien financier. Pour toutes ces raisons, ils constituent une force motrice importante du développement du DePIN.
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Les projets de maintenance matérielle aident les mineurs à déployer et gérer leurs nœuds, en percevant des frais de service. Ce modèle performe particulièrement bien en fin de phase haussière. Dans l’effet de levier du DePIN, lorsque les prix des tokens grimpent fortement, la période de retour sur investissement devient très courte, permettant aux utilisateurs ordinaires de devenir rentables rapidement en payant simplement les frais de service.
Opportunités potentielles :
1. Fabricants matériels capables de produire rapidement des équipements fiables et distribués mondialement.
2. Les plateformes de déploiement de nœuds DePIN sans permission joueront un rôle similaire aux guildes de jeux blockchain.
3. L’apparition de meilleurs projets à la couche outils du DePIN, capables de capter de la valeur. Les plateformes d’agrégation des données des équipements constituent des points d’entrée utilisateur de qualité. Actuellement, les données DePIN manquent de transparence : il est difficile d’accéder à des indicateurs clés tels que le nombre de nœuds, la comparaison des retours pour les mineurs, le nombre d’utilisateurs côté demande ou les revenus, ce qui complique la prise de décision. Il existe donc une opportunité dans la couche outils du DePIN.
Partie 03 Logique d’évaluation de la valeur des applications DePIN : trouver les lois immuables
Un protocole DePIN est un marché biface : l’offre fournit des services, la demande génère des revenus. Son évaluation doit donc s’effectuer selon les deux côtés.
Évaluation de la valeur côté demande
Contrairement aux approches basées sur les concepts, les secteurs ou l’offre, nous estimons que l’analyse du marché de la demande est primordiale. C’est pourquoi nous accordons une attention particulière aux projets orientés grand public (Côté C).
Deux critères d’évaluation côté demande :
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Les applications destinées aux consommateurs offrent plus de scénarios à forte marge et un potentiel plus vaste.
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Les applications répondant à la demande de données pour l’IA en sont encore à un stade très précoce.
Prédiction audacieuse sur le marché de la demande : téléphones Web3 et nouvelle économie collaborative
1. Le téléphone cryptographique sera la clé de la percée vers le grand public
Grâce à un téléphone personnalisé intégrant des applications DePIN et des incitations par airdrop, une croissance rapide est possible. Pour conquérir le marché grand public, des subventions sont souvent nécessaires. Prenons Helium Mobile : ses revenus proviennent d’un abonnement mensuel de 20 dollars. Étant donné qu’il doit payer des frais de coopération à T-Mobile, il atteint le seuil de rentabilité lorsque 70 à 80 % du trafic est fourni par son propre réseau (selon Messari, ce taux était de 55 % à Miami fin 2023). Une fois ce seuil franchi, le projet devient autonome financièrement, et l’effet de levier du DePIN fonctionnera mieux.
2. Créer un réseau d’économie collaborative à la Web3
En s’appuyant sur des applications mobiles Web3 et des incitations token efficaces, une économie collaborative ou un réseau social à grande échelle pourrait émerger à l’avenir.
Évaluation de la valeur côté offre
Au cours des vingt dernières années, le prix des équipements matériels a fortement chuté, permettant désormais aux particuliers de devenir fournisseurs de services d’infrastructure.
Nos critères d’évaluation du marché de l’offre :
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Le produit est-il facilement standardisable ? Plus un produit est standardisé, plus il est facile à financiariser. Par exemple, la puissance de calcul peut être tarifée selon la durée, avec des configurations et prix différents.
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Le coût du matériel est-il suffisamment bas ? Moins cher signifie une offre potentielle plus large et une meilleure décentralisation.
Perspective finale côté offre : privilégier les projets pouvant rapidement s’industrialiser et se standardiser
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Le coût des équipements des six secteurs est majoritairement moyen (300 à 1000 $), accessible au consommateur. Seuls les GPU haut de gamme (A100, H100) sont chers ; l’IA étant spécialisée, nous la classons également en coût élevé. Certains équipements énergétiques dépassent aussi 1000 $.
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Sur le plan de la standardisation, tous rencontrent des difficultés. Dans le sans-fil, la bande passante est un produit standard, mais d’autres sous-secteurs comme la 5G ou le WiFi restent non standardisés.
Partie 04 Analyse du potentiel des applications DePIN
Selon les statistiques de Messari, en 2023, plus de 650 projets DePIN existaient, répartis en six sous-secteurs : calcul, IA, réseaux sans fil, capteurs, énergie et services.
01 Le calcul est le segment le plus mature du DePIN
Le calcul (puissance + stockage) est le secteur au TAM le plus élevé, générant 270 milliards de dollars de revenus annuels en cloud entreprise en 2023 (Synery Research).
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Demande : le calcul attire les PME et particuliers. La croissance de l’IA a surtout boosté la demande en GPU.
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Offre : Akash dispose d’un réseau matériel diversifié incluant CPU, GPU et stockage. Render possède une grande quantité de GPU. io.net agrège de nombreux GPU provenant de son propre réseau et d'autres plateformes.
Deux tendances dans le calcul :
1. Le marché de la puissance GPU est aujourd’hui le segment le plus prometteur. Nous pensons qu’il offre de nombreuses opportunités secondaires et tendra vers une concentration des leaders et des intégrations horizontales.
Logique de croissance des plateformes GPU :
1. Pénurie mondiale de GPU et demande explosive
2. Synergie avec la thématique IA
3. Monnaie mondiale de la puissance de calcul en contexte de conflits géopolitiques
Les plateformes décentralisées de GPU tendront à attirer les projets leaders via des incitations token et à intégrer horizontalement les ressources. Elles font face à un risque de déséquilibre entre offre et demande, nécessitant une croissance de la demande ou une innovation de modèle pour justifier leur valorisation actuelle. À l’avenir, la croissance viendra côté offre en contournant les entreprises (B2B) pour étendre l’accès aux particuliers (B2C), créant un réseau de calcul en périphérie. Côté demande, en se rapprochant des besoins aval ou en développant leurs propres cas d’utilisation.
2. Le stockage va vers l’intégration calcul-stockage, devenant une Layer1 unique.
Certains grands projets de stockage DePIN combinant calcul deviendront des Layer1 uniques – des blockchains capables d’offrir du stockage et du calcul décentralisés. Comparées aux blockchains actuelles, ces Layer1 uniques réduiront drastiquement les coûts de stockage et de calcul, permettant d’héberger des applications nécessitant un stockage massif et une logique complexe, comme les plateformes de contenu, les réseaux sociaux ou les jeux.
02 DePIN IA : plateforme ouverte de modèles IA, données IA, agents IA via la décentralisation
Bittensor illustre parfaitement le modèle DePIN IA : il crée un réseau décentralisé d’apprentissage automatique (ML), incitant au développement et à la décentralisation de l’intelligence artificielle. Bittensor bénéficie d’un avantage pionnier dans le domaine des grands modèles IA Web3, où il domine. Son modèle itère et son écosystème se construit progressivement. Avec une explosion narrative sur l’IA ou l’émergence de sous-réseaux de qualité, Bittensor pourrait franchir un nouveau palier.
ORA offre une extensibilité supérieure à Bittensor. Actuellement, rejoindre un sous-réseau de Bittensor requiert un coût élevé (mise en gage de quantités importantes de tokens TAO). ORA, grâce à son oracle IA en chaîne, permettra à davantage de projets (agents IA, NFT AIGC, protocoles pilotés par l’IA, etc.) de fleurir sur sa technologie IA.
03 Capteurs : nouveau secteur à fort potentiel, propulsé par l’IA
Actuellement, peu de projets de capteurs, surtout axés sur les données, ce qui signifie davantage d’opportunités primaires.
Analyse de la valeur des capteurs :
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Le marché est-il assez vaste ? La taille du marché aval détermine le plafond du projet.
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La valeur des données est-elle suffisante ? L’unicité et les cas d’usage des données déterminent la valeur des applications DePIN basées sur les capteurs.
Logique de croissance des capteurs :
1. Un nouveau secteur propulsé par l’IA
2. La décentralisation est nécessaire au niveau fondamental
3. La chaîne d’approvisionnement en « mineurs » intégrée offre des sources de financement plus riches et des cycles de profit plus longs.
04 Réseaux sans fil : concurrence intense, difficulté opérationnelle élevée
Le DePIN utilise des équipements physiques décentralisés (stations de base, routeurs) pour fournir des services de transmission d’information à l’Internet des objets et aux terminaux. La principale difficulté réside dans la dispersion de la demande, que les réseaux décentralisés peinent à satisfaire. Il faut donc s’appuyer sur les opérateurs traditionnels pour développer le marché, par exemple en complémentarité ou en leur fournissant des données. Ainsi, la compétitivité clé dans les télécommunications sans fil réside dans la collaboration avec les opérateurs traditionnels (Helium Mobile a utilisé T-mobile lors de son démarrage).
05 Réseaux énergétiques : nécessitent un réseau centralisé pour le MVP
Les réseaux énergétiques DePIN réduisent le transport d’énergie par une production distribuée, améliorent l’efficacité énergétique et visent à créer des centrales virtuelles (VPP). Avec les progrès dans la collecte d’énergie et le stockage, les particuliers peuvent devenir producteurs, mais le transport reste coûteux. Les réseaux intelligents, via la collecte de données de consommation, facilitent la construction du réseau électrique. Ainsi, les réseaux intelligents seront le segment le plus dynamique du DePIN énergétique. Comme pour les réseaux sans fil, les projets de production doivent collaborer avec les réseaux électriques centralisés.
Notre analyse du DePIN énergétique :
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Le VPP (centrale virtuelle) est l’aboutissement du DePIN énergétique : grâce au modèle incitatif du DePIN, connecter de petits réseaux d’alimentation à la demande crée un cercle vertueux aboutissant au VPP.
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Les projets DePIN énergétiques réalisent progressivement certaines étapes du VPP : collecte de données, compteurs ou production.
06 DePIN + produits grand public : une révolution du marketing
Depuis l’essor du DePIN en octobre dernier, de nombreux produits grand public sont apparus : montres, bagues, cigarettes électroniques, batteries externes, consoles, etc., utilisant des incitations DePIN pour booster ventes et usage intensif.
Caractéristiques du DePIN + produits grand public :
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Plafond de marché élevé : le marché des appareils grand public est immense, estimé entre plusieurs milliers de milliards et un million de milliards de dollars dans le Web2, englobant tous types de biens de consommation.
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Accès aux utilisateurs grand public : les utilisateurs Web3 sont majoritairement des traders, peu connectés au monde réel. Le DePIN permet d’intégrer les applications Web3 à la vie quotidienne, renforçant l’engagement et l’adhésion.
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Rentabilité élevée incitant à la transformation Web3 des marques traditionnelles : ce nouveau modèle de marketing Web3 ajoute une dimension lucrative aux produits, aidant à conquérir rapidement le marché et à accroître fortement la rentabilité.
Risques et limites potentiels des produits DePIN grand public :
Limités par une incitation token unique, ces produits attirent surtout des acheteurs cherchant à « farmer » plutôt que des utilisateurs réels. Comme pour les autres équipements DePIN, des solutions anti-triche plus robustes sont nécessaires.
Partie 05 Deux nouvelles opportunités dérivées du DePIN
01 La deuxième moitié de la percée côté offre du DePIN : Edge AI via smartphones et PC
Smartphones et PC sont les équipements les plus répandus, accessibles sans expérience cryptographique, idéals pour une percée hors niche. Deux façons d’y participer :
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Exécuter un programme de nœud, devenant le contrôleur d’un équipement DePIN.
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Fournir directement des données de capteurs ou des ressources de calcul.
Opportunité de l’essor du smartphone cryptographique : 4 cas d’usage, mobilisant le marché via des gains potentiels
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Applications mobiles cryptographiques. Le magasin d’applications intégré au smartphone cryptographique est une porte d’entrée idéale pour les dApps. En tant qu’objet quotidien, le smartphone facilite la diffusion des applications cryptographiques.
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Calcul en périphérie. L’edge computing est une tendance claire. En déplaçant le traitement des données près de leur source, on améliore l’efficacité et réduit les coûts. Associé à des incitations token, le smartphone cryptographique peut accélérer cette transition.
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Airdrops de tokens. Pour l’acheteur, l’airdrop procure un retour économique. Pour le projet, cibler les smartphones cryptographiques permet une distribution élargie des tokens, favorable à la propagation meme ou au démarrage d’applications grand public.
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Minage DePIN. Pour un projet DePIN, les capteurs et modules de calcul du smartphone sont une source naturelle d’offre. Le smartphone peut ainsi participer à l’économie DePIN et recevoir des récompenses.
Clés concurrentielles du smartphone cryptographique
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Le seuil matériel est faible : la chaîne d’approvisionnement est mature, la production rapide et le coût maîtrisé, permettant des prix bas. Les smartphones cryptographiques actuels varient entre 100 et 1000 dollars.
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La difficulté réside dans la distribution. Les projets disposant de canaux de vente en ligne ou de terrain auront un avantage clair.
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L’écosystème applicatif est la clé de la différenciation. S’il réussit à s’imposer, le smartphone cryptographique peut devenir une porte d’entrée majeure vers le Web3.
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Autres défis : itérations matérielles, testant la solidité financière et la capacité opérationnelle du projet.
Conclusion sur le smartphone cryptographique : DePIN + économie collaborative
À l’ère Web2, Internet a permis de regrouper voitures et logements particuliers en vastes marchés de services, monétisant les actifs individuels.
À l’ère Web3, grâce à l’économie token, les équipements matériels inutilisés et dispersés seront organisés en force productive, monétisant les appareils individuels. Les logiciels basés sur les smartphones Web3 construiront aussi une infrastructure de services Web3, révolutionnant le modèle d’économie collaborative Web2 dans les secteurs de la restauration, des déplacements, de l’hébergement, etc. Les applications Web3 mobiles se caractérisent par une innovation marketing via l’économie cryptographique, des airdrops, des interactions sociales fréquentes et des produits grand public.
02 Matériels et données DePIN : financiarisation sur chaîne via le modèle RWA
Tokenisation du matériel physique DePIN :
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Libérer la liquidité du matériel DePIN. Après tokenisation, il devient possible de séparer les revenus, d’emprunter en garantie, etc., créant des projets dérivés RWA. Les droits de revenus du DePIN peuvent être échangés sans livraison physique.
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Les revenus du DePIN alimentent la génération de rendement des stablecoins.
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Sécuritisation des actifs matériels DePIN : émission de produits similaires aux REITs traditionnels, par exemple en mettant en commun des GPU sur chaîne pour former un indice GPU.
Tokenisation des données (NFT) :
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Standardiser et tokeniser les données est essentiel à leur circulation sur le marché.
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Les données DePIN alimentent la finance sur chaîne. Sur la base de données tokenisées, on peut créer des produits financiers innovants, par exemple utiliser les données automobiles de DIMO pour des prêts auto sur chaîne.
Conclusion et prévisions
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L’extension de la blockchain vers le monde réel est une tendance inévitable. Le DePIN incarne un nouveau paradigme d’applications décentralisées : économie de nœuds, modèle minier, transformation du monde réel. D’après les prévisions de Messari l’an dernier, la capitalisation du DePIN atteindrait 3 500 milliards de dollars en 2028. Comparé aux 300 milliards actuels sur Coingecko, cela représente un potentiel de croissance de 20 à 120 fois.
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Les Layer1/2 sont les bénéficiaires les plus sûrs et stables de la croissance écos
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